--- title: "伯克希爾股東大會來襲！巴菲特六十年來首次退居幕後，“新王” 首秀看什麼？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/284932303.md" description: "讓伯克希爾子公司負責人坐上主席台，聯手新任 CEO 阿貝爾答問，是今年股東大會最具象徵意味的調整，向外界傳遞信號：伯克希爾的權威性不再依附於個人的魅力，而將建立在更為多元的運營體系之上。阿貝爾需要回答一個核心問題：如何在維護伯克希爾獨特文化的同時，展示出屬於自己的戰略視野。" datetime: "2026-05-02T13:02:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284932303.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284932303.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284932303.md) --- # 伯克希爾股東大會來襲！巴菲特六十年來首次退居幕後，“新王” 首秀看什麼？ 美國中部時間 5 月 2 日週六，伯克希爾·哈撒韋公司 2026 年股東大會將在奧馬哈舉行。 今年是伯克希爾自巴菲特掌舵六十年來首次 “退居幕後” 舉行股東年會。它將成為伯克希爾完成權力交接後的首次 “壓力測試”。自去年末巴菲特卸任 CEO 後，阿貝爾（Greg Abel）將首次以 CEO 身份主持大會的公開問答環節，標誌着巴菲特一手打造的萬億美元企業巨頭正式進入 “後巴菲特時代”。 95 歲的巴菲特將出席本次股東大會，但不再坐在台上主持問答環節，僅以董事會成員身份就座於場內，阿貝爾則將獨挑大樑，主持上下半場問答。分析人士表示，大會風格預計將從巴菲特式的投資哲學與人生智慧，向更聚焦於運營、資本配置的商業議題轉變。對投資者而言，這是他們首次近距離審視阿貝爾能否駕馭伯克希爾，投資者情緒的走向亦將在一定程度上取決於他的表現。 伯克希爾今年第一季度財報也將於股東大會問答舉行當天、美東時間本週六上午披露，為本次會議增添一層額外的市場關注。巴菲特上月在媒體採訪中透露的 “一筆新的小投資” 尚未公開標的，預計亦將成為現場焦點。 今年以來，伯克希爾 A 類和 B 類股均累計跌逾 5%，落後於標普 500 指數約 10 個百分點。自巴菲特去年 5 月宣佈退休計劃至今，伯克希爾已累計跑輸標普逾 30 個百分點。在阿貝爾接掌後發佈的首封股東信中，投資者普遍認為其對未來戰略的披露仍嫌不足，市場期待本次大會提供更多明確方向。 長期以來，伯克希爾以 “去中心化、永久持有” 為核心文化。但阿貝爾更偏運營型管理風格，已開始推進部分組織調整。相比巴菲特只看報表的的 “無為而治”，他更頻繁地與子公司的 CEO 溝通、與各管理層及董事會的互動。市場關注，阿貝爾是否會改變收購後 “長期持有” 的傳統、是否強化總部對業務的管理控制、是否推動更系統化的績效與資本回報機制。 ## 傳統延續，但 “主角” 換為阿貝爾，從 “嘉年華” 到制度化會議 根據伯克希爾官方披露的會議安排，本次股東大會仍延續多年形成的經典結構，但核心環節出現關鍵變化： - **時間地點**：2026 年 5 月 2 日，美國內布拉斯加州奧馬哈市 CHI Health Center - **正式股東大會**：奧馬哈當地時間下午 2 點召開，審議董事選舉、薪酬投票等常規議案。股東大會問答則從當地時間早 9 點 30 分、即北京時間 2 日晚 10 點 30 分開始，較去年的大會推遲了一個半小時開始。（點擊查看去年股東大會問答圖文直播） - **核心環節——問答會議**：由阿貝爾主導，替代過去數十年由巴菲特 “站 C 位” 主持的模式。 - **問答結構調整**：分為兩段，每段約 75 分鐘 - 第一部分：阿貝爾與伯克希爾保險業務負責人賈恩（Ajit Jain）共同答問，從當地時間上午 9 點 30 分持續到 10 點 45 分。 - 第二部分：阿貝爾與伯靈頓北方聖太菲鐵路公司（BNSF）CEO 法默（Katie Farmer）以及 NetJets 公司 CEO 約翰遜（Adam Johnson）同台答疑，從當地時間上午 11 點 45 分持續下午 1 點整，和上次大會問答一樣，都定於北京時間 3 日凌晨 2 點結束。 與往年巴菲特長達 4-5 小時的問答相比，今年的計劃整體時長明顯縮短至 3 個半小時。將子公司負責人引入問答主席台，是今年股東大會格局變化中最具象徵意味的調整。分析人士認為，這一安排有意分散以往高度集中於巴菲特一人的聚光燈，並向外界傳遞信號：伯克希爾的權威性不再依附於個人的魅力，而將建立在更為多元的運營體系之上。 儘管問答結構變化明顯，但大會整體仍保留傳統： - 會前通常包括公司短片、股東交流及購物活動（“資本家朝聖節” 特色） - 問答仍為全天最核心內容，圍繞投資、宏觀、業務運營展開。股東的現場自由提問環節保留，同時輔以 CNBC 記者 Becky Quick 篩選的書面問題。 - 問答環節繼續通過 CNBC 直播，擴大影響力，提供英語和普通話雙語流媒體服務，直播將於當地時間 2 日上午 8 點 15 分開始。 不過，從制度層面看，本次會議更強調公司治理議題，包括董事選舉、高管薪酬頻率投票等標準化流程，凸顯公司治理框架的重要性提升。 ## 核心看點：現金、回購與巴菲特的"幕後之手" 對投資者而言，本次大會最受矚目的議題之一，是伯克希爾高達 3730 億美元現金及國債儲備的去向。 伯克希爾面臨的核心問題之一，是如何運用其龐大的現金儲備。截至 2025 年底，伯克希爾所持現金規模創歷史新高，而巴菲特上月向媒體透露，今年 3 月又追加購入了 170 億美元國債。 回購動向同樣備受關注。伯克希爾今年 3 月恢復了暫停近兩年的股票回購計劃，規模約為 2.26 億美元。阿貝爾同時宣佈，將以其全部税後薪酬（約 1500 萬美元）個人購入伯克希爾股票，並表示只要在任一日就會持續這一做法。 瑞銀分析師 Brian Meredith 在研報中指出，伯克希爾目前相對內在價值折價約 8%，並預計公司全年將回購約 17 億美元股票。Meredith 寫道：“鑑於公司股價相對內在價值的折價自回購公告發布以來進一步擴大，我們認為回購力度將是影響投資者情緒的關鍵變量。” 另一個懸而未決的問題，是巴菲特在投資決策上究竟扮演怎樣的實際角色。據巴菲特本人向媒體透露，他目前仍每天上班，每日開市前與伯克希爾金融資產總監 Mark Millard 通話，根據盤前動態調整限價單，並每小時接收當日交易記錄。阿貝爾隨後查閲交易情況，擁有最終決定權。 巴菲特表示：“只要 Greg（阿貝爾）認為不妥，我就不會執行。” 這一描述令市場對權力交接的實質頗為關注，伯克希爾將於 5 月 15 日披露的第一季度 13F 持倉文件，或許能提供更多線索。 ## 業績壓力：保險利潤下滑，股價跑輸大盤 阿貝爾登台的背景並不輕鬆。媒體認為，這場股東大會是檢驗阿貝爾能否承接 “巴菲特溢價” 的關鍵節點。2025 年第四季度，伯克希爾運營利潤同比下降近 30%，保險承保利潤大幅下滑 54% 是主要拖累因素。這一結果令本已因領導層更迭而心存觀望的投資者更添疑慮。 Glenview Trust 首席投資官 Bill Stone 表示：“今年很難期待盈利出現大幅增長。保險的基數太高，同比比較非常困難，我基本上預期今年盈利接近零增長，而這才是驅動股價的核心。” CFRA 分析師則在報告中點明瞭潛在的下行風險：保險定價及理賠趨勢的侵蝕，尤其是汽車關税可能重新點燃理賠通脹壓力，而商業地產險定價同步走軟；與此同時，更廣泛的經濟疲軟也可能壓制伯克希爾旗下眾多業務的需求。 晨星對伯克希爾的公允價值估計為 A 類股每股 765000 美元（B 類股 510 美元），給予四星評級，認為其相對公允價值存在約 7% 的折價，不確定性評級為"低"。 晨星同時指出，阿貝爾將面臨與巴菲特截然不同的評判標準——他既要被當作運營者考量，也要被當作投資者審視，而 “在巴菲特時代，股東們出於對巴菲特和芒格的信任，長期對業績記分卡睜一隻眼閉一隻眼，但這種寬容日後或將不復存在”。 ## 阿貝爾的挑戰：延續傳統，還是開創新局 分析師普遍認為，阿貝爾此次出場需要回答一個核心問題：如何在維護伯克希爾獨特文化的同時，展示出屬於自己的戰略視野。 Gabelli Funds 投資組合經理 Macrae Sykes 表示，顯然沒有人能在台上替代巴菲特，但阿貝爾的 “延續性確實給運營層面的持續性帶來了信心。” Check Capital Management 創始人 Steve Check 則提出了更具體的疑問：“我更希望聽到有關伯克希爾投資管理方式的説明——為什麼決定讓 Greg（阿貝爾）在管理運營公司的同時，還直接監管 90% 以上的投資組合？他能否同時做好這兩件事？” 技術與人工智能（AI）方向、即伯克希爾是否增配科技與 AI 資產，同樣是潛在的股東追問熱點，。瑞銀表示，“考慮到伯克希爾歷史上在科技領域的低配，我們預計討論將集中在阿貝爾領導下公司如何應對科技和 AI 議題”。 Sykes 亦預判："關於 AI 的問題一定會有——哪些業務將受到衝擊，哪些可能受益，以及公司將如何應對這一充滿動態變化的經濟環境。" 值得注意的是，伯克希爾去年底悄然建立了 Alphabet 的持股頭寸，被外界解讀為公司在科技領域態度趨於積極的信號。阿貝爾的能源與公用事業背景，也令市場對伯克希爾在能源轉型議題上的未來投資方向抱有期待。 在一個籠罩着傳奇前任光環的舞台上，阿貝爾如何闡釋戰略、應對質詢、平衡傳承與革新，將在很大程度上奠定其任期的基調。 ### 相關股票 - 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