<div id="readability-page-1">上市後股價回落的兆威機電，最新季度收入與利潤雙雙下滑，其成長動能正面臨考驗 <h4>重點：</h4> <ul> <li>公司首季收入和盈利雙雙下跌，其中盈利同比跌超 25%</li> <li>受惠 H 股上市，公司現金大增至 9.5 億元</li> </ul> 李世達 讓機器人走路、賽跑、格鬥遠比讓它們賺錢簡單得多。過去兩年，資本市場不斷為機器人端茶倒水、跳舞翻跟斗付出鈔票，但市場期待的變現至今仍難實現，成了一眾機器人概念股成功上市後的主要考驗。 生產微型傳動與精密驅動系統、實現機器人細緻動作的零部件供應商深圳市兆威機電股份有限公司（2692.HK; 003021.SZ），對這樣的市場變化或許深有體會。該公司今年 3 月 9 日在香港上市後股價一路下滑，不到一個月內已較發行價累跌約 15%。 兆威並非製造機器人本身，而是提供讓設備 “動起來” 的微型驅動系統。其核心產品包括微型減速齒輪箱、微型電機及整合傳動模組，能將電能轉化為精準的旋轉與推動動作，應用於汽車電子、消費設備及工業自動化等場景。隨着機器人應用興起，相關技術亦開始延伸至機械手指與微型關節等領域，使其具備一定的機器人想象空間。 然而，這種想象尚未在業績中體現。最新公佈的季度業績顯示，公司 2026 年第一季度收入與盈利雙雙下跌。收入同比跌 2.7% 至 3.57 億元；淨利潤則大跌 25.2% 至約 4,095 萬元；扣除非經常性損益後的淨利潤為 3,214 萬元，跌幅更達 31.89%。在收入僅輕微回落的情況下，利潤出現明顯的下滑，顯示盈利能力正在承壓。 壓力主要來自費用端，期內公司研發開支升至約 4,280 萬元，同比增加約 7.9%，銷售與管理費用亦同步上升。對一家仍在拓展新應用場景的製造企業而言，投入先行並不意外，但在收入未同步增長的情況下，利潤自然受到擠壓。從盈利結構看，情況更為微妙。一季度投資收益達 1,524 萬元，同比大增 277%，意味着當期利潤並非完全來自核心業務，而是受到金融資產波動影響。 受惠於在港上市募資逾 18 億港元，公司貨幣資金由去年底的 2.17 億元大幅增加至 9.5 億元，總資產升至 58.83 億元，資產負債率維持低位，財務結構顯著改善。由於募資於季內完成，相關資金對業務擴張的影響仍有待觀察。 值得注意的是，公司在上市當季出現較大規模資金配置，投資活動現金流淨流出達 8.7 億元，反映部分資金已轉向投資用途。根據公司披露，募集資金中約 65% 將用於技術研發及產能擴張，顯示其長期仍以主業投入為主，但短期內相關投入尚未體現。 <h4>成長尚未兑現</h4> 從發展方向來看，公司原本以精密傳動零部件為主，近年隨着機器人等高端應用興起，開始逐步向相關場景延伸，並推動產品由單一零件向整合模組升級，以提升附加值與客户黏性。然而，這種轉向更多屬於應用延伸，而重心業務目前仍處於投入與導入階段，尚未在收入與利潤中形成明確支撐。 公司所處位置偏向產業鏈後端，其需求取決於終端設備是否大規模落地，而非直接受惠於機器人投資熱潮。在整機產品尚未量產前，相關零部件訂單難以快速放量；同時，微型驅動產品單價較低，盈利更依賴規模而非溢價。在訂單尚未爆發的情況下，費用投入上升而規模效應未形成，利潤自然承壓。 在此背景下，市場對公司的定價開始出現分化。與其業務較為接近的中大力德（002896.SZ），目前 A 股市盈率約 212 倍，遠高於兆威 A 股市盈率約 87 倍，港股約 49.7 倍。兆威估值雖低於前者，但仍明顯高於傳統精密製造企業。 對兆威而言，其估值已部分反映機器人產業鏈的預期，但業績尚未顯示出相應的成長彈性，使其處於一個相對尷尬的位置，既未能像高估值標的一樣證明需求正在到來，又難以迴歸傳統制造企業的估值邏輯。 這並非個別公司問題，機器人產業鏈仍處於早期階段，市場尚未清晰分辨哪些環節將最先實現爆發。兆威目前仍以精密製造為主的業務結構，顯然難以單獨支撐機器人概念所帶來的估值溢價。在缺乏訂單與收入驗證的情況下，市場對概念的容忍度自然下降，尤其是公司目前估值並不便宜，投資人自然會開始重新評估預期與現實之間的距離。</div>

兆威機電

兆威機電在上市後股價回落，最新季度收入和淨利潤雙雙下滑，收入同比下降 2.7% 至 3.57 億元，淨利潤大跌 25.2% 至約 4,095 萬元。儘管研發和管理費用上升，但公司仍在拓展新應用場景，面臨成長考驗。投資收益大增 277% 至 1,524 萬元，顯示利潤並非完全來自核心業務。

業績跟不上預期 兆威機電面臨成長考驗

業績跟不上預期兆威機電面臨成長考驗