--- title: "康菲石油 2026 年第一季度收益電話會議記錄" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/284814973.md" description: "康菲石油報告了 2026 年第一季度強勁的業績，產生了 24 億美元的自由現金流，並向股東返還了 20 億美元。阿拉斯加的威洛項目已完成 50%，而在赤道幾內亞的收費協議延長了液化天然氣設施的使用壽命。公司更新了其生產指導，預計日產量為 231 萬桶，儘管面臨宏觀經濟波動。康菲石油目標到 2026 年實現 10 億美元的成本節約，並正在增加在二疊紀的活動。管理層對地緣政治風險表示謹慎樂觀，同時強調戰略執行和財務韌性" datetime: "2026-04-30T17:20:12.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284814973.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284814973.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284814973.md) --- # 康菲石油 2026 年第一季度收益電話會議記錄 在周四，康菲石油（NYSE: COP）在其财报电话会议上讨论了 2026 年第一季度的财务结果。完整的会议记录如下。 本次会议记录由 Benzinga APIs 提供。要实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 访问完整电话会议请点击 https://edge.media-server.com/mmc/p/5uk5zwys/ 在 YouTube 上观看此次财报电话会议直播。 ## 摘要 康菲石油报告了强劲的 2026 年第一季度业绩，自由现金流为 24 亿美元，向股东返还 20 亿美元。 阿拉斯加的威洛项目已完成 50%，在建设和勘探活动中取得了显著进展。 在赤道几内亚签署了一项第三方收费协议，将液化天然气设施的使用寿命延长至下一个十年。 由于宏观经济波动，公司更新了其指导方针，预计全年石油当量日产量中点为 231 万桶。 康菲石油坚持将 45% 的现金流返还给股东，并增加在二叠纪的活动以维持运营效率。 管理层对在 2026 年底前实现 10 亿美元的成本节约运行率表示信心。 公司的液化天然气战略进展顺利，现有合同和对未分配量的兴趣在全球市场收紧的情况下不断增长。 情绪谨慎乐观，承认地缘政治风险，但强调战略执行和财务韧性。 ## 完整会议记录 **操作员** 欢迎参加 2026 年第一季度康菲石油财报电话会议。我是 Liz，将担任今天会议的操作员。目前所有参与者处于仅收听模式。稍后我们将进行问答环节。在问答环节中，如果您有问题，请在您的触摸电话上按星号 1-1。现在我将把会议交给投资者关系副总裁 Guy Baber。Guy，请开始。 **Guy Baber（投资者关系副总裁）** 谢谢 Liz，欢迎大家参加我们的 2026 年第一季度财报电话会议。今天的电话会议上有康菲石油领导团队的几位成员，包括董事长兼首席执行官 Ryan Lance，首席财务官兼战略与商业执行副总裁 Andy O'Brien，低 48 区和全球 HSE 执行副总裁 Nick Olds，以及全球运营和技术职能执行副总裁 Kirk Johnson。Ryan 和 Andy 将首先发表开场白，之后团队将回答您的问题。在问答环节中，我们将每位来电者提问一次，提醒大家几点。首先，除了今天的发布外，我们还发布了补充财务材料和幻灯片演示文稿，您可以在投资者关系网站上找到。其次，在本次电话会议中，我们将根据当前预期作出前瞻性声明。实际结果可能因今天发布和我们定期向 SEC 提交的文件中提到的因素而有所不同。今天我们将提及一些非公认会计原则（GAAP）财务指标。与最近的相应公认会计原则（GAAP）指标的对账可以在今天的发布和我们的网站上找到。至此，我将会议交给 Ryan。 **Ryan Lance（董事长兼首席执行官）** 感谢大家参加我们 2026 年第一季度的财报电话会议。在开始之前，我想先提到中东地区持续的冲突。我们的首要关注是我们的员工、合作伙伴以及受到这些事件直接影响的更广泛社区。供应限制和随之而来的宏观波动不仅影响了能源市场，也在全球经济中产生了影响。我们行业中的波动期是不可避免的，但这场冲突进一步强调了美国和全球能源安全的重要性。我们确实希望能够迅速通过外交手段解决冲突，保护美国利益，促进商业活动，并为该地区提供稳定。现在，转向第一季度的业绩，我们再次交出了强劲的财务和运营表现。我们产生了 24 亿美元的自由现金流，并在我们拥有最深、最高质量库存的下 48 州向股东返还了 20 亿美元的资本。我们继续提高同行领先的资本效率，显著增加了阿拉斯加项目中 3 英里以上的横向钻井数量，我们正在结束另一个成功的冬季施工季节，威洛项目目前已完成 50%。我们的团队已完成项目的砂石范围，这是一个重要的里程碑，夏季工作的动员正在进行中。我们还最近完成了在阿拉斯加的四口井勘探项目，这是一个多年的项目，旨在利用现有基础设施解锁额外的低成本供应资源，这与我们长期的业绩记录一致。虽然现在还为时尚早，但我们对机会和结果感到兴奋，并期待更多低成本供应资源进入更大的威洛地区。随着更广泛的行业越来越认识到阿拉斯加独特的资源潜力，我们相信我们长期以来的立场、历史基础设施投资和技术专长为我们提供了显著的竞争优势。转向液化天然气，我们最近在赤道几内亚签署了一份第三方收费协议，延长了液化天然气设施的使用寿命，直至下一个十年。这是一个位于世界天然气丰富地区的战略性资产，周围有已发现的资源，支持其长期潜力。此外，波特阿瑟液化天然气项目进展顺利，预计明年将首次交付液化天然气。展望未来，尽管持续的事件显著收紧了原油和液化天然气市场，但宏观环境仍然动荡且几乎无法预测。在这样的不确定性中，确保我们的优先事项保持坚定至关重要。我们的优先事项明确、一致且持久。它们在过去十年中为我们提供了良好的服务，并将继续指引我们走向未来。我们将继续提供与标准普尔 500 指数前四分之一竞争的基础股息增长。我们将维护和保护我们的投资级资产负债表。回想去年，我们是为数不多的实现股东回报目标并加强资产负债表的公司之一。我们将继续向股东返还大量的现金流，平均约为过去十年的 45%。在经历周期并满足所有这些优先事项后，我们将评估有纪律的再投资以实现增长。关于这些优先事项如何转化为我们的 2026 年计划，我们预计的现金流生成显著上升。考虑到我们未对冲的原油和液化天然气波动，股东将直接分享这一上行空间。我们设定了 45% 的现金流资本回报目标。我们还在下半年增加了一定量的二叠纪活动，以保持我们在 2027 年的运营效率。从长远来看，康菲石油继续提供一个在市场上具有差异化的吸引力价值主张。我们相信我们在同行中拥有最高质量的资产基础。正如我们之前所说，我们在一个日益资源稀缺的世界中资源丰富。这是一个显著的竞争优势。我们在行业中拥有最深、资本效率最高的下 48 州库存，而在下 48 州之外，我们拥有丰富的多样化低成本供应的传统资产，并且我们正在独特地投资于我们的投资组合，以推动同行领先的自由现金流增长。我们有望在 2029 年前实现之前宣布的 70 亿美元自由现金流的拐点，这得益于我们的成本降低努力、液化天然气项目和威洛项目。因此，让我把电话交给安迪，让他更详细地介绍我们的第一季度表现和更新的展望。 **安迪·奥布莱恩（首席财务官兼战略与商业执行副总裁）** 谢谢，Ryan。首先谈谈我们第一季度的表现，我们每天生产 230.9 万桶油当量。这包括中东冲突对卡塔尔产量的影响以及由于油价上涨而导致的 Surmont 更高的特许权使用费。这些影响在一定程度上被我们在美国下 48 州和国际业务的强劲表现所抵消。在下 48 州，我们每天生产 145.3 万桶油当量，同比增长 4%。在基础层面上，我们每股调整后收益为 1.89 美元，产生 54 亿美元的现金流资本支出。支出为 29 亿美元。我们在第一季度向股东返还了 20 亿美元，其中 10 亿美元为普通股息，10 亿美元为股票回购。我们在季度末的现金和短期投资为 67 亿美元，以及 12 亿美元的流动长期投资。展望未来，我们正在更新我们的指引，以考虑近期宏观事件的影响以及中东冲突带来的不确定性。明确来说，这并不是我们认为冲突何时会解决的预测。我们只是试图为您提供一个清晰透明的框架，以便您对公司的生产基础表现进行建模和评估。我们年度指引的中点更新为每天 231 万桶油当量。这反映出由于 CASA 被排除在第二季度生产指引之外，导致每天 2 万桶油当量的年度影响，以及由于价格上涨而在 Surmont 进行的每天 1.5 万桶油当量的特许权使用费调整。我们对年度生产指引没有其他调整。我们第二季度生产指引的中点为每天 220 万桶油当量，这反映出卡塔尔生产在本季度指引中的完全排除。Cermont 特许权使用费调整和计划中的第二季度维护。关于运营成本，全年指引为 102 亿美元不变，反映出由于我们的成本降低和利润提升计划带来的 4 亿美元减少。我们在第一季度取得了强劲进展，并对在年底实现 10 亿美元的持续收益充满信心。关于资本支出，我们将指引更新为 120 亿到 125 亿美元的范围，而之前的指引约为 120 亿美元，代表中点上 2% 的增长。这一增长是由于下半年 Permian 活动略有增加。我们增加了一台钻机以跟上完工效率，并预计非运营支出的水平将提高。这些适度的活动增加将保持我们到 2027 年的运营连续性。此外，我们正在纳入一个指引范围，以捕捉宏观环境以及中东冲突带来的不确定性。具体来说，关于 NFE 和 NFF 支出结束的时间，我们在第一季度交出了强劲的业绩。我们在财务和运营上执行良好。我们继续推进我们的战略，在动荡的宏观环境中，我们仍然致力于清晰、一致和持久的优先事项，这些优先事项在过去十年中为我们提供了良好的服务。正如 Ryan 提到的，我们预期的现金流从年初以来大幅上升。我们在石油和液化天然气方面保持未对冲，以确保我们能够捕捉价格上涨，40% 的原油生产与 ANS 和 Dated Brent 等优质市场挂钩，股东们也直接参与了这一上涨，因为我们仍然致力于返还 45% 的现金流，符合我们的长期记录。展望未来，我们将继续专注于退出我们的计划，并增强我们独特的投资论点，拥有无与伦比的投资组合质量，包括领先的下 48 州库存债务、吸引人的长期投资、强劲的资本回报以及推动行业领先的自由现金流增长，直至本十年结束。这就是我们准备好的发言内容。现在我将把时间交给操作员开始问答环节。 **操作员** 谢谢。我们现在将开始问答环节。为了节省时间，请您限制提问为一个问题。如果您有问题，请在您的触摸电话上按 11。如果您希望从队列中移除，请再次按 11。如果您使用的是免提电话，您可能需要先拿起听筒再按数字。再次提醒，如果您有问题，请在您的触摸电话上按星号 1-1。我们的第一个问题来自 RBC 资本市场的 Scott Hanold。您的线路现在已开启。 **Scott Hanold（股票分析师）** 是的，下午好。谢谢。嘿，显然宏观方面发生了很多事情，我知道你们在石油宏观方面做了很多工作，此外显然也有外部信息，您能给我们一个关于市场发生了什么的看法吗？如果您对实物与金融石油的状况有任何看法，以及您预计运营商将如何行动和反应？听起来你们将保持运营效率，但如果您能分享一下您从其他地方看到和听到的情况，那就太好了。 **Andy O'Brien（首席财务官兼战略与商业执行副总裁）** 好的，谢谢你，Scott。也许我会让 Andy 谈谈我们看到的一些数字，然后我再回来回答你的一些更广泛的问题。谢谢你，Ryan。早上好，Scott。是的，我想我会从你为我说的开始。目前确实有很多变动因素。我将总结一下我们对世界的看法。我不确定这是否与其他人的看法有太大不同，但我认为总结一下是好的。大约两个月以来，我们每天大约有 1000 万桶的生产处于停产状态。这甚至考虑到了重新定向的量。在沙特阿拉伯等国家，我们看到库存和战略石油储备（SPR）的释放部分弥补了失去的供应。而已宣布的持续战略石油储备（SPR）释放，肯定会在 5 月到 7 月期间提供帮助。但我确实认为，让人们理解供应短缺的主要影响目前正由炼油厂减产和需求削减来吸收是非常重要的。如果包括受到损坏的波斯湾炼油厂，目前全球炼油厂的减产总量可能达到每天约 800 万桶。现在展望未来，我们认为我们即将面临的最大挑战是，市场在最初的宽限期内，波斯湾在 2 月底离开的油轮仍在海上。现在所有这些油轮都已到达目的地，失去供应的影响将开始变得更加明显。我们可能会看到库存减少的速度开始加快。你已经看到十几个国家的政府正在实施政策，以在实际短缺之前配给或以其他方式减少需求。因此，考虑到我刚才描述的这些因素，我们将全球石油需求的预期下调为同比持平，如果冲突持续，可能会有更多的下行风险。在我将话题转给 Ryan 之前，我还想提到一点，尽管正在进行的需求管理努力，我们将在 6 月和 7 月期间开始看到一些依赖进口的国家可能面临严重短缺。因此我可能就停在这里，让 Ryan 补充更多内容。 **Ryan Lance（董事长兼首席执行官）** 是的，Scott，人们的反应如何？我认为人们正在密切关注事态的发展。也许会有一些短期投资，我相信这将在我们与资本的通话中提到。我们只是试图保持在下 48 州获得的效率提升，我们不会因为一些 OVO 活动而被钻探出来，但我们也在尝试从长远来看。正如 Andy 所说，评估供需基本面。我认为至少我们认为底线可能需要稍微提高一点，至少相对于冲突开始之前的水平。请记住，我们的中期价格大约为 65 美元，我们相信这可能会成为新的底线。但我们正在评估目前的需求动态和供应动态，以及这对我们所称的中期均衡价格将产生什么长期影响，以及这种影响可能持续多久。请记住，在这一切开始之前，我们在过去几年对市场持相对乐观的态度，尽管对实物市场和纸面市场的表现有一些不确定性，而这一切只是加速了很多。但我们确实认为，底线可能需要上升，以反映过去几个月发生的变化。 **操作员** 下一个问题来自高盛的 Neil Mehta。您的线路现在已开启。 **Neil Mehta（股票分析师）** 是的，Ryan，Andy，您们的评论非常好，我们的想法与您在该地区的人们同在。我想转到阿拉斯加，我们经历了冬季施工季节，所以我想了解一下这些计划的进展情况。您在 Willow 建设方面的进展如何？在我们继续降低该项目风险并达到自由现金流拐点的过程中，有哪些重要的里程碑？ **Ryan Lance（董事长兼首席执行官）** 早上好，Neil。感谢你的提问。在过去六个月里，我们在 Willow 项目上表现非常强劲，所以我可能会谈到几件事情。我会直接回应你关于 Willow 的问题，然后与此相关的是，鉴于现在是冬季，我们在勘探方面也有很好的表现。因此，我将带你了解一下我们如何看到这些项目的进展，从 Willow 开始。如开场白中提到的，我们实际上在项目上完成了 50%。达到这一目标需要一系列关键里程碑，而我们的团队已经能够实现并支持我们。在阿拉斯加的这个冬季，我们完成了所有计划的工作范围，尽管这确实有些挑战。我们经历了相当多的天气天，与我们第一次冬季的情况相似。尽管如此，团队还是能够完成整个冬季的工作范围。对我们来说，最重要的部分是土建工作。因此，我们能够完成所有桥梁的建设以及整个砂石范围的工作，包括道路、平台，甚至是跑道。这为我们执行夏季工作奠定了基础。尤其是砂石的处理，能够让砂石干燥和成熟，创造出继续进行即将到来的结构工作的必要压实。然后显然，在未来设施和管道的建设中也很重要。今年对我们来说，管道方面的重要工作是东西向的范围。这很重要，因为它使我们能够开始与现有操作进行连接。我所指的是西部、北坡或阿尔卑斯地区。通过这些连接，在接下来的几周内，我们将开始输送燃料和天然气，并启动 Willow 的电力。因此，我们在这里成功地完成了我们所设定的范围，同时继续调试操作中心。当然，在下 48 州的墨西哥湾沿岸，工程基本完成，我们的工艺模块也达到了类似的里程碑，完成了 50% 以上的制造。这一点很重要，因为我们计划在明年夏季将这些模块通过海运送入阿拉斯加，这将成为我们下一个主要里程碑，以便将这些处理模块送到那里。总的来说，这一切使我们在 2029 年对早期石油的预期中处于非常强劲的位置。而且这一切都在按计划进行。这显然很重要，它支撑着我们 70 亿美元的自由现金流转折的吸引力价值主张。但更重要的是，展望未来的勘探。正如你从 Ryan 那里听到的，我们在这方面也有很好的表现。我们谈到了今年计划的四口井，这对我们来说是成功的。但这是自 2020 年以来我们最大的冬季勘探季节。随之而来的是四口井的钻探。我们还进行了地震勘探，并进行了大量砂石勘探，成功率非常高。在我们再次审视这个勘探项目时，正如你从 Ryan 那里听到的，我很高兴地报告，我们在勘探和钻探的地方发现了碳氢化合物，因此我们的地下团队正在仔细分析结果，以确保我们能够很好地表征我们发现的内容。当然，商业化通常需要多个季节，这就是为什么我们称这些为勘探和评估井及季节。虽然需要几个季节，但我们发现的内容让我们非常期待继续保持 Willow 的活跃，我认为这支撑了我们的目标，即我们希望识别新的资源和平台开发机会，以保持基础设施的充实。你们也看到了我们过去的业绩记录，以及在过去六个月中我们所取得的成功，阿拉斯加团队的表现非常强劲。 **操作员** 我们的下一个问题来自巴克莱的 Betty Jiang。你的电话已经接通。嗨，早上好，大家。现在很多人关注短周期对油价上涨的反应，而你们是第一个采取行动的公司，显然在 Permian 地区的活动上有所倾斜，这对你们来说是有意义的，因为库存丰富。但我们能否更详细地了解 Conago 在现在倾向于 Permian 活动的决策过程，以及提到你们之前的中期观点，什么价格会进一步灵活活动，2027 年的生产结果将会有怎样的敏感性？ **Ryan Lance（董事长兼首席执行官）** 早上好，Betty，我是 Andy。也许我会快速开始这个，然后 Nick 可以更具体地谈谈我们在 Permian 的具体细节。我在准备的发言中提到过。我们在这里所做的实际上是将资本支出中点提高了大约 2.5 亿美元。我认为描述我们为什么这样做是很重要的。我们持续保持运营效率，Nick 会谈到这一点，这对我们保持稳定状态的思考方式至关重要。因此，在运营方面，这实际上只是我们稳定状态的延续，考虑到我们的效率。然后在非运营方面，正如我在准备的发言中提到的，这更多是出于预期，并开始看到一些非运营合作伙伴开始向我们申请更多的井。所以我会说这 250 万更多是围绕着我们在运营上为自己设定的目标，并且在保持稳定状态的同时对合作伙伴做出反应，而不是对价格的宏观判断。也许接下来我让 Nick 谈谈我们正在做的具体内容，如果还有其他需要讨论的，我们可以再回来。好的，谢谢 Andy。早上好，Betty。正如 Andy 提到的，这 2.5 亿美元的额外活动主要集中在德克萨斯州的德拉瓦尔。这个金额是运营和非运营的结合。在运营方面，我们继续在钻井和完井操作中推动显著的效率提升。在我们的完井效率方面，略微超过了钻井方面。因此，我们增加了一台 Permian 钻机，以帮助我们跟上压裂队伍的步伐，并保持我们多年来所谈论的负载稳定的运营方式。关键是我们不希望由于我们持续捕捉到的效率提升而出现任何压裂间隙。如果你还记得去年，我们在 2025 年结束时，DNC 的运营效率提高了 15%，我们继续看到这些趋势，但在完井效率方面，这些趋势超过了它。现在如果我转向非运营的 OBOE 方面，我们已经开始看到来自合作伙伴的更多井申请，这可能会在下半年转化为更高水平的 OBOE 支出。你知道，在这种价格环境下，我们不会选择退出低成本、高回报的 OBOE 项目。我们在过去见过，这些项目具有竞争力，周期短，回报良好。因此，从回报的角度来看，这是正确的选择。再次强调，这些活动的增加对我们下半年的计划是适度的资本增加，并将保持我们在 2027 年的运营效率。是的，我只想补充一点，Betty，这些都是显而易见的选择。这对我们来说是必须的。我们不会被其他人钻空库存，我们会保持我们的高效运作。因此，下半年的这些活动对 2026 年没有大的影响，但为我们在下 48 个州的持续增长奠定了基础。你在第一季度看到了这一点，你会看到年复一年，这将持续到 2027 年。在此期间，我们将评估我们认为的中期价格将如何变化，以及新的平衡可能是什么，然后这对我们作为公司的现金流、我们将返还给股东的回报以及我们在公司中再投资以实现增长和发展的意义。这将在今年晚些时候作为我们正常流程的一部分到来。 **操作员** 下一个问题来自 Wolff Research 的 Doug Leggett。您的线路现在已开启。 **Ryan Lance（董事长兼首席执行官）** 感谢你提出我的问题。大家好。我想问一下 Ryan 和 Andy，我在看第 5 页，对于我们这些待了足够长时间的人来说，Ryan，记得你在 2016 年经历的股息情况。现在我们坐在这里，看到股价在 70 美元低位徘徊。根据你的图表，你们的自由现金流可能达到 100 亿美元，这有 70% 的上行空间。我的问题是，你们坚持 45% 的现金流分红比例。你们的承诺实际上超过了 30%。显然，股价有一些顺周期的因素。这些意外之财可以通过不同的方式进行资本化，特别是通过你们的股息政策。因此，我想知道在这种情况下，你们为什么不降低分红比例？为什么不更多考虑长期股息、盈亏平衡和资产负债表？我只是好奇你们在高周期时回购自己股票的想法。可能这并不是周期的顶点，但目前确实处于高位。是的，谢谢你，Doug。我们喜欢将股票回购视为一种平均成本法。我们在边缘上进行调整，这就是为什么第一季度的回购可能稍微低一些，但在三月和四月回购是个好时机。因此，你们可能会看到我们在第二季度会回购更多。但更根本地回答你的问题，我们的 30% 底线是基于公司中期价格构建的。我们认为中期价格是一个均衡点。我们知道我们永远不会处于一个完美的世界，但我们必须理解从供需的角度来看，我们能产生什么现金流，我们能回馈给股东多少。显然，自从 2014 年和 2015 年经济低迷时我们重新审视公司的价值主张以来，这一切都是有意义的。我们设定的中期价格一直以来都高于我们的中期预测，因此我们能够回馈超过 30% 给股东。我们的历史是，我认为现在已经接近十年，经历了周期，即使在 2020 年 COVID-19 疫情的低点和 2022 年的高点，我们也回馈了相当多给股东。因此，我们在考虑周期时，试图设定一个中期价格，并且我们一直在努力降低公司的再投资率。我们希望以尽可能少的资本推动业务增长。这就是为什么 Nick 谈到我们在下 48 州所做的事情，以推动他的团队所做的效率，以及 Kirk 在全球其他地区的工作和我们在传统资产中的机会。因此，我们能够承担比我们的基础水平更高的回馈，这代表了我们今年承诺的 45%。因为我们认识到公司的实力和潜力。我们不希望股息变得过于庞大，正如你之前提到的，可能是那些记得 2015 年、2016 年之前的人。Doug，可能只有你我还记得，但我们希望确保能够维持股息。我们希望确保能够以竞争性的标准普尔 500 指数增长股息。我们认为这很重要，能够持续、每年增长。这是我们认为与标准普尔 500 前四分之一竞争的承诺。同时，我们希望确保股息不会占据我们现金流的过大部分，无论我们称之为什么中期价格。因此，我们在管理这两者之间。通常今天的股息当然是可承受的、可增长的，但并不代表完整的 45%。所以我们通过股票回购来补充这一点，我们认为从长远来看这是有意义的。减少未来股息的绝对负担。它可能有一些顺周期的特性，但我们并不固守这一点。我们会在每个季度稍微调整一下，以管理其中的一些因素。但我们确实希望确保我们在基础股息和我们在市场上回购的股票之间达到 45% 的目标。我们努力以相对均匀的方式去实现这一点。 **操作员** 下一个问题来自 Jeffries 的 Lloyd Byrne。你的线路现在开放。 **Lloyd Byrne（股票分析师）** 早上好，Ryan 和团队。我们能谈谈运营支出吗？它继续引人注目，如果你能评论一下从这里的趋势，然后还有什么其他因素让你不愿意下调全年指引吗？ **Andy O'Brien（首席财务官兼战略与商业执行副总裁）** 早上好，Lloyd。我是 Andy。是的，我想我可以回答这个问题。我们确实将预算设定为 102 亿美元，提醒一下，这比去年低了 4 亿美元。正如你所指出的，我们第一季度的业绩非常强劲。我们对此感到非常满意，这可能是由此驱动的。我们正在比最初设想的更快地削减成本，包括劳动力和非劳动力方面的租赁运营成本。因此，当我们看待这一点时，第一季度的结果进一步强化了这一点，我们非常有信心到年底能够实现 10 亿美元的节省。但实际上，针对你问题的核心，我认为这只是第一季度。我们对事情的发展感到非常满意，但我们希望在重新考虑是否要下调指引之前再多给一点时间。 **操作员** 下一个问题来自摩根士丹利的 Devin McDermott。你的线路现在开放。 **Devin McDermott（股票分析师）** 嘿，谢谢你回答我的问题。我想问一下中东以外的液化天然气（LNG）投资组合。首先，关于你们签署的这个赤道几内亚协议，能否提供一些额外的细节？更广泛地说，你们有一个庞大的商业 LNG 购销合同组合，包括来自阿瑟港的 500 万吨。我想知道你们在市场营销和销售方面的进展如何。我想这些商业 LNG 的量在当前市场形势下肯定变得更加有价值。 **安迪·奥布莱恩（首席财务官兼战略与商业执行副总裁）** 当然。我可以先回答你问题的后半部分，然后再具体谈谈赤道几内亚。让我让柯克补充一下，可能会分享更多信息。所以是的，我们在商业方面的 LNG 战略，我们对取得的进展感到非常满意。我认为，正如你所说，目前市场发生的事情，我们的观点是，全球能源的结构性紧缩不仅仅是今年的现象，而是会持续一段时间。你会记得，在中东发生所有事件之前，我们实际上对市场的看法与共识有些相悖，我们认为市场更不平衡，而不是有些过剩。所以这一切显然已经不复存在，现在每个人都在看到市场的紧缩。具体来看，我们现在处于一个拥有先发优势的情况，我们非常高兴地看到我们已经确定的 1000 万吨的 LNG 供应。就像我们考虑我们的勘探与生产（EMP）投资组合一样，低成本的供应在这个世界上，低液化成本是重要的。我们已经将第一批 500 万吨主要销售到欧洲，部分销售到亚洲，第一阶段。可以想象，我们在销售其他剩余量方面的谈判正在加剧，市场对我们拥有的这些量的兴趣也在增加。因此，我认为这进一步强调了全球安全元素的重要性，以及在墨西哥湾沿岸拥有位置的价值。这确实对我们的战略产生了积极影响。先发优势在商业方面对我们非常重要。最后一点，我想把话题转给柯克。我们也不能不提到我们在商业之外的其他资源 LNG 业务，比如 Aplng 等，这些项目的定价主要是基于与布伦特原油挂钩的长期合同。因此，在这种环境下，它们也表现良好。所以我认为我们的 LNG 战略正在如我们所希望的那样顺利进行。至于你关于赤道几内亚的问题，我让柯克来补充。 **柯克·约翰逊（全球运营与技术职能执行副总裁）** 早上好，德文。显然，正如你所指出的，EGLNG 资产是通过收购马拉松而获得的，并且它具有良好的业绩声誉。因此，我们的问题实际上是关于其可持续性。随着我们对该资产及其组织的性能和能力的理解加深，我们感到非常满意。正如发布中所描述的，我们能够与第三方达成一项 EGLNG 的通行协议。因此，稍微退后一步，这个 EGLNG 资产或赤道几内亚资产是与 ALBA 单元的上游运营相关的。显然，我们在离岸有生产设施，并且在首都马拉博附近的岛上也有设施。此外，我们在 EGLNG 中也有股权。因此，我们通过 EGLNG 达成这一协议的能力为进一步延长该资产的使用寿命提供了机会。它使我们能够以较高的利用率运行该设施，并将该资产的使用寿命延长到 2030 年代。这为我们提供了一些时间，正如你所看到的，我们与赤道几内亚的部委在发现资源方面达成了一些协议。我认为这是一个重要的澄清，即在赤道几内亚水域周围有已知的资源机会，特别是天然气，我们可以开始追求，以了解这些资源对我们带来的商业机会，并再次利用该资产长期存在的能力。因此，这确实是一个有趣的资产。EGLNG 的销售包括长期的销售和现货交易，并且它处于一个良好的位置，可以将货物运往北部的欧洲或绕过好望角运往亚洲。因此，我们对这个资产的持续表现感到满意。 **操作员** 下一个问题来自摩根大通的阿伦·贾亚拉姆。您的线路已开启。 **阿伦·贾亚拉姆（股票分析师）** 是的，谢谢你回答我的问题。我想对 LNG 做一个快速的跟进。我想知道你能否评论一下中东的一些干扰如何影响你对 LNG 宏观形势的看法。我还想知道，鉴于该地区的一些干扰，能否给我们提供 NFE 和 NFS 项目的一些更新。 **安迪·奥布莱恩（首席财务官兼战略与商业执行副总裁）** 我可以先从宏观方面开始，然后 Kurt 可以从宏观角度深入讨论 NFE 和 NFS 的具体情况。我在之前的回答中稍微提到过这一点，但如果你考虑一下过去两个月卡塔尔的生产因未通过霍尔木兹海峡而停产，这基本上占到了液化天然气（LNG）流量的 20%。也许更好的表述方式是，这相当于大约 200 个货物没有出航。因此，200 个货物没有被交付。我们对宏观的看法是，我们可能已经看到了一些结构性的变化，未来一段时间内将会出现液化天然气短缺。当我们查看目前的情况时，价格在一段时间内可能会相当有利，因为人们将不得不提高价格以管理需求与供应之间的关系。我认为，当你看到卡塔尔公开提到 Raslafan 的损害时，恢复市场的产能将需要一些时间。因此，我们内部的看法是，考虑到发生的一切，我们基本上已经看到液化天然气的结构性变化，恢复到以前的水平将需要相当长的时间。因此，我可以让 Kirk 具体谈谈我们在 NFE 和 NFS 的立场。但更广泛的宏观情况是，我认为这与石油的情况有些不同，我们开始逐渐了解我们在这个问题上的位置。 **瑞安·兰斯（董事长兼首席执行官）** 我还想补充一点，Arun，在 Kirk 谈论 NFP 和 NFS 之前，我们正在关注欧洲的天然气库存，目前的库存远低于应该达到的水平，考虑到它们应该经历的增长。因此，我们非常担心冬季何时到来以及北欧的冬季会有多严酷，天然气是否会充足？显然，目前的库存状况在未来可能会发出一些警示信号。所以也许 Kirk 可以具体谈谈卡塔尔的情况。 **柯克·约翰逊（全球运营和技术职能执行副总裁）** Oren，我想快速澄清一下这对我们的影响。自然，我认为你理解，大家都知道我们在卡塔尔的唯一生产资产 N3 去年的产量大约为 80,000 桶油当量。这是一个良好的产量，大约占我们公司总产量的 3%，在总现金流方面也非常相似。因此需要澄清的是，我们全球投资组合的其余部分基本上没有受到这些近期事件的影响，实际上是完全没有受到影响。因此，这一切实际上仅限于这个 N3 资产。自然，正如你所预期的，卡塔尔能源公司（QE）进行了非常有序的减产，最终在 Rost Lafond 的大部分生产线大规模停产，原因是安全和工艺完整性，但也因为正如 Andy 提到的，霍尔木兹海峡关闭后，几乎没有能力装载货物。正如 QE 披露的，有两个生产线受到影响，但那并不是我们的生产线，这导致市场上减少了不到 12 百万吨每年（mtpa）的供应。卡塔尔能源公司明确表示，他们预计这将对全球市场产生影响，持续三到五年，因此对我们没有影响。虽然将 NFE 和 NFS 的建设与其运营混为一谈很容易，但它们实际上是相当独立的。我们很高兴看到尽管存在冲突，NFE 和 NFS 的建设仍在推进。自然，确实有一些影响和中断，但与运营相比大相径庭。因此，虽然 QE 披露他们确实预计会有延迟，但现在提供具体的强指导还为时尚早。但我会说，我们预计延迟大致在几个月的范围内。你们也会记得 QE 对今年下半年启动的指导，因此这可能会延续到明年初。因此，我们选择在第二季度对公司的生产进行指导，移除这一指导显然是为了确保所有人的清晰度。然后我们将密切关注这一情况，因为建设和我们在 QE 的生产都将受到冲突的影响。希望这对你有所帮助。 **操作员** 下一个问题来自 Bernstein Research 的 Bob Brackett。您的电话已接通。 **鲍勃·布拉基特** 下午好。抱歉问一个有点基础性的问题，但有几个主题我正在努力让大家了解，您可能会有所帮助。一个是关于价格实现的基础知识，特别是考虑到我们看到的原油价格的剧烈波动。第二个是关于停产工程的基础知识。你们在 2020 年对停产及其对生产的潜在长期影响有着相当的了解。我将非常感激。 **安迪·奥布莱恩（首席财务官兼战略与商业执行副总裁）** 好的，Bob，我是 Andy。我将首先回答你关于定价问题的第一部分，我期待阅读你关于此的报告，因为你可能也能教会我们一些东西。但我可能会从康菲石油的角度来描述这个问题，希望这对你有帮助，我会让 Ryan 提到你问题的其他部分。就定价而言，我认为如果我从我们的投资组合角度来回答你的问题，你可以从中推断出一些东西。我们目前的情况是，大约 40% 的原油量与阿拉斯加或国际价格基准挂钩，而这两者之间的比例相对均衡。具体来说，我们与之挂钩的定价机制，国际原油量主要与日期布伦特定价相关，大家现在都在谈论日期和 ICE。就像我们很久没有这样做了，但你可以看到，日期布伦特的交易价格基本上高于 ICE。因此，物理价格与 ICE 之间的差距。在我们这边，ANS 的定价实际上是基于 ICE 布伦特的。因此，我们基本上在这两者之间有一个 5050 的分配，但布伦特的影响力很大。关于你提到的现金流与收益之间的滞后关系，你会首先看到收益流入，但现金实际到账的时间会有滞后。这在不同市场之间会有所不同。但你会开始看到现金在大约一个月后更有意义地流入。因此，希望这能帮助解释我们在这方面的风险敞口，并帮助你理解我们是未定价还是在 ICE 上的重要性。但在你提问的同时，我想借此机会提到一个有时在这一季度被忽视的点。是的，我们有全球的风险敞口，这非常重要。但我还想提到我们的实现情况，你知道，我们在下 48 州也有很大的组成部分，显然是基于 WTI 定价的。我们对 WTI 的实现情况感到非常满意。我认为我们这一季度的实现率大约为 98%，而当你查看我们公司的总实现率时，这可能会被忽视。因为当你把所有数据混合在一起时，你会看到 WTI 与布伦特的差价扩大到每桶约 9 美元。此外，销售的时机也影响了我们在挪威等地的销售情况。但现在这是一个相当复杂的动态局面，现金与收益之间的时机差异可能需要一两个月才能重新对齐。 **Ryan Lance（董事长兼首席执行官）** 关于你的第二个问题，Bob，我假设你在谈论的是停产对地下的影响。我想我们的一些经验是，我们对许多中东资产（如沙特阿拉伯和阿联酋等）没有直接经验，但与我们在北坡的情况非常相似。那里的资产非常大，生产能力高，孔隙度和渗透率都很高。我们不认为它们恢复生产会有太大问题。虽然会有一个恢复期，但它们几乎可以恢复到满负荷生产，前提是没有由于地面损坏而造成的表面限制或问题。但在这些情况下，你必须问他们在停产时是否保持水驱动。如果是这样，他们可能在增加压力，可能会有一些突发生产。因此，这可能是对你问题的一个非常高层次的回答。但我不认为在他们恢复这些油田时会有巨大的供应影响或地下损坏。 **操作员** 下一个问题来自于来自 UBS 的 Josh Silverstein。你的线路现在是开放的。 **Josh Silverstein（股票分析师）** 谢谢大家。我想从你们那里获得一个并购更新，可能更多是从剥离的角度。我知道你们资源丰富，如你们所提到的，并且你们有一个正在进行的剥离计划。我只是好奇这些非核心资产，鉴于价格上涨，你们是否看到这些资产的估值在增强，这是否让你们想在这个市场上更积极地出售资产？然后也许更新一下你们对在剥离方面的 Phase One 股权的看法。 **Andy O'Brien（首席财务官兼战略与商业执行副总裁）** 好的，早上好。我可以回答这个问题。所以可能值得将我们宣布的剥离计划放在一个背景下来看。我们宣布了一个 50 亿美元的计划，其中 30 亿美元已经完成。所以还有约 20 亿美元的计划待进行。我认为这对我们来说是常规业务。我想说，因为这在公开市场上被广泛讨论。我们确实在德克萨斯州的二叠纪盆地有每日的房间开放，我们在那儿有几个包裹，但在考虑这一点时非常重要的是，二叠纪并不是一个单一的大项目，而是一个盆地内资产的集合，这些资产我们认为在二叠纪中对我们来说是非核心的。可能在未来 10 到 15 年内我们都不会涉及到这些资产，考虑到我们的库存深度。当然，我们看到对此有很多兴趣。但我认为非常重要的是强调，我认为我们的业绩记录会证明这一点，我们不会被时间表驱动。我们不会出售任何我们没有获得全部价值的资产。因此，我们会经过一个过程，如果我们收到对非核心资产的全价报价，而这些资产我们不会在一段时间内开发，我们当然会考虑。但这非常围绕边缘和我们一直在做的常规投资组合清理工作。至于你问题的最后一部分关于波特阿瑟第一阶段，我们现在处于一个完美的情况，我们当然不需要出售任何东西。这个资产每天都在降低风险，随着首次生产的临近，我们将在 2027 年上线这个资产。所以我们迫不及待想看到这一点发生。我认为中东发生的一切只是再次强调了我们在投资组合中拥有这些安全资产的重要性。因此，也许未来会有一天，我们会收到一个报价，基本上符合基础设施类型的投资。但我们当然没有必要出售这个资产。我真的看不出在它仍在建设中时我们为什么会考虑这一点。我们宁愿将其投入使用，也许在未来，它不是核心资产，但我不会说我们对此不满意。 **操作员** 下一个问题来自 BMO 资本市场的 Philip Youngworth。您的电话已接通。 **Philip Youngworth（股票分析师）** 谢谢。您的迷你位置资源丰富，您取得的结果比那里的某些对手更好。 **Kirk Johnson（全球运营和技术职能执行副总裁）** 我只是想知道在其他人可能没有相同技术理解或运营能力的情况下，增加这一液体丰富路径位置的胃口或价值创造机会是什么。此外，如果您要瞄准 10 到 15 MPPA 的高端，加拿大是否可以融入 LNG 的采购策略？早上好，Philip。感谢您的提问。在 Montney，我们一直看到一些非常强劲的表现。正如您所强调的，我们的 Montney 资产正在以非常有纪律和谨慎的方式推进。虽然我们已经结束了评估阶段，但我们承认仍处于我们所描述的早期开发阶段，积极优化我们的计划，并结合所有独特于该盆地的经验教训，以及我们在下 48 州成熟且非常显著的位置所能获得的所有优化。我们大约运行一台钻机，并预计将继续以非常相似的速度和方式进行，因为再次，正如我们在下 48 州的经验所示，当我们自然地将非常强大的团队（无论是钻探还是完井）配对在一起时，我们也看到两者之间的表现非常强劲。我们喜欢这种表现，再次因为它是如此强劲的液体，我们大约有 50% 的液体，其中有几条流动在 NGL 和凝析油及原油之间。我们能够在液体市场中利用每一种资源。因此，这是一个非常有竞争力的资源。自然地，由于我们拥有如此强大的位置，并且我们看到如此良好的表现，我们在关注机会，观察市场。但当然，关于并购或业务发展工作，我们会对此保持谨慎。如果我们看到有机会为我们创造很多协同效应，我们自然会考虑。此外，关于天然气方面，由于我们在液体位置上占据主导地位，这对我们来说并不是主要驱动因素。事实上，由于我们直接使用与油砂相关的燃料气体，我们在某种程度上是自然对冲的。因此，我会说我们很高兴听到加拿大即将推出下一阶段的 LNG 采购计划。我们希望看到加拿大在这方面带来更多的范围和规模，并以更好的速度推进。因此，我只想说我们的增长计划当然依赖于采购。要在 Montney 进行非常激进的发展计划，我们需要看到对这些桶和天然气的需求，以及更多的采购来自不列颠哥伦比亚省。因此，我再次说这是我们需要仔细关注的事情，我们希望看到那些正在成熟这些项目的人的更多进展。 **Andy O'Brien（首席财务官兼战略与商业执行副总裁）** 也许我也可以快速插入一下。从商业液化天然气的角度来看，我们非常希望在西海岸有更多的销售合同。但就像投资组合一样，我们知道供应液化费用基本上驱动一切。我们认为，如果加拿大的扩张和新项目有竞争力的液化费用，我们当然会想要关注这一点。就像我们希望关注其他许多地点的销售合同一样。因此，我认为在我们的投资组合中拥有一些西海岸的销售合同并不是一件坏事。 **操作员** 下一个问题来自花旗的 Alistair Syme。您的电话现在已接通。 **Alistair Syme（股票分析师）** 非常感谢。我想请您谈谈德拉瓦州与鹰福德的再压裂机会的增量资本吸引力。您如何比较和对比这两者？谢谢。 **Nick Olds（下 48 州及全球 HSE 执行副总裁）** 是的，如果你看看德拉瓦州和鹰福德，它们显然是相当不同的，但在鹰福德的再压裂中，我们通常 **操作员** 每年进行 50 到 60 次。你可以考虑执行一个再压裂大约相当于开发井的 60%，并在原始完井的基础上获得 60% 的提升。因此，在这种情况下，你的供应成本大约在 30 美元中段到上 30 美元之间。如果你再看看德拉瓦州，那里的供应成本较低，目前的执行成本大约在 30 美元低端到中段。因此，从整体来看，德拉瓦州的整体回报将比再压裂更强。但它们非常接近。我们谈论的成本差异大约在 2 到 5 美元之间。因此，这两个机会集在投资组合中非常具有竞争力。我们的最后一个问题来自 Pickering Energy Partners 的 Kevin McCurdy。您的电话现在已接通。 **Kevin McCurdy（股票分析师）** 早上好。看一下今年更新的资本计划，您之前提到了二叠纪的活动。但在您的幻灯片 5 中，您展示了一些关于中东宏观不确定性的潜在差异。您能对此稍微扩展一下吗？这只是推迟的中东支出，还是图表中还有其他考虑因素？ **Andy O'Brien（首席财务官及战略与商业执行副总裁）** 我认为主要是，正如 Kirk 和我之前提到的，这实际上是对 NFE 和 NFS 资本在年度内发生的事情的不确定性范围。我认为 Nick 也提到了其他不确定性，Ryan 也提到了这一点。我们不知道在下 48 州的非运营方面会发生什么，但正如我们所描述的，我们不会让自己处于一种如果我们被投票选中就不会参与低成本供应项目的情况。因此，我认为在这个非常不确定的世界中，这只是一个一般的不确定性条。 **操作员** 谢谢。女士们，先生们，今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。 **免责声明：** 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会在没有通知的情况下发生变化。 ### 相關股票 - [COP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/COP.US.md) ## 相關資訊與研究 - [華盛頓信託銀行減少了康菲石油 $COP 的持股](https://longbridge.com/zh-HK/news/286090547.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：康菲石油 (COP-US) EPS 預估上修至 5.54 元，預估目標價為 128.00 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