--- title: "阿克曼表示：我們更傾向於優先考慮 ‘零售分配而不是機構訂單’" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/284975728.md" description: "億萬富翁對沖基金經理比爾·阿克曼解釋了他新上市的封閉式基金 Pershing Square USA (PSUS) 和 Pershing Square Inc. (PS) 的下跌，歸因於零售投資者的重倉配置和臨近收盤的交易機制。阿克曼傾向於給予零售投資者全額配置，同時減少機構投資者的配額，他認為這導致了巨大的賣壓。此次首次公開募股旨在籌集 50 億美元，基石投資者需遵循六個月的鎖定期。這一情況突顯了來自 ETF 的競爭壓力以及阿克曼獨特的配置策略在投資領域的影響" datetime: "2026-05-02T18:20:17.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284975728.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284975728.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284975728.md) --- # 阿克曼表示：我們更傾向於優先考慮 ‘零售分配而不是機構訂單’ 億萬富翁對沖基金經理 **比爾·阿克曼** 澄清了他的新上市封閉式基金，Pershing Square USA (PSUS) 和 Pershing Square Inc. (PS) 在上市後下滑的原因，指出晚盤交易機制與異常的零售投資者配置相沖突。此解釋是在投資者消化了 一項目標為 50 美元每股、籌集 50 億美元的合併 IPO 細節 後發佈的，該 IPO 包括針對基石投資者的特殊條款和雙重代碼的首次亮相。 在 X 上的一篇帖子中，阿克曼分享了他的團隊為零售投資者提供了全額配售，同時削減了機構投資者的配售，這與新發行中的典型優先順序相反。 在同一合併發行中，新基金的結構是，購買 Pershing Square USA 的每五股將獲得一股 Pershing Square Inc.的股份，而基石參與者則將獲得每五股 PSUS 股份 1.5 股 Pershing Square Inc.的股份。 > 我並不責怪零售投資者導致 PSUS 和 PS 的價格下跌。我向媒體解釋，我們選擇優先考慮零售配售而非機構訂單，給予零售投資者 100% 的配售，同時削減機構的配售。在大多數交易中，零售投資者獲得… https://t.co/WGpka91T7H > > — 比爾·阿克曼 (@BillAckman) 2026 年 4 月 30 日 ## 零售投資者陷入 IPO 時機陷阱 共享的讀者股份是結算驅動的流動性風險，因為兩個賬户描述了配售規模和交易時機如何迫使銷售，從而施壓價格。 阿克曼表示，股票直到下午 1:55 才開盤，給投資者留下了狹窄的窗口，導致他們持有比想要的更多的股票以籌集現金用於次日結算，他認為這可能觸發了在收盤前的重售。 這種晚盤擠壓發生在一個被描述為超額認購的交易中，儘管配售傾向於零售，但機構佔據了超過 85% 的訂單流。 **另請閲讀：** **比爾·阿克曼的建議：‘遠離做空股票，避免與商品相關的行業，你會做得很好’** IPO 計劃還依賴於預計總額為 28 億美元的基石資本，以支持 50 億美元的籌集，這些頭寸需遵循六個月的鎖定期。 ## 阿克曼的配售策略如何失誤 阿克曼表示，他並不指責零售參與者的下跌，認為他只是闡述了他認為在首次交易會話中發生的事情。 他還表示，公司的確沒有完全預見到給予零售投資者 100% 配售如何與延遲的市場開盤和結算需求相互作用，造成一些持有者可能迅速出售的局面。 這一配售決定也與合併 IPO 的初始籌款目標形成對比，後者曾計劃在 50 億到 100 億美元的範圍內，最終定在 50 億美元。 另外，Pershing Square Inc.定於週三在 PS 的代碼下開始交易，與 PSUS 一起反映與交易相關的雙重上市結構。 ## 評估阿克曼的基金與 ETF 競爭對手 這一情況反映了投資領域的更廣泛趨勢，阿克曼的 Pershing Square USA 作為封閉式基金，旨在通過模仿他的旗艦對沖基金而吸引投資者，而不收取業績費用，這一模式更類似於主動管理的 ETF。該基金在 IPO 市場重新開放時的首次亮相突顯了競爭壓力，特別是來自提供類似對沖基金敞口的 ETF，如 Global X Guru Index ETF 和 ProShares Hedge Replication ETF。 隨着投資者權衡選擇，Pershing Square USA 的股票在未來幾周相對於其淨資產價值的表現將為市場對各種基金結構的偏好提供關鍵見解，包括阿克曼獨特的配售策略和缺乏業績費用的影響，如在此 競爭背景 中所述。 ## 震撼市場的 50 億美元籌款 該交易的機制超出了價格和規模，基石買家獲得了增強的股份考慮，但在六個月內被限制出售。 更廣泛的 Pershing Square 管道包括之前放棄的在 2024 年上市 Pershing Square USA 的嘗試，以及 3 月份提交的文件，列出了對沖基金工具和新基金在紐約證券交易所的上市。 本月早些時候，Pershing Square 還提議以現金和股票交易收購環球音樂集團 N.V. (OTC: UNVGY)，交易價值約為 644 億美元，預計在年底前完成。 該提案將 SPARC Holdings 與 UMG 合併，並形成一家在紐約證券交易所上市的內華達州公司。 **另請閲讀：** **比爾·阿克曼談財政部的房利美/房地美交易：‘現在你有時間了，總統先生，讓我們停止盜竊！’** ### 相關股票 - [PS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PS.US.md) - [PSUS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSUS.US.md) - [GURU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GURU.US.md) - [HDG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HDG.US.md) - [UNVGY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UNVGY.US.md) - [PSPAR.RST.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSPAR.RST.US.md) - [FNMA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FNMA.US.md) - [FMCC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FMCC.US.md) ## 相關資訊與研究 - [摩根大通在德國推出零售銀行服務](https://longbridge.com/zh-HK/news/287067235.md) - [潘興廣場建倉微軟 阿克曼看好其產品深度嵌入各大公司](https://longbridge.com/zh-HK/news/286596592.md) - [高盛據悉是 SpaceX 巨型 IPO 的牽線行](https://longbridge.com/zh-HK/news/287067932.md) - [ShopBack 拓線下回贈 搶攻食肆 盼造就「三贏」目標年底用户翻倍至 200 萬](https://longbridge.com/zh-HK/news/286842539.md) - [啟德零售館今年第一季整體表現較去年同期錄得約四成增長](https://longbridge.com/zh-HK/news/286771739.md)