Strata Critical Medical 2026 年第一季度財報電話會議：完整文字實錄

Strata Critical Medical（纳斯达克股票代码：SRTA）于周三发布了 2026 财年第一季度财务业绩，并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。

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完整的财报电话会议记录可在 https://edge.media-server.com/mmc/p/ckgxkp2i/ 获取。

摘要

Strata Critical Medical 报告称，收入同比增长 87%，主要得益于物流业务 32% 的有机增长以及新临床业务的强劲贡献。

公司宣布收购俄亥俄州山谷灌注协会，此举与其并购战略一致，旨在加强现有业务并提供成本效率。

他们通过在芝加哥开设新的航空基地扩大了全国业务布局，包括一个战略物流和临床基地，提高了服务效率并降低了成本。

临床部门业绩强劲，新客户的获取和服务量增加，特别是在 NRP 和外科恢复服务方面。

财务前景保持积极，预计 2026 年收入在 2.6 亿至 2.75 亿美元之间，调整后的 EBITDA 在 2900 万至 3300 万美元之间。

管理层强调了其综合平台在解决捐赠器官短缺问题上的战略重要性，并赞扬其在一个分散市场中作为首选收购者的地位。

完整会议记录

主持人

各位女士、先生，早上好，欢迎参加 Strata Critical Medical 2026 财年第一季度财报发布电话会议。此时所有参与者处于静音状态。稍后我们将进行问答环节，届时将提供相关说明。请注意，此次通话正在录音。现在我将会议交给临床服务首席财务官兼财务与投资者关系副总裁 Matt Schneider。Matt，请开始。

Matt Schneider（首席财务官）

感谢大家的耐心等待，欢迎参加 Strata 的电话会议和网络直播，会议针对截至2026年3月31日的季度财务业绩。感谢大家今天的参与。在开始之前，我想提醒大家公司关于前瞻性声明的安全港语言，电话会议中所作的非历史性陈述，包括关于未来时间段的陈述，可能被视为 1995 年《私人证券诉讼改革法案》意义上的前瞻性声明。这些前瞻性声明面临风险和不确定性，实际未来结果可能与前瞻性声明中表达或暗示的结果有重大差异。我们建议您查阅我们的 SEC 文件，包括提交给 SEC 的 10-K 年报和 10-Q 季报，以获取有关可能导致这些差异的风险因素的更详细讨论。在电话会议中提供的任何前瞻性声明仅在本次通话日期有效，如我们的 SEC 文件所述。除法律要求外，Strata 不承担更新或修订这些前瞻性声明的意图或义务。在今天的电话会议中，我们还将讨论某些非公认会计原则（GAAP）财务指标，我们认为这些指标可能对评估我们的财务表现有用。我们在财报新闻稿和投资者演示文稿中提供了与这些历史非公认会计原则（GAAP）财务指标最直接的历史可比公认会计原则（GAAP）财务指标的对账。我们的新闻稿、投资者演示文稿以及我们的 10-Q 和 10-K 文件可在我们 网站的投资者关系部分 获取，这些非公认会计原则（GAAP）指标不应单独考虑或替代根据公认会计原则（GAAP）编制的财务结果。今天的电话会议由我们的联合首席执行官 Will Heyburn 和 Melissa Tom Keel 主持。现在我将会议交给 Will。

Will Heyburn（联合首席执行官）

谢谢你，Matt，大家早上好。我们很高兴地报告又一个出色的季度，收入和调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）均超出我们的指导预期。我们 87% 的年增长率反映了物流业务 32% 的有机增长，以及我们新临床业务的特别强劲贡献。我们转型后的经济模型的内在实力终于显现出来，因为我们在本季度开始产生运营现金流和自由现金流，且在飞机收购之前。随着我们清理最后剩余的与乘客剥离相关的流出，我们对移植生态系统在我们的平台中看到的价值更加自信，同时我们所提供的全国性物流与设备无关的临床支持的能力对于解决该国捐赠器官短缺问题至关重要。Melissa 将更详细地讨论推动我们在这一领域信心的一些基本趋势，但可以说，行业实践继续朝着我们的方向发展。在并购方面，我们很高兴地宣布收购俄亥俄州山谷灌注协会。虽然规模较小，但这笔交易与我们的并购战略完全一致，并展示了其潜力。我们在高度分散的市场中运营，可以以中低单倍数的息税折旧摊销前利润（EBITDA）收购增强我们现有业务线的企业，为未来增长定位并提供成本效率。俄亥俄州山谷交易的价值约为 100 万美元，我们预计它将在今年剩余时间内贡献约 10 万美元的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）。作为提醒，心脏灌注或我们称之为的其他临床垂直领域，俄亥俄州山谷所在的领域是我们移植业务的良好补充，促进我们招聘和培训用于常温区域灌注（NRP）服务的灌注师，同时通过多年保留合同获得经常性收入。我们在并购方面的资本部署才刚刚开始，我们的项目管道仍然非常活跃。正如我们上个季度讨论的，我们目前在多个业务线（包括物流、外科恢复安置和心脏灌注）下有几个机会处于独占状态。其中一些是像俄亥俄州这样的较小机会，而一些是我们预计每年将产生低单倍数调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的较大附加业务。我们预计在接下来的几个月内完成其中某些机会。我们继续发现，我们是许多商业领袖的首选收购方。具体来说，我们的领导者类型，仍然有动力，渴望继续增长，但看到更大的价值创造机会。通过与我们的团队联手，受益于我们的全国性平台并在规模上竞争。我们有足够的资产负债表能力来支持这一并购战略，包括约 5900 万美元的现金，未提取的 3000 万美元资产基础贷款额度（可增加至 5000 万美元），以及来自乘客销售交易的最高 4500 万美元的或有对价，这将在明年内支付，同时伴随业务的自由现金流生成。接下来，我将把电话交给 Melissa。

Melissa Tom Keel（联合首席执行官）

谢谢 Will。我们在本季度取得了很大的进展，建立了全国范围内的航空、地面和临床资源。这一规模使我们能够更好、更高效地为客户提供服务，并降低移植社区的成本。本季度我们新增了一架飞机，使我们拥有的飞机总数达到 10 架，并拥有大约 35 架的专用机队。我们在第一季度开设了几个新的航空基地，现在在全国范围内大约有 20 个物流中心。我们最近扩展到中西部，在战略性城市芝加哥启动了一个新的综合物流和临床基地。这个联合基地使我们能够更好地服务于新的芝加哥移植中心客户，并为我们所有客户在中西部从捐赠者那里回收器官时创造了更具成本效益的选择。正如 Will 之前提到的，整个移植行业继续接受常温区域灌注（Normothermic Regional Perfusion (NRP)）和第三方外科回收区域，而我们在这一领域是市场领导者。数据显示，常温区域灌注（Normothermic Regional Perfusion (NRP)）已在超过一半的 DCD 捐赠者身上实施，这些做法的增加在过去几个季度为移植社区提供了关键的支持，导致每位捐赠者可用器官的产量增加，弥补了自 2025 年中期以来在媒体和监管审查后捐赠者总数的减少。尽管 2026 年第一季度的去世捐赠者数量同比仍然下降，但我们在 2025 年第四季度开始看到连续改善，并在 2026 年第一季度有更大的连续改善，使我们远高于 2025 年第三季度的低点。去世捐赠者数量的回升对超过 10 万名在移植等待名单上的患者以及包括 Strata 在内的更广泛的移植社区来说都是好消息。随着行业经历了这一捐赠者数量减少的时期，另一个微妙的变化也发生了。移植中心过去用于内部的回收外科医生的能力已经不再存在于同样的水平。再加上与行业向 DCD 和常温区域灌注（Normothermic Regional Perfusion (NRP)）转变相关的回收复杂性，移植中心使用自己外科医生进行回收的旧系统已经达到了极限。更重要的是，即使在今天仍然低迷的捐赠者水平下，这种情况也在发生。值得庆幸的是，我们有解决方案，即本地第三方外科回收，因为我们看到捐赠者数量的持续正常化。这将成为器官移植生态系统中一个更关键和更大的组成部分。这对每个人来说都是好消息，因为这为我们提供了与整个行业合作，使过程更高效的机会。像 Strata 提供的第三方回收使外科医生能够从靠近捐赠者的地方出发，这样他们可以花更多时间回收器官，而不是在飞机上等待。此外，通过使用本地外科医生，我们可以确保 DCD 机会实际上会导致可用器官的产生，从而在启动飞机之前显著降低干跑的物流成本，而干跑在 DCD 回收中可能发生超过四分之一的时间。简而言之，由第三方回收、常温区域灌注（Normothermic Regional Perfusion (NRP)）和机器灌注驱动的不断演变的系统正在使整个过程更高效，并为所有迫切需要移植的人提供下一个增长阶段。鉴于我们在这里讨论的趋势，我们的临床部门在本季度发布了特别出色的业绩，增长得益于在常温区域灌注（Normothermic Regional Perfusion (NRP)）和外科回收方面持续的新客户获取，以及我们现有客户基础内的更高交易量。我们在第一季度开始向太平洋西北地区的一家新的器官采购组织（OPO）提供常温区域灌注（Normothermic Regional Perfusion (NRP)）服务，并接纳了新的移植中心临床客户，其中一些是现有的物流客户，展示了一些早期的交叉销售成功。我们在整合我们的安置、临床和物流服务产品方面还有更多工作要做，但我们在管道中有多个端到端客户，这些客户将利用我们整个移植服务产品组合。鉴于我们对临床卓越的承诺、地理规模以及确保严格遵守国家协议和标准的技术和报告平台，我们在为移植社区提供这些关键服务方面处于良好位置。在监管方面，我们继续看到对捐赠外科医生（包括腹部和胸部）的认证和资格标准的审查加剧。这是一个重要且预期的演变，随着该领域的成熟和扩展而发生。重要的是要强调，为了应对这一点，我们已经设计了我们的回收服务线，以便与正式的认证要求兼容，并积极扩大能力以满足当前和预期的需求。我们有越来越多的持证外科医生，并且我们正在有意识地增加额外的深度。同时，我们已经开始为胸部捐赠者回收和常温区域灌注（Normothermic Regional Perfusion (NRP)）开发专门的培训路径，选拔已经高度合格的外科医生。随着该领域获得更广泛的认可和需求的增加，我们相信这种结构化的培训和认证方法对于确保质量、一致性和可扩展性至关重要。我们仍然专注于几个关键价值驱动因素，包括加强我们的国家器官回收平台、在所有业务中获取新客户、优化我们现有运营的盈利能力以及执行我们的并购战略。正如您从我们迄今的财务表现中看到的，我们在所有这些举措上都取得了优异的进展。接下来，我将把电话交回给 Will。

威尔·海本（联合首席执行官）

谢谢你，梅丽莎。现在我们来看看财务结果。2026 年第一季度的总收入同比增长 87.4%，达到 6740 万美元，而去年同期为 3590 万美元，环比增长约 1%。物流收入（代表公司不包括 Keystone 的有机增长）在本季度增长 32.4%，达到 4760 万美元，而去年同期为 3590 万美元，主要受益于航空收入的增长，新老客户共同推动了该季度的强劲表现。物流收入环比下降 3.3%，与 2025 年第四季度相比，客户结构导致了更短的行程距离，而冬季风暴导致关键机场在本季度关闭了几天。临床收入在去年同期不存在的情况下，2026 年第一季度环比增长 12.7%，达到 1980 万美元，而 2025 年第四季度为 1760 万美元，主要受移植临床收入的推动，环比增长 26.7%，这得益于 NRP 和手术恢复服务的贡献。如前所述，这两个领域的新客户对本季度的业绩产生了贡献。其他临床收入在 2026 年第一季度环比增长 1.6%。毛利润同比增长 100%，达到 1410 万美元，而去年同期为 710 万美元，主要得益于物流的增长以及通过 Keystone 收购增加的临床业务。毛利率同比增长约 140 个基点，达到 21%，而去年同期为 19.6%，主要受 Keystone 收购的积极影响，部分被物流毛利率的适度下降所抵消。物流毛利润（代表公司不包括 Keystone 的有机增长）在 2026 年第一季度增长 29.9%，达到 920 万美元，而去年同期为 710 万美元。2026 年第一季度的物流毛利率为 19.3%，较去年同期的 19.6% 下降 30 个基点，较 2025 年第四季度的 21.5% 下降 220 个基点，主要受客户结构的影响。如前所述，我们在本季度看到客户结构向器官采购组织（OPOs）转变，这些组织的行程较短。这一动态导致了本季度物流毛利率的疲软，因为器官采购组织（OPOs）通常毛利率较低，原因是行程较短以及使用的小型喷气机和涡轮螺旋桨飞机。季度间客户结构的变化是业务的正常部分，我们不预期与移植中心相比，向器官采购组织（OPOs）的结构性转变。临床毛利润在 2026 年第一季度环比增长 29.2%，达到 500 万美元，而 2025 年第四季度为 380 万美元。临床毛利率在 2026 年第一季度上升至 25%，而 2025 年第四季度为 21.8%，主要由于移植临床收入的毛利改善和结构转变。考虑到去年交易的噪音，SGA 的同比比较并没有特别的意义。相反，环比来看，调整后的 SGA 在 2026 年第一季度增加 30 万美元，达到 920 万美元，而 2025 年第四季度为 890 万美元。我们继续对 SGA 采取严格的管理。调整后的 SGA 环比的适度增长是由于对资源和基础设施的投资，以支持业务的增长。同样，年同比调整后的 EBITDA 比较也没有太大启示。环比来看，调整后的 EBITDA 在 2026 年第一季度降至 640 万美元，而 2025 年第四季度为 700 万美元，调整后的 EBITDA 利润率下降 90 个基点，降至 9.5%，而 2025 年第四季度为 10.4%，与我们预计的环比下降约 1 个百分点一致，调整后的 EBITDA 利润率较 2025 年第四季度的 90 个基点下降主要是由于毛利率的下降和我们之前讨论的调整后 SGA 的轻微增加。2026 年第一季度的经营现金流为 390 万美元，调整后的 EBITDA 与经营现金流之间的 250 万美元差异主要是由于约 100 万美元的损益表调整和 150 万美元的营运资本增加，这主要是由于激励薪酬支付在全年内累计但在第一季度支付。2026 年第一季度的资本支出为 550 万美元，主要是由于收购一架飞机的 370 万美元。

威尔·海本（联合首席执行官）

在 2026 年第一季度，飞机和发动机收购前的自由现金流为 210 万美元。我们对本季度的现金生成感到鼓舞，特别是考虑到非经常性现金项目对现金流的负担，以及年度激励薪酬支付的时机。我们在 2026 年第一季度结束时现金和短期投资为 5880 万美元。我们继续预计将收到与我们乘客剥离相关的约 4500 万美元的 Joby 收益支付。

威尔·海本（联合首席执行官）

最多 1750 万美元的收益将在 8 月底到期。这是基于 Blade 在交易完成后的财务表现。剩余部分将在 2027 年 3 月到期，基于转移到 Joby 的前 Blade 员工的留任情况，并且在很大程度上通过我们能够从这些员工那里回收股票来对冲，如果他们未能履行义务。请注意，这些股票的价值目前作为负债列在资产负债表上，并将根据当前股价每季度重新评估，反映在损益表中。最后，提醒一下，如果 Joby 选择以 Joby 股票的形式支付收益，股份数量将在收益获得时确定，而不是基于历史的 Joby 股价。我们还想指出，根据条款，作为我们 2021 年上市交易的一部分发行的 1400 万份认股权证将在明天到期。认股权证的行使价格为 11.50 美元。展望未来，收入超过我们指导范围的中点，部分原因是由于预计在今年剩余时间内物流毛利的燃油附加费高于预期。每个季度都有几个关键驱动因素，包括航空运力类型的组合、自有车队的正常运行时间、客户组合，以及合同定价上涨或合同续签的时间，这些都包括成本增加。在今年剩余时间内，我们预计物流毛利将保持在 20% 左右，因为我们预计燃油附加费将上升，同时客户组合的影响我们在季度之间的可见性有限。正如我们所讨论的，2026 年第一季度的临床毛利非常强劲，尽管它们可能不会在每个季度保持在 25% 以上，但考虑到向移植临床的组合转变，临床毛利正在超出预期。最后，来自俄亥俄州谷地灌注的贡献在 2026 年剩余时间内有限。正如我们之前提到的，我们重申 2026 年指导的所有方面，包括收入为 2.6 亿到 2.75 亿美元，调整后的 EBITDA 为 2900 万到 3300 万美元，以及在购买飞机和发动机之前的自由现金流为 1500 万到 2200 万美元。对于第二季度，我们预计收入将以低个位数增长。顺序调整后的 EBITDA 利润率预计将改善至约 10%。总之，我们对业务的表现非常满意，并且我们看到通过有机增长和执行我们的并购战略创造显著价值的潜力。我们将在接下来的几周内参加几个投资者会议，包括 Craig Hallam 的机构投资者会议、B. Riley 的投资者会议、William Blair 的增长会议以及与 Lake Street 的非交易路演。我们希望在即将到来的活动中见到许多你们。接下来，我将把时间交回给操作员进行问答。

操作员

提醒一下，提问时只需按星号 11 即可进入提问队列，若要退出，请再次按星号 11。请稍等，我们的第一个问题来自 Craig Hallam 的 Bill Bonello。请继续。

Bill Bonello（股票分析师）

嘿，大家好，非常感谢你们接听我的电话。有几个问题很快问一下。你们提到将一些移植中心的物流客户作为临床客户进行入驻，这听起来很好。我记得上个季度你们提到物流增长的部分是由于捕获了一些 Keystone 客户。这个趋势还在继续吗？

Will Heyburn（联合首席执行官）

嘿，Bill，谢谢你的提问。我是 Will。是的，我们继续获得极高比例的临床案例，在这些案例中我们提供服务，客户使用我们的物流。你知道，在我们完成 Keystone 交易后，确实有一个初步的增长。因此，你不会再看到那样的大幅增长，因为我们相信我们已经捕获了所有这些。但随着临床业务的略快增长，你将继续看到这对物流业务的好处。好的，这真的很有帮助。还有一件事我很好奇，我会再回到队列中。关于芝加哥，你能从之前的市场扩展中推测出一些东西吗？比如增加一个新基地如何影响该地区的增长？你知道，这对我们来说是一个独特的情况，因为这是一个结合了临床和物流的基地。因此，它给了我们在一个历史上能力相对有限的领域很多灵活性。你知道，现在我们能够为在该地区回收的器官准备待命的飞机。我们能够为将在该地区回收的器官派遣当地外科医生。此外，我们还能够从芝加哥中心飞出灌注师和外科医生，前往该地区的任何地方，如果不是在驾驶距离内。因此，有很多新的能力。我们在其他一些地区已经能够做到这一点一段时间，但这确实使我们能够覆盖一个我们之前无法很好覆盖的大部分国家。

Bill Bonello（股票分析师）

好的，非常感谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自 B. Riley 的 Yeonji。请继续。

Yeonji

感谢你们接听我们的提问，恭喜你们取得了强劲的季度业绩。也许第一个问题问 Will。如果油价保持在这个高位，你能否提供更多关于油价将如何影响你们的收入和利润的信息？

Melissa Tom Keel（联合首席执行官）

嗨，我是梅丽莎。我们在物流合同中设定了一个燃料费用的传递机制，超过某个阈值后，大多数客户在最近的涨价之前就已经达到了这个阈值。因此，这个机制是按每次行程进行的。当我们产生燃料成本时，这部分费用会传递给客户，我们会为每次行程提供燃料发票，以确保透明度。我们始终努力为客户降低成本，这也是我们在全国范围内建设基础设施的原因，以便在各国战略性地布置飞机，从而减少飞机的重新定位，降低燃料成本。因此，这对我们的业务影响不大。

Yeonji

明白了。我想继续之前的问题，我看到你们有关于区域 HARP 图表的更新。我很好奇你们在进入美国新市场时所考虑的必要标准或思路是什么。

梅丽莎·汤姆·基尔（联合首席执行官）

我们会响应客户的需求。因此，我们的价值主张是能够为客户提供专用的航空资产运力。我们在芝加哥获得了一些新客户，并立即能够在该地区重新配置或提供额外资源，因为我们知道提供服务的最有效方式是拥有当地的外科医生和航空资产。但我想指出的是，这些在芝加哥的新客户尚未开始飞行。我们预计在下半年会开始，但我们已经在利用这个枢纽来支持该地区现有客户。

Yeonji

明白了。我的最后一个问题与移植领域的临床试验有关。目前有几个临床试验正在进行，涉及器官运输的专用医疗设备。我想知道，您是否认为与这些活动相关的物流相比常规程序具有更高的利润率或更高的收入？

梅丽莎·汤姆·基尔（联合首席执行官）

根据我们的中立理念，我们与客户、移植中心或器官采购组织（OPO）建立关系。我们不会根据他们可能使用或不使用的设备向他们收取不同的费用。因此，我们的目标是支持所有客户在任何临床决策中以及他们可能想要使用的任何医疗设备，无论是已经获得认证的设备，还是正在进行临床试验的设备。因此，我认为这对我们不会有太大影响。因为如果你回想一下，我们的合同简单地说明我们将进行客户所需的 100% 的飞行，这也包括这类工作。明白了。

Yeonji

感谢您回答我们的问题。我会回到队列中。

操作员

谢谢。提醒一下，提问时请按星号一一进入队列。我们有来自 Lake Street Capital Markets 的 Ben Hayner 提问。

Ben Hayner（股票分析师）

早上好。感谢您回答我的问题。首先，我想问一下，作为该领域的首选收购者，您们在一些收购的结构方面有什么考虑？通常是一次性现金支付吗？还是有一些带有收益的股权？您们正在考虑的这些收购的结构范围有多广？

Will Heyburn（联合首席执行官）

这将因情况而异，但我们是灵活的。我们看到的结构并不是只有一种公式。我们与正在洽谈合作的公司看到他们非常兴奋，因为他们知道，合作后我们将拥有更大的市场份额和更多的资源，他们希望参与到收益中，这也是我们倾向于讨论包含一些股权成分的结构的原因。这个领域充满了兴奋，大家相信与我们作为战略合作伙伴将为这些公司带来更好的结果。我认为，当我们被考虑时，相较于私募股权收购者，我们确实有一些优势，因为我们可以提供相对简单的结构，而不是可能不太透明的激励计划结构。你知道，这是公开交易的股权，他们可以看到它的价值，他们对未来可能带来的流动性有更多的信心。因此，我认为这对我们是一个不错的好处。此外，我们的战略方法，实际上我们认为这些收购的优势在于建立我们的平台和能力，而财务套利则是次要的。我认为企业家们非常欣赏这种思维方式。

Ben Hayner（股票分析师）

战略利益的设定对齐，双方都能受益。明白了。关于俄勒冈州的恢复枢纽，达到 13 个后，您认为最终会走向何方？您希望尽快增加更多吗？您如何看待这一过程的进展？

Will Heyburn（联合首席执行官）

正如梅丽莎所说，这确实是由我们的客户驱动的。你知道，如果我们有客户支持一个新的枢纽，那通常是第一步。而我们感觉到有足够的飞行小时需求，可以证明在那儿有飞机的存在也是非常重要的。这对客户来说也是巨大的好处，因为正如梅丽莎指出的，降低他们的成本、减少燃料成本的最佳方式就是不进行不必要的重新定位航班。因此，我们的策略，我认为客户们都很欣赏，就是将飞机放置在他们出发的家机场或尽可能靠近他们的地方。

梅丽莎·汤姆·基尔（联合首席执行官）

具体来说，在临床方面，我们有机会。我们还有一些尚未扩展的战略区域，计划在接下来的几个季度内进行扩展。

马特·施奈德（首席财务官）

本，这里是马特。我建议你查看我们的投资者演示文稿，其中有更新的所有枢纽地图。还有很多空白区域，特别是在西部和西南部。因此，我认为从地理上考虑这一点是很重要的，我们在东海岸有非常强的市场足迹，并且我们正在逐步填补这一空白。我们是根据需求以及客户希望与我们扩展关系的地方来进行的。因此，这实际上是有条件的，取决于这一点。但从这里开始有很多增长机会。

本·海纳（股票分析师）

明白了。这很有道理。太好了。这是我所有的问题。恭喜你们在这个季度取得的进展。

操作员

谢谢，马特。嗯。谢谢。谢谢。请稍等，我们的下一个问题来自克雷格·哈勒姆的比尔·博内洛。请继续。

比尔·博内洛（股票分析师）

嘿，大家，谢谢你们让我再问一个问题。关于你们讨论的捐赠者指标，看起来都非常强劲。有一点让我们觉得稍微不那么积极的是平均运输距离的适度减少。我很好奇你们对此有什么看法，是否有任何结构性原因，或者是什么驱动了这一变化，还是只是正常的波动。然后我很确定你们说过这个，但我只是想确认一下物流组合向 opos 的转变只是正常的季度波动。

马特·施奈德（首席财务官）

嘿，比尔，这里是马特。我认为我们的看法恰恰相反。我们在投资者日和上次我们聚会时讨论过，器官运输距离随着时间的推移持续增加，这受到多个因素的驱动，包括器官分配政策的监管变化。在过去五年中，器官运输距离每个季度大约增加了 60%。具体的客户组合可能会导致每个季度的波动。我们对特定月份或季度的客户组合没有很好的可见性，但我们对未来器官运输距离的增加充满信心。

比尔·博内洛（股票分析师）

好的。所以即使在宏观层面上，我们最近看到的，也可以认为是正常的波动。

马特·施奈德（首席财务官）

我认为我们在这个季度看到的确实是我们的客户组合。我认为这就是思考的方式。

威尔·海本（联合首席执行官）

虽然我认为行业也看到了同样的情况。是的，确实如此。

比尔·博内洛（股票分析师）

是的，行业也看到了同样的情况。谢谢，但。谢谢，威尔，不过没关系。我们可以私下跟进。

操作员

好的。谢谢，比尔。谢谢。我们最后一个问题来自拉登堡·塔尔蒙的约翰·希克曼。请继续。

威尔·海本（联合首席执行官）

嗨，你能否详细说明一下第一季度天气的影响？是的，实际上这非常不寻常，因为我们在提特伯勒有多架飞机，机场在这个季度实际上关闭了几天。你知道，我不想过分强调这一影响，因为移植中心是灵活的。他们会尝试重新安排案例，推迟或提前安排。因此，我确实认为很多案例仍然会完成。但是，你知道，确实如果在一个季度内有多天无法飞行飞机，确实会有一些影响，但我不会说这是决定性的影响。

约翰·希克曼（股票分析师）

好的。然后你能否详细说明一下你对未来 SGA 的评论？

马特·施奈德（首席财务官）

所以你说，调整后的 SGA 是九百万，九百五十万。你能给我们一些关于你对未来增长的预期吗，知道今年剩下的时间？是的，调整后的 SGA 是 9.2 百万。在这个季度。你知道，我认为你真的需要考虑，鉴于所有的变化，剥离和我们临床业务的收购，实际上将过去两个季度视为基准。因此，你看到的适度增长大约是 30 万的顺序增长。所以这是我们的指导，意味着在今年剩下的时间里，从这些水平上有适度的增长，实际上只是为了支持业务的增长。因此，在各个业务中增加一些员工和基础设施，以真正支持这一增长。因此，我认为我们应该将其视为顺序增长，而不是与第四季度、第一季度进行比较，继续在今年剩下的时间里进行。

约翰·希克曼（股票分析师）

好的。适度增长。好的。谢谢。恭喜你们在这个季度的表现。谢谢，约翰。

操作员

谢谢。这结束了我的问答环节。我将把时间交还给马特。

马特·施奈德（首席财务官）

我们希望能听取任何额外的意见。我们从零售投资者那里得到的一个问题是，他们每个季度都在思考什么。我们收到了关于移植行业增长的问题，以及我们是否预计今年会有所改善。我认为这里需要考虑的重要一点是，过去几个月我们看到已故捐赠者的活动有所改善。已故捐赠者在下半年确实放缓了，而在第四季度略有回升，随后在 2025 年上半年经历了一些监管媒体的审查后，在第一季度更为显著地回升。移植增长也从低个位数的增长率重新加速回到第一季度的中个位数。这与我们的指导方针非常一致。如果你还记得，我们假设移植行业的增长会趋于中个位数水平，这与我们去年看到的情况一致，原因是已故捐赠者的减少。因此，这与我们的指导方针非常一致。如果我们看到已故捐赠者的持续恢复，我们认为移植数量会有上升，这对社区以及所有在移植等待名单上的人来说都是好消息，但我们并没有在我们的指导方针中对此进行预估。

免责声明： 本转录仅供信息参考。尽管我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，且可能会在没有通知的情况下发生变化。