--- title: "Telesat 財報電話會議：地球同步軌道（GEO）壓力，低地球軌道（LEO）雄心" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/285140908.md" description: "Telesat Corporation 舉行了 2023 年第一季度財報電話會議，報告調整後的 EBITDA 為 2.13 億美元，超出預期。然而，公司面臨 5.3 億美元的重大淨虧損，並預計 2026 年 GEO 收入將下降 21.5% 至 26.3%。Lightspeed LEO 項目的進展持續，預計初次發射將在 2026 年底進行，全面服務將在 2028 年初啓動。Telesat 計劃在 2026 年投資 10 億至 12 億美元於 Lightspeed，同時管理 5.1 億美元的現金儲備以應對其過渡期" datetime: "2026-05-05T00:23:48.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285140908.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285140908.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285140908.md) --- # Telesat 財報電話會議：地球同步軌道（GEO）壓力，低地球軌道（LEO）雄心 Telesat Corporation ((TSE:TSAT)) 已召開其 2023 年第一季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。 ### 在 TipRanks 上享受 55% 的折扣 - 解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以做出更聰明、更精準的決策 - 發現表現優異的股票投資理念，並升級到市場領先者的投資組合，使用智能投資者精選 Telesat 最新的財報電話會議傳達了謹慎樂觀的語氣，管理層強調了調整後的 EBITDA 超出預期、強勁的流動性以及在 Lightspeed LEO 星座上的實質性進展。然而，積極的戰略敍述被大幅增加的淨虧損、預計 GEO 收入的急劇下降以及加重的短期 Lightspeed 支出所抑制，這增加了到 2026 年的再融資風險。 ## 調整後的 EBITDA 超出預期，現金緩衝增強 Telesat 報告 2025 年調整後的 EBITDA 為 2.13 億美元，超過了之前的指導範圍 1.7 億至 1.9 億美元，顯示出在收入環境受挑戰的情況下更嚴格的成本控制。公司年末的合併現金為 5.1 億美元，其中 GEO 業務約為 2.06 億美元，LEO 業務為 3.37 億美元，為其資本密集型轉型提供了空間。 ## 收入表現符合之前的指導 2025 年全年收入為 4.18 億美元，基本符合管理層的預期，儘管傳統 GEO 部門面臨結構性阻力。第四季度收入為 9400 萬美元，突顯了 Telesat 在準備更加以 LEO 為中心的未來時，收入的穩定但受壓的特性。 ## Lightspeed LEO 項目標誌着里程碑和新時間表 管理層報告稱，Lightspeed LEO 項目在衞星、軟件、用户終端和網關方面取得了穩固進展，初步發射目標定於 2026 年底，2027 年將有密集的發射節奏。全球商業服務的全面目標推遲了大約三個月，預計在 2028 年第一季度左右實現，到那時 Telesat 計劃在軌道上擁有約 96 顆衞星以實現全球覆蓋。 ## 增加的 Mil Ka 頻譜瞄準國防需求 Telesat 在前 156 顆 Lightspeed 衞星上增加了 500 MHz 的軍事 Ka 波段，約佔星座用户鏈路頻譜的四分之一，顯著增強了其對政府和國防客户的吸引力。此次升級的增量成本約為 2500 萬美元，低於初始 Lightspeed 項目預算的 0.5%，管理層表示這不會影響進度。 ## 商業和政府勝利建立戰略信譽 公司強調了幾項顯著的商業和政府合作，包括與 Viasat 的重要協議，以支持航空連接服務。Telesat 還在一個關鍵的美國國防合同工具上獲得了位置，與韓國 Hanwha Systems 簽署了諒解備忘錄，並與 MDA 一起被選中參與加拿大的 ESCaPE 北極項目，集體強調了在 Lightspeed 商業首秀前的進展。 ## 利息支出下降，債務回購取得進展 2025 年的利息支出降至 2 億美元，低於 2024 年的 2.4 億美元和 2023 年的 2.7 億美元，反映了 Telesat Canada 債務 8.57 億美元回購的影響。公司還將與 Lightspeed 融資相關的 2900 萬美元非現金利息資本化，這減少了當前期間的支出，但增加了資本結構的複雜性。 ## Lightspeed 建設的資本支出紀律和時機 2025 年的資本支出累計達到 7.08 億美元，幾乎全部用於 Lightspeed 星座，但低於之前的 9 億至 11 億美元的指導範圍。管理層將短缺主要歸因於將某些里程碑付款推遲到 2026 年，強調了其在項目推進過程中調節現金流出的能力。 ## 融資到位以支持 Lightspeed 服務 Telesat 年末擁有 3.37 億美元的 LEO 現金，並在其 Lightspeed 融資設施下獲得 18.2 億美元的融資，以及預計的 3.25 億美元供應商融資。管理層表示，這一融資組合應足以支持 Lightspeed 項目直到全球商業服務開始，緩解了短期項目融資的不確定性，儘管執行風險仍然存在。 ## 淨虧損因收入壓力和非現金費用擴大 公司的淨虧損在 2025 年擴大至 5.3 億美元，較 2024 年的 3.02 億美元增加了約 2.2 億美元。原因包括收入和 EBITDA 下降、GEO 商譽減值以及與 Lightspeed 項目更高估值相關的更大衍生負債，儘管大部分為非現金，但加劇了收益波動。 ## GEO 收入急劇收縮在前 管理層對 2026 年 GEO 收入的指導為 3 億至 3.2 億美元，較 2025 年下降 9000 萬至 1.1 億美元，降幅約為 21.5% 至 26.3%，因為傳統合同到期，衞星達到使用壽命。預計下降將在廣播和企業部門之間均勻分配，DISH 和 Bell 元素的損失、Explorer 的重組以及 Telstar 14R 的使用壽命結束都將對前景產生影響。 ## Lightspeed 將推動短期內的重大虧損和支出 對於 2026 年，Telesat 計劃在 Lightspeed 上投資 10 億至 12 億美元，包括資本支出、資本化勞動力、運營成本和利息，突顯了 LEO 投資的規模。在 2025 年，LEO 部門在運營支出為 7200 萬美元的情況下，錄得利息、税項、折舊和攤銷前的虧損為 6700 萬美元，略好於指導，但提醒人們在收入增長之前的現金消耗。 ## 2026 年到期的債務集中增加再融資風險 Telesat Canada 面臨 17 億美元的債務將在 2026 年 12 月到期，管理層正在積極尋求再融資選項以應對這一挑戰。儘管高管們表示當前的現金和現金流可以滿足到期前的義務，但集中再融資需求對股權和信用投資者構成了關鍵的執行和市場風險。 ## GEO 利潤壓縮凸顯結構性阻力 傳統 GEO EBITDA 利潤率從 2024 年的 80% 下降至 2025 年的 77%，反映出客户轉向替代技術和合同到期帶來的結構性收入壓力。儘管該部門仍然高度盈利，但這種下降突顯了 Telesat 為何在積極推進 LEO 的同時，管理現金產生的 GEO 業務以實現平穩過渡。 ## 組件供應風險影響 Lightspeed 進度 Lightspeed 預計全球服務啓動時間推遲約三個月至 2028 年第一季度，主要源於關鍵芯片和相控陣天線的準備情況。這些組件來自包括 SatixFy（現為 MDA 一部分）在內的供應商，儘管管理層對供應商按時交付的能力表示信心，但仍然存在潛在的進度風險。 ## 估值相關衍生品增加收益波動性 與 Lightspeed 融資相關的衍生負債增加，導致顯著的非現金費用，抬高了報告的淨虧損。隨着對 Lightspeed 價值的認知變化，這些工具可能會繼續引入季度間的收益波動，可能會掩蓋投資者對基礎運營趨勢的理解。 ## 指引顯示 GEO 下降和 Lightspeed 支出增加 對於 2026 年，Telesat 預計 GEO 收入為 3 億至 3.2 億美元，GEO 調整後 EBITDA 為 2.1 億至 2.2 億美元，不包括再融資成本，強化了對一個更精簡但仍能產生現金的傳統業務的預期。同時，Lightspeed 投資預計在 10 億至 12 億美元之間，運營費用約為 9000 萬至 1.1 億美元，因為公司在現有融資的支持下，推動預計在 2028 年初推出的全球商業服務。 Telesat 的財報電話會議描繪了一幅公司全面轉型的圖景，將一個仍然盈利但正在縮小的 GEO 業務與一個雄心勃勃且資本密集的 LEO 建設結合在一起。投資者將權衡穩健的 EBITDA 超出預期、充足的 Lightspeed 資金和日益增長的戰略合作伙伴關係與 GEO 收入下降、虧損增加以及即將到來的 2026 年再融資之間的關係，使得未來兩年的執行對股權故事至關重要。 ### 相關股票 - [TSAT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSAT.US.md) - [VSAT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VSAT.US.md) - [MDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MDA.US.md) - [8078.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/8078.JP.md) - [BCE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BCE.US.md) ## 相關資訊與研究 - [ZAWYA：Space42 任命 Skylo 通過其地球同步衞星 Thuraya-4 提供標準化的直接到設備連接](https://longbridge.com/zh-HK/news/285907833.md) - [綠惜地球｜行船爭電纜 啟德勿執輸——再議啟德郵輪碼頭岸電建設](https://longbridge.com/zh-HK/news/286656250.md) - [眼不見為淨，就能救地球？阿姆斯特丹禁止所有肉類和化石燃料廣告](https://longbridge.com/zh-HK/news/286663814.md) - [The King's Foundation 與 FormationQ 推出「和諧城市發展」計劃 利用量子優化技術協助城市規劃可持續擴展](https://longbridge.com/zh-HK/news/285902828.md) - [成大立方衞星順利升空 可與地面通聯持續任務](https://longbridge.com/zh-HK/news/284992990.md)