--- title: "加拿大公用事業公司 2026 年第一季度財報電話會議：完整記錄" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/285406812.md" description: "加拿大公用事業公司報告 2026 年第一季度調整後收益為 2.42 億美元，較 2025 年第一季度的 2.32 億美元有所增長，主要得益於 ATCO 能源系統和 ATCO 澳大利亞的增長。該公司計劃在五年內進行 120 億美元的資本投資，重點關注天然氣傳輸，包括預計在 2026 年第三季度開始建設的黃頭管道項目。未來的增長機會包括潛在的擴展和天然氣儲存。管理層對阿爾伯塔省能源領域的增長持樂觀態度，並旨在保持強勁的投資級信用評級" datetime: "2026-05-06T15:44:29.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285406812.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285406812.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285406812.md) --- # 加拿大公用事業公司 2026 年第一季度財報電話會議：完整記錄 在週三，加拿大公用事業公司（TSX: CU）在其財報電話會議上討論了 2026 年第一季度的財務結果。完整的會議記錄如下。 Benzinga API 提供實時訪問財報電話會議記錄和財務數據。訪問 https://www.benzinga.com/apis/ 瞭解更多信息。 完整的財報電話會議可在 https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=uBfSkWmz 獲取。 ## 摘要 加拿大公用事業公司報告 2026 年第一季度調整後收益為 2.42 億加元，較 2025 年第一季度的 2.32 億加元有所增長，主要得益於 ATCO 能源系統和 ATCO 澳大利亞的增長。 該公司計劃在未來五年內進行 120 億加元的資本投資，主要集中在天然氣傳輸上，包括預計在 2026 年第三季度開始建設的黃頭管道項目。 未來的增長機會包括黃頭管道的潛在擴展、與鄰近省份的互聯項目，以及預計到 2026 年底天然氣儲存擴展將達到 130 拍焦耳。 運營卓越仍然是重點，在公用事業領域實現了顯著的成本效率，為客户節省了超過 5 億加元的費用，時間範圍為 2023 年至 2028 年。 管理層對未來的增長表示樂觀，特別是在阿爾伯塔省不斷發展的能源格局中，並強調了保持強大投資級信用評級的財務領導策略。 ## 完整記錄 **主持人** 2026 年電話會議，今天與我在一起的是首席執行官 Bob Miles 和首席財務及投資官 Katie Patrick。在進入今天的發言之前，我想花一點時間來承認我們全球設施所在的眾多傳統領土和家園。今天，我在卡爾加里的 Atco 公園總部與您交談，該地區位於七號條約區。這是黑腳聯盟的祖傳領土，包括 Siksika、Kainai 和 Piikani 民族，Tsuu T'ina 民族和 Stoney Nakota 民族，其中包括 Chiniki、Bearspaw 和 Goodstoney 原住民。 我還想承認卡爾加里市是阿爾伯塔省梅蒂斯民族 5 區和 6 區的家園。我們尊重和尊重這些地區的原住民的多元歷史、語言、儀式和文化。今天的發言將包括前瞻性聲明，這些聲明受到重要風險和不確定性的影響。有關這些風險和不確定性的更多信息，請參閲我們向加拿大證券監管機構提交的文件。在今天的演示中，我們可能會提及某些非 GAAP 和其他財務指標，包括調整後收益、調整後每股收益和資本投資。這些指標在國際財務報告準則下沒有任何標準化的含義，因此可能無法與其他實體提供的類似指標進行比較。有關更多信息，請參閲我們向加拿大證券監管機構提交的文件。現在我將把電話會議交給 Bob 進行開場發言。 **Bob Miles（首席執行官）** 謝謝，Colin，大家早上好。為了開啓 2026 年，我們將繼續專注於我們的三個戰略支柱。首先是增長與繁榮。這包括我們在所有業務領域的項目管道。接下來是運營卓越，最後，我們將繼續關注財務領導力，Katie Patrick 將在她的發言中對此進行闡述。在這三個支柱上持續執行將幫助我們在未來一年實現增長。關於我們的第一個支柱，增長與繁榮，我想先討論我們對阿爾伯塔環境的積極看法，這與我們的強勁增長計劃和持續關注通過團隊提供的效率來推動可負擔性密切相關。正如您在幻燈片上看到的，阿爾伯塔在 2026 年即將到來之際，仍然是加拿大省份中人口增長的前沿。經濟基本面加上可負擔性優勢預計將在未來一年內維持高於平均水平的省際遷移，這是一個積極的跡象，表明勢頭依然存在。展望未來，阿爾伯塔省政府預測，到 2050 年，該省的電力需求預計將翻一番。去年，阿爾伯塔公用事業部門的公共和私人投資總額超過 50 億美元，我們預計未來幾年這一支出將增加。隨着阿爾伯塔能源格局的不斷演變，投資於滿足我們省日益變化的能源需求的項目至關重要。增強阿爾伯塔的能源基礎設施，同時實現一個能夠輕鬆適應我們監管公用事業特定發電的現代化系統，我們看到前方有顯著的增長機會。因此，我們將在未來五年內投資 120 億美元，這是我們迄今為止最大的投資計劃。根據幻燈片上的圖表，今年和 2027 年的支出主要由我們的天然氣輸送支出驅動，這得益於黃頭管道項目。在我們看來，這只是我們投資計劃的冰山一角。五年計劃的後半部分並未考慮到我們預計將參與的省內監管公用事業所需的其他一些重大基礎設施項目。一旦獲得，這些潛在項目將是當前計劃之上的額外增長。我想重申，對於我們所有的監管投資，確保可負擔性和最小化對客户費率的影響仍然是阿爾伯塔的優先事項。我們的天然氣公用事業推動了顯著的效率，使我們的分配費用自 2013 年以來增長低於通貨膨脹。同樣，我們的電力公用事業專注於節省成本，使其分配費用自 2013 年以來增長低於省內同行。這是一個顯著的成就，我將在演示中進一步闡述。我所討論的資本計劃推動了我們的五年複合年增長率（CAGR）為 6.9%。這個複合年增長率（CAGR）包括了監管公用事業業務，包括黃頭管道項目。我還要補充的是，它不包括與我們非監管資產相關的增長計劃，包括天然氣儲存擴展，這將為加拿大公用事業帶來進一步的增長。由於黃頭管道項目是我們當前五年計劃的增長驅動因素，我想提供關於我們在開工前的最新里程碑的更新。今年 3 月，該項目在阿爾伯塔能源監管局的阿爾伯塔環境保護與提升法案下獲得了關鍵的環境批准。在我們進行的所有項目中，我們都致力於環境責任和合規性。這項批准強化了我們確保項目影響的土地和社區受到尊重的承諾。來自阿爾伯塔公用事業委員會（AUC）的設施申請批准將是我們正在努力實現的最後一個里程碑，並且是施工進行的必要條件。一旦獲得批准，施工可以開始，我們仍然預計將在今年第三季度開始施工。我想提醒大家的是，黃頭管道與我們的客户 100% 簽約，這表明該項目和基礎設施在省內是非常必要的。展望 2030 年以後，在我們的監管公用事業中，我們也相信有機會增加與獨立系統運營商（ISO）長期展望相關的電力服務領域的資產基礎。具體來説，獨立系統運營商（ISO）預測，由於工業活動、電氣化和新興負荷的預期增加，負荷增長將會增加。這些發展需要在我們服務區域內增加額外的輸電能力。我們在 2030 年之後看到的一個重要機會是麥克尼爾變電站，這是阿爾伯塔與薩斯喀徹温省之間唯一的互聯點。我們現在已經收到了該項目的需求識別文件，確認了擬議輸電系統升級的必要性。我們已向獨立系統運營商（ISO）提交了擬議的項目範圍和時間表，ISO 目前正在評估我們的提交。該工作的初步成本估計約為 10 億美元，預計大部分費用將在 2030 年至 2034 年期間發生。除了這個必要的項目外，關於長期的持續對話和興奮感仍在進行中。值得注意的是，今年 3 月，阿爾伯塔省政府和西北地區政府簽署了一項首創的輸電互聯合作協議，旨在現代化電力輸送並在整個加拿大建立更具韌性的能源未來。雖然這些討論仍處於早期階段，但鑑於該互聯將落在我們的服務區域內，我們將其視為當前五年資本計劃之外的一個可能的長期機會。聯邦政府與公用事業公司之間正在進行進一步的對話，以建立阿爾伯塔與不列顛哥倫比亞省和阿爾伯塔與薩斯喀徹温省之間的額外省際連接線。這同樣將是 2030 年之後的機會。今天我概述的額外項目、機會和持續對話使我們有信心，我們的強勁增長將在 2030 年之後繼續。我們的第二個支柱，運營卓越，專注於安全、可靠性和運營表現超越。我想首先祝賀我們的公用事業部門，無論是輸電還是配電。在輸電方面，ATCO 管道與所有利益相關者，包括阿爾伯塔公用事業委員會（AUC）合作，後者在第一季度批准了我們 2026-2028 年一般費率申請的談判和解協議。我們所有的公用事業部門都在不斷尋求並推動業務中的效率。我們的配電公用事業部門在基於績效的監管下運營，這激勵公用事業減少成本，同時保持安全和可靠的服務，然後將這些成本節省與客户分享。正如幻燈片所示，ATCOGAS 和 ATCOelectric 團隊在之前和當前的基於績效的監管週期中推動了顯著的效率，導致分配費用降低，為我們的客户創造了節省。在我們的公用事業中，我們在 2023 年至 2028 年期間提供了超過 5 億美元的總分配成本節省，客户已經從中受益。我非常自豪被認可為加拿大最有效率的公用事業之一，並將繼續推動我們業務中的效率。展望澳大利亞，我們的五年監管資本計劃為我們的澳大利亞天然氣業務分配了 5 億美元的投資。更具體地説，我們看到澳大利亞在監管和非監管方面的多種宏觀趨勢，我們相信可以利用這些趨勢，包括人口增長、採礦、液化天然氣和關鍵礦產的擴張、創紀錄的基礎設施投資和工業能源需求。目前，我們在澳大利亞擁有並運營超過 15,000 公里的天然氣管道。我們還有兩座天然氣發電廠，分別位於西澳大利亞的皮爾巴拉地區的卡拉薩和南澳大利亞阿德萊德的奧斯本設施。西澳大利亞作為一個高度吸引人的市場，開發機會突出，我們相信戰略擴張是可能的。我們將雙邊基礎設施開發視為一種快速、低風險、靈活的方式，以滿足許多新興和擴展的偏遠和半偏遠礦山的發電需求。鑑於我們在整個投資組合中的背景和專業知識，我們對澳大利亞市場持樂觀態度，並將澳大利亞不斷發展的能源格局和進步政策視為機會中心，以及我們可以受益的地方。轉向我們在加拿大的非監管資產，天然氣儲存在 2026 年繼續成為我們業務的寶貴資產。我們正在通過有機增長舉措進一步開發和擴展我們的天然氣能力，如幻燈片所示。我們預計碳主池擴展和阿爾伯塔中心第一階段擴展將在 2026 年第三季度開始商業運營。我們的低成本增長舉措將使我們的投資組合達到約 130 拍焦耳，並在 2027 年有進一步擴展的潛力。這些擴展為我們的儲存業務的財務表現做出了貢獻，近年來一直是我們投資組合的現金流和收益的穩定來源。我們的第三個支柱是財務領導力，接下來我將把時間交給 Katie，讓她進一步詳細討論這一點。 **凱蒂·帕特里克（首席財務和投資官）** 謝謝你，鮑勃，大家早上好。現在鮑勃已經談到了加拿大公用事業面前的一些增長機會，我想談談我們將如何為這一切提供資金。我們的監管公用事業在一個受監管的資本結構下運營。為了滿足我們的監管債務需求，我們預計將在五年期間每年發行債券。在此期間，我們將繼續積極與信用評級機構溝通，並保持我們監管股本需求的強勁投資級信用評級。我們的公用事業是現金流的強大來源。我們預計將利用這部分現金，加上我們在 2025 年籌集的 7 億美元和大約 8.5 億美元的額外資本證券（即債券、優先股或混合債券），來資助我們監管資本投資的股本部分。我們當前的五年計劃不需要普通股來資助我們的監管公用事業增長。在非監管方面，我們不預測發行股本來資助當前的有機增長。非監管增長將通過其當前運營資產的現金、項目級債務融資以及與其他股本工具的靈活合作來資助，以便在出現機會收購時能夠獲取資金。如果有機會出現，我們將在那時向市場提供融資細節。總體而言，這一融資策略支持我們的增長計劃，同時保持資產負債表的強健。回顧加拿大公用事業的第一季度表現，我們自豪地實現了又一個同比盈利增長的季度。加拿大公用事業實現了 2.42 億美元的調整後收益，較 2025 年第一季度的 2.32 億美元有所上升。正如您在這張圖表上看到的，這主要是由於 ATCO 能源系統和 ATCO 澳大利亞的盈利增長，而融資方面的預期較低收益則有所緩和。另一個提醒，我們在去年九月發行了混合證券以資助我們的黃頭項目，增加的利息支出是同比差異的主要驅動因素。具體到各個業務單位，ATCO 能源系統在第一季度實現了 2.46 億美元的調整後收益，同比增加 1400 萬美元。這是由於幾個因素驅動的，包括基於費率的增長以及持續的客户需求，以及由於 C15 法案下加速資本成本扣除的恢復而帶來的較低所得税支出。在 ATCOA 和電力方面，我們的業績與去年相比相當，因為國內可再生能源的發電減少被我們的儲存和工業用水業務的增長所抵消。ATCO 澳大利亞在這一季度表現出色，是加拿大公用事業增長的關鍵驅動因素，實現了 2100 萬美元的調整後收益，同比增加 800 萬美元。除了該業務的強勁運營表現外，我們還受益於通貨膨脹調整，帶來了約 500 萬美元的同比正面影響。從現金流的角度來看，我們的經營活動現金流同比減少了 3300 萬美元。這是由於根據 PBR2 重新開啓決定向客户提供的退款，我想提醒大家，我們的上訴最近在阿爾伯塔省上訴法院進行了審理。排除這一影響後，我們在第一季度的經營現金流將實現温和的同比增長。展望未來，我們在進入 2026 年時處於良好位置，預計將實現全年的強勁調整後收益增長。我們將繼續執行我們經過驗證的戰略，專注於在業務中尋找效率，以確保我們繼續創造股東價值。現在我將把電話交回給鮑勃，進行他的總結髮言。 **阿莎** 謝謝你，凱蒂。第一季度的良好表現讓我們能夠繼續推進我們的戰略優先事項，並抓住面前的機會。我們對即將到來的一年及其後持樂觀態度。這就是我們準備好的發言結束。我現在將電話交回給科林，接受投資界的問題。謝謝你，鮑勃，謝謝你，凱蒂。為了節省時間，我們請您限制提問至兩個問題。如果您有其他問題，歡迎重新加入提問隊列。現在我將把電話交回給會議協調員阿莎，接受問題。謝謝你，科林。要加入提問隊列，請按星號，然後按 1。在您的電話鍵盤上，您將聽到一個音調以確認您的請求。如果您使用的是免提電話，請在按任何鍵之前拿起聽筒。要撤回您的問題，請按星號，然後按 2。第一個問題來自 RBC 資本市場的莫里斯·蔡。請繼續。 **莫里斯·蔡（股票分析師）** 謝謝，大家早上好。如果我可以接着你剛才提到的評論，鮑勃。在你的準備發言中，你提到黃頭項目只是冰山一角，而在你五年計劃的後半段還有其他基礎設施項目需要在你的平台上進行。我知道在第 10 頁你已經識別出一些電力機會。那麼我的兩個問題是，是否有辦法將這些項目與黃頭項目進行相對規模的比較？以及你是否在考慮任何天然氣管道項目？ **鮑勃·邁爾斯（首席執行官）** 是的，謝謝你，Maurice。在五年計劃中，確實沒有像 Yellowhead 這樣規模的項目。因此，我們在五年計劃中，尤其是在電力方面的許多機會，實際上都是與 ISO 的長期計劃緊密相關的小型機會，比如新的變電站、線路擴展，但沒有達到那種規模。我真正樂觀的地方在於，當你開始關注一些不在計劃中的事情時，比如互聯互通、重大擴展等。我認為這方面有很大的潛力。我們也已經看到，由於省內的天然氣需求，我們已經在討論 Yellowhead 管道系統的擴展。因此，這就是我樂觀的原因。我確實用 “冰山一角” 這個詞來形容計劃的後半部分。那些天然氣機會是否僅僅集中在擴展 Yellowhead，還是還有其他機會也可能實現？我認為還有其他機會，Maurice。但我會説，Yellowhead 的擴展在我看來絕對是我們最大的機會。我們已經在討論擴展的第一階段，即增加壓縮設備，最終目標是在未來實現管道的環形連接。 **Maurice Choi（股票分析師）** 明白了。最後一個關於天然氣儲存的問題，我相信你之前披露的目標是在 2026 年底前達到 130 拍焦耳。我注意到在這一組幻燈片中，時間表延遲了幾個季度，雖然説實話這並不算太多。但我想知道這種時間表變化的原因是什麼？總體而言，你對西加拿大天然氣儲存的最新展望是什麼？是的，也許 Marie，先從你的第二個問題開始，我一直相信天然氣儲存很長時間了，我仍然相信天然氣儲存是非常必要的，特別是當我們開始關注像 LNG Canada Phase 2 這樣的項目，以及其他與天然氣相關的增長機會時。因此，我認為天然氣儲存在西加拿大以及整個北美都是非常必要的。當你看到我們項目的延遲時，我的看法是，我們確實需要在今年晚些時候能夠利用天然氣儲存。因此，延遲實際上與我們在冬季做出的決定有關，我們選擇不進行冬季施工，而是等到春季來完成工作。一些工作是修復工作，還有一些新井需要鑽探，以及與之相關的管道。因此，儘管我們説延遲了幾個季度，但這並不會真正影響和改善我們的財務表現。很好，知道這些真是太好了，非常感謝。 **Asha** 再次提醒，如果您有問題，請按星號然後按 1。下一個問題來自 TD Cohen 的 John Mold。請繼續。 **Bob Miles（首席執行官）** 大家好，早上好。也許我們可以回到 Yellowhead。能否給我們更多關於你們對那裏的監管程序的看法，特別是考慮到聽證會將在週一開始，以及關於你們提出的幾項信貸救助措施在融資方面的更廣泛的 GRA 潛在接受情況的一些見解，這將非常有幫助。好的，關於 Yellowhead，約翰，你説得對，下週就是聽證會。聽證會實際上是關於設施申請和項目需求的。我們去年獲得了該批准。可能我説錯了，約翰，但我認為現在參與管道的干預者已經減少到低個位數了。因此，我們對其積極的接收持樂觀態度。但這是我們必須經歷的一步，所以，我認為我們處於良好的位置。我們花了很多時間與受影響方進行討論。因此，從這個角度來看，我們很有信心，我們正在與 AUC 和政府合作，爭取加快決策，因為我們越早能得到積極的決定，就越能儘快開始建設。我們設定的外部時間表是 7 月底或 8 月初的批准，這將允許我們在 8 月或 9 月開始建設，這是我們為自己設定的時間表。因此，我仍然對此持樂觀態度，希望能更早一些。此外，作為旁註，我們一直在與承包商進行大量討論，以便籤署合同，確保我們準備好開始建設，而不會因與承包商的合同而延誤。凱蒂，你來評論一下約翰問題的第二部分吧。 **克里斯蒂娜·科洛科** 下一個問題來自 CIBC 世界市場的馬克·哈維。請繼續。早上好，我是克里斯蒂娜·科洛科，代表馬克·賈維在電話中。今天早上有幾個問題。關於融資，過去你們曾表示會考慮資產或少數股權出售來支持未包含在你們今天提到的選項中的股權融資。這是否意味着這不是一個可能的融資來源？我的第二個問題是關於其他互聯機會的更新，包括阿爾伯塔西北部的潛力？ **阿莎** 謝謝你，克里斯蒂娜。我先從資產回收合作機會開始。雖然在與我們受監管資本投資相關的幻燈片中沒有具體提到，但我想説，這絕對仍然是融資替代方案之一。因此，我們試圖明確我們的受監管資本計劃可以通過我們的資產負債表以額外的有效債務證券進行融資。但在非監管方面，隨着我們追求機會，我們會尋找其他潛在的股權來源，這可能包括資產回收、合作伙伴關係或普通股市場，如果合適的機會出現的話。關於互聯，我們採取了保守的態度，沒有在我們的資本計劃中包含互聯機會。但我確實認為在阿爾伯塔省有很大的互聯機會，無論是西北地區、不列顛哥倫比亞省還是薩斯喀徹温省。我們正在與聯邦政府、省政府和地區進行大量討論。我認為現在將數字納入我們的計劃還為時尚早，但我確實認為作為一個省和國家，我們在這一領域有很好的機會去執行。好的，感謝你今天的解答。問答環節到此結束。我想把會議交還給科林·傑克遜先生進行任何結束語。請繼續。 **免責聲明：** 本文稿僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的陳述反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會隨時更改，恕不另行通知。 ### 相關股票 - [ATCO-D.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ATCO-D.US.md) - 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