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title: "Angel Oak Mortgage 財報電話會議在增長與波動之間取得平衡"
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url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/285295512.md"
description: "Angel Oak Mortgage, Inc. 舉行了 2023 年第一季度的財報電話會議，報告顯示由於市場驅動的估值波動，GAAP 淨虧損為 740 萬美元，儘管利息收入增長了 24%，達到了 4070 萬美元。公司強調流動性和信用質量，維持每股 0.32 美元的股息。可分配收益增長了 12%，達到了 460 萬美元，反映出穩健的核心表現。公司完成了 AOMT 2026-2 證券化，收購了 2.462 億美元的貸款，借款人檔案較為保守。GAAP 每股賬面價值下降至 10.31 美元，歸因於市場波動"
datetime: "2026-05-06T01:17:13.000Z"
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# Angel Oak Mortgage 財報電話會議在增長與波動之間取得平衡

Angel Oak Mortgage, Inc. ((AOMR)) 已召開了第一季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。

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Angel Oak Mortgage, Inc. 報告了一個季度，核心表現穩健，但面臨市場驅動的逆風。管理層強調了利息收入的上升、淨利息收入的擴大和可分配收益的增加，但這些收益被大規模的公允價值損失所掩蓋，導致 GAAP 淨虧損並施壓賬面價值。儘管如此，語氣依然堅定地關注流動性、信用質量和證券化執行，作為應對利率波動的槓桿。

## 利息和淨利息收入顯示出穩健的勢頭

Angel Oak 的利息收入上升至 4070 萬美元，比去年同期的 3290 萬美元增長 24%，而淨利息收入從 1010 萬美元上升 20% 至 1210 萬美元。按季度計算，利息收入增長 4%，淨利息收入較 2025 年第四季度躍升 11%，突顯出在仍然波動的利率背景下，較高的投資組合收益和相對穩定的融資成本帶來的好處。

## 可分配收益延續向上的運營趨勢

可分配收益在本季度達到 460 萬美元，比 2025 年第一季度的 410 萬美元增長約 12%，反映出又一個淨利息收入擴張的時期。管理層強調這一點作為公司核心收益引擎持續增強的進一步證據，即使 GAAP 數據受到與波動利率和利差相關的未實現估值波動的影響。

## 證券化引擎通過 AOMT 2026-2 交付成果

公司在 3 月完成了 AOMT 2026-2 證券化，支持 2.72 億美元的未償本金，平均票息為 7.1%，信用評分為 757，CLTV 為 70.7%。AAA 債券的定價約為國債的 113 個基點，管理層重申其每年大約進行四次證券化的目標，將該計劃定位為關鍵的融資和資本回收工具。

## 有紀律的貸款購買凸顯信用保守

Angel Oak 在本季度收購了 2.462 億美元的貸款，平均票息為 7.3%，CLTV 為 67%，信用評分為 759，突顯出保守的借款人特徵。管理層將這些指標視為收緊承銷標準和關注增值、高收益資產的證據，這些資產能夠在控制信用風險的同時維持收益。

## 流動性和資產負債表支持靈活性

公司在季度末持有 4200 萬美元現金，以及約 11 億美元的未提取融資能力，分佈在四個貸款合作伙伴之間，同時回購債務與股本比率為 1.3 倍。這種組合為 Angel Oak 提供了重要的資產負債表靈活性，以資助新的貸款購買、執行證券化，並迅速應對市場利差和利率的變化。

## 積極的投資組合融資利差推動收益

在整個投資組合中，平均票息為 6.1%，而融資成本約為 4.5%，保持了健康的利差。管理層指出這一積極的利差是淨利息收入增長的核心驅動因素，並且是對資產估值和交易經濟學短期波動的緩衝。

## 股息維持作為資本回報信號

Angel Oak 宣佈每股 0.32 美元的普通股股息，將在本季度稍後支付，強調儘管 GAAP 收益承壓，仍致力於持續的股東回報。這一分配表明對可分配收益的持久性和公司流動性狀況的信心，即使市場標記對報告的淨收入施加壓力。

## GAAP 淨虧損反映市場驅動的估值波動

公司報告 GAAP 淨虧損為 740 萬美元，或每股稀釋後 0.30 美元，而 2025 年第一季度的淨收入為 2050 萬美元，或每股 0.87 美元。管理層將這一逆轉主要歸因於與季度末利率和利差變動相關的未實現估值下降，強調這些標記是非現金的，並且如果市場穩定可能會逆轉。

## 貸款和對沖的未實現損失拖累業績

未實現損失在證券化和住宅貸款組合中總計 1310 萬美元，部分被交易證券和對沖的 160 萬美元的淨未實現收益所抵消。淨負標記大幅降低了 GAAP 業績，突顯出公司資產估值對整體貸款定價和風險溢價變化的敏感性。

## 賬面價值感受到市場波動的影響

GAAP 每股賬面價值在季度末為 10.31 美元，而經濟賬面價值為 12.28 美元，分別反映出自 2025 年年末以來的 4% 和 3.3% 的下降。管理層承認了壓力，但將其視為主要是公允價值標記，認為有紀律的信用選擇和證券化應在長期內支持賬面價值。

## 整體貸款定價壓縮影響交易經濟學

整體貸款定價在第一季度下降了大約一個百分點，這是本季度未實現估值損失和新交易短期經濟學疲軟的關鍵因素。管理層表示，儘管這減少了證券化的即時盈利能力，但也創造了在風險調整回報具有吸引力時以更具吸引力的入場收益率購買貸款的選擇性機會。

## 逾期和提前還款趨勢略有上升

九十天以上的逾期率在整個投資組合中保持在約 2.7%，與去年持平，但比 2025 年第四季度高出約 50 個基點，表明信用正常化的逐步跡象。三個月 CPR 提前還款速度從 11.2% 上升至 12%，這一温和的上升可能會在利率顯著下降和再融資活動加速時對長期收益施加壓力。

## ROE 壓縮突顯更艱難的回報環境

管理層指出，由於國債收益率上升和利差擴大，新交易的預期回報已從之前的中十幾% 壓縮至低十幾% 或高 12% 的範圍。歷史上，HELOC 策略的目標投資回報率在低 20% 區域，但這些數字現在也受到非機構抵押貸款領域經濟挑戰的市場波動影響。

## 較高的運營和證券化成本對利潤率造成壓力

本季度運營費用總計為 520 萬美元，扣除非現金股票補償和證券化相關項目後為 340 萬美元。管理層提到，由於購置活動增加，專業服務和貸款盡職調查成本上升，以及與市場計劃相關的費用，證券化成本在約 3 億美元的小型交易中約為 50 個基點，仍對交易規模敏感。

## 指導方針：穩定的證券化、保守的槓桿和目標投資回報率

展望未來，Angel Oak 旨在保持每季度大約一筆交易的有序證券化節奏，同時保持運營費用、流動性水平和槓桿比率大致與當前水平一致。管理層重申長期投資回報率目標在中十幾%，當前執行接近低十幾%，並計劃在貸款購買上保持選擇性，依賴強大的信用狀況、6.1% 的投資組合票息，融資成本約為 4.5% 以及強大的融資能力來推動增值增長。

Angel Oak Mortgage 最近的財報電話會議描繪了一個核心收益和信用紀律保持完好的平台，儘管市場標記影響了 GAAP 結果和賬面價值。投資者需要權衡淨利息收入、證券化執行和流動性的強度與壓縮的投資回報率預期和估值波動，但管理層穩定的語氣表明對當前利率週期的應對充滿信心。

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