--- title: "在過去幾年中，當收益率接近 5% 時，押注長期國債一直是一個穩操勝券的交易。這次會有所不同嗎？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/285278728.md" description: "30 年期國債收益率已接近 5%，引發了對這一交易策略可靠性的質疑。儘管過去的趨勢表明收益率在突破這一水平後會下降，但當前的通脹預期和潛在的美聯儲加息則帶來了不確定性。分析師們意見不一；一些人認為 5% 的水平可能無法維持，而另一些人則認為長期持有有其價值。關於美國財政可持續性的擔憂依然存在，前財政官員警告可能會出現借款成本上升的情況。近期國債收益率有所回落，反映出市場的持續波動" datetime: "2026-05-05T22:48:58.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285278728.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285278728.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285278728.md) --- # 在過去幾年中，當收益率接近 5% 時，押注長期國債一直是一個穩操勝券的交易。這次會有所不同嗎？ 作者：Joseph Adinolfi 和 Joy Wiltermuth ‘如果美國無法融資其債務，就沒有 “打破玻璃” 的解決方案，’ 前財政部長史蒂文·姆努欽表示。 這是否為另一個輕鬆獲利的債券市場交易鋪平了道路？ 又到了這個時候。 在過去一週，30 年期國債收益率一直在 5% 的門檻附近徘徊，因通脹預期上升和實際利率的雙重打擊，全球債券市場受到影響。 實際上，許多國際債券市場受到的打擊甚至比美國更嚴重。自伊朗衝突開始以來，30 年期國債收益率 BX:TMUBMUSD30Y 截至週一已上升了 35 個基點。相比之下，日本 30 年期國債收益率 BX:TMBMKJP-30Y 上漲了約 39 個基點，數據顯示。 自 2022 年底以來，在收益率達到 5% 或略高於這一心理重要水平時購買 “長期債券” 一直是交易者可靠的賺錢方式。在幾乎每種情況下，達到或突破 5% 水平後，收益率都會迅速下降。任何認為債券便宜並決定做多的人都可以獲得可觀的利潤——無論是使用像 iShares 20+ 年期國債 ETF TLT 或 Direxion Daily 20+ 年期國債牛市 3 倍 ETF TMF 這樣的 ETF，還是通過期貨市場交易，投資者可以獲得更大的槓桿。 一個水平被測試的次數越多…… 但投資者已經在爭論這次交易是否會像以前那樣輕鬆獲利。 在他最近的一篇 Substack 文章中，Against All Odds Research 的 Jason Perz 表示，大家都在關注 30 年期國債的 5% 水平，因為交易者逐漸認為美聯儲今年加息的可能性大於降息。自 2023 年夏季以來，美聯儲沒有加息。最近一次降息是在 12 月。 Perz 表示，認為 5% 是收益率某種不可逾越的天花板的想法是錯誤的。 ‘他們看到反覆的測試，大多數人得出的結論是債券根本無法再下跌。這正是錯誤所在，’Perz 説。債券價格與收益率呈反向移動，因此收益率上升意味着價格下降，反之亦然。 ‘技術分析中最簡單的真理之一是，水平被測試的次數越多，突破的可能性就越大，’ 他補充道。 其他人則更加樂觀。儘管最新數據顯示 3 月份通脹壓力有所上升——消費者價格指數的同比頭條率達到 3.3%，為兩年來的最高水平——但 FHN Financial 的宏觀策略師 Will Compernolle 在接受 MarketWatch 採訪時表示，買入債券的衝動依然強烈。 此外，Compernolle 認為，如果伊朗衝突持續，能源價格的上漲最終將對美國經濟造成影響。投資者已經變得自滿，因為期貨市場的能源價格已從峯值回落，但 Compernolle 擔心未來可能會面臨更多經濟痛苦。 ‘我認為 10 年期國債或 30 年期國債不會變得更便宜，’ 他説。 其他人表示，現在這個交易開始看起來有趣。MarketWatch 詢問時，ETF 行業資深人士 Matt Tuttle 表示，他 “不會反對” 在 Direxion 的槓桿國債 ETF PMF 中採取多頭頭寸。 沒有簡單的解決方案 當然，關於美國財政狀況可持續性的擔憂已經存在多年。沒有簡單的解決方案，許多人擔心如果不採取措施減少美國的長期預算赤字，美國的借貸成本可能會在未來幾年繼續上升。 前財政部長亨利·保爾森在 4 月警告稱，如果國債市場需求崩潰，美國需要一個緊急的 “打破玻璃” 計劃。保爾森在 2008 年全球金融危機期間擔任財政部長。 ‘不幸的是，我認為沒有 “打破玻璃” 的解決方案，’ 史蒂文·姆努欽説，他是私募股權公司 Liberty Strategic Capital 的創始人，也是特朗普總統任內的前財政部長。 然而，姆努欽也不預期 “會有一個生死攸關的時刻，某一天我們醒來發現無法融資債務，’ 他在週二接受彭博電視採訪時表示。 姆努欽表示，接近 5% 的 30 年期國債收益率反映了伊朗戰爭帶來的通脹不確定性，但也反映了融資美國長期所需的更高成本。 他指出，疫情時代 “在某種程度上使萬億支出變得正常化”，並補充説，未來需要兩黨支持來削減強制性支出。 根據道瓊斯市場數據，週二國債收益率回落，30 年期收益率在東部時間下午 3 點降至 4.982%，下降了 4.3 個基點。2 年期 BX:TMUBMUSD02Y 和 10 年期國債收益率也有所下降。 Chelsea Ng 貢獻。 \-Joseph Adinolfi -Joy Wiltermuth 此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。 （完）道瓊斯新聞通訊 05-05-26 1848ET ### 相關股票 - [GOVT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOVT.US.md) - [SHY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SHY.US.md) - [TLT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TLT.US.md) - [EDV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EDV.US.md) - [SPTL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPTL.US.md) - [BND.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BND.US.md) - [TMF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TMF.US.md) - [FHN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FHN.US.md) - [FHN-E.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FHN-E.US.md) - [FHN-C.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FHN-C.US.md) - [FHN-B.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FHN-B.US.md) - [FHN-H.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FHN-H.US.md) - [FHN-F.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FHN-F.US.md) ## 相關資訊與研究 - [美國 30 年期國債發行票面利率高達 5% 為金融危機前以來首次](https://longbridge.com/zh-HK/news/286303371.md) - [30 年期美債收益率突破 5.19%，創 2008 年金融危機前以來最高水平](https://longbridge.com/zh-HK/news/286954968.md) - [日本 10 年期國債收益率觸及 29 年高位！美元/日元觸及 159，有望迎六連漲！](https://longbridge.com/zh-HK/news/286881145.md) - [多國國債收益率拉昇，全球股市的牛市邏輯是否發生變數？](https://longbridge.com/zh-HK/news/286831975.md) - [《神州債市》財政部開展 5 月份國債做市支持操作，規模 7.3 億元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286732359.md)