--- title: "馬庫斯 2026 年第一季度收益電話會議：完整文字記錄" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/284805271.md" description: "馬庫斯公司報告稱，2026 年第一季度合併收入增長了 3.8%，調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）同比增加了 290 萬美元，儘管運營天數減少了五天。影院部門的收入增長率為 6.4%，表現優於行業水平，而酒店部門的每間可用房收入（RevPAR）增長了 13.7%。管理層強調了成功的戰略舉措以及由於資本支出減少而顯著增加的自由現金流。未來展望依然積極，儘管經濟不確定性可能會影響業績" datetime: "2026-04-30T15:54:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284805271.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284805271.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284805271.md) --- # 馬庫斯 2026 年第一季度收益電話會議：完整文字記錄 Marcus (NYSE: MCS) 于周四召开了第一季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。 本次记录由 Benzinga APIs 提供。要实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 访问完整电话会议请点击 https://events.q4inc.com/attendee/699595202 ## 摘要 Marcus 报告称，2026 年第一季度合并收入增长 3.8%，调整后的 EBITDA 同比增长 290 万美元，尽管面临五个工作日减少的挑战。 影院部门收入增长 6.4%，由于强劲的影片阵容和战略定价措施，表现优于行业，而酒店部门尽管滑雪季节较弱，RevPAR 仍实现 13.7% 的增长。 未来展望积极，影院有强劲的影片阵容，翻新酒店物业的需求持续，尽管旅行成本等经济不确定性可能影响业绩。 管理层强调了成功的战略举措，如在影院推出的刷卡支付和移动食品订购，并指出由于资本支出减少，自由现金流显著增加。 在运营方面，公司专注于利用其翻新资产，并保持资本配置的平衡，包括股票回购和战略投资。 ## 完整记录 **Ellie (操作员)** 大家早上好，欢迎参加 Marcus Corporation 第一季度财报电话会议。我是 Ellie，今天将担任您的操作员。目前，所有参与者处于仅听模式。我们将在会议结束时进行问答环节。如果在通话过程中您需要帮助，请按星号，然后按 0，操作员将乐意为您提供帮助。请注意，本次会议正在录音。今天与我们一起的是 Greg Marcus，董事长、总裁兼首席执行官，以及 Chad Paris，首席财务官兼财务主管。现在，我将把节目交给 Chad Paris 进行开场发言。请您继续。 **Chad Paris (首席财务官兼财务主管)** 早上好，欢迎参加我们 2026 年第一季度的电话会议。我需要首先说明，我们计划在今天的电话会议中做出一些前瞻性声明，这些声明可能会通过我们使用的词语如 “相信”、“预期”、“期待” 或其他类似词语来识别。我们的前瞻性声明受到某些风险和不确定性的影响，这可能导致我们的实际结果与我们在前瞻性声明中预期或预测的结果有重大差异。这些声明仅在本次电话会议的日期有效，我们不承担任何公开更新这些前瞻性声明以反映后续事件或情况的义务。可能影响我们实现前瞻性声明中预期能力的风险和不确定性已在今天早上发布的新闻稿中以 “前瞻性声明” 为标题列出，该新闻稿宣布了我们 2026 年第一季度的业绩，并在我们年度报告的风险因素部分中列出，您可以在美国证券交易委员会的网站上访问。此外，我们还提到今天的收益新闻稿中关于使用调整后 EBITDA（非 GAAP 财务指标）评估我们业绩及其局限性的披露和调节，副本可在我们网站的投资者关系页面上找到 @investors.marcus corp.com。好了，让我们开始今天的会议。我将花几分钟时间与您分享我们第一季度的业绩，并讨论我们的资产负债表和流动性。然后我会把电话转给 Greg，他将重点介绍我们目前的业务状况以及我们所看到的前景。接下来我们将开放电话以供提问。我想先提醒大家一个重要的事项，这与我们的财务日历有关，影响了我们第一季度的同比比较。2025 财年的第一季度是过渡到日历财年的第一季度，并且在季度开始的五天内，包括了圣诞节和新年假期之间的那一周，这些天在我们的影院部门是非常重要的。在 2026 财年及以后，第一季度从 1 月 1 日开始，因此我们的第一季度业绩面临着与 2025 财年第一季度相比少了 5 个营业日的逆风。今后，我们的同比季度比较将与传统的日历季度对齐。在今天的电话会议中，我将提供报告的同比变化以及在排除前一年额外天数影响后的可比日历季度的增长，以提供一个公平的比较。正如您所预期的那样，我们的可比日历季度的增长甚至比报告的结果更强劲。我们非常高兴地报告，我们能够克服这一逆风，交出又一个稳健的执行和业绩季度，两个部门的收入同比均有所增长，影院的调整后 EBITDA 整体上也有所增加。显著更好的第一季度影片排片、改善的产品供应以及假期影片的更好延续推动了显著的观众和收入增长，从而改善了我们的整体业绩。在我们的酒店部门，我们继续看到 RevPAR 和入住率的同比改善，因为我们翻新的酒店资产已全面投入运营。接下来，我将开始介绍我们合并业绩的一些亮点。2026 年第一季度，合并收入为 1.544 亿美元，比去年同期增加 560 万美元，增长 3.8%。两个部门的收入均有所增长。少了 5 个营业日对合并收入增长的负面影响为 1530 万美元。在排除这一影响后，合并收入增加 2090 万美元，增长 15.6%。本季度的营业亏损为 1930 万美元，比去年同期改善 120 万美元。2026 财年第一季度的合并调整后 EBITDA 为 260 万美元，比 2025 财年第一季度增加 290 万美元。营业亏损和调整后 EBITDA 的同比改善受到少了 5 个营业日的负面影响，影响金额为 530 万美元。在可比日历季度基础上，调整后 EBITDA 增长 820 万美元。接下来是我们的部门业绩，我将从影院部门开始。2026 年第一季度，影院总收入为 9290 万美元，比去年同期增加 560 万美元，增长 6.4%。首先，少了 5 个营业日对影院收入增长的负面影响为 1220 万美元。在排除这一影响后，影院收入增加 1780 万美元，增长 23.6%。2026 财年第一季度的可比影院票房收入增长 9.8%，可比影院观众人数增长 1.9%，与 2025 财年第一季度的日历季度相比。2026 年第一季度的可比影院票房收入增长 29%，可比影院观众人数增长 19.1%，与去年同期的第一日历季度相比。根据我们从 Comscore 获得的数据并由我们编制以评估 2026 年第一季度的业绩，美国票房收入在 2026 年第一季度增长了 5%，与 2025 财年第一季度的票房收入相比，表明我们的影院表现超出行业约 4.8 个百分点。在直接的日历季度基础上，我们的表现也超出美国票房 7.6 个百分点。我们认为我们的超出表现主要归因于我们的战略定价措施以及有利的影片排片，其中包括几个吸引家庭观众的影片，这是我们影院通常表现非常好的类型。2026 年第一季度的平均票价比去年增长 7.8%，受益于战略票价优化措施、来自高端大屏幕的票务销售比例增加以及有利的时段票务组合。我们在可比影院的平均小吃、食品和饮料收入在 2026 年第一季度比去年第一季度增长 2.4%，主要由于电影主题商品销售和发生率的增加，以及通货膨胀导致的价格变化。我们季度内的前 10 部影片占 2026 年第一季度票房的约 62%，而去年第一季度的前 10 部影片占约 66%。在第一季度，影片成本占票房收入的比例与去年基本持平。2026 年第一季度影院部门的调整后 EBITDA 为 800 万美元，增加 430 万美元。调整后 EBITDA 的同比增长受到少了 5 个营业日的负面影响，影响金额为 500 万美元，而在可比日历季度基础上，影院部门的调整后 EBITDA 增加 930 万美元。接下来是我们的酒店和度假村部门，2026 年第一季度的收入为 6140 万美元，比去年同期增加 10 万美元。我们拥有的七家酒店在成本报销前的总收入比 2025 财年第一季度减少 60 万美元，下降 1.1%。少了 5 个营业日对酒店收入增长的负面影响约为 310 万美元。在排除这一影响后，酒店在成本报销前的收入增加 250 万美元，增长 5.1%。可比自有酒店的 RevPAR 在第一季度同比增长 13.7%，这得益于整体入住率提高了 8.9 个百分点，部分抵消了我们的平均每日房价（ADR）下降 3.4% 的影响。我们 2026 年第一季度自有酒店的平均入住率为 59.2%。我们的入住率增长得益于密尔沃基希尔顿酒店全面恢复运营，而去年第一季度该酒店正在翻新，客房无法使用。我们估计，去年翻新的影响在第一季度对我们的 RevPAR 增长产生了约 4 个百分点的积极影响。根据 Smith Travel Research 提供的数据，我们市场中的可比竞争酒店在 2026 财年第一季度的 RevPAR 下降了 2.9%，与 2025 财年第一季度相比，表明我们的酒店超越了竞争对手 16.6 个百分点。在调整了去年密尔沃基希尔顿酒店翻新的影响后，我们认为我们的酒店 RevPAR 增长超越了竞争对手 11.5 个百分点，这归因于团体业务的持续强劲以及我们翻新资产的整体良好表现。在将我们的 RevPAR 结果与美国各地的可比高档酒店进行比较时，高档细分市场在 2026 年第一季度的 RevPAR 增长了 3.9%，与 2025 财年第一季度相比，表明我们的酒店超越了行业 9.8 个百分点，调整了去年翻新的影响后超越了 5.8 个百分点。2026 年第一季度的食品和饮料收入比去年下降了 2.1%，受到营业日减少的负面影响。酒店的其他收入减少了 140 万美元，下降 9.2%，主要由于大日内瓦度假村和水疗中心的滑雪季节较弱，以及在 2025 财年第一季度我们的一家公寓酒店物业中发生的全酒店团体包租所产生的费用，这种事件并不是每年都会发生，并且在 2026 年第一季度没有重复。最后，酒店的调整后 EBITDA 在 2026 年第一季度比去年同期减少 130 万美元，主要由于少了 5 个营业日的影响为 40 万美元，其他收入减少导致滑雪季节较弱以及去年未重复的团体包租，其中包括高利润的房间和宴会及餐饮业务，以及更高的福利成本转移到现金流和资产负债表。我们的经营现金流在 2026 年第一季度为 1520 万美元的现金使用，而去年同期为 3530 万美元，现金使用的增加主要是由于应付账款的支付时机有利、EBITDA 增加以及来自于密尔沃基希尔顿酒店翻新的历史税收抵免销售的 300 万美元一次性收益。请记住，我们第一季度的经营现金流通常受到季节性工作资本变化的影响，这些变化源于假期高峰季节后我们业务的放缓，以及各种年终应付账款和薪酬支付的时机。2026 年第一季度的总资本支出为 660 万美元，比 2025 财年第一季度减少 1640 万美元。我们在第一季度的资本支出主要投资于两个业务的维护和投资回报项目。我们的资本投资和项目按计划推进，我们继续预计 2026 年的资本支出为 5000 万到 5500 万美元，并将在全年更新我们的资本支出估算。正如我们在上个季度讨论的那样，我们继续预计资本支出减少将导致 2026 年自由现金流显著增加，这在第一季度得到了验证，与去年相比自由现金流改善了 3650 万美元。我们的资产负债表依然强劲，我们在第一季度末拥有超过 1100 万美元的现金和超过 1.94 亿美元的总流动性，资本化债务比率为 28%，净杠杆为 1.7 倍。我们强劲的资产负债表和对我们业务的信心使我们能够继续投资于我们的业务并追求增长，同时通过我们的季度股息和机会性股票回购向股东返还资本。在第一季度，我们回购了约 87,000 股普通股，花费 130 万美元现金。我们将继续以平衡的方式分配资本，以支持我们的战略优先事项，同时追求提供最具吸引力的长期回报的投资。至此，我将把电话转给 Greg。 **运营商** 谢谢 Chad。大家早上好。我们在年初制定了一个计划，预计我们在影院的两个业务都将实现增长。我们预计 2026 年将有更强的影片阵容，加上每位观众的销售额改善，将推动影院部门的增长。在酒店方面，我们预计最近翻新的物业将在我们的竞争环境中表现优异。在经历了几年的重大投资以及整体稳定的宏观经济环境后，我们很高兴地报告，第一季度的表现普遍好于我们的预期，两个部门都实现了强劲的超预期表现。影院部门在更高于预期的票房推动下引领了增长，而酒店部门在我们的翻新酒店的推动下，继续实现每间可出租房收入和收入的增长。正如 Chad 所讨论的，我们能够克服季度内运营天数减少带来的不利影响，考虑到这些天在去年第一季度的时间段，这并不是一件小事。酒店业务的正常季节性不利因素使得第一季度总是充满挑战，因此当我们能够像本季度这样良好开局时，帮助是非常大的。我们今天报告的第一季度继续实现同比进展，我们很高兴与您分享这些结果。我将从我们的影院部门开始。我们的影院部门开局远比去年强劲，过去一年变化之大令人惊讶。更强的影片阵容推动了可比季度的观众人数显著增加，几部假日影片的良好延续表现、成功的原创家庭影片《Hoppers》和《Goat》，以及一部主要影片《Project Hail Mary》的票房表现都为我们带来了自疫情以来美国票房的最佳第一季度。这一季度很好地提醒了我们，当有多个因素同时发挥作用时，优质的产品供应是可能的。它还表明，只要有好电影，观众就会前来观看，而不仅仅是在夏季和假期的高峰期，行业需要继续填补全年日历中的影片阵容。第一季度的全国票房增长超过 21%，未来还有更多机会随着新影片的推出而进一步增长。正如 Chad 所讨论的，我们在本季度继续实现强劲的人均增长，平均票价受益于我们持续的价格优化努力，以及商品销售的持续增长，这些都包含在我们的特许经营收入中。在上个季度，我分享了我们今年执行的几项推动人均销售增长的举措。作为更新，我们现在已经完成了在所有票务和食品饮料销售点（包括店内和我们的数字购买渠道的移动钱包）推出 “轻触支付” 终端的工作。本周，我们将完成在所有 20 家餐饮影院推出二维码移动食品和饮料订购的工作，我们相信这将使顾客的食品订购变得更快更容易。展望未来，我们继续致力于重新设计一流的食品和饮料数字购买体验，预计将在今年假期前在所有影院地点推出。几周前，我们与影院团队在 Cinemacon 上再次见面，我们的制片伙伴、电影导演和演员们都继续重申影院放映的重要性，以及我们在整体电影生态系统中的关键角色。在经过多年的实验和关于独占影院窗口长度的讨论后，我相信我们已经达到了一个转折点，制片方和发行方认识到更长的影院窗口可以提升影片在整个生态系统中的整体表现，我们赞扬包括环球影业、索尼和派拉蒙在内的主要制片方的重大公告，延长或承诺最低独占影院窗口。尽管行业在窗口和改善产品供应方面还有更多工作要做，但我们正在朝着正确的方向前进。其次，我们更详细地了解了今年剩余时间和 2027 年的影片阵容，我们对即将上映的影片仍然非常乐观。第一季度的势头延续到了四月，超级马里奥银河电影的票房大获成功，上周末迈克尔的创纪录开幕为第二季度打下了良好的基础。我们本周将以《穿普拉达的女王 2》的上映开启夏季电影季，随后将有多部大作上映，包括《真人快打 2》、《星球大战》、《曼达洛人》和《格鲁》、《超级女孩：奥德赛》和《崭新的一天》。我特别期待广受欢迎的家庭影片，如《玩具总动员 5》、《小黄人》和《怪兽与莫阿娜》。秋季和假期的影片阵容也令人兴奋，包括《复仇者联盟》、《末日》、《沙丘第三部分》和《勇敢者游戏：开放世界》等等。今天的财报发布中提到还有更多优秀影片即将上映。展望更远的 2027 年，影片阵容也很强大，包括《怪物史瑞克 5》、《星球大战》、《星际战士》、《我的世界 2》、《冰雪奇缘 3》、《蝙蝠侠第二部分》、《音速小子 4》、《蜘蛛侠：超越蜘蛛宇宙》、《明日之人》、《塞尔达传说》、《复仇者联盟：秘密战争》等等。我们对影院的势头和未来几年的影片阵容感到兴奋，并对行业和我们的影院业务的长期未来保持非常积极和乐观的态度。抱歉，接下来我们转到我们的酒店和度假村部门。您已经看到了细分数字，Chad 分享了一些关于绩效指标的额外细节，包括我们在竞争环境和高档酒店中的超预期表现。在全国范围内，过去三年我们在几家酒店进行了重大投资，我们继续看到客户对新翻新房间产品和新设计的会议及活动空间的需求。这些设施使我们能够在市场中实现强劲的房价并超越竞争对手，我们的销售团队在抓住这一机会方面做得非常出色。正如我们在过去几年讨论的那样，我们的酒店业务存在显著的季节性。由于我们大多数自有酒店位于中西部，我们在冬季通常会在这一部门亏损，今年的调整后 EBITDA 略为负值。除了季度内天数减少外，2025 财年第一季度还面临一些不利因素，包括密尔沃基承办男子 NCAA 篮球锦标赛，以及去年我们的一家公寓酒店的全酒店团体包租，以及今年第一季度滑雪季节的有利天气未能重现。这是事件驱动和团体房业务的性质，尽管我们今年没有看到这些事件重现，但类似的事件在未来几年可能会回归。我想强调季度内的一些显著事项。尽管第一季度的平均日房价下降了约 3%，但这并不意外，主要由两个因素驱动。首先，所有的希尔顿密尔沃基房间都恢复了服务，导致房间供应增加，房价压力减小。这与去年形成对比，当时由于翻新，密尔沃基市场的可用房间数量减少，我们能够创造一些房价压缩。其次，在大格温尼瓦，滑雪季节较弱导致周末的临时需求较低，房价也低于去年。房价的下降被希尔顿密尔沃基房间恢复服务带来的入住率显著提高所抵消，整体每间可出租房收入增长了 13.7%。团体预订保持稳定，2026 年的团体房收入预订速度比去年同期高出约 5%。展望 2027 年，团体房的预订速度与去年同期持平。尽管距离较远，预订的时机可能会有显著变化。2026 年剩余时间的宴会和餐饮空间的情况与去年同期持平。随着我们的酒店部门进入更繁忙的春季和夏季旅游月份，我们相信我们在市场中处于良好位置。尽管临时需求保持健康，但必须承认，近期关键旅行成本（包括油价和机票）的波动使经济不确定性水平上升。如果市场条件发生变化，我们开始看到需求疲软，我们已做好快速反应和调整的准备。在我们开放提问环节之前，我想再次感谢所有每天辛勤工作的人，让我们的普通日子对客人来说变得非凡。我们经常谈论我们在业务中进行的投资，但我们永远不能忽视我们的员工是我们最重要的资产。他们在本季度再次证明了这一点。至此，Chad 和我很高兴开放提问环节，欢迎您提出任何问题。谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号，然后按 1。也就是在电话键盘上按星号加 1。您的第一个问题来自 B. Riley 证券的 Drew。您的线路现在开放。 **德鲁** 好的，谢谢。大家好，格雷格，早上好。你在开场白中提供了关于你们推出或计划在今年推出的各种举措的更新，以推动特许经营收入。你能分享一些早期的经验或观察吗？顾客对这些举措的整体反应如何？另外，查德，第一季度报告的每人 2% 的特许经营收入率，是否是你们在年内推进时可以考虑的一个良好季度基准？ **迈克·希基** 我先来问一个关于我们所看到的情况的问题。我们看到了一些事情。首先，二维码得到了很好的接受，我们对这一点感到满意。这为每个人提供了更好的体验。如果没有其他好处，我们的客户服务也得到了改善，因为这真的很有趣。你知道，有一件事情可能会发生，如果你点餐但没有坐在正确的座位上，然后你的食物被送到你点餐时指定的座位，你就得不到你的产品，大家都会不高兴。因此，我们看到效率得到了提升，至少在这一点上，顾客能够找到自己的座位。或者因为二维码与他们的座位相连，所以食物能够及时送达，热乎乎的，这使整个运营变得更好。所以，这一点非常有帮助。你知道，我们还看到的另一件事情，我现在还没有具体的数字可以告诉你，但我想我们之前谈过，关于我们如何努力为客户开发一流的食品和饮料体验，数字化的点餐体验，因为我们知道，当人们在线点餐时，购物篮的大小会更大。主要是因为，这样就不会错过任何一次销售。如果你在一个小吃摊的队伍中排队有 10 个人，你只是想在周五晚上尽快通过，你可能不会总是尝试将中杯饮料升级为大杯。但数字化的方式不会错过。我们有一个，我认为我们不能做到的，甚至是现场的最后机会优惠，我们称之为最后一次优惠。所以在你结账之前，哦，你想要一份爆米花搭配那杯饮料吗？你想要什么其他的，搭配你的食物的甜点吗？因此，我们能够在数字化方面更好地进行建议销售和升级销售。所以我们认为，通过这一点，并使整个体验对客户更加顺畅，我们将有机会增加我们的销售额。是的，Drew，关于每位顾客的小吃销售增长，我们在上个季度说过，我们试图达到低个位数的增长。我们在这一季度达到了 2.4%。我认为大约在 2 到 3 的范围内是比较合适的。至于我们如何达到这一目标，我们试图通过通货膨胀定价达到 3% 的目标，并通过 Greg 刚才提到的一些举措再增加一个百分点左右，通过增加销售次数和购物篮的大小来实现。因此，我认为这是一个合理的数字，适合建模。明白了。好的，谢谢，非常有帮助。然后关于酒店业务的一个后续问题。你能谈谈房间收入和食品饮料收入之间的差异吗？我想你提到过，运营天数较少影响了食品饮料的收入。但还有其他因素导致这两者之间的差异吗？除了天数差异之外，有一项突出因素，其中一些天是在假期之间，我们实际上在那段时间内获得了相当多的食品和饮料业务。但我们在我提到的某个物业中进行的全集团酒店包租实际上有很大的食品和饮料组成。这是一项我们并不是每年都会获得的业务。我们去年有过，三年前也有过。它有自己的周期。因此，这对食品和饮料的影响比我们通常会有的要大。明白了。好的，谢谢，大家。你的下一个问题来自 Stonex 的 Mike Hickey。你的线路现在开放。嘿，Greg，Chad。恭喜你们在第一季度取得了优异的成绩。感谢你们在这里回答我们的问题。首先关于放映窗口。Greg，很高兴听到你很兴奋。我认为，去年有一些大计划，但我们也感到在放映窗口方面停滞不前。因此，我很好奇你认为这个新窗口的影响有多大，以及你认为消费者的行为可能会如何改变，也许是放映窗口的未来。因为似乎在今年的 Cinemacon 上，有一些制片厂在谈论，甚至可能会有更长的放映窗口。是的，我首先要说，金融界有一句话，趋势是你的朋友。你知道，我会说趋势在这里是我们的朋友。这不是一夜之间发生的事情。我要感谢 Michael O'Leary 在 Cinema United 的努力，他在一年前的 Cinemacon 上公开提出这个问题，并表示这非常重要。因此，这不是一夜之间发生的事情。这是一个教育过程，是对窗口重要性的理解。让我们非常清楚，制片厂控制着放映窗口。制片厂并不是出于慈善而这样做。影院业务，他们知道，健康的影院业务对整个生态系统是有利的，并且最大化了他们产品的价值。我们多次讨论过的整个概念，我们知道放映窗口，即向同一个人反复销售同样的东西。如果你将这些窗口压得太紧，你就会失去第二次、第三次或第四次销售。但如果你创造一些空间，不仅可以让人们支付更多，因为记住，放映窗口的另一个重要概念是，你从最高的每位顾客的观看人数开始。只要你交易，某人支付 12 美元、10 天或 15 美元，或者其他什么，放五个人在一个房间里分 20 美元，这样的交易要好得多，至少可以捕捉到那些每位顾客的观看人数，然后你可以在某人通过按需交易视频或按需流媒体观看时获得第二次销售或第三次销售。因此，我认为，另一个方面是你不会听到人们说，我会等到在家里再看。我们一直非常明确地表示，那非常短的 17 天窗口是导致这种想法的因素之一，因为人们没有足够关注。他们只是听到在家里，现在他们不知道是 20 美元。他们在电子邮件中收到一条消息，嘿，你知道，现在就可以获取。它没有说明价格。他们可能没有足够关注。感觉就像是来得太快了。因此，延长这一时间，继续教育客户这一点是非常重要的，Universal 最近宣布他们将从疫情时代的实验中回归，采用标准的 45 天窗口。我认为这是非常重要的信号。你还有 Tom Rothman 在索尼说，影院是重要的。为了让影院健康，必须有一个窗口。正如 Steven Spielberg 所说，45 天是一个好的开始，但那 60 天或更长呢？我简单地说，我认为一个简单的解释是我的口号应该是 2 和 5。什么是 2 和 5？两个月用于交易，五个月用于按需流媒体。因此，我支持 2 和 5 的模式。对每个人来说都很简单易懂。我认为这对影院有好处，而对影院有好处也会对整个生态系统有好处。很好。谢谢你的提及，Greg。显然，在小吃方面，你们确实在做一些很酷的技术。看起来你们在这方面取得了进展。关于座位方面，你是否看到任何创新或改进的可能性？同时也对 Infinity Vision 感到好奇，似乎在迪士尼的认证方面，运营商的反应不一。好吧，你知道，关于座位。让我们先谈谈座位。任何新的座位东西，比如 D-Box 之类的，可以进行实验的东西。我们可以做一些事情。我认为没有什么重大的变化可以实现。我们有其他人尝试过仅仅对优质座位收取更多费用，我不知道那是否效果很好，但在内部。所以我不认为会有太大的变化，可能在边缘上会有一些小的变化，但没有什么颠覆性的。在我们进行的投资中，放松椅的投资是非常重要的。对我们来说，这非常好。我们以 2000 个座位，假设每个座位 15 美元。因此，我认为这对我们非常有帮助。关于迪士尼的事情，我不太了解具体的细节，尽管你知道，品牌化 PLF 的能力是非常有趣的，如果你仔细想想。我认为 PLF 的规模在全国范围内是 IMAX 的两倍。因此，在任何给定的周末，统一这一营销努力的能力是显而易见的。我理解为什么迪士尼正在尝试他们现在所做的事情。无论他们是否会成为实现这一目标的人，我不知道。但当你用一个声音说话时，你的声音会更响亮。大家聚在一起用一个声音说话会更有效。因此，我理解他们的意图。无论那是否是有效的模式，我不知道。但我对这个想法并不反对。这是我对这一点的看法。最后一个问题关于自由现金流。显然，看起来你们今年有了转机。只是好奇，Chad，你对此的信心，显然这在投资者中引起了共鸣。因此，在第一季度强劲的季度之后，我猜测你会更加热情，但我想听听你的看法，以及你如何考虑将其延续到 27 年。谢谢，大家。 **Eric Wald** 是的，迈克，我觉得我们对此非常有信心，因为我们控制着资本支出。我们计划在资本支出上减少 3000 万美元，这本身就会带来显著的提升。而且这还是在业务持平的情况下，我们并不认为业务会持平，第一季度的良好开局无疑会有所帮助。所以还有三个季度。但就信心而言，我感觉很好。哦，我想补充一点，迈克，关于你提到的高端大屏幕的问题，有一点我们不能忽视，那就是我们 80% 的业务仍然是常规的、传统的屏幕。这个客户群体，我们知道，影院一直被认为是最便宜的户外娱乐形式。可以说，这是一个便宜的约会。我认为我们始终要记住这一点。在我们的影院中，针对我们的平台，我们可能是行业中高端大屏幕的发生率最高的，但我们也有非常强大的折扣计划，包括我们的星期二计划和马库斯电影俱乐部。我喜欢把它看作是我们之前讨论过的，从我们的酒店业务中获得的经验，适合的价格、适合的客户、适合的时间。因此我们的平均水平看起来大致相符，但我认为我们为客户提供了真正广泛的机会。很好，谢谢大家，祝好运。你的下一个问题来自德克萨斯资本证券的 Eric Wald。你的电话线现在开放。谢谢。谢谢大家。我有几个问题，首先是关于酒店和度假村部门。现在你们已经完成了密尔沃基希尔顿酒店的翻新，能谈谈你们希望在该物业推行的房价上涨幅度吗？包括团体和休闲旅行的房价上涨，以及这与几年前 Pfister 酒店翻新后你们能够推行的房价相比如何。 **Chad Paris（首席财务官兼财务主管）** 是的，我可以回答这个问题。我们确实看到了来自团体活动的提升，这些活动能够在翻新的物业中赢得并预订。我们赢得了这部分业务，并且在这些物业中获得了过夜率的提升，推动了平均房价的增长。一般来说，Eric，我会说在我们进行这样的房间翻新后，房价上涨幅度在 10% 到 15% 之间。这是我们在三处主要翻新物业（Pfister、Grand Geneva 和现在的 Hilton Milwaukee）上的经验。但毫无疑问，一旦客户知道房间产品已经更新，而你是市场上最受欢迎的住宿选择时，你就能获得市场份额，并且能够收取更高的房价。 **Eric Wald** 明白了。当你们调整房价时，市场上的其他人是否有任何反应，还是他们由于缺乏翻新而有些跟不上？ **Chad Paris（首席财务官兼财务主管）** 我可以先说，然后 Greg 可以补充他的看法。我的意思是，归根结底，这是对产品质量的感知价值，客户在选择他们想要的体验。它是一个动态定价的业务。我们根据需求不断调整价格。我认为市场上的其他人也是如此。因此，我们能够获得溢价，因为翻新产品的需求很高。我相信其他人由于失去需求而受到影响，他们正在调整价格以试图获取更多的业务。乔，另一种可能发生的情况是，表面上看房价并没有上涨那么多，因为这也可能是业务组合的变化，你可能在查看房价时看不到。因此我们的房价确实上涨了。 **Eric Wald** 而且你在 Star 报告中看不到具体的情况，因为他们不会透露 **Chad Paris（首席财务官兼财务主管）** 具体酒店的房价。 **Eric Wald** 但你知道，你可以看到 **Chad Paris（首席财务官兼财务主管）** 我们的房价正在改善，因为我们正在将低价业务从像 Hilton 这样的酒店中移出，而我们有很多房间，我们能够将这些低价业务移出。明白了。最后一个问题。关于之前提到的自由现金流问题，我想跟进一下。考虑到在展览和酒店领域的交易活动相对缺乏，你们在现金流增长时对股票回购的态度有多积极？你们是否觉得需要建立一个资金池，以防交易活动增加，还是你们对目前的杠杆水平感到非常满意，并且可能会在合适的机会中加杠杆？是的，我认为我们倾向于采取非常平衡的方法。当我们看到非常有吸引力的回购机会时，我们会积极参与并进行回购。但我们也在努力保持一些干粉，以便能够迅速行动，我认为这是我们在并购方面的一个优势。你知道，我们在两个业务领域都看到了一些活动，到目前为止没有导致交易的结果。但我们正在努力保持平衡。 **Eric Wald** 谢谢你们俩。 **操作员** 如果您想提问，请按电话键盘上的星号，然后按 1。就是星号，然后按 1。您的下一个问题来自巴林顿研究的 Patrick Scholl。您的电话线现在开放。 **Patrick Scholl** 你好。感谢你提出这个问题。我只是想知道你能否谈谈你们如何评估影院的租赁面积，以及在 2026 年和 2027 年的票房预期方面，你们如何评估整体的银幕基础，包括马库斯的情况以及整个行业的情况？ **查德·帕里斯（首席财务官兼财务主管）** 那么，我来回答这个问题的第一部分，关于我们的租赁面积，格雷格可以补充一下行业的情况。实际上，投资组合管理是我们运营过程中的一个持续部分。我们一直在关注所有地点的门店表现。我们自己的房地产占我们影院银幕的 60% 以上，甚至更高比例的现金流来自于这个业务，还有我们的租赁地点。随着租约的到期，这为我们重新评估对这些物业的投资和重新谈判条款提供了机会，这通常是必要的，因为许多租约是在疫情前的票房水平下谈判的。 **格雷格·马库斯（董事长、总裁兼首席执行官）** 所以这是一个持续的过程。历史上，我们更倾向于拥有房地产，但我们确实进行了并购，通常在交易中会考虑收购租约。因此，我们关注的更多是实际的财务表现，无论是扣除租金后的表现，还是我们在房地产上的投资回报，这就是我们看待它的方式。总体而言，我们之前谈到过，许多租约的成本相对于业务水平来说非常高，这让我想到了一个问题。我们之前谈到过窗口期。有两个因素对改善业务非常有帮助，一个是延长窗口期，另一个是确保有足够的产品在管道中以及足够的产品在货架上。现在，我们的货架上还有一些空间。因此，只要我们能够获得一整年的电影日历，这将推动更多的销售，然后这些租约的情况就会看起来更好。否则，人们会试图弄清楚如何处理他们影院中的一些空间。对于一些较大的影院，我们一直非常保守地控制影院的规模，因此我们并没有看到太多这种情况。然后，关于小吃方面，如果电影片单是一个健康的贡献者，或者在商品方面，当你查看即将上映的电影片单，或者电影片单的更广泛扩展时，随着电影片单的扩展，你认为这会对每位顾客的小吃消费产生类似的支持，还是说这可能会随着扩展而成为阻力，或者说这可能还为时尚早？你的问题，帕特，特别是关于商品和更广泛的小吃活动。这一切都取决于电影的组合。合适的电影组合将推动更好的每位顾客消费。这实际上就是每年所归结的。我认为你会发现，随着时间的推移，这种情况往往会趋于平衡。我不认为更多的电影会导致每位顾客消费下降。好的，对的。然后，因为商品是我们的小吃和饮料消费的一部分，商品往往更倾向于与事件驱动的产品相关。因此，在任何给定的时期，当我们有大量的大型事件电影时，我们会看到更多的商品销售，这在这些时期提供了一些提升。这又回到了格雷格关于产品组合的观点。好的，谢谢。 **操作员** 谢谢。目前似乎没有其他问题。我现在想把电话交回给帕里斯先生，以便他进行任何补充或结束语。我们再次感谢您今天的参与。我们期待在八月初发布 2026 年第二季度业绩时再次与您交谈。在此之前，感谢您，祝您有美好的一天。今天的电话会议到此结束。 **免责声明：** 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。 ### 相關股票 - 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