--- title: "Arm 的季度業績展示了其如何在競爭激烈的 CPU 復興中開闢一條盈利的道路" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/285453714.md" description: "Arm Holdings 報告了強勁的 2026 財年第四季度業績，收入同比增長 20%，達到 14.9 億美元，超出預期。儘管如此，股價在盤後交易中下跌了 6%。由於人工智能需求的推動，CPU 市場正在復甦，基於 Arm 架構的 CPU 在主要超大規模數據中心中獲得了顯著的市場份額。競爭對手 AMD 和英特爾也報告了類似的趨勢。Arm 新推出的內部數據中心 CPU 專為 AI 工作負載設計，預計將進一步增強其市場地位，預計可尋址市場年增長率超過 35%" datetime: "2026-05-07T01:15:12.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285453714.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285453714.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285453714.md) --- # Arm 的季度業績展示了其如何在競爭激烈的 CPU 復興中開闢一條盈利的道路 Arm Holdings 的股票在週三晚上下跌，儘管這家芯片設計公司報告了超出預期的季度業績，並對其數據中心 CPU 業務給出了樂觀的前景。該公司 2026 財年第四季度（截至 3 月 31 日）的收入同比增長 20%，達到 14.9 億美元，超出了 LSEG 編制的分析師共識預期的 14.7 億美元。非 GAAP 每股收益（EPS）增長 9%，達到 60 美分，超出預期的 58 美分。Arm Holdings 的股票在盤後交易中下跌約 6%，回吐了常規交易時大約一半的漲幅。我們在週三的晨會中指出，這種情況可能會發生——出色的業績和由於財報發佈前的上漲而可能出現的回調。結果正是如此。該股收於 237 美元的歷史高點，使年初至今的漲幅達到 117%。 底線是，當我們上個月以每股約 170 美元的價格開始持有 Arm 的股票時，我們希望確保投資組合能夠接觸到數據中心 CPU 市場。人工智能革命在過去六個月中發生了重大變化。起初，一切都圍繞着擁有最佳的圖形處理單元（GPU）來訓練大型語言模型。然後焦點轉向推理，現在這些工作負載又在演變，從處理人類生成的提示到支持持續的、代理驅動的任務。雖然 GPU 在 AI 的未來中仍然扮演着關鍵角色，但曾經被認為無用的中央處理單元（CPU）正在迎來重大時刻。兩週前，英特爾的財報證實了這一點。英特爾首席執行官 Lip Bu Tan 在 4 月 23 日的財報電話會議上表示，AI 機架中 CPU 與 GPU 的比例曾為 1 比 8。但隨着代理技術的興起，這一比例更像是 1 比 4——未來可能會達到平衡，即 1 比 1。換句話説，現在需要的 CPU 數量比幾年前多得多。先進微電子公司（AMD）在週二晚上的財報電話會議上也講述了類似的故事。AMD 首席執行官 Lisa Su 表示，她現在預計 CPU 服務器的總可尋址市場將以超過 35% 的速度增長，到 2030 年將超過 1200 億美元。在週三與 CNBC 的 Jim 的採訪中，Su 説：“代理技術確實推動了整體 AI 採用週期中的巨大需求。” 一隻股票在同樣的信息下上漲三倍是很難的，因此我們並不驚訝看到 Arm 回吐了一些近期的拋物線式漲幅。然而，我們認為財報後的電話會議鞏固了我們的論點。基於 Arm 的 CPU 在頂級超大規模雲計算公司中佔據了超過 50% 的市場份額。雖然 AMD 和英特爾可能聲稱他們在市場份額上佔優，但 Arm 在電話會議上指出，三大 AI 加速器提供商都將他們的芯片與基於 Arm 的芯片配對。Nvidia 的 Rubin GPU 與 Vera（基於 Arm 的）CPU 集成；谷歌的張量處理單元（TPU）與其 Axion（基於 Arm 的）CPU 配合使用，亞馬遜則使用 Trainium 與 Graviton（基於 Arm 的）芯片。所有這三者也是投資組合中的名稱。首席執行官 Renee Haas 在電話會議上解釋説：“無論是 Nvidia，還是亞馬遜，還是谷歌，按數量計算，最大的和最普遍的加速器是 TPU、Trainium 和 Rubin……這些都與 Arm 連接。” 谷歌的 TPU 是與同樣的投資組合公司博通共同設計的。 我們為何持有它：芯片設計公司 Arm 正處於 CPU 復興的中心。從 AI 訓練到運行模型的轉變重新點燃了對中央處理單元的需求。Arm 擁有盈利豐厚的許可和專利業務，其芯片架構被主要超大規模雲計算公司廣泛使用。在 2026 年 3 月，Arm 揭示了其故事的下一個篇章：該公司首款內部開發的數據中心 CPU，專門為代理 AI 工作負載設計。競爭對手：先進微電子公司（AMD）、英特爾。最近的購買：2026 年 4 月 20 日。啓動時間：2026 年 4 月 20 日。AI 領域的最大參與者越來越傾向於選擇基於 Arm 的 CPU，而不是傳統的 x86 處理器，這一架構由 AMD 和英特爾主導，因為它們在性能和效率方面具有優勢。雖然 Arm 的商業模式傳統上集中在收取前期許可費和與芯片出貨量相關的專利費，但故事的新一部分是開發自己的芯片。對 ARM AGI CPU 的客户反應非常好。在 3 月的 Arm Everywhere 活動中推出其首款內部開發的數據中心 CPU 時，該公司表示在未來兩年內有超過 10 億美元的需求。還不到兩個月，管理層已經將這一預期翻倍。他們現在預計在 2027 財年和 2028 財年將有超過 20 億美元的客户需求。然而，他們略微降低了這一樂觀的預期，指出他們必須協調供應鏈能力以滿足需求。 對這些供應限制的擔憂是導致股票在盤後交易中回吐初始漲幅的原因。正如我們在首次將 Arm 納入投資組合時所説，該公司在其 CPU 上有很好的銷售説辭。它認為超大規模雲計算公司可能會將 AI 數據中心的資本支出（capex）減少多達 100 億美元每千瓦。這在市場關注自由現金流的背景下是非常重要的。長期目標仍然是到 2031 財年末達到 150 億美元，這些銷售預計不會侵蝕 Arm 現有的業務，這是對熊市論點的重要反駁。Haas 在談到開發自己的芯片時表示：“我們這樣做的主要原因是我們的客户要求這樣做。歸根結底，我們是在響應市場上客户的需求。” 底線是，對基於 Arm 的數據中心 CPU 的需求是空前的，並支持未來可預見的強勁雙位數收入增長。隨着其內部芯片的成功，故事變得更加美好，現在由管理層來應對緊張而複雜的供應鏈環境，以超額完成其目標。考慮到最近股價的拋物線式上漲，我們維持 250 美元的目標價和持平的 2 級評級。在我們將 Arm 納入投資組合後的短時間內，截至週三收盤，該股已上漲近 40%。如果盤後交易的走勢持續，我們將回吐部分漲幅。但無論如何，Arm 股票在 2026 年 4 月 20 日的啓動和之後的表現都是令人難以置信的。 評論：至於季度業績，許可和其他收入同比增長約 29%，達到 8.19 億美元，超出華爾街預期。這些收入來源於公司向希望訪問其 CPU 架構和設計的客户收取的前期許可費。專利收入同比增長 11%，達到 6.71 億美元，但實際上未能達到華爾街的預期。然而，短缺可能是由於智能手機市場的原因。儘管這一業務仍同比增長，但由於內存短缺，最終市場出現了疲軟。更重要的是，公司看到所有主要超大規模雲計算公司加速推出基於 Arm 的服務器芯片，以及數據中心網絡芯片的部署增加。我們也很高興看到 Arm 的毛利率和營業利潤率好於預期。Arm 當前的收入來源全部來自許可和專利，創造了一些極具吸引力的毛利率。本季度的非 GAAP 毛利率為 98.32%。(GAAP 是一般公認會計原則的縮寫。非 GAAP，有時稱為調整後的，剔除了一次性因素，以期提供季度間的同類比較。) 非 GAAP 營業利潤率也好於預期，隨着成本增長從 2024 財年到 2026 財年的複合年增長率（CAGR）為 26% 下降到 2026 財年到 2031 財年的中位數十幾的 CAGR，我們應該看到更多的運營槓桿。 前景：Arm 每季度提供指導。對於 2027 財年的第一季度，該公司預計收入為 12.6 億美元，誤差範圍為 5000 萬美元，意味着範圍為 12.55 億美元到 12.65 億美元。這略好於 LSEG 預期的 12.5 億美元。（然而，這將比 2026 財年第四季度的 14.9 億美元略低。）公司預計非 GAAP 營業費用為 7.6 億美元，略高於 FactSet 預期的 7.42 億美元。非 GAAP 每股收益預計為 40 美分，誤差範圍為 4 美分，意味着範圍為 36 美分到 44 美分。這高於 LSEG 預期的 36 美分。（Jim Cramer 的慈善信託基金持有 ARM、NVDA、GOOGL、AMZN。請查看此處的完整股票列表。）作為 CNBC 投資俱樂部的訂閲者，您將在 Jim 進行交易之前收到交易提醒。Jim 在發送交易提醒後等待 45 分鐘才會買入或賣出他慈善信託基金的投資組合中的股票。如果 Jim 在 CNBC 電視上談論過某隻股票，他會在發出交易提醒後等待 72 小時再執行交易。上述投資俱樂部信息受我們的條款和條件及隱私政策的約束，並附有免責聲明。您收到的與投資俱樂部相關的任何信息並不構成或創造任何受託義務或責任。沒有任何特定的結果或利潤是有保證的。 ### 相關股票 - [ARM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARM.US.md) - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMD.US.md) - [INTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/INTC.US.md) - [ARMU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARMU.US.md) - [SMH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMH.US.md) - [ARMG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARMG.US.md) - [ARMW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARMW.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXL.US.md) - [LSEG.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LSEG.UK.md) - [LSEGY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LSEGY.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZN.US.md) - [AVGO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AVGO.US.md) - [LNSTY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LNSTY.US.md) - [NVD.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVD.DE.md) ## 相關資訊與研究 - [Arm 執行長：資料中心業務很快將成公司最大營收來源](https://longbridge.com/zh-HK/news/285507850.md) - [股價重挫也不怕！安謀 CEO：AI 帶動 CPU 需求爆發 訂單衝 20 億美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/285596119.md) - [Arm 財測優於預期 AI 資料中心帶動低功耗 CPU 需求上升](https://longbridge.com/zh-HK/news/285456776.md) - [安謀示警手機市場疲軟 首揭露自研資料中心 CPU 已累積逾 20 億美元訂單](https://longbridge.com/zh-HK/news/285462776.md) - [安謀（Arm）AI 數據中心業務爆發 財報創高盤後卻先漲後翻黑逾 6％](https://longbridge.com/zh-HK/news/285509576.md)