--- title: "Sunrun 第一季度財報電話會議要點" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/285482135.md" description: "Sunrun（納斯達克代碼：RUN）報告了強勁的第一季度業績，首席執行官 Mary Powell 指出，在税收激勵變化的背景下，客户需求激增。公司新增約 19,000 名客户，實現了 73% 的儲能附加率。總訂閲者價值達到 11 億美元，超出之前的指導預期。儘管現金生成出現 5900 萬美元的負值，Sunrun 仍維持全年指導預期為 2.5 億至 4.5 億美元。管理層強調了強勁的投資者需求和成功的融資活動，包括籌集了 7.74 億美元的無追索權債務，同時應對税收抵免市場狀況和價格改善" datetime: "2026-05-07T04:08:49.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285482135.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285482135.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285482135.md) --- # Sunrun 第一季度財報電話會議要點 - 3 只小型股創下 52 周新高：獲利了結還是繼續持有？ Sunrun（納斯達克代碼：RUN）高管表示，公司正在加大銷售和運營力度，以滿足首席執行官 Mary Powell 所描述的 “激增的客户需求”，因為住宅太陽能市場正在適應税收激勵和持續的行業整合變化。 在公司 2026 年第一季度的財報電話會議上，管理層強調了第一季度的業績表現強於預期，存儲附加率不斷上升，並重申儘管第一季度受到項目融資交易的時間影響，全年現金生成指引依然有效。 ## 第一季度指標：客户增加、存儲附加和用户價值 - 5 只准備迎接下一個綠色反彈的清潔能源股票 Powell 表示，Sunrun 在第一季度新增了約 19,000 名客户，同時繼續推進 “以存儲為先” 的戰略。首席財務官 Danny Abajian 報告稱，第一季度的存儲附加率為 73%，比第四季度上升了 2 個百分點，並表示平均系統規模環比增長了 5%。 Powell 表示，第一季度的總用户價值為 11 億美元，超過公司之前的指引範圍（8.5 億至 9.5 億美元），並表示合同淨價值創造為 1.08 億美元，“接近” 指引範圍的高端（2500 萬至 1.25 億美元）。 - 這隻太陽能股票準備好反彈了嗎？關鍵里程碑即將到來 Abajian 提供了更多細節，報告稱總合同用户價值為 9.8 億美元，總創造成本為 8.72 億美元。他表示，單位合同用户價值同比增長 14%，主要受益於更高的系統規模、更高的存儲附加率、更高的投資税收抵免（ITC）水平和較低的資本成本。在成本方面，他表示單位創造成本同比上升 18%，原因是系統規模更大、存儲附加率更高，以及 “由於較低的交易量導致的不利固定成本吸收”。 Abajian 表示，前期淨價值創造為 9100 萬美元，約佔總合同用户價值的 9%，並指出前期淨用户價值為 5,136 美元，比去年增加了 4,000 多美元。 ## 現金生成和資產負債表行動 現金生成是本季度的重點。Powell 表示，扣除設備安全港投資後，現金生成為負 3100 萬美元，歸因於將某些項目融資交易活動從第一季度轉移到第二季度。Abajian 表示，第一季度現金生成為負 5900 萬美元，扣除 2800 萬美元的設備安全港淨投資後為負 3100 萬美元，並重申公司認為交易關閉的時間可能導致季度 “波動”。 儘管第一季度的結果不佳，Powell 表示 Sunrun 仍然有望實現全年現金生成指引（2.5 億至 4.5 億美元）。Abajian 重申了這一展望，並補充説，這不包括與設備安全港投資相關的約 5000 萬至 1 億美元的現金使用。 在槓桿方面，Abajian 表示 Sunrun 在第一季度償還了 9200 萬美元的追索債務，季度末時擁有 6.8 億美元的無限制現金和 6.26 億美元的母公司追索債務。針對目標的問題，Abajian 表示公司仍然有望在年底前實現 “低於 2 倍” 的母公司債務與過去四個季度現金生成的比例。 ## 資本市場：税收抵免定價、投資者活動和融資管道 管理層表示，投資者對 Sunrun 資產的需求依然強勁。Abajian 表示，公司今年迄今已執行並關閉了 “幾項傳統和混合税收權益基金及税收抵免轉讓協議”，並有一個預計將在第二季度關閉的管道。 在回答有關税收抵免轉讓市場狀況的問題時，Abajian 表示，2025 年下半年由於税法不確定性出現了放緩，但 “市場活動在 2026 年初顯著回升”，並推動了 ITC 市場定價的 “適度恢復”。他指出，一些跨國税收權益投資者在等待財政部關於 FIAC 所有權限制的指導時暫停了 2026 年的活動，但更廣泛的税收抵免投資者 “仍然活躍”。 Abajian 還量化了現金生成對 ITC 定價的敏感性，表示：“每 0.01 美元的 ITC 仍然是 2500 萬美元”，上下波動。 在融資執行方面，Abajian 表示 Sunrun 迄今已籌集了 7.74 億美元的非追索資產級債務。他還指出，最近的一次證券化中定價有所改善，表示一項 5.84 億美元的證券化中公開發行的部分以 220 個基點的利差定價，“比公司去年第三季度的最新交易改善了 20 個基點”。 Abajian 表示，已關閉的交易和執行的條款清單提供了預期的税收權益能力（或等值）以資助約 1000 兆瓦的項目，超出第一季度已部署的項目。他還表示，截至季度末，Sunrun 在其非追索高級循環倉庫設施中有超過 6.75 億美元的未使用承諾，以資助超過 250 兆瓦的保留用户項目（按宣佈的證券化進行調整）。 Sunrun 還繼續使用其 “非保留或部分保留” 的結構。Abajian 表示，第一季度新增用户中有 23% 通過該模型實現貨幣化，並認為收益 “等於或優於” 保留貨幣化，同時提供更簡單的 GAAP 處理和資本來源的多樣化。 ## 行業變革：25D 日落、整合和直銷渠道擴展 鮑威爾概述了她所説的正在重塑住宅太陽能的多個行業變化。她提到，消費者投資税抵免（ITC）在 12 月底的結束，導致依賴該信用的較小經銷商和一些合作伙伴的銷量顯著下降。鮑威爾表示，Sunrun 的發貨量 “幾乎完全是訂閲”，並且她表示公司沒有看到類似的影響。 鮑威爾和總裁兼首席營收官保羅·迪克森（Paul Dickson）還強調了向直接運營的轉變。鮑威爾表示，Sunrun 正在 “深入” 招聘，今年迄今已招聘超過 1000 名銷售人員，同時提升直接安裝能力。阿巴吉安（Abajian）表示，活躍的銷售團隊自年初以來增長超過 20%，而 3 月份的銷售預訂環比增長超過 30%。 儘管客户新增數量同比下降，阿巴吉安將其歸因於 2025 年中期圍繞 “預算法案” 的潛在客户生成和銷售活動減少，以及公司決定減少合作伙伴的數量。他表示，早期的銷售漏斗活動 “已出現向增長的拐點”，並基於直接業務的強勁表現，Sunrun 預計 “將在今年晚些時候恢復整體同比安裝增長”。 在回答關於 Freedom Forever 破產的問題時，迪克森表示 Sunrun 與 Freedom 的合作 “在過去三年中銷量下降”，並且公司 “相對暴露較小”。阿巴吉安表示，暴露主要與 “正在進行的項目” 相關，並補充説，Sunrun 的垂直整合提供了在必要時介入並完成安裝的能力，儘管他拒絕提供具體數字。 管理層還指出，產品向韌性和電網服務的演變。迪克森表示，公司推出了一款獨立的電池產品，反響 “極為良好”，並補充説 Sunrun“已售出數千個單位”。 ## 車隊運營和信用表現 關於成本，鮑威爾表示，車隊服務成本因改善客户體驗和利用規模而下降，並提到使用人工智能進行 “下一步改進” 以降低成本。她表示，Sunrun 預計 “在未來幾個月和幾年內” 會有進一步的改善。 關於信用表現，阿巴吉安表示，公司看到一些消費者表現的下降與更廣泛的宏觀環境一致，但表示 Sunrun 的違約率仍在 “每年不到 1% 的範圍內”，同時承認最近有所上升。他還討論了續約是如何相對於公用事業費率建模的，並指出不付款並不總是意味着永久流失，引用了房屋易手和付款恢復的情景。 在問答環節的結束髮言中，阿巴吉安表示，Sunrun 佔美國太陽能訂閲量的約三分之一，且佔儲能市場的 50% 以上，並表示管理層預計隨着整合的持續，這些份額將增加。他還表示，公司計劃的設備安全港活動旨在支持 ITC 水平 “持續到 2030 年”，並 “內置冗餘” 以應對增長。 ## 關於 Sunrun NASDAQ: RUN Sunrun, Inc NASDAQ: RUN 是美國領先的住宅太陽能系統提供商。該公司設計、安裝和維護屋頂太陽能電池板和電池儲存解決方案，為業主提供靈活的融資安排。客户可以選擇租賃、購電協議或太陽能擁有模式，所有這些都由 Sunrun 的安裝合作伙伴和服務技術人員網絡支持。Sunrun 還提供集成的家庭能源管理服務，包括其 Brightbox 電池儲存產品，使客户能夠在高峰時段或停電期間存儲太陽能。 Sunrun 成立於 2007 年，由林·朱裏奇（Lynn Jurich）、埃德·芬斯特（Ed Fenster）和納特·克里默（Nat Kreamer）創立，總部位於加利福尼亞州舊金山。 ## 另見 - 我們更看好的五隻股票，勝過 Sunrun _此即時新聞提醒由敍事科學技術和 MarketBeat 的金融數據生成，以便為讀者提供最快的報道和公正的覆蓋。請將任何問題或意見發送至 contact@marketbeat.com。_ ## 你現在應該投資 1000 美元在 Sunrun 嗎？ 在考慮 Sunrun 之前，你需要聽聽這個。 MarketBeat 跟蹤華爾街頂級評級和表現最佳的研究分析師及其每日推薦的股票。MarketBeat 已識別出五隻頂級分析師悄悄向客户推薦的股票，建議在更廣泛的市場注意到之前購買……而 Sunrun 並不在名單上。 雖然 Sunrun 目前在分析師中獲得了適度買入評級，但頂級分析師認為這五隻股票更值得購買。 查看這五隻股票 ### 相關股票 - [RUN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RUN.US.md) ## 相關資訊與研究 - [大同持續拓展北美市場 取得美國太陽能案場訂單](https://longbridge.com/zh-HK/news/286899471.md) - [【芯片股】國產存儲雙雄加速 A 股上市，芯片股爆升追入仍值博？](https://longbridge.com/zh-HK/news/287047160.md) - [年終獎值一套房的韓國存儲造富神話，快傳到中國了](https://longbridge.com/zh-HK/news/286891912.md) - [東方證券：存儲價格持續上漲 繼續把握存儲產業鏈高確定性成長機遇](https://longbridge.com/zh-HK/news/286991031.md) - [4550 億，“存儲雙雄” 衝刺 IPO，帶富兩座城](https://longbridge.com/zh-HK/news/287161013.md)