--- title: "降價留客、爆款豪賭、AI 續命：影視江湖大逃殺 | 行業風向標" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/285548634.md" description: "在 2026 年五一檔，電影市場總票房為 7.58 億元，較 2025 年微增，但較 2024 年幾乎腰斬。超過六成 A 股影視公司虧損，華誼兄弟累計虧損 85 億元，市值大幅縮水。行業面臨系統性造血衰竭，資本市場震盪，內容陳舊，用户流失，亟需重構盈利模式與資本結構。" datetime: "2026-05-07T12:06:09.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285548634.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285548634.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285548634.md) --- # 降價留客、爆款豪賭、AI 續命：影視江湖大逃殺 | 行業風向標 剛剛過去的 2026 年五一檔，電影市場總票房實現 7.58 億元，雖較 2025 年同期微增，卻較 2024 年的 15.28 億元近乎腰斬。觀影人次雖回升至 2084.19 萬，但平均票價跌至 36.3 元，創近四年新低。市場靠 “降價促銷” 勉強留客，大盤真實水位退回十年前。 比票房更刺骨的，是剛落幕的財報季。十餘家 A 股影視公司中，超過六成陷入虧損。華誼兄弟 8 年累虧 85 億元，市值從 900 億巔峯跌至不足 53 億；博納影業因《蛟龍行動》票房失利，2025 年虧損 14.64 億元；北京文化、慈文傳媒等老牌公司亦難脱虧損泥沼。 即便 2025 年憑《哪吒 2》暴增的光線傳媒，2026 年一季度營收淨利也驟降超 90%。單部爆款難掩商業模式脆弱，行業正從偶然失利滑向系統性造血衰竭。 與此同時，影視公司資本版圖正經歷劇烈震盪。華誼兄弟啓動預重整，截至 5 月 7 日，被中信旗下橫琴天晟連續 3 日拍得 560 萬股；歡瑞世紀因信披違規被二度立案調查；華策影視狂砸 33 億跨界算力；正午陽光欲借道邵氏兄弟實現曲線上市；萬達電影正式更名 “儒意電影”，徹底告別王健林時代。 一面是資本退潮、債務壓頂，一面是內容陳舊、用户出逃——中國影視股正站在一場涉及生產邏輯、盈利模式與資本結構的深度重構前夜。 ## **集體失血：難逃 “****二八效應****” 與路徑依賴** 影視公司大面積虧損，反映了行業從偶然的票房失利轉變為系統性的造血衰竭。 華誼兄弟的隕落極具代表性。作為曾經的中國影視娛樂第一股，華誼兄弟 2018 年至 2024 年累計虧損超過 82 億元，2025 年營收僅 3.09 億元，同比再降 33.43%。曾經對標迪士尼的實景娛樂板塊，年收入僅僅 16.98 萬元，幾乎歸零。這背後是其豪賭多元化失利、高溢價埋雷的積重難返，以及內容創造力與戰略判斷的全面潰敗。 ST 華誼財務數據 被官媒點評為 “預製爆款” 的《逐玉》，算是撕開了華誼兄弟的遮羞布。該劇雖熱度登頂，但因劇情脱離現實、主演妝容精緻被嘲 “粉底液將軍”、引發爭議，口碑反噬。 博納影業同樣深陷 “賭大片” 陷阱。2025 年，博納影業投資和發行的影片共計 5 部，主控片僅《蛟龍行動》一部，該影片投資成本高達 10 億元，兩次公映累計相加總票房為 4.28 億元，片方分賬收入約 1.45 億元，整體虧損約 8.55 億元，成為年度虧損最高的影片，並拖累公司 2025 年虧損 14.64 億元，直接吞噬公司多年積累。 曾憑藉《花千骨》《楚喬傳》等頭部 IP 奠定行業地位的慈文傳媒，主業空心化問題逐漸暴露。2026 年一季度，公司實現收入僅 247.5 萬元，較上年同期 1.89 億元大幅減少 98.69%，淨利潤虧損 1313.28 萬元。其背後原因包括，長視頻平台版權採購預算持續收縮，定製劇模式下公司議價能力大幅削弱；同時，公司 IP 儲備枯竭、創新能力不足，難以適配當前市場需求。 光線傳媒的大起大落更暴露行業脆弱性。2025 年光線傳媒憑《哪吒 2》狂攬 16.72 億元淨利潤，同比增 472%；但在爆款消失的 2026 年一季度，淨利潤驟降至 2327.56 萬元，暴跌 98.85%。《飛馳人生 3》雖躋身影史票房前十，但其營收貢獻與《哪吒 2》差距懸殊。 這種業績的劇烈波動，根源在於行業早已被 “二八效應” 牢牢支配：頭部超級大片拿走七八成票房，中腰部影片迅速隕落，甚至無人問津。“賺一年閒三年” 的輪迴從未如此劇烈地折磨着各家公司的現金流與人才信心。而在虧損與謹慎的循環中，影視公司更不敢投入資源進行內容創新，形成了一種自我鎖死的惡性循環。 外部競爭同樣在加速分流。年輕觀眾娛樂習慣發生顯著變化，短視頻與 AI 短劇以 “即時爽感” 契合碎片化消費趨勢，導致長視頻及影院吸引力持續下降。 而更深層的病灶，是傳統影視內容的質量退化與觀眾信任的流失。大量劇集依然沿用 “流量明星 + 大平光濾鏡 + 穿越仙俠” 的陳舊公式，劇情注水、角色扁平、邏輯崩塌成為觀眾吐槽的重災區。製片方在預算緊縮下放棄原創，轉而炒冷飯、拼流量，導致同質化氾濫。 ## **分岔路口：重整、跨界****、****併購、****賣身** 絕境之下，各家公司走上截然不同的求生路徑。 華誼兄弟的預重整是這一路徑的標誌性案例。2026 年 4 月，因一筆 1140 萬元的廣告債務逾期，金華中院決定對華誼兄弟啓動預重整程序，公司證券簡稱隨即變更為 “ST 華誼”。曾經的 “影視一哥”，如今連千萬債務都無力清償，諷刺意味十足。 截至 5 月 7 日，中信旗下橫琴天晟連續 3 日拍得 ST 華誼 560 萬股。國家隊入場給了市場一絲 “白衣騎士” 的想象空間，但預重整能否成功轉為正式重整，能否真正化解鉅額債務，仍是未知數。 在傳統主業持續承壓背景下，華策影視的算力佈局頗具想象空間。2026 年 5 月 6 日，華策公告擬向多家供應商採購服務器，合同總額不超過 33 億元，這個數字超過了公司 2025 年全年 28.28 億元的營收總額。截至 2025 年底，華策影視智算規模已達 8000P，並形成初步商業化體系，2026 年一季度，算力業務營收攀升至 6973.71 萬元，佔比躍升至約 17.8%。 不過，重資產投入也考驗着公司的運營能力。2025 年華策影視投資活動現金淨流出 13.29 億元，2026 年一季度預付款項因支付算力設備採購款同比激增 149.89% 至 11.13 億元；短期借款也相應增加至 17.35 億元，財務費用因利息支出擴大而大幅增長。 2026 年 1 月，香港邵氏兄弟公告擬以約 45.77 億元對價收購華人文化旗下正午陽光 50% 股權、UME 影城等核心資產。正午陽光作為國內劇集製作的 “品質天花板”，曾出品《琅琊榜》《大江大河》《山海情》等標杆作品，其獨立資本運作的難度在行業整體動盪中越來越大，選擇被邵氏兄弟收購，可以換取更大的資本平台和更穩定的資源支持。 萬達電影的命運則更加戲劇性。王健林在債務困境中被迫交出影視板塊控制權，2026 年 4 月，“萬達電影” 正式更名為 “儒意電影娛樂股份有限公司”，騰訊系完成對這塊擁有超 700 家影院、8000 萬會員體系的龐大資產的收編。 ## **絕地重生：從爆款賭局到生態驅動** 面對影視寒冬，不少公司試圖從 IP 運營、AI 賦能、擁抱短劇等方向，構建新的成長範式。 今年 2 月，光線傳媒董事長王長田以一封內部信的形式提出 “一切為了 IP” 的戰略。他在信中提到，光線傳媒自 2025 年 3 月已悄然啓動從 “高端內容提供商” 向 “IP 的創造者與運營者” 的蜕變，開始搭建以 IP 為中心的運營機制。 西方主流電影公司多年來電影票房收入只佔總收入 30% 左右，70% 來自版權收入、授權收入、衍生品收入等。在王長田看來，該模式也會逐漸成為中國電影公司主要生存模式。 但 IP 運營需要兩個前提：一是足夠強大的初始 IP 儲備，二是足夠雄厚的跨媒介開發能力。對於已經深陷虧損、現金流枯竭的公司來説，這條路更像是 “富者的防禦戰”，而非 “窮人的救命稻草”。 擁抱 AIGC 與算力基礎設施，華策影視的轉型提供了一個樣本。但必須看到，該模式若要跑通，前提是連續數年的 AI 研發投入和清晰的業務閉環。對於大多數影視公司來説，更現實的切入點是利用 AIGC 工具降本增效。 近日，由博納影業出品製作的國內首部 AI+ 三星堆科幻長片《三星堆：未來往事》獲頒 “龍標”；愛奇藝發佈 “納逗 Pro” 平台並計劃將 AIGC 電影占比提升至 50%，這些案例表明，AIGC 正在從邊緣實驗走向主流生產。 “傳統影視生產中存在資本先行、設備堆疊、流程串聯、試錯昂貴等問題，導致很多好創意止步於拍不起。”“鮑德熹·愛奇藝 AI 劇場” 聯合發起人鮑德熹指出，AIGC 極大降低了創作門檻，使更多原本拍不起的故事終於能被講出來。 曾捧紅楊紫、任嘉倫、成毅等頭部藝人，打造《琉璃》《蓮花樓》的歡瑞世紀，近年來長劇產出乏力並遭遇核心藝人 “離巢”。為尋求新增長點，公司正押注短劇賽道。旗下 “星戀劇場”“鳳麟劇場” 已在抖音、微信、快手、紅果、拼多多等平台構建小程序與賬號矩陣，推行 “免費 + 付費” 雙模式。 橫店影視同樣採取審慎投資電影的策略，完善 “大橫小豎” 品牌體系，已啓動多部 AI 漫劇與短劇項目，堅持 “IP 改編 + 原創開發” 雙線佈局，拓展與番茄、七貓等平台的內容 IP 合作，提高平台定製劇比重。 不過，短劇賽道早已擠滿重量級玩家。中文在線憑藉 ReelShort 強勢出海，掌閲科技加速 AI 漫劇與短劇 IP 轉化，華策影視則推動 “長劇 IP 反哺短劇” 戰略。短劇行業正從藍海迅速變為紅海，競爭激烈程度遠超預期。 無論選擇哪條技術或資本路徑，一個根本問題始終無法迴避：觀眾為何願意付費？ 當短劇月活突破 7.18 億、人均日使用時長超 129 分鐘，當 AIGC 電影以更低成本、更快速度湧入市場，傳統影視的護城河不可能是濾鏡、流量明星或 “大製作” 外殼。 技術與資本終究只是工具。真正不可替代的，是動人的敍事、立體的人物、直抵人心的情感共鳴。那些無法被算法生成的生命體驗，或許才是行業穿越技術洪流的價值錨點。 2026 年的春天雖冷，但對願意變革者而言，寒冬恰是埋下種子的最佳時節。（**文｜公司觀察**，作者｜馬瓊，編輯｜曹晟源） ### 相關股票 - [300027.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300027.CN.md) - [001330.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/001330.CN.md) - [000802.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000802.CN.md) - [002343.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002343.CN.md) - [300251.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300251.CN.md) - [000892.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000892.CN.md) - [300133.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300133.CN.md) - [00953.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00953.HK.md) - [002739.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002739.CN.md) - [00700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00700.HK.md) - [TCEHY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCEHY.US.md) - [IQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IQ.US.md) - [603103.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603103.CN.md) - [300364.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300364.CN.md) - [603533.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603533.CN.md) - [80700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/80700.HK.md) - [HTCD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HTCD.SG.md) - [TCTZF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCTZF.US.md) ## 相關資訊與研究 - [證交所攜手 SparkLabs 助威台灣實體 AI 新創](https://longbridge.com/zh-HK/news/290807320.md) - [AI Agent「吃掉」了哪些加密賽道？](https://longbridge.com/zh-HK/news/290534098.md) - [調查指企業 AI 不足 或導致 24% 專業人才流失「無 AI 工具將拒絕受聘」](https://longbridge.com/zh-HK/news/290534056.md) - [燿華法説會／看好 AI 低軌衞星動能 反應成本漲價 5-20%](https://longbridge.com/zh-HK/news/290926099.md) - [台灣科技與資本市場活力增強 家族企業傳承與高雄機場創新引關注](https://longbridge.com/zh-HK/news/290707021.md)