--- title: "營收狂飆利潤卻減半，影石創新 “增收不增利” 何解？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/285341252.md" description: "影石創新 2026 年一季度營收同比增長 83.11%，但歸母淨利潤同比大降 52.02%。2025 年公司營收達 97.41 億元，增長 74.76%。儘管收入持續高增長，利潤卻因非經常性損益和政府補貼依賴而大幅下滑，經營虧損達 400 萬元。創始人劉靖康表示，增收不增利是公司主動選擇的短期策略，旨在為長期競爭鋪路。" datetime: "2026-05-06T08:40:41.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285341252.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285341252.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285341252.md) --- # 營收狂飆利潤卻減半，影石創新 “增收不增利” 何解？ **影石創新2026 年一季度營收同比增長 83.11%，**歸母淨利潤同比大降 52.02% ![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OeS95V1OKVP6edaFZ2dSX91qrBP6pbe_6ZXMNaWInMsxYAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 投資時間網、標點財經研究員 李路 市值超 750 億元的全球全景相機龍頭影石創新科技股份有限公司（影石創新，688775.SH）趕在年、季報收官之際發佈了兩份營收、利潤表現大相徑庭的財報。 收入端，影石創新保持了持續高增長態勢，且在 2025 年創下歷史新高。具體而言，2025 年公司實現營收 97.41 億元，同比增長 74.76%，距離百億大關僅差一步之遙；該增長勢頭在今年一季度延續，當季實現營收 24.81 億元，同比增幅擴大至 83.11%。對於一季度的營收高增長表現，影石創新介紹稱，主要系公司推出新品、開拓市場、線上線下銷售持續擴大所致。 利潤端，2025 年公司歸母淨利潤實現 9.29 億元，同比小幅下滑 6.62%；2026 年一季度歸母淨利潤僅剩下 8462 萬元，不僅同比腰斬，降幅達 52.02%，環比也驟降約 50%。更加值得關注的是，公司 2025 年非經常性損益高達 0.8 億元，2026 年一季度更是依靠政府補貼和財務投資收益才實現盈利，剔除相關收益後經營虧損達 400 萬元。 與此同時，公司經營活動產生的現金流量淨額，也從上年同期的-3.81 億元下探至今年第一季度的-14.71 億元。對此，影石創新解釋為主要是芯片及其他材料採購、新品備料所致。 **影石創新 2018 年至今歸母淨利潤同比增速****（%）** ![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Oi1oHdNopFHtF-IoG46SWyp9GkiPMKS_VRyD3zTpNdG6QAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 數據來源：**Wind** 面對營收與利潤巨大反差帶來的市場爭議，公司創始人劉靖康用一封《致投資人信》進行了回應，他表示，這種 “增收不增利” 的局面並非經營失當，而是公司主動選擇的短期利潤 “收縮”，目的很明確，是為了換取長期競爭的主動權，為未來的發展鋪路。 據劉靖康披露，在繼續守住全景相機、拇指相機、運動相機這三大核心業務的基礎上，公司正把資金和精力投向更多新賽道。一方面，公司佈局了兩款無人機，其中影翎 A1 全景無人機已經上市，同時還在研發雲台相機、無線領夾麥克風以及另外三個全新品類；另一方面，公司還啓動了三款芯片的定製開發，目的是補齊自身的技術短板，構建更完整的產業鏈優勢。 他解釋稱，影石創新目前有超過 60% 的營收來源於 7、8 年前率先開創的原創性細分品類。為避免陷入消費電子硬件市場的 “單品詛咒”，公司需要持續拓展影像邊界。 從財務數據看，2025 年全年，公司研發費用高達 15.3 億元，同比激增 96.95%，幾近翻倍，研發費用率隨之攀升至 15.7%，研發投入規模甚至超過 2022 年至 2024 年三年的總和。進入 2026 年，公司研發投入力度未減，第一季度研發費用即達到 4.65 億元，同比增長 100.59%，研發費用率進一步攀升至 18.73%。 只是這樣的重金投入暫未看到明顯回報。公司旗下全景無人機業務仍處在市場培育階段，虧損壓力突出。2026 年一季度，其全景無人機業務營收佔比不足 5%。並且根據相關數據，該業務單季預計虧損 1.6 億元，僅 1 月單月虧損就達 0.52 億元，市場預估該業務全年虧損或將擴大至 6.4 億元。 影石創新大手筆進軍無人機業務，更直指大疆核心業務腹地，這不僅使兩家的競爭愈演愈烈，還帶來了不少的摩擦。影翎推出後，大疆迅速做出反應，發佈了首款 8K 全景無人機 DJI Avata 360，切入影石創新的全景影像賽道，對影石創新形成直接競爭擠壓。同時，大疆還在全景相機與拇指相機細分賽道推出了競品。根據 IDC 的報告，大疆的拇指相機 Osmo Nano 2025 年第四季度出貨量市場份額一度超過 65%；全景相機 Osmo 360 在 2025 年第四季度出貨量份額也超過 35%。 而影石創新招聘從大疆離職的核心研發人員的做法，引發了專利權屬糾紛訴訟。2026 年 3 月，大疆就 6 項涉及飛控、結構、影像處理的核心專利權屬提起訴訟。大疆認為，這些涉案專利是多名前大疆核心研發人員在離職不滿一年內完成，技術內容與其在大疆原崗位任務 “密切相關”，按專利法規定，應屬大疆的職務發明，影石創新未經授權使用相關專利，構成侵權。影石創新則表示不認可大疆的控訴，稱涉案員工均為大疆離職後一年內加入，相關專利申請均為其在影石創新任職期間內產生的自主創新成果。目前，雙方的訴訟仍在進程之中。 除研發費用激增外，成本、銷售費用的增長也是影響公司盈利水平的關鍵因素。2025 年，公司銷售費用為 16.8 億元，首次超過同期研發費用，同比增速接近翻倍；2026 年一季度，該指標為 4.65 億元，同比增長 101%。成本端，存儲芯片價格持續上漲直接導致公司毛利率大幅下挫，2025 年毛利率同比下降 6.5 個百分點，2026 年一季度繼續同比下降 7.7 個百分點。 **影石創新 2025 年費用同比變動情況****（元）** ![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OpsxIbZPhzhr6xQzQxg-4kaSp-UCpLc0hHUZtw9lPgcooAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 數據來源：公司公告 作為科創板上市公司，研發投入增速持續高於營收增速被視為成長型科技企業的典型特徵。那麼 2026 年，影視科技能否真如劉靖康所説，在雲台相機、麥克風、無人機等三大新品類上市後，成功實現轉 “投入” 為 “收入”，並進一步提升利潤？  **投時關鍵詞：影石創新（688775.SH）** ### 相關股票 - [688775.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688775.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [影石創新財報：增速亮眼，盈利承壓，拐點在哪？](https://longbridge.com/zh-HK/news/284806105.md) - [影石營收大增利潤腰斬，285 億劉靖康豪賭未來](https://longbridge.com/zh-HK/news/284773490.md) - [大舉投入 AI 研發 轉型影像生態構建者 影石創新 2025 年營收飆升逼近百億](https://longbridge.com/zh-HK/news/284499305.md) - [激戰大疆 9 個月，進擊的影石在 2026 年繼續 “築牆”](https://longbridge.com/zh-HK/news/285655702.md) - [激戰大疆 9 個月，進擊的影石在 2026 年繼續 “築牆”](https://longbridge.com/zh-HK/news/285475625.md)