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title: "谷歌 “歷史最大漲幅”、英偉達反而大跌！高盛資深半導體分析師建議 “做多雲、減持芯片”"
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description: "高盛分析師建議投資者將資金從芯片股轉向雲計算巨頭。谷歌股價大漲 10%，市值增加 4210 億美元，創下歷史最大單日市值增幅。與此同時，英偉達股價下跌逾 4%。谷歌雲業務季度營收增速達 63%，運營利潤率顯著提升，AI 解決方案成為主要增長驅動力。Alphabet 市值接近英偉達，差距縮小至 2030 億美元。"
datetime: "2026-05-01T03:21:32.000Z"
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# 谷歌 “歷史最大漲幅”、英偉達反而大跌！高盛資深半導體分析師建議 “做多雲、減持芯片”

高盛認為在 AI 基礎設施建設熱潮中，投資者應將倉位從芯片股轉向雲計算巨頭。

週四，Alphabet 股價單日大漲 10%，市值單日增加 4210 億美元，創下該公司有史以來最大單日市值增幅，同時也是美國企業史上第二大單日市值增加紀錄。

（谷歌股價近一年走勢）

與此同時，英偉達股價下跌逾 4%，跌破 200 美元關口，單日跌幅金額近 10 美元。

高盛資深半導體分析師 Jim Covello 在致客户報告中建議"做多超大規模雲服務商、低配半導體"。

Covello 在報告中指出，當前市場對超大規模雲計算商的投資回報率定價，已反映了"相當程度的悲觀預期"，導致該板塊估值倍數被大幅壓縮。**相比之下，半導體股估值已明顯偏高。**

## 谷歌雲強勁增長，點燃市場熱情

Alphabet 此輪暴漲的導火索是一份亮眼的季度業績報告。

谷歌雲業務單季營收增速達 63%，令投資者印象深刻。雲業務運營利潤率從一年前的 17.8% 大幅擴張至 32.9%，管理層將此歸因於更高效的技術基礎設施和流程創新。

摩根大通分析師 Doug Anmuth 在週四的研報中寫道：

> 我們認為谷歌正在其 AI 投資上產生清晰、可量化的回報。

他指出，谷歌雲的合同積壓訂單在一季度環比接近翻倍，達到 4620 億美元。Anmuth 同時強調：

> 底層芯片、模型改進、用户參與度與商業變現之間的良性循環仍在持續複利。

Alphabet 方面在財報電話會議上表示，AI 解決方案已成為谷歌雲的首要增長驅動力，基於 Gemini 的 AI 智能體產品需求旺盛。

公司披露，Gemini 每分鐘處理超過 160 億個 token，環比增長 60%。

## Alphabet 市值逼近英偉達，差距收窄至約 2030 億美元

強勁業績推動 Alphabet 股價創下歷史新高，據道瓊斯市場數據，該公司本月累計漲幅已達 33.8%，為 2004 年 10 月以來最佳單月表現。

在市值排名上，Alphabet 與英偉達之間的差距已縮窄至約 2029 億美元，為今年 2 月 5 日以來的最小差距。

今年 1 月，Alphabet 已超越蘋果，成為全球市值第二大公司。

過去一年，Alphabet 股價累計上漲 138.5%。該公司已逐步瓦解外界對 AI 構成其業務"存亡威脅"的敍事，谷歌搜索業務一季度增長 19%，查詢量創歷史新高，印證了 AI 擴大而非蠶食搜索業務的邏輯。

據 Sensor Tower 數據，Gemini 已成為僅次於 OpenAI 旗下 ChatGPT 的全球第二大下載量 AI 應用。

## 高盛：芯片估值偏高，雲巨頭被市場低估

Covello 在報告中指出，當前半導體股估值已明顯偏高，而超大規模雲服務商的估值則低於歷史均值。

費城半導體指數的 12 個月遠期市盈率已升至約 24 倍，高於 10 年均值 19 倍；**超大規模雲服務商的遠期市盈率同樣約為 24 倍，但鑑於其持續現金流與成長前景，該板塊歷史上通常享有更高溢價。**

過去數月，半導體是投資者最偏愛的 AI 主題標的，費城半導體指數過去一年累計漲幅接近 150%。

與此同時，亞馬遜、甲骨文、微軟、Alphabet、Meta 等超大規模雲服務商，則因大規模數據中心資本開支引發投資者疑慮而表現落後。

（今年四大超大規模數據中心運營商的總資本支出，預計將超過 7000 億美元）

Covello 在報告中勾勒了兩種對雲計算商有利的情景：

> **第一種情景：**雲巨頭開始展示出正向投資回報，消除市場對其資本支出的疑慮，推動估值修復，而芯片股的上行空間則因市場已充分定價而受限。
> 
> **第二種情景被 Covello 視為"最佳情景"：**若超大規模雲服務商的投資回報率持續承壓，被迫削減資本支出，"我們認為雲巨頭將因現金流前景改善，而迎來顯著的反彈，而半導體股則將因資本開支下降衝擊營收而大幅下挫。"
> 
> **唯一的負面情景是"維持現狀"：**即雲巨頭在投資回報率存疑的情況下繼續大手筆支出，持續壓縮自身現金流動態，同時繼續支撐芯片股估值。Covello 指出，這一情景對上述相對價值交易最為不利。

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