--- title: "CNH Industrial 第一季度財報電話會議要點" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/284879389.md" description: "CNH Industrial 公佈了 2026 年第一季度的業績，強調在北美農業需求低迷和巴西面臨的財務挑戰下，收入持平為 38 億美元。首席執行官 Gerrit Marx 指出，公司正在經歷農業行業週期的低谷，因關税和費用導致調整後的 EBIT 虧損為 4500 萬美元。農業淨銷售額增長 1% 至 26 億美元，但盈利能力下降，毛利率為 19.1%。建築銷售額下降 3% 至 5.74 億美元，受到供應商質量問題的影響。公司計劃在 2026 年減少 5 億美元的經銷商庫存" datetime: "2026-05-01T09:07:13.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284879389.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284879389.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284879389.md) --- # CNH Industrial 第一季度財報電話會議要點 - 4 個催化劑將推動卡特彼勒股票創下新高 CNH Industrial NYSE: CNH 發佈了 2026 年第一季度的業績，管理層表示這些結果 “符合預期並已指導”，因為公司在首席執行官 Gerrit Marx 所描述的歷史性低迷的北美農業需求和巴西農民面臨的持續財務挑戰中進行調整。高管們還指出，季度內由於關税規則的變化和中東衝突升級而帶來了額外的複雜性。 獲取 **CNH Industrial** 的提醒： 在電話會議上，Marx 表示公司 “現在正經歷我們預計的當前農業行業週期的最低時期”，並重申預計第一季度將是 2026 年最低的季度。他強調 CNH 的生產方式非常謹慎，以減少經銷商庫存並應對疲軟的需求背景。 ## 第一季度財務表現和現金流 - 8 只最佳農業 ETF，值得考慮納入您的投資組合 CNH 公佈的合併收入為 38 億美元，Marx 表示與去年持平，幷包括約 4% 的正面貨幣影響。工業調整後的息税前利潤（EBIT）虧損 4500 萬美元，Marx 主要歸因於關税和更高的管理及研發費用，“僅部分被正面定價和成本節約措施抵消。” 調整後的淨收入為 2100 萬美元，調整後的每股收益為 0.01 美元。 來自工業活動的自由現金流為 5.69 億美元的流出，Marx 表示與去年同期持平，並符合第一季度的營運資金季節性。 ## 農業業績：地區差異和利潤壓力 - 2020 年最佳農業股票 首席財務官 Jim Nickolas 表示農業淨銷售額約為 26 億美元，同比增長 1%，包括 4% 的正面貨幣換算。他表示北美和南美的銷售量較低，而有利的定價主要來自北美。在 EMEA 地區，Nickolas 表示銷售、銷量和定價 “主要在歐洲的拖拉機和聯合收割機上有所上升”，得益於 “適度有利的行業需求和一些市場份額的增長。” Marx 詳細説明了農業部門銷售的地區表現：EMEA 增長 20%，北美下降 3%，南美下降 28%。他説，由於農場收入低迷和宏觀不確定性，公司繼續看到設備需求的疲軟。 盈利能力同比下降。Nickolas 表示農業毛利率為 19.1%，而去年為 20%，農業調整後的 EBIT 利潤率從 2025 年第一季度的 5.4% 降至 1%。他説，正面的定價和成本節約僅部分抵消了負面的地區組合和關税影響，並補充説更高的研發和銷售及管理費用與早期的指示一致。 在運營方面，Marx 表示 CNH 保持低生產水平以管理渠道庫存，並指出農業經銷商的庫存水平自年初以來 “保持不變，出於設計考慮。” 他説，經銷商通常在第一季度建立庫存以備第二季度，但 CNH 的計劃是讓經銷商在 2026 年減少約 5 億美元的庫存。Marx 表示公司僅生產和發貨 “預售訂單或快速流動的庫存訂單”，並補充説第一季度農業的價格和產品成本淨值為正，並預計全年將保持正值。 ## 建築業績和供應商質量問題 建築淨銷售額同比下降 3%，至 5.74 億美元。Nickolas 表示 EMEA 的銷售增長被北美和南美的銷售下降所抵消。他還表示公司 “在解決供應商質量問題時抑制了銷售以保護客户”，但補充説該問題已得到解決，推遲的銷售 “將在第二季度補回”。 建築毛利率從 14.9% 降至 11.8%，Nickolas 表示這 “主要是由於關税影響。” 建築調整後的 EBIT 利潤率為-4.9%。 當被問及建築業務戰略時，Marx 表示 CNH“重新啓動了與多個合作伙伴的討論”，並表示這些討論正在進行中。他表示 CNH 預計在 2026 年剩餘時間或 2027 年上半年 “將對前進的道路更加清晰”，同時警告公司並不急於做出決定。 ## 關税、定價和 2026 年展望 Nickolas 提供了關税動態的詳細信息，包括最近在第 232 條鋼鐵和鋁關税適用方式上的變化。他表示公司 “從僅對金屬價值支付 50% 轉變為現在根據組件或機器的總價值支付 0%-50%。” 對於整機進口，他表示 CNH 現在對單位的總價值支付 25%，這比之前更高，而某些組件進口可能會更低。Nickolas 還提到針對來自中國、歐盟、印度和墨西哥的產品的 301 條調查仍在進行中，並表示 CNH 在其預測中未考慮這些影響。 對於農業，Nickolas 表示關税適用的變化在 2026 年日曆年內是淨中性的，CNH 仍預測關税成本將對農業利潤造成約 210-220 個基點的拖累，約合 1.2 億美元的成本。對於建築，他表示預計影響已增加至約 600 個基點，而之前約為 500 個基點。 CNH 重申其 2026 年全年的指導： - **工業淨銷售額：** 同比持平至下降 4% - \*\* 工業 EBIT 利潤率：\*\*2.5% 至 3.5% - \*\* 工業自由現金流：\*\*1.5 億至 3.5 億美元 - \*\* 調整後的每股收益：\*\*0.35 至 0.45 美元（假設平均約 12.5 億股） 在農業方面，Nickolas 表示公司略微改善了對北美小型拖拉機和聯合收割機的展望，降低了對 EMEA 地區拖拉機的展望，同時對聯合收割機的展望變得更加樂觀，並降低了對南美聯合收割機的展望。儘管有這些變化，CNH 重申農業淨銷售指導為持平至下降 5%，並重申農業 EBIT 利潤率展望為 4.5% 至 5.5%。他表示，CNH 預計貨幣轉換將帶來約 2% 的有利影響，價格上漲將帶來 1.5% 至 2% 的正面影響。 在建築方面，Nickolas 表示 CNH 稍微下調了行業預測，但仍預計自身淨銷售額與去年持平，預計將有約 1% 的有利貨幣影響和 2% 的價格上漲。公司重申建築 EBIT 利潤率指導為 1% 至 2%，並表示成本降低預計將抵消關税影響的增加。 對於第二季度，Nickolas 表示 CNH 的 “訂單簿已滿”，公司預計農業淨銷售額與去年持平，而建築淨銷售額預計將增長中個位數，包括從第一季度推遲的銷售。他表示，兩個業務的第二季度利潤率預計將在全年指導範圍內，暗示 2026 年下半年相較於上半年將有順序改善。 ## 需求信號、庫存行動和金融服務趨勢 在問答環節中，Marx 表示 CNH 在第二季度 “已完全預訂”，並且 “第三季度的覆蓋率也相當健康”，同時保持對生產的嚴格控制，確保是 “真實” 的經銷商和客户訂單，而不是增加公司庫存。他表示 CNH 對歐洲的走勢 “相當滿意”，並在加速經銷商的多品牌整合。在美國，他表示 CNH 與經銷商之間 “勢頭非常好”，即使整體市場在下滑。拉丁美洲，特別是巴西，仍然是 “額外努力和額外關注” 的領域，管理層強調由於信貸條件和價格壓力，訂單接收需要保持紀律。 Nickolas 補充説，在巴西——以及更廣泛的拉丁美洲——緊縮的信貸條件導致 CNH 和其他公司收緊了承保標準，影響了需求。 金融服務部門的淨收入為 7400 萬美元，同比下降，主要由於巴西的風險成本上升。Nickolas 表示，零售發放額為 22 億美元，管理的投資組合在季度末為 280 億美元。逾期率略微上升至 3.5%，這是由於南美持續的經濟困難。在第二季度，CNH 預計金融服務淨收入將同比下降 2000 萬至 2500 萬美元。 Nickolas 還表示，CNH 在 2026 年頭三個月回購了價值 260 億美元的 CNH 股票，平均價格約為每股 10.70 美元。 展望未來，Marx 表示公司預計在進入 2027 年時對選舉和貿易政策有更清晰的認識，同時指出北美和歐洲的老舊設備車隊可能會支持適度的需求。Nickolas 補充説，CNH 在 2026 年的生產量比零售低約 4%，他表示如果明年生產恢復到零售水平，這可能會成為一個順風因素。 ## 關於 CNH Industrial NYSE: CNH CNH Industrial N.V.是一家全球資本貨物公司，專注於農業和建築設備、商用車輛及動力傳動解決方案的設計、生產和銷售。該公司通過五個核心品牌運營——Case IH 和 New Holland 用於農業機械，Case 和 New Holland 用於建築設備，Iveco 用於輕型、中型和重型商用車輛，以及 FPT Industrial 用於發動機和動力傳動組件。該公司於 2013 年通過 Fiat Industrial 和 CNH Global 的合併成立，擁有追溯至 19 世紀農用和建築機械開創性里程碑的豐富創新遺產。 公司的產品組合包括拖拉機、聯合收割機、打捆機、挖掘機、反剷裝載機、卡車、貨車以及為海洋、汽車和工業市場定製的發動機。 ## 另見 - 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