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title: "BellRing Brands 的財報電話會議揭示了利潤的壓縮"
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url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/285288537.md"
description: "BellRing Brands Inc (BRBR) 發佈了第二季度財報，儘管淨銷售額增長了 2%，達到 5.99 億美元，但公司對未來的展望仍然謹慎。由於成本上升和激進的促銷活動，公司面臨顯著的盈利挑戰，毛利率從去年同期的 34.5% 下降至 22.7%。管理層強調了對其 Premier Protein 蛋白飲料的強勁需求，但也指出由於 1100 萬美元的庫存費用和不利的定價動態，盈利出現了大幅下降。未來的增長預計將通過擴展分銷和新產品創新來實現，同時保持對股東的回報和流動性"
datetime: "2026-05-06T00:53:44.000Z"
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# BellRing Brands 的財報電話會議揭示了利潤的壓縮

Bellring Brands Inc Class A ((BRBR)) 舉行了第二季度財報電話會議。請繼續閲讀以瞭解會議的主要亮點。

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儘管對其蛋白質奶昔的需求強勁且類別持續增長，BellRing Brands 最近的財報電話會議仍然語氣謹慎。管理層強調了銷量上升、市場份額增長和穩定的品牌投資，但這些積極因素被毛利率的急劇下滑、促銷力度加大和成本通脹所掩蓋，這迫使公司大幅下調全年銷售和利潤指引。

## 在強勁奶昔銷量中實現適度的營收增長

BellRing 報告第二季度淨銷售額為 5.99 億美元，同比增長 2%，其中 Premier Protein 的淨銷售額增長 1.7%，即飲奶昔增長 2.3%。更令人印象深刻的指標是銷量，Premier 奶昔的銷量單位增長 12%，而即飲奶昔類別的增長約為 8%，顯示出該品牌儘管價格/組合較弱，仍在超越更廣泛的市場。

## 促銷推動創紀錄的業績和消費增長

在關鍵俱樂部和大型零售商的激進促銷帶動下，季度業績創下紀錄，加速了家庭滲透率和試用率。Premier 奶昔的整體消費增長 3%，而俱樂部渠道以外的消費增長 15%，大眾渠道消費以高個位數增長，突顯出消費者對促銷的強烈反應。

## 分銷擴展支持未來增長

管理層強調了分銷的持續增長，並重申預計 FY26 年總分銷點將實現兩位數增長。單瓶裝產品在這一擴展中發揮了關鍵作用，支撐了店內展示策略，並幫助將品牌介紹給可能逐步轉向更大規格的新用户。

## 創新管道瞄準新消費者

公司依靠創新來擴大其影響力，推出 Premier Protein Ultimate，一款 42 克蛋白質奶昔，以及一款新的氣泡蛋白飲料，計劃在第四季度上市。這些產品旨在進入快速增長的 40 克以上蛋白質細分市場，並吸引年輕消費者，同時擴展使用場合，超越傳統奶昔。

## 品牌投資和活動投資回報率保持強勁

廣告支出維持在銷售額的約 4%，儘管面臨毛利壓力，BellRing 仍加大了對其 “去追求” 廣告活動的投入。管理層提到在品牌認知度、品牌價值和電子商務流量方面取得了早期進展，聲稱廣告支出的回報和增量銷售是維護和提升市場份額的關鍵。

## 股東回報和良好的流動性

公司繼續回報資本，在第二季度回購了 2600 萬美元的股票，同時保持淨槓桿接近 3 倍。管理層預計下半年將實現強勁的現金流轉化，並計劃在 FY26 年將槓桿保持在低 3 倍區域，儘管盈利波動，仍顯示出對資產負債表靈活性的信心。

## 嚴重的盈利能力壓縮影響第二季度業績

盈利能力急劇惡化，調整後的毛利潤為 1.36 億美元，毛利率從一年前的 34.5% 降至 22.7%。調整後的 EBITDA 為 5400 萬美元，利潤率為 9%，大約低於之前指引 400 個基點，突顯出成本和促銷如何迅速侵蝕盈利。

## 庫存費用增加加大盈利壓力

結果還受到季度內計入的 1100 萬美元庫存相關費用的影響，管理層表示這大約佔 EBITDA 變動的 190 個基點。雖然在框定基本趨勢時被視為調整，但這一費用突顯了在快速變化的環境中運營和需求規劃的挑戰。

## 不利的價格/組合和高強度促銷

Premier 奶昔遭遇了大約 9% 的不利價格/組合影響，促銷活動加劇和基線銷量疲軟拉低了實際定價。約 27% 的即飲奶昔類別銷量是以促銷方式銷售的，同比增長 8 個百分點，管理層指出即飲奶昔每户家庭支出首次出現五年來的下降，顯示出消費者的疲勞和降級消費行為。

## 商品和運輸成本通脹超出預期

成本通脹情況比預期更糟，主要是由於乳清和脱脂奶粉等蛋白質原料價格上漲，以及部分因地緣政治衝突導致的運輸成本增加。管理層估計，運輸和蛋白質通脹共同導致 EBITDA 利潤率下降約 200 個基點，預計下半年將面臨額外壓力。

## 渠道和細分市場的逆風影響業績

俱樂部渠道被特別指出為特別困難，競爭性促銷強度和消費者降級行為對銷量和定價造成壓力。Dymatize 的銷售下降 2%，反映出早期提價後的彈性，進一步增加了某些細分市場和渠道在當前環境中更脆弱的感覺。

## 貿易支出和組合進一步拖累利潤率

預計更高的貿易支出和不利的組合將對 EBITDA 利潤率的侵蝕貢獻約 160 個基點，此外還有成本通脹的影響。較低的銷售和管理費用槓桿以及製造成本節約的收益減少也對盈利能力造成了影響，而廣告支出的增加，約佔銷售的 140 個基點，故意維持以支持品牌。

## 管理層重設預期下調指引

BellRing 下調了其 FY26 前景，現在目標淨銷售額為 23.25 億美元至 23.65 億美元，意味着持平至 2% 的增長，調整後的 EBITDA 為 3.15 億美元至 3.35 億美元，約為 14% 的利潤率，或在不考慮第二季度庫存費用的情況下約為 14.5%。下半年的淨銷售額現在預計僅增長約 1%，利潤率約為 15%，遠低於之前指導所暗示的約 8% 的增長和接近 20% 的利潤率，因為管理層考慮到持續的成本通脹和高企的促銷投資。

財報電話會議描繪了一個品牌，儘管消費者需求健康，但面臨嚴重的利潤壓力，迫使預期進行調整，即使在分銷、創新和營銷方面仍在積極推進。對於投資者來説，關鍵問題是 BellRing 是否能夠在 FY26 穩定利潤率，同時保護其銷量勢頭，這使得即將到來的幾個季度對於重建市場對公司盈利能力的信心至關重要。

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