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title: "Oil States International 在強勁的積壓訂單與風險之間取得平衡"
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description: "Oil States International 的第一季度財報電話會議透露出謹慎樂觀的前景，儘管面臨季節性和地緣政治問題的挑戰，但強勁的 backlog 增長達到了 4.3 億美元，流動性也保持穩健。第一季度收入為 1.45 億美元，調整後的 EBITDA 為 1700 萬美元。離岸製造產品部門仍然是主要的收入驅動因素。管理層預計第二季度收入將增長至 1.57 億至 1.62 億美元，儘管中東衝突對前景構成風險。由於減值影響了 GAAP 收益，因此強調調整後的指標，並預計營運資本投資將在年內改善自由現金流"
datetime: "2026-05-06T00:02:30.000Z"
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# Oil States International 在強勁的積壓訂單與風險之間取得平衡

Oil States International（OIS）召開了 2026 年第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。

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Oil States International 最近的財報電話會議傳達了謹慎樂觀的基調，管理層強調了強勁的訂單積壓增長、健康的細分市場利潤率和穩健的流動性，儘管季度表現波動。高管們承認，季節性因素、中東的地緣政治問題和一次性費用對第一季度的收益和現金流造成了壓力，但他們認為戰略進展和改善的第二季度指引抵消了短期的逆風。

## 第一季度業績顯示在穩健的 EBITDA 基礎上實現適度盈利

Oil States 報告 2026 年第一季度收入為 1.45 億美元，調整後的 EBITDA 為 1700 萬美元，突顯出仍然強勁的運營平台。GAAP 淨收入為 100 萬美元，或每股 0.02 美元，而調整後的淨收入為 500 萬美元，或每股 0.09 美元，提供了在剔除異常項目後更清晰的盈利能力視角。

## 離岸製造產品仍然是投資組合的支柱

離岸製造產品部門繼續作為投資組合的支柱，在第一季度產生了 9100 萬美元的收入。該業務的調整後細分 EBITDA 為 1900 萬美元，利潤率接近 20%，仍然是公司主要的盈利引擎，並且對其在離岸和國際市場的戰略重點至關重要。

## 訂單積壓接近十年高點支撐收入可見性

訂單積壓攀升至約 4.3 億美元，接近十年高點，同比增長 7300 萬美元，或 20%，為投資者提供了顯著的收入可見性。第一季度的訂單量為 8400 萬美元，支持管理層的觀點，即全年訂單與發貨比應達到 1.0 倍或更高，儘管季度接收量較軟。

## 完成與生產服務交付突出利潤率

完成與生產服務在第一季度實現 2100 萬美元的收入，但在盈利能力上表現超出預期。該部門交付了約 600 萬美元的調整後細分 EBITDA，轉化為令人印象深刻的 29% 利潤率，儘管其收入貢獻較小，但突顯了其對整體回報的重要性。

## 技術獎項彰顯創新與商業勢頭

管理層強調了 2026 年新技術聚光燈獎的兩個獎項，分別是 GeoLok 地熱井口和 MPD Drill Ahead 工具，突顯了公司的工程和研發能力。這些認可支持了升級的井下技術產品的商業推廣，並強化了通過技術實現差異化的戰略。

## 流動性和去槓桿增強資本靈活性

Oil States 在第一季度結束時擁有 5900 萬美元的現金，並且在新修訂的信貸協議下沒有借款，該協議提供 7500 萬美元的循環信貸和 5000 萬美元的多次提款定期貸款。僅有 1300 萬美元的信用證未到期，仍有 1.12 億美元可用，加上 4 月 1 日到期的 5300 萬美元可轉換債券的償還，資產負債表看起來顯著增強。

## 第二季度指引顯示收入和 EBITDA 的順序增長

管理層預計第二季度收入在 1.57 億到 1.62 億美元之間，EBITDA 在 1800 萬到 2000 萬美元之間，意味着與第一季度的 1.45 億美元相比，順序收入增長 8% 到 12%。展望表明，許多影響第一季度的季節性和時機相關壓力將在年內減輕。

## 第一季度收入下降反映季節性、時機和地區疲軟

公司承認第一季度收入的順序下降是由於正常的季節性因素和項目完成百分比收入確認的時機。額外的拖累來自與中東動盪相關的延遲以及美國陸地活動的持續疲軟，這仍然是投資組合中較弱的部分。

## 中東衝突為前景增加重大不確定性

中東衝突的升級引入了供應鏈和物流的干擾，以及合同授予的延遲，抑制了近期收入並提高了成本。管理層強調，對沖突的持續時間和嚴重程度的可見性有限，並警告稱，長期的干擾可能會使全年指引面臨風險。

## 減值和退出成本扭曲 GAAP 盈利圖景

GAAP 結果包括設施退出費用、對待售資產的非現金減值和遞延税資產的估值準備金，所有這些都對報告的淨收入造成了壓力。這些公司層面的項目佔據了 GAAP 淨收入與調整後結果之間差距的很大一部分，投資者可能會更關注調整後的指標以進行趨勢分析。

## 營運資本的增加對近期自由現金流施加壓力

公司在營運資本上投資了約 1300 萬美元，主要用於庫存，以支持其高企的訂單積壓的執行，同時還有 300 萬美元的適度淨資本支出。管理層預計，隨着營運資本的正常化和待售資產的變現，自由現金流將在年內改善，可能會釋放在第一季度被佔用的現金。

## 井下技術面臨利潤壓縮的挑戰

井下技術產生了 3200 萬美元的收入，但僅有 100 萬美元的調整後細分 EBITDA，轉化為大約 3% 的利潤率。該細分市場的增長舉措受到中東動盪和原材料及運輸成本上升的阻礙，儘管收入水平尚可，但盈利能力受到限制。

## 第一季度的訂單與發貨比低於 1.0 倍，但全年目標保持不變

季度訂單與發貨比為 0.9 倍，低於通常表明訂單積壓擴大的 1.0 倍水平。儘管如此，管理層重申，2026 年全年仍期望訂單與發貨比至少為 1.0 倍，得益於強勁的起始訂單積壓和預期的訂單活動改善。

## 長期合同延長了訂單積壓轉化的時間線

歷史上，60% 到 70% 的離岸製造產品積壓在接下來的 12 個月內轉化為收入，但這一節奏正在有所放緩。管理層現在預計，未來一年只有 50% 到 60% 的積壓將轉化為收入，這反映出更大比例的長期軍事和國防相關合同，這些合同的收入確認週期較長。

## 前景與指導：受積壓和地緣政治影響

展望未來，Oil States 重申第二季度的收入和 EBITDA 指引，依靠近十年來最高的 4.3 億美元積壓和強勁的細分市場利潤率來支持盈利。然而，公司拒絕修訂全年指引，理由是中東風險尚未解決，儘管它維持全年賬單與發票比率至少為 1.0 倍的目標。

Oil States 的財報電話會議描繪了一家在強大戰略基礎上平衡短期宏觀和地緣政治挑戰的公司。積壓增長、離岸業務強勁、流動性良好以及指導改善為樂觀提供了理由，但投資者將關注中東局勢、現金生成和井下利潤率恢復作為推動股價的關鍵因素。

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