--- title: "瑞幸咖啡在第一季度的業績低迷" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/285086111.md" description: "瑞幸咖啡公司報告稱，第一季度同店銷售額下降了 0.1%，這歸因於中國外賣餐飲市場補貼戰的結束。儘管收入增長了 35%，門店數量增加了 39%，但客户留存問題顯現，平均每月交易客户僅增長了 25%。公司宣佈進行 5 億美元的股票回購，增強了投資者信心，導致股價上漲了 16%。相比之下，競爭對手星巴克的同店銷售額上漲了 0.5%，突顯了中國咖啡市場的競爭格局" datetime: "2026-05-04T14:15:36.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285086111.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285086111.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285086111.md) --- # 瑞幸咖啡在第一季度的業績低迷 中國最大的咖啡連鎖店在第一季度出現了同店銷售收縮，因為該國頂尖的外賣餐飲配送公司放緩了曾推動銷售的補貼戰。 _圖片來源：Bamboo Works_ #### **關鍵要點：** - 瑞幸在第一季度的收入增長了 35%，主要得益於截至 3 月底門店數量同比增長 39% 至 33,596 家 - 該連鎖店的平均月交易顧客在本季度增長了 25%，遠低於其收入增長，表明其在留住顧客方面面臨困難。 可以稱之為咖啡宿醉。這就是 **瑞幸咖啡公司** (OTC: LKNCY) 在第一季度的故事，因為中國領先的咖啡連鎖店在這一三個月期間出現了同店銷售收縮，而去年大部分時間該指標卻報告了強勁增長。 在這種情況下，放緩的罪魁禍首與瑞幸自身的運營無關，而是由於補貼戰的變化，這場戰鬥在去年大部分時間裏推動了中國外賣餐飲市場。那場戰爭中，電子商務巨頭京東 (NASDAQ: JD) 進入了外賣餐飲市場，而現有的兩個主要參與者之一的餓了麼進行了大規模的改革，包括阿里巴巴的重大現金注入。第三大參與者、美團，被迫跟進，提供自己的重大補貼以保持市場份額。 雖然這些補貼戰對食品配送公司造成了衝擊，使美團陷入虧損，但卻對食品和飲料運營商形成了利好，因為消費者利用優惠促銷使其業務激增。在咖啡和相關的奶茶行業中，消費者常常利用補貼以極低的價格甚至免費獲得飲品配送。 這種飲品配送的現象在中國相較於西方是相對獨特的，西方人通常親自到店取貨，或者在店內消費，或帶走。相比之下，中國消費者常常點一杯僅需 20 元（約 3 美元）的咖啡進行配送。當地的經濟條件使得這一點成為可能，因為配送成本通常微不足道，沒有小費，許多消費者似乎並不在意產品是否温熱。 但所有美好的事物都必須結束，這一現象現在在中國正在發生，因為三大配送公司在地方監管機構的多次催促和自身希望遏制虧損的願望下，終於縮減了補貼。隨着這一變化，瑞幸 報告 自營門店的同店銷售在第一季度下降了 0.1%。這一收縮並非完全出乎意料，因為去年第四季度的同店銷售增長已經降至僅 1.3%，結束了前兩個季度的兩位數增長。 瑞幸首席執行官郭金輝在公司財報電話會議上表示：“在接下來的幾個季度中，隨着我們進入受去年高額配送補貼影響的比較期，我們的同店銷售可能會面臨一些短期波動。” 同店銷售的下降為瑞幸的季度表現畫上了句號，該季度包括客户粘性減弱和利潤率下降，因為它在中國咖啡市場的激烈競爭中繼續快速擴張。該公司在本季度開設了 2,548 家新店，截至 3 月底，其整體門店數量增加了 39.4%，達到 33,596 家。 其表現與主要競爭對手 **星巴克** (NASDAQ: SBUX) 形成了鮮明對比，後者上週報告稱其中國同店銷售在第一季度增長了 0.5%。星巴克在本季度報告了 8% 的年收入增長，快於其更為謹慎的 3% 的門店數量增長，三個月結束時擁有 7,991 家門店。 #### **投資者歡呼** 正如我們之前提到的，進入負同店銷售增長的情況可能是由於配送補貼減少而預期的，同時對今年剩餘時間該指標的壓力也可能是預期之中的。同時，瑞幸通過推出一項高達 5 億美元的激進股票回購計劃，表達了對自身的信心，這是其首次回購，約佔其當前市值約 100 億美元的 5%。 投資者對整體報告表示讚賞，促使瑞幸的股價在結果公佈後上週三上漲了 16%。這幫助該股在 2026 年重新回到正增長，較年初上漲了 5.5%。該股目前的市盈率約為 21，遠高於 **蜜雪冰城** (2097.HK) 的 16，後者是中國領先的奶茶銷售商，截至去年底在全球擁有更大規模的 60,000 家門店。 中國的咖啡市場龐大，但競爭也變得異常激烈，尤其是在低端市場，瑞幸與 **漫咖啡**、**Cotti**，甚至 **肯德基** 和 **麥當勞** (NYSE: MCD) 競爭，這些品牌的產品售價低至 10 元一杯。這個羣體正在從高端的星巴克那裏搶奪市場份額，星巴克在 2 月份將其中國業務的 60% 出售給當地私募股權巨頭博裕資本，以期振興其本地業務。 星巴克目前正在考慮在中國的下一步行動，這很可能包括更多努力在低端市場爭奪份額，而在這個市場上瑞幸咖啡佔據主導地位。低端市場在第一季度對瑞幸來説是一個亮點，該公司主要依靠特許經營合作伙伴，而不是在大城市使用的自營門店。 該公司報告稱，其特許經營業務的收入在第一季度同比增長約 45%，達到 30.2 億元人民幣（約合 4.42 億美元）。這一增速遠快於公司在該期間報告的整體收入增長 35%，整體收入約為 120 億元人民幣。整體數字受到自營門店 33% 收入增長的拖累，這些門店約佔其總收入的三分之二。 該公司的月度交易客户增長了 25%，遠低於其收入增長，這似乎表明其在保持客户方面面臨困難。其門店級別的運營利潤率也在穩步下降，從一年前的 17.0% 降至第一季度的 13.6%，反映出其在過飽和市場中尋找新位置的困難。 在底線方面，該公司的利潤在最新季度同比下降 3.4%，降至 5.06 億元人民幣，儘管其非 GAAP 利潤（不包括基於股票的員工補償）增長了 6%，達到 6.87 億元人民幣。此時公司的底線看起來總體積極，因為它通常可以利用其作為市場領導者的地位來擊敗競爭對手。但外賣餐飲戰爭中補貼的減少，加上預計在未來一年或兩年內將持續的激烈競爭，將繼續對公司的利潤率施加壓力，並可能最終迫使其放緩快速擴張的步伐。 _要訂閲 Bamboo Works 每週免費的新聞通訊，請點擊_ 這裏 ### 相關股票 - [LKNCY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LKNCY.US.md) - [SBUX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SBUX.US.md) - [EATZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EATZ.US.md) - [PBJ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PBJ.US.md) - [JD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JD.US.md) - [BABA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABA.US.md) - [03690.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03690.HK.md) - [02097.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02097.HK.md) - [89618.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/89618.HK.md) - [09618.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09618.HK.md) - [89988.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/89988.HK.md) - [09988.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09988.HK.md) - [HBBD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HBBD.SG.md) - [83690.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/83690.HK.md) - [MPNGY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MPNGY.US.md) - [HMTD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HMTD.SG.md) ## 相關資訊與研究 - [星巴克全台開到 600 店穩居店王！台灣連鎖咖啡三強版圖一次看](https://longbridge.com/zh-HK/news/286856260.md) - [星巴克裁減 300 個美國職位後，計劃進一步削減海外崗位](https://longbridge.com/zh-HK/news/286592431.md) - [咖啡還能卷什麼？](https://longbridge.com/zh-HK/news/286989568.md) - [星巴克續精實營運 美國再裁 300 人關部分地區支援辦公室](https://longbridge.com/zh-HK/news/286587893.md) - [“我只想做杯咖啡，總部卻讓我去查户口”，瑞幸賣酒，逼瘋三萬門店員工？](https://longbridge.com/zh-HK/news/286704405.md)