--- title: "完整文字記錄：SNDL 2026 年第一季度收益電話會議" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/284601172.md" description: "SNDL（納斯達克代碼：SNDL）在其 2026 年第一季度財報電話會議中報告淨收入同比下降 4.4%，降至 1.96 億美元，毛利潤下降 6.8%，降至 5300 萬美元。下降的原因歸因於酒類和大麻市場的挑戰，以及營運資金管理問題。然而，公司預計通過旨在今年產生超過 2000 萬美元增量營業收入的舉措，盈利能力將有所改善。SNDL 對未來增長持樂觀態度，特別是在國際銷售方面，並積極利用其股票回購計劃，因為公司認為股票被低估" datetime: "2026-04-29T14:55:48.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284601172.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284601172.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284601172.md) --- # 完整文字記錄：SNDL 2026 年第一季度收益電話會議 SNDL（納斯達克：SNDL）於週三召開了 2026 年第一季度財報電話會議。以下是會議的完整記錄。 此內容由 Benzinga API 提供。有關全面的財務數據和記錄，請訪問 https://www.benzinga.com/apis/。 訪問完整電話會議記錄請點擊 https://edge.media-server.com/mmc/p/9eyekwcv ## 摘要 SNDL 報告稱，淨收入同比下降 4.4%，降至 1.96 億美元，毛利潤下降 6.8%，降至 5300 萬美元，主要由於酒類和大麻市場銷售下滑。 公司在營運資金管理方面面臨挑戰，但預計通過旨在產生超過 2000 萬美元增量營業收入的舉措，盈利能力將有所改善。 戰略舉措包括在加拿大獨家生產和商業化 Jeter 的合同，以及繼續擴大零售業務。 SNDL 的大麻業務部門因市場去庫存和合同銷售時機問題而出現顯著下降，但國際銷售實現了顯著增長。 管理層對未來增長持樂觀態度，預計 2026 年下半年收入將改善，並積極利用其股票回購計劃，因認為股票被低估。 ## 完整記錄 **操作員** 早上好，歡迎參加 SNDL 2026 年第一季度財務業績電話會議。今天早上，SNDL 發佈了新聞稿，宣佈截至 2026 年 3 月 31 日的第一季度財務業績。該新聞稿可在公司網站 sndl.com 上找到，並已在 EDGAR 和 SEDAR 上備案。電話會議的網絡重播也將在 sndl.com 網站上提供。SNDL 還在其 sndl.com 網站上發佈了補充投資者演示文稿，除了我們今天將要審閲的電話會議演示文稿。今天早上參加會議的有首席執行官 Zach George 和首席財務官 Alberto Paradero。在開始之前，我想提醒投資者，今天電話會議中討論的某些事項或對問題的回答可能構成前瞻性陳述。實際結果可能與預期有重大差異。可能影響結果的風險因素已在公司的財務報告和其他公開文件中詳細説明，這些文件可在 SEDAR 和 EDGAR 上獲取。此外，提到的所有財務數字均以加元計，除非另有説明。我們現在將進行準備發言，然後轉入分析師提問環節。現在我將把電話交給 Zach George。請開始。 **Zach George（首席執行官）** 歡迎參加 SNDL 2026 年第一季度財務和運營業績電話會議。在 2026 年第一季度，SNDL 面臨了超出通常季節性挑戰的顯著困難，通常在每個日曆年開始時需求最低。在連續 16 個季度的運營改善後，我們的酒類和大麻市場同店銷售均出現下降。酒類市場的下滑是一個熟悉的問題，但在去年下半年開始顯現的大麻市場疲軟已發展為一個更為顯著和持久的挑戰。我們本季度的業績還受到上游大麻業務營運資金管理不當的影響。這個問題在季度結束後已得到解決。儘管這些不利因素影響了我們的財務表現，但我們對團隊採取的積極行動感到鼓舞。他們以專注和決心應對局勢，實施必要的舉措，支持我們持續努力建立一個成功、可持續和盈利的增長模式。我們在本季度繼續投資於增長平台。一個顯著的例子是我們與 Jeter 達成的獨家生產和商業化合同，這是一個領先的美國大麻品牌。這項獨佔權在四月正式生效，但生產活動和庫存管道開發已於三月開始，初步發貨已交付給省級管理局。此外，我們的兩個零售部門——酒類和大麻，均報告了毛利率的改善。我們的團隊通過提高促銷效率、保持定價紀律和優化產品組合管理實現了這些收益。逆境時期是真正考驗管理團隊韌性和決心的時刻。SNDL 團隊通過創造性思維和實施多項利潤提升舉措展現了這些品質。這些行動預計將提升盈利能力並改善商業執行，預計在今年剩餘時間內產生超過 2000 萬美元的增量營業收入。正如我們在 2025 年第四季度和全年財報電話會議中所傳達的，我們繼續利用董事會批准的股票回購計劃。在 2026 年第一季度，SNDL 回購了 450 萬股股票。上週，美國當局在重新安排大麻方面邁出了重要一步，將某些州許可的醫療大麻轉為第三類。這雖然不構成聯邦合法化，但這是一個重要的監管發展。由於我們通過 Sunstream 在美國的信用風險敞口，尤其是對 Parallel 這一在佛羅里達州和德克薩斯州等關鍵醫療市場活躍的持牌運營商，這一變化對 SNDL 尤其相關。監管變化對 Parallel 是有利的，因為其重組過程正在繼續推進，目前僅剩少量未完成的條件。現在將時間交給 Alberto，提供我們第一季度財務表現的更多見解。 **阿爾貝託·帕拉德羅（首席財務官）** 謝謝你，Zak。我想提醒大家，今天討論的金額以加元為單位，除非另有説明。在此次電話會議中提到的某些數字是非 GAAP 和非 IFRS 指標。有關這些指標的定義，請參閲 SNDL 的管理討論與分析文檔。在繼續之前，我想強調一個小的會計展示變更，這是在採用 IFRS 7 和 IFRS 9 修訂後進行的。從 2026 年起，運輸中的現金不再被歸類為現金等價物，而是作為應收款項報告。此變更對流動性、現金生成或基本經濟沒有影響，但確實影響了報告現金餘額的可比性。具體來説，2026 年 3 月 31 日的資產負債表上報告的 2.134 億美元現金不包括任何運輸中的現金。而 2025 年 12 月 31 日報告的 2.522 億美元則包括 1210 萬美元的運輸中現金。2026 年第一季度的淨收入為 1.96 億美元，同比下降 4.4%，主要受到市場收縮對我們不同業務部門的影響。5300 萬美元的毛利潤比去年同期減少了 380 萬美元，降幅為 6.8%。雖然大部分減少是由於收入下降，但我們也報告了合併毛利率下降 70 個基點。這個毛利率的下降完全是由我們的大麻業務部門驅動的，因為我們的零售部門的毛利率有所擴大。儘管由於第一季度的季節性影響，調整後和未調整的營業收入都是負值，但與去年相比有所改善，因為毛利潤的減少被運營支出改善和去年 SunStream 估值減少的缺失所抵消。季度內的自由現金流減少至負 760 萬美元，部分是由於與去年相比的季節性影響。這代表着減少了 650 萬美元，主要是由於大麻業務的營運資金增加以及零售和運營部門的額外資本支出投資和成本增加。我們歷史季度表現清楚地反映了通常影響第一季度的季節性。儘管如此，儘管營業收入、淨收入、毛利潤和自由現金流同比有所改善，但與去年相比仍然下降。如前所述。展望未來，我們預計到 2026 年下半年，收入增長將有所改善，部分原因是我們措施的影響，以及我們開始與下半年較軟的收入比較。更仔細地查看我們關鍵財務 KPI 的各個業務部門的貢獻，從淨收入開始，整體下降主要是由酒類零售和大麻業務驅動，而大麻零售基本持平。我將在幾分鐘後進一步擴展各個部門的驅動因素，但從高層來看，酒類零售的下降是由於市場條件的挑戰。大麻零售通過新店開業的增長抵消了市場疲軟，而大麻業務由於市場去庫存和合同銷售的時機變化而下降。毛利潤遵循類似的動態，儘管兩個零售部門通過持續的毛利改善部分抵消了收入壓力。調整後的營業收入顯示出適度改善，因為大麻業務中由於毛利潤下降導致的營業收入下降被去年 SunStream 估值減少的缺失和持續的公司成本節省所抵消。與去年同期相比，自由現金流的下降是由於收益降低，主要反映了毛利潤減少以及支持新店開業的資本支出增加和與去年相比的租賃付款時機差異。營運資金的變動與去年大致一致。然而，正如我們將在下一張幻燈片中看到的，兩種抵消的動態在很大程度上相互抵消。更仔細地查看自由現金流，有幾個要點。首先，淨收入和非現金加回的綜合影響是負的。這就是我們在上一張幻燈片中所指的收益。簡單來説，儘管淨收入與去年同期相比改善了 480 萬美元，但這種改善是由非現金項目驅動的。在調整這些非現金影響後，整體收益的貢獻是負的。其次，2026 年的庫存增加幅度大於去年，主要被營運資金其他方面的改善所抵消。由於季節性，庫存通常在第一季度增加，而今年由於與大麻業務相關的庫存增加，這一增長更加明顯。其他營運資金，主要是應收賬款和應付賬款的淨影響，反映了同比的改善，反映了持續優化的收款和付款條款。我們還看到資本支出和租賃付款與去年同期相比增加了 360 萬美元，主要是由於支持新店開業的初始投資以及與去年相比第一季度和第二季度之間租賃付款的階段差異。最後，幻燈片右側的圖表清楚地説明了自由現金流的季節性，突出了上半年和下半年之間的典型差異。在逐個審查每個商業部門時，我想首先強調我們報告部門結果的方式的變化。從 2026 年起，我們開始將共享服務成本分配到各自的部門，這些成本之前記錄在公司內部。這一變化使投資者能夠更好地評估每個部門的全面盈利能力，以便進行可比性分析。我們還重新陳述了 2025 年的部門信息。有關這些調整的更多細節，請參閲我們的管理討論與分析。從酒類開始，該部門的淨收入繼續受到需求疲軟和更廣泛市場下滑的影響。這導致同店銷售下降 6.1%，部分被新店開業所抵消，導致收入同比淨減少 4.9%。毛利潤的下降主要是由於收入降低，部分被毛利率改善 20 個基點所抵消。除了定價和促銷優化外，我們還通過增加自有品牌產品的滲透率來改善我們的產品組合，以實現更高的毛利。季度內的營業收入為負，主要由於季節性影響，且略低於去年，因為 DNA 效率改善被毛利潤下降和更高的銷售與營銷費用所抵消。大麻零售也受到市場需求疲軟的影響，儘管程度低於其他兩個商業部門。同店銷售下降 2.5%，部分被新店開業和五個成本大麻地點的整合所抵消。2040 萬美元的毛利潤同比增長 3.7%，得益於毛利率的 100 個基點擴張，主要是由於定價措施、促銷效果改善和有利的產品組合管理。儘管由於季度內約 100 萬美元的未調整一次性費用的影響，這一毛利潤改善並未轉化為營業收入增長。儘管如此，該部門在季度內仍實現了 110 萬美元的正營業收入。大麻業務在季度內經歷了相對較大的下降。2940 萬美元的淨收入同比下降 14%，主要是由於去庫存活動和商業對商業訂單的時機變化。這些下降部分被國際銷售的強勁增長所抵消，國際銷售從 2025 年第一季度的 180 萬美元增加到 2026 年第一季度的 350 萬美元。毛利潤受到收入降低和毛利率下降 7 個百分點的影響。毛利率壓縮主要是由於庫存調整和由於生產量降低導致的吸收不足。毛利潤的下降也對調整後的營業收入產生了壓力。與去年相比，營業費用基本持平，因為 SDMA 效率改善被包括與閒置無菌設施相關的額外一次性未調整費用所抵消。作為提醒，我們對調整的定義非常嚴格，僅對重組相關費用和無形資產減值進行調整。接下來請你，Zak，補充有關我們戰略優先事項的評論。 **扎克·喬治（首席執行官）** 現在我們來談談在第一季度我們在三個戰略優先事項——增長、盈利能力和人才方面所取得的進展。我想強調幾個關鍵的發展，首先是增長。我們的 Jeter 推出代表了一個重要的里程碑，具有顯著的潛力。Jeter 是美國領先的品牌大麻平台之一，擁有強大的消費者認知度和在關鍵醫療及成人使用市場的良好業績記錄。通過接管在加拿大的獨家生產和商業化權利，我們現在能夠從製造到分銷全程控制執行，這使我們能夠將質量、供應和品牌戰略與我們在加拿大更廣泛的大麻平台完全對齊。我們專注於建立一個有紀律且可擴展的推廣，利用 Jeter 的品牌優勢，同時運用我們的運營能力和與美國省級委員會的關係。Jeter 在醫療和受監管市場中繼續表現出色，這共同創造了一個互補的跨境品牌平台，支持長期增長，同時保持對執行和盈利能力的關注。我們還繼續擴大我們的零售網絡，因為大多數市場已經達到或接近飽和，我們的重點仍然是質量而非數量。在這種背景下，自去年 12 月 31 日以來，我們的 cannabis 零售網絡增加了六家門店，包括阿爾伯塔省和薩斯喀徹温省的五家 Cost Cannabis 門店。在薩斯喀徹温省，我們還在完成對一家新的 Wine and Beyond 酒類商店的投資，預計將在第二季度開業。我們還繼續擴大國際合作夥伴關係，在第一季度實現了 350 萬美元的國際銷售，同比增長 94%。在 2025 年第二季度推出我們的 Rise Rewards 忠誠計劃後，我們在 2026 年第一季度將該計劃擴展到我們的便利酒類品牌 Ace Liquor 和 Liquor Depot，計劃在今年第二季度推廣到我們的 Wine and Beyond 門店。Rise Rewards 是我們以客户為主導的忠誠計劃，通過節省獎勵和個性化優惠為日常購物者提供更大價值，加強了我們零售網絡的參與度和長期忠誠度。談到盈利能力，正如之前提到的，我們對第一季度零售利潤率的持續同比改善感到滿意。酒類零售利潤率擴展 20 個基點，大麻零售利潤率擴展 100 個基點，轉化為我們綜合零售部門平均改善 50 個基點。正如我在介紹中強調的，我們最近實施了幾項利潤提升計劃，預計將提升盈利能力並改善商業執行，預計在今年剩餘時間內產生超過 2000 萬美元的增量營業收入。雖然大部分改善將來自效率提升，但這也反映了定價措施、商業和組合管理的優化。在第一季度，我們繼續展示提高效率的能力，額外節省了 200 萬美元的 GNA 費用，而我們的數據相關收入達到了 420 萬美元。在我們的人才戰略優先事項下，我們也繼續在完成績效與薪酬週期方面取得重要進展，我們的競爭性薪酬理念將個人影響和貢獻與績效和激勵相結合，以對齊個人目標，展望 2026 年，以及在招聘流程和員工價值主張方面的持續改善。這個戰略優先事項對我們來説仍然至關重要且基礎性，作為我們持續的人才評審過程的一部分，我們將在接下來的幾個月中特別關注加強我們支持戰略的能力，包括對團隊成員的個人發展計劃的審查和部署。儘管市場條件仍然具有挑戰性，我對我們組織中展現出的熱情和韌性感到感激和振奮，我要感謝我們的團隊的持續承諾。我們將繼續專注於增長和現金流生成，併為股東提供可持續的回報，我也想再次感謝他們的持續信任和支持。現在我將把電話交回給操作員進行分析師問答環節。 **操作員** 謝謝。我們現在將開始分析師問答環節。請記住，提問請按電話上的星號 11，等待您的名字被宣佈。要撤回問題，請再次按星號 11。我們的第一個問題來自 ATB Cormac Capital Markets 的費德里科·戈麥斯。您的線路已開啓。 **費德里科·戈麥斯** 謝謝。早上好。感謝您回答我的問題。首先，關於資本配置的問題，您對美國在重新調度消息後的看法是什麼？在您考慮潛在的額外投資以及對 SunStream 平台的新投資時，這裏有什麼變化嗎？謝謝。 **扎克·喬治（首席執行官）** 謝謝你，Federico，早上好。過去一週的最新消息實際上對我們的太陽能投資非常積極，正如你所知道的。例如，Parallel 尚未完成其止贖程序，但我們預計在接下來的幾個月內會完成，這主要是一個醫療投資組合。因此，首先，從税務角度來看，他們在尋求 DEA 註冊時，將不再對 2026 日曆年承擔 280E 相關税款，這消除了很多關於利潤率的不確定性。未來的盈利能力非常樂觀。所以非常積極。我們真的專注於在進行重大額外投資之前完成止贖。但該團隊正在努力進行潛在的運營改進，以及在佛羅里達州的擴展或在德克薩斯州醫療市場的新興機會，他們是最初的三家持牌者之一。我們對未來感到非常興奮。我們不想過多推測關於上市機會的事情，但我們相信在接下來的幾周內會有明確的進展。因此，正如我們在過去幾年的電話會議中所述，這是一項首要任務。但我們希望確保掌握所有事實，並在過於激進之前完成這些重組。 **Federico Gomez** 很好。感謝你的分享。然後關於 Cavs 的分配，我想跟進一下，你們顯然在股票回購方面非常活躍。如果你看看估值，現在你們的市值中超過 50% 是淨現金。那麼，如果這些估值水平保持不變，你認為你們會有多積極？謝謝。 **Alberto Paradero (首席財務官)** 是的，嗨，Federico。我們當然仍然預計會繼續進行我們的股票回購計劃，只要股價保持在這些水平。顯然，我們有自己的內部模型，正在評估我們不同業務和部門的潛在價值。我們相信，目前我們的股票交易價格低於這些價值。只要這種情況持續，我們將繼續積極行動。 **Zach George (首席執行官)** 我想對此補充一些背景。併購市場正在升温，隨着這一 3 級公告的發佈，應該會有進一步的動力。我們幾乎每天都在接到關於多個交易和融資的邀請，邀請我們參與。我們看到在不同資產類別的買賣雙方都有興趣，而在過去四年中相對安靜。因此，有一種感覺，動物精神正在復甦。但我們清楚的是，目前股權交易的價格並不適合作為交易中的貨幣。因此，你會看到我們傾向於回購股票，這相對於我們目前的交易水平來説是更具增值的現金使用方式，而不是進行大規模的併購。 **Federico Gomez** 很好。感謝你的分享。我想最後問一個關於運營方面的問題，看來你們的 cannabis 運營部門在營業收入損失方面表現特別不佳。我很好奇你能否提供更多具體的原因。你們是否已經確定了可以改進的地方，以使該部門實現像 cannabis 零售部門那樣的營業收入盈利？ **Fernando** 謝謝，問題很好。是的，可以公平地説，大麻業務部門在第一季度的表現相對較弱。影響這一表現的因素有很多，首先是淨收入，正如你所看到的，淨收入下降了 14%。這有多種原因，但主要的兩個驅動因素是，我們在這一部門的零售渠道中看到了一些去庫存的情況，正如你所知，該部門約 70% 的收入來自省級管理機構。這部分銷量不僅在我們自己的零售中出現，也在所有第三方零售中出現。在第一季度，我們在省級管理機構和第三方零售的庫存水平都有所下降。我們在合同渠道或我們所稱的 B-to-B 方面也遇到了一些阻力。正如你所知，我們是一些其他許可生產商的生產者，我們利用我們的產能和製造專業知識為其他客户提供產品。在這一方面，我們看到與去年相比，減少幅度相對較大。舉個例子，去年第一季度我們的合同銷售為 900 萬美元，而今年第一季度只有去年的一半，即 450 萬美元。所有這些都是時機問題。這些合同和發貨的時機相對波動，我們在第一季度確實經歷了一個非常疲軟的季度。我們對第二季度的訂單非常強勁，因此對全年並不擔心。但在第一季度，這確實是一個阻力。這基本上解釋了淨收入的減少。正如我們在演示中指出的，我們在自己的零售和國際市場上都看到了增長。因此，我們對這兩個渠道的潛力仍然持樂觀態度。當你查看毛利率時，我們看到從去年 26.8% 的健康毛利率下降到了 19.7%。其中一個因素是由於較低的銷量和較低的收入導致的吸收不足。正如我們之前指出的，我們在製造 Jitter 的過程中也遇到了一些初期問題。我們仍在學習該產品，並且在這方面存在一些低效，同時我們也有一些一次性的庫存調整影響了這一季度。因此，所有這些因素的結合導致了減少。我們在下半年計劃的利潤提升計劃中提到的許多內容，實際上從 5 月份開始已經開始產生良好效果。很多內容特別針對這一部門，因為我們看到有很多機會可以解決我們的一些基本低效問題。最後但並非最不重要的是，我們在 SG&A 中確實有一些一次性項目影響了這一季度，金額超過 150 萬美元。我們不對這些進行調整。正如你所知，我們有一項政策，不喜歡調整我們在損益表中不喜歡看到的內容。我們只是面對現實，並繼續努力。但具體到第一季度，我們有 150 萬美元的一次性支出，包括終止和固定資產減值，這對底線造成了一定的阻力。請記住，我們在 2026 年第一季度的 690 萬美元的負營業收入或營業損失包括所有共享服務的分配。因此，你可能習慣於看到去年的更好盈利水平。但正如我們在演示中指出的，我們已經重新表述了這一點。因此，現在每個部門都顯示出完全負擔的盈利能力特徵。其他兩個部門也是如此。顯然，我們在未來的大麻業務中仍然有很多機會可以實現。非常感謝，Fernando。 **操作員** 謝謝。下一個問題來自 agp 的 Erin Gray。您的電話已接通。 **Erin Gray** 嗨，謝謝你的提問。關於 FDA 批准和州醫療的重新調度，你能談談這對 SunStream 可能產生的一些影響嗎？特別是考慮到有些資產專門面向醫療市場，你提到了佛羅里達州和德克薩斯州，是否有可能只整合這些資產，並保持 NASDAQ 上市，同時將其他資產留在 SunStream 投資組合中？我知道你説你們仍在評估這個問題，但我們很想聽聽更多的細節。謝謝。 **Zach George（首席執行官）** 簡短的回答是肯定的。因此，關於我們作為 SunStream 債權人所承擔的投資組合構成，沒有任何問題。在 Parallel 的案例中，它是一家醫療運營商，正在為馬薩諸塞州、佛羅里達州和德克薩斯州的患者提供服務。佛羅里達州佔據了該業務的絕大部分。在 Skymint 的案例中，今天這是一個純粹的休閒業務。因此，我們理解 NASDAQ 及其顧問目前正面臨大量不同方的澄清請求。一些多州運營商對他們的上市時間表發表了激進的評論。因此，我們只想確保能夠確認這一過程。但如果 DEA 註冊在上市方面創造了可行性，我們將會有結構性選擇，這將使我們能夠保留我們的 NASDAQ 上市，這將最大限度地減少我們在繼續發展業務時的干擾。 **Erin Gray** 好的，很好。這對來電者很有幫助。第二個問題是關於 Canvas Retail 的，想評論一下你們看到的同店銷售疲軟的情況。顯然，這部分是市場成熟的結果，但我很好奇你們是否也看到競爭市場動態的增加。你們對將同店銷售恢復到正增長的信心如何，尤其是你們提到的下半年銷售的整體改善？ **扎克·喬治（首席執行官）** 這是個很好的問題。這個結果有多個因素驅動。一個是成熟度，正如你所指出的，運營商之間的競爭依然非常激烈。當你查看我們的盈利水平時，即使在增長趨於平穩的情況下，我們在加拿大的前三大運營商中比較也非常不錯。我個人非常擔憂。自烏克蘭戰爭開始以來，汽油和取暖油的價格已經上漲了 20% 到 35%，這些商品影響了加拿大消費者。因此，我認為可支配支出受到了挑戰。我們在之前的季度中提到過這個問題，但原本就已經具有挑戰性的情況在今年年初因能源價格急劇上升而變得非常嚴重。因此，我們正在非常仔細地觀察這一點，我們有槓桿可以利用。我們的利潤提升計劃旨在進一步提高效率和改善利潤率。因此，我們並沒有停滯不前，我們確實有計劃來改善業績。但宏觀環境中的某些因素將繼續產生影響，我們正在努力克服這些問題。 **費爾南多** 再補充一些背景，亞倫，如果你查看我們的收入構成，超過 85% 的銷售額來自大麻零售，主要集中在阿爾伯塔省和安大略省。正如扎克提到的，這兩個省的收入都在下降，主要是由於這些市場的飽和以及消費者面臨的一些挑戰。具體來説，阿爾伯塔省佔我們收入的近 55%。該市場在第一季度下降了 3%。我相信你也能獲取到同樣類型的信息，而安大略省在這一期間下降了近 1%。顯然，我們面臨的逆風是我們較大的市場正在下降，並且更加成熟和飽和。我們還需要將其放在上下文中來看，去年上半年我們在這些市場也看到非常高的個位數增長率。在去年上半年，市場的關注點，以及我們自身的關注點，與最近有所不同。正如你所看到的，我們的毛利率提高了一個完整的百分點。因此，儘管在運營方面，我們已經這樣做了幾年。雖然我們在銷售方面看到輕微下降，但我們繼續專注於開設合適的、盈利的門店，同時改善利潤率。我們預計，隨着我們在下半年開始與 2025 年較軟的收入表現進行比較，我們將看到銷售表現的改善，但顯然我們將繼續執行之前所説的提高效率、利潤率以及在合適的地方開設新門店的戰略。好的，非常感謝你的補充。我將繼續排隊。 **操作員** 謝謝。我顯示目前沒有進一步的問題，因此我將把電話交還給扎克進行結束髮言。 **扎克·喬治（首席執行官）** 謝謝大家，感謝你們今天的參與。我們期待在不久的將來向你們更新我們的進展。謝謝。 **操作員** 今天的電話會議到此結束。感謝您的參與，您現在可以斷開連接。 **免責聲明：** 本轉錄僅供信息參考。儘管我們努力確保準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。公司參與者和分析師的聲明反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會隨時更改，恕不另行通知。 ### 相關股票 - [CNBS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CNBS.US.md) - [YOLO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/YOLO.US.md) - [MSOX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSOX.US.md) - [WEED.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/WEED.US.md) - [512690.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512690.CN.md) - [MJ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MJ.US.md) - [MSOS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSOS.US.md) - [TOKE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TOKE.US.md) - [SNDL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SNDL.US.md) ## 相關資訊與研究 - [大麻要「降級」了？美國政策出現重大變化](https://longbridge.com/zh-HK/news/283867028.md) - [浙商證券：白酒降幅收窄築底明確 啤酒板塊整體穩健](https://longbridge.com/zh-HK/news/286726820.md) - [美藥物管制政策重大變革 司法部：推動大麻降級](https://longbridge.com/zh-HK/news/283928320.md) - [特朗普對大麻重新分類的計劃成為頂級大麻 ETF 的一個推動力](https://longbridge.com/zh-HK/news/284997188.md) - 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