--- title: "CVR 能源 2026 年第一季度收益電話會議：完整記錄" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/284815087.md" description: "CVR Energy 報告了 2026 年第一季度淨虧損 1.6 億美元，每股虧損 1.91 美元，EBITDA 虧損 5200 萬美元，主要由於未實現的衍生品損失。公司宣佈每股派息 0.10 美元，強調關注債務減少和股東回報。在運營方面，原油利用率為 97%，氨氣廠利用率為 103%。未來指引包括預計石油的日處理量為 20 萬到 21.5 萬桶，氨氣利用率在 95% 到 100% 之間" datetime: "2026-04-30T17:28:52.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284815087.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284815087.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284815087.md) --- # CVR 能源 2026 年第一季度收益電話會議：完整記錄 CVR Energy（紐約證券交易所代碼：CVI）於週四發佈了 2026 年第一季度財務業績並召開了財報電話會議。請閲讀完整的會議記錄。 此內容由 Benzinga API 提供。有關全面的財務數據和會議記錄，請訪問 https://www.benzinga.com/apis/。 完整的財報電話會議可在 https://events.q4inc.com/attendee/598656914 獲取。 ## 摘要 CVR Energy 報告 2026 年第一季度合併淨虧損為 1.6 億美元，每股虧損為 1.91 美元，EBITDA 虧損為 5200 萬美元，主要由於未實現的衍生品損失和 RFS 負債的變化。 公司宣佈第一季度每股派息 0.10 美元，體現了對平衡債務減少和股東回報的承諾。 運營亮點包括原油利用率為 97%，氨氣廠利用率為 103%，公司有望因全球供應鏈中斷而獲得更好的利潤空間。 管理層強調關注去槓桿化，並表示對併購機會的持續興趣，同時也在應對波動的市場環境。 2026 年第二季度的未來指引包括預計石油部門的日處理量為 20 萬至 21.5 萬桶，肥料部門的氨氣利用率在 95% 至 100% 之間。 ## 完整會議記錄 **Regina（會議主持人）** 大家好，感謝您的耐心等待。我是 Regina，今天將擔任您的會議主持人。此時，我想歡迎大家參加 2026 年第一季度 CVR Energy Inc.財報電話會議。所有線路已靜音，以防止背景噪音。在發言者發言後，將進行問答環節。如果您在此期間想提問，只需按電話鍵盤上的星號，然後按數字 1。要撤回您的問題，請按星號 1。再次請您將問題限制為一個問題和一個後續問題。現在我將會議交給 FP&A 和投資者關係副總裁 Richard Roberts，請開始。 **Richard Roberts（FP&A 和投資者關係副總裁）** 大家下午好。非常感謝您今天下午加入我們的 CVR Energy 2026 年第一季度財報電話會議。今天與我一起的還有我們的首席執行官 Mark Pytosch、首席財務官 Dane Newman、首席運營官 Mike Wright、首席商業官 Travis Capps 以及其他管理層成員。在討論我們 2026 年第一季度的業績之前，我想提醒您，此次電話會議可能包含根據聯邦證券法定義的前瞻性聲明。為此，在此次會議中所作的任何非歷史事實的聲明可能被視為前瞻性聲明。請注意，這些聲明可能會受到我們向證券交易委員會提交的文件和我們最新財報中列出的重要因素的影響。因此，實際的運營或結果可能與前瞻性聲明中討論的結果有實質性差異。我們沒有義務公開更新任何前瞻性聲明，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因，除非法律要求。此次會議還包括各種非 GAAP 財務指標。與這些非 GAAP 指標相關的披露，包括與最直接可比的 GAAP 財務指標的調節，已包含在我們向 SEC 提交的 2026 年第一季度財報和 10-Q 表格中，並將在會議中討論。説完這些，我將會議交給 Mark。 **Mark Pytosch（首席執行官）** 謝謝你，Richard。大家下午好，感謝您參加我們的財報電話會議。在第一季度，我們的運營表現良好，原油利用率為 97%，氨氣廠利用率為 103%。重大地緣政治事件導致能源和肥料市場的波動，為 2026 年下半年的市場機會創造了良好條件。由於全球供應鏈中斷，生產損失和精煉產品及肥料的運輸不足，CVR Energy 在改善我們全年利潤捕獲方面處於良好位置。我們很高興宣佈 2026 年第一季度每股派息 0.10 美元，我們相信我們的前景應能實現債務減少和資本回報的平衡。現在我將會議交給 Dane，討論我們的財務亮點。 **Dane Newman（首席財務官）** 謝謝你，馬克，大家下午好。2026 年第一季度，我們的合併淨虧損為 1.6 億美元，每股虧損為 1.91 美元，EBITDA 虧損為 5200 萬美元。我們的第一季度業績包括未實現的衍生品虧損 1.58 億美元，這主要與在本季度進行的 NYMEX 汽油和柴油裂解價差掉期交易有關，預計未來生產的裂解價差價值為 4.47 億美元，直到 2027 年，我將在我們的石油部門業績中進一步討論。此外，我們的業績還包括 RFS 負債的不利變動為 5100 萬美元，以及有利的庫存估值影響為 1.2 億美元。排除上述項目後，調整後的 EBITDA 為 3700 萬美元，調整後的每股虧損為 1.24 美元。石油部門的調整後 EBITDA 在第一季度虧損 5000 萬美元，而 2025 年第一季度虧損為 3000 萬美元。租金支出增加、運營成本上升和實現的衍生品虧損是導致與去年同期相比大幅下降的主要原因。2026 年第一季度的總處理量約為每日 214,000 桶。本季度的利用率約為名義產能的 97%，輕質產品的產出率在總處理量中為 93%。2026 年第一季度的基準裂解價差較去年同期有所上升，3211 組的平均價格為每桶 21.58 美元，而 2025 年第一季度為每桶 17.65 美元。我們第一季度的實現邊際調整了未實現的衍生品虧損、RFS 負債的變動和庫存估值，達到了每桶 4.72 美元，代表了 3211 組的 22% 的捕獲率。基準 RIN 價格從 2025 年第一季度水平顯著上升，翻倍至 2026 年第一季度接近每桶 9.50 美元。本季度的淨 RIN 費用（不包括 RFS 負債的變動）為 1.43 億美元，或每桶 7.37 美元，這對我們本季度的捕獲率產生了約 34% 的負面影響。EPA 一再表示，RIN 的成本最終會轉嫁給消費者。通過最近的規則設定歷史上最高的 RVO 的決定，推動了 RIN 價格的顯著上漲，進而提高了汽油價格。這與政府降低美國消費者燃料成本的目標直接衝突。自年初以來，RIN 價格已上漲超過 75%，此外 RVO 也增加了 18%，目前每加侖在美國購買的燃料增加了 25 到 30 美分。如果政府真心想降低燃料價格，應該從 RFS 開始。截止到 3 月 31 日，資產負債表上估計的應計 RFS 義務為 2.04 億美元，代表 113 百萬 RIN 的市值，平均價格為 1.80 美元。由於 EPA 尚未對我們待決的 2025 年申請作出裁決，我們將繼續在財務報表中確認 Wynnewood Refining Company 的 RIN 義務，2026 年第一季度約為 5200 萬美元。如果 Wynnewood Refining Company 獲得我們認為其應得的 100% SRE，我們的合併捕獲率將改善約 12%。EPA 再次錯過了對 Wynnewood Refining Company 2025 年 SRE 申請的裁決截止日期。EPA 會不會按時完成裁決？我們 2026 年第一季度的業績包括總計 1.82 億美元的衍生品虧損。如前所述，這一虧損中有 1.58 億美元是截至 3 月 31 日我們所有未平倉裂解價差掉期頭寸的未實現市值變動，以及我們計劃在掉期合同到期後出售的物理頭寸。鑑於這種脱節，我們並不認為未實現虧損對當前期間產生不利影響，正如我們過去所做的那樣，隨着年度的推進，我們會將該金額調整出我們的調整後 EBITDA 數據。如果這些頭寸持續為負，我們預計這些衍生品虧損將被物理生產的任何收益所抵消。隨着我們在未對沖生產中實現更高的裂解價差，截至 3 月 31 日，我們的總未平倉裂解掉期頭寸包括 990 萬桶柴油和 240 萬桶汽油。在這總量中，約 290 萬桶柴油掉期在 2027 年到期，其餘在 2026 年到期。這大約佔我們 2026 年預計汽油和柴油生產量的 15%，以及 2027 年的 4%。自季度末以來，NYMEX 裂解價差已下降，我們看到第三組相對於戰爭開始時有所增強。我們將繼續積極監控這些頭寸，並計劃在未來管理我們的風險敞口時採取機會主義策略，這可能包括根據市場情況平倉這些頭寸或增加其他頭寸。石油部門的直接運營費用在第一季度為每桶 6.10 美元，而 2025 年第一季度為每桶 8.58 美元。每桶直接運營費用的下降主要是由於處理量的增加，因為 Coffeyville 煉油廠在 2025 年第一季度進行檢修。肥料部門的調整後 EBITDA 為 7800 萬美元，而去年同期為 5300 萬美元。氨的利用率為 103%，兩家工廠運行良好，季度內停機時間極少。CBR Partners 普通合夥人的董事會宣佈 2026 年第一季度每個普通單位分配 4 美元。由於 CVR Energy 擁有 CBR Partners 普通單位的約 37%，我們將獲得約 1600 萬美元的相應現金分配。2026 年第一季度的經營現金流為 6400 萬美元，自由現金流為 2100 萬美元，其中約 6300 萬美元來自肥料部門。本季度現金的主要用途包括 4700 萬美元的資本支出、4000 萬美元的現金利息、1500 萬美元的債務再融資相關費用和 300 萬美元支付給 CBR Partners 2025 年第四季度分配的非控股權益部分。按應計基礎計算的總合並資本支出為 4400 萬美元，其中包括石油部門 2900 萬美元和肥料部門 1400 萬美元。我們預計 2026 年全年總合並資本支出約為 2 億到 2.4 億美元。轉向資產負債表，我們在季度末的合併現金餘額為 5.12 億美元，其中包括肥料部門的 1.28 億美元。截至 3 月 31 日，不包括 CBR Partners 的總流動性約為 9.23 億美元，主要由 3.84 億美元的現金和 5.39 億美元的 ABL 信貸額度組成。我們仍然致力於我們的去槓桿目標，並計劃繼續朝着不包括 CBR Partners 債務的 10 億美元的總槓桿目標努力。展望 2026 年第二季度，我們預計石油部門的總處理量約為每日 20 萬到 21.5 萬桶，直接運營費用在 1.1 億到 1.2 億美元之間，總資本支出在 3500 萬到 4000 萬美元之間。對於肥料部門，我們預計氨的利用率在 95% 到 100% 之間，直接運營費用（不包括庫存和檢修影響）在 5700 萬到 6200 萬美元之間，總資本支出在 2800 萬到 3200 萬美元之間。接下來我將把時間交還給你。 **馬克·皮託什（首席執行官）** 謝謝你，丹。總的來説，儘管今年初和煉油部門的開局緩慢，但市場基本面在過去幾個月迅速變化，我們相信我們兩項業務的前景是積極的。中東持續衝突對經濟影響最大的兩個領域是能源和化肥。從煉油部門開始，全球原油和成品油庫存在過去幾個月顯著收緊，這主要是由於霍爾木茲海峽的有效關閉。雖然目前煉油能力受損的程度尚不清楚，但全球成品油市場的更大影響在於原油供應的可用性以及因此需要減少煉油廠的運行。幸運的是，美國的煉油船隊迄今為止基本沒有受到影響，儘管美國的成品油庫存也在下降，部分原因是產品出口增加。年初時，中部地區的汽油和柴油庫存因煉油廠利用率高於平均水平而上升，這對裂解價差產生了壓力，尤其是汽油裂解價差。在過去一個月，這一情況發生了顯著變化，汽油庫存較年初下降了 17%，柴油庫存下降了 20%。在中部地區，汽油和蒸餾油的需求趨勢也有所改善，汽油供應處於五年範圍的低端，而蒸餾油供應低於五年平均水平。第一季度中部地區供需基本面的改善，以及相對於其他地區的成品油基差收緊，仍然是我們在煉油部門努力提高利潤捕獲的關鍵戰略之一。我們已經加大了這些努力，並最近開始利用在温尼伍德重新改造的鐵路裝載設施，該設施是在可再生柴油單元恢復後重新利用的。我們對基差在中期內有進一步改善的空間持樂觀態度，預計從堪薩斯到丹佛的新產品管道將在今年晚些時候投入使用。未來幾年正在開發的其他管道，包括西部門户管道，也應為中部地區和墨 Gulf 海岸提供額外的出口。在化肥部門，春季播種季節正在進行中，今年進展順利。美國農業部目前估計 2026 年將種植約 9500 萬英畝的玉米。儘管這比 2025 年的創紀錄水平有所下降，但 9500 萬英畝仍高於過去五年玉米種植的平均水平。年初，氮肥庫存水平在行業內普遍緊張，原因是 2025 年美國和巴西的大規模播種季節，以及俄羅斯和烏克蘭的持續衝突，最近中東的事件使化肥市場進一步收緊。大約 30% 的氮肥生產通常通過霍爾木茲海峽運輸，過去幾個月中東多個氮肥生產設施因天然氣供應有限而受到損壞或減產。雖然目前尚不清楚中東這些問題將持續多久，但我們將繼續專注於安全可靠地以高利用率運行我們的工廠，以滿足客户在我們行業面臨挑戰時期的需求。展望 2026 年第二季度的定價指標，2 號組 1.1 裂解價差平均為每桶 38.36 美元，布倫特 WTI 價差為每桶 3.81 美元，WCS 差價為每桶 15.46 美元。在 WTI 的情況下，氮肥價格為每噸 950 美元，UAN 價格為每噸 525 美元。最後，我想感謝我們的員工出色的執行，安全地實現了第一季度 97% 的原油利用率和 103% 的氨利用率。強勁的運營表現，加上裂解價差的改善，以及我們在減少債務方面取得的進展，使我們能夠宣佈 2026 年第一季度每股 0.10 美元的股息。我們打算繼續我們的去槓桿化戰略，力爭將資產負債表上的總債務恢復到 10 億美元。此外，我們將繼續努力提高基礎業務的利潤捕獲，同時尋求機會增加規模和地理多樣性。運營商，我們準備好接受提問。 **運營商** 現在我們將開始問答環節。如需提問，請按星號，然後按電話鍵盤上的數字 1。我們要求您將問題限制為一個問題和一個後續問題，然後重新進入隊列以提出任何其他問題。我們的第一個問題來自 tph 的馬修·布萊爾。請繼續。 **馬修·布萊爾** 很好，謝謝你，下午好。你能談談你們在哈德斯提對 WCS 的曝光增加嗎？我認為你們的披露顯示第一季度對 WCS 的原油組合曝光大約為 8%，而第四季度幾乎為零。你們為什麼做出這個改變，這對 CVR 有什麼好處？ **馬克·皮託什（首席執行官）** 馬修，我是馬克。下午好。當你知道活動時。在一月份初委內瑞拉採取行動時，我們幾乎立即看到西加拿大的價值發生了變化，差價回升了大約每桶 3 美元。當我們查看並運行我們的模型時，我們發現這比我們的其他選擇更有價值。因此，我們每天在西加拿大的產量增加到了大約 18,000 桶。如果差價保持在這個水平，我們將繼續這樣做。到目前為止，差價表現良好，我們已經接近四個月了。因此，這種原油的價值很好。 **馬修·布萊爾** 聽起來不錯。那麼我能否確認一下你們的衍生品風險敞口。一季度的實現影響是大約 3700 萬美元的逆風，約合每桶 2 美元。我是根據你們的總影響 195 和 158 的未實現損失得出的。其次，對於第二季度，如果今天進行市值評估，你能否提供這些衍生品在第二季度的影響大致是多少？謝謝。 **丹·紐曼（首席財務官）** 是的，馬特，我是丹。下午好。關於第一季度的總結。是的，正如你在我們的 10-K 中看到的，我們確實有一些裂解掉期頭寸，實際損失約為 2500 萬美元，主要是由於一月份和二月份的低損失頭寸。然後在三月份，這些損失因原油價格上漲而加劇，特別是在三月份。至於第二季度，我們不會給出具體數字，但我們確實提供了我們對沖的名義金額，以及 447 代表的行權價格的交易量。你可以從中計算出一個平均值。我提醒你，我們在衝突開始時就建立了這些頭寸，當時市場的反向結構非常明顯。因此，我不認為這個平均值適用於整個期限。非常感謝。你説得對。 **操作員** 我們的下一個問題來自於瑞銀的馬納夫·古普塔，請繼續。 **馬納夫·古普塔** 嘿，早上好。我想了解一下你們在中部地區的宏觀經濟情況，關於供應、需求和裂解的情況。即使霍爾木茲海峽開放，你預計這些裂解會維持在高位多久？因為有觀點認為，流量可能需要兩個月才能恢復正常。但除此之外，全球還有一些人沒有原油。因此，裂解可能會保持在較高水平。從你們的角度來看，你能談談煉油的宏觀情況嗎？ **馬克·皮託什（首席執行官）** 當然。謝謝你，馬納夫。你知道，我們經歷的情況是，典型的中部地區存在滯後。因此，當衝突爆發時，沿海市場的調整速度快於我們的市場。但在三月份，我們開始縮小中部地區與墨 Gulf Coast，特別是我們最近的市場之間的差距，以及其他西部市場。是的，裂解的差價或基礎實際上，我會説已經接近正常。因此，我們的裂解比其他市場上升得更快，我們能夠將產品轉移到其他市場，這些市場正在從中部地區抽取產品。在過去三週中，我們的庫存大幅下降，因此我們的市場已經適應了衝突。因此，如果這些市場，我們同意你的觀點，我們傾向於認為這將持續比人們預期的更長時間。但我們的市場已經與其他市場建立了聯繫，我認為我們將受益於差價的擴大，這花了我們三到四周的時間才形成。因此，我們在四月份享受到了更好的裂解，市場已經穩定下來，目前市場正在從中部地區抽取產品，我們預計只要衝突持續，這種情況將繼續。 **馬納夫·古普塔** 完美。我這裏的快速跟進是，我想我知道答案，但我只是想確認一下，已經恢復的股息並不是可變股息，對吧。這是你們通往正常股息的路徑，可能會從這裏增長。這樣理解對嗎？沒錯。好的。這不是可變的。我們的肥料業務是可變的。這不是可變的股息，馬納夫。非常感謝。 **操作員** 提醒您提問，請在電話鍵盤上按星號 1，接下來的問題來自高盛的亞歷克薩·佩特里克，請繼續。 **亞歷克薩·佩特里克** 嘿，早上好，團隊，謝謝你們接受我們的提問。我們想跟進一下季度內宣佈的對沖。你能談談是什麼驅動了增加這些對沖的決定嗎？是否有任何策略我們應該期待繼續？你或任何相關信息都會很有幫助。 **馬克·皮託什（首席執行官）** 是的，謝謝你，Alexa。你知道，歷史上當我們看到市場水平超過中期時，我們會進行對沖。過去幾年我們也這樣做過，以作為一些下行保護。隨着戰爭爆發，我們看到事情迅速升級。我們想要在不知道市場是否會迅速修正的情況下進入市場，捕捉一些更高的價值。隨着這一切拖得更久，你知道，稍微慢一點可能會更好，但我們現在的情況就是這樣。正如我們在準備好的發言中所説的，我們會繼續監控，我們不喜歡對大約 30% 的生產進行對沖，以確保我們在兩家煉油廠之間都有保障，這包括汽油或柴油的獨立對沖。因此，我們現在有一個相當健康的賬本，我們會繼續監控，如果有任何機會，我們會嘗試鎖定任何基礎頭寸，以便在看到改善時採取行動。 **Alexa Petrick** 好的，這很有幫助。然後我們的後續問題是關於資本配置優先級的。你們已經概述了 10 億美元的總槓桿目標。我們現在有了股息。你能談談你們是如何平衡這兩者的嗎？你們之前也討論過可能對併購感興趣。關於這些不同方面的任何信息都會很有幫助。 **Mark Pytosch（首席執行官）** 當然。你知道，我會將資本配置的兩個方面分開。我認為，隨着市場動態和機會的變化，我們覺得可以繼續在去槓桿的道路上前進，同時也能支付股息。根據我們對今年剩餘時間經濟形勢的預期，我們覺得可以做到這兩點。因此，這就是我們在本季度重新恢復股息的原因，我們覺得可以實現我們想要的目標，同時也能向我們的股東返還一些資本。至於併購，這仍然是我們的優先事項。我會説過去幾個月可能大家都專注於所有的波動性，因此在過去兩個月這並不是我們最高的優先事項。但隨着事情的平靜下來，我們會回到尋找機會的狀態，並與相關人士進行討論。但波動性無疑是我們現在的首要任務，管理基礎業務並使公司在非常波動的市場中表現良好，同時經濟形勢比兩個月前更具吸引力。 **Alexa Petrick** 好的，這很有幫助。我把時間交給你。謝謝。 **Mark Pytosch（首席執行官）** 謝謝。 **操作員** 這結束了我們的問答環節。我將把電話交還給 Mark 進行結束髮言。 **Mark Pytosch（首席執行官）** 好的，謝謝大家。感謝你們今天參加我們的電話會議，我們期待在七月底討論我們的第二季度業績。非常感謝，祝你們有美好的一天。 **操作員** 今天的電話會議到此結束。感謝大家的參與。你們現在可以斷開連接。 **免責聲明：** 本轉錄僅供信息參考。雖然我們努力確保準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。公司參與者和分析師的發言反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會隨時更改，恕不另行通知。 ### 相關股票 - [CVI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CVI.US.md) ## 相關資訊與研究 - [摩根士丹利 (中國) 董事長張欣：在目前能源環境下 中國供應鏈韌性非常強大](https://longbridge.com/zh-HK/news/286849255.md) - [泓德能源搶攻澳洲用電大户商機 攜 Greensteel 推動澳洲綠鋼轉型](https://longbridge.com/zh-HK/news/286869385.md) - [雲豹能源搶攻 AI 資料中心商機 熙特爾獲美訂單](https://longbridge.com/zh-HK/news/287051078.md) - [森崴下市恐影響離岸二期？ 台電：得標廠商為富崴](https://longbridge.com/zh-HK/news/287003821.md) - [知名分析師：油價大漲週期才開始 建議佈局這七家能源公司](https://longbridge.com/zh-HK/news/287039120.md)