我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。凱文·沃什（Kevin Warsh），被提名為美聯儲主席，認為人工智能將推動生產力和去通脹，從而允許降息。然而，他的觀點缺乏足夠的審查，並依賴於不確定的預測。儘管他支持縮減美聯儲的資產負債表並專注於價格穩定，但他基於人工智能生產力的立即降息論點被視為薄弱。潛在生產力提升的時機及其對通脹的影響仍不明確，這表明需要一個長期的貨幣政策改革框架，而不是立即的利率調整
作者：賈伊·凱迪亞
沃什認為人工智能是一個必然的去通脹力量，這可能會導致過早降息
凱文·沃什是唐納德·特朗普總統提名的美聯儲主席候選人。
在高生產率經濟中，2% 的通脹目標是否合理？
凱文·沃什在其降息的論據中很大程度上建立在對人工智能生產力繁榮的預測上。在《華爾街日報》的一篇社論中，這位美聯儲主席提名人寫道，人工智能 “將是一個重要的去通脹力量。” 此外，沃什聲稱這些人工智能生產力的提升將使美聯儲有空間降息。
儘管沃什的觀點在上個月他接受美國參議院委員會提名聽證會時引起了一些關注，但作為貨幣政策基礎的審查並不充分。
沃什的改革議程中有很多值得支持的地方。他認為，美聯儲的資產負債表在過去的危機中擴張，應該縮減。他認為，前瞻性指引削弱了中央銀行的紀律，而不是增強了它。他認為，美聯儲已經遠遠超出了其職權範圍，應該將重點重新放回價格穩定和充分就業上。我在其他地方也曾論述過這些觀點。人工智能生產力的論點則有所不同，它指向了錯誤的方向。
沃什所提供的是一個偽裝成框架的預測。他聲稱人工智能將提高生產力，這種生產力的提升將是去通脹的，因此美聯儲應該相應降息。框架問題——如果生產力上升，美聯儲應該如何應對——是一回事。預測問題——是否會發生，何時發生，以及發生多少——又是另一回事。沃什對第二個問題幾乎沒有承認不確定性。專業估計則承認了很多不確定性。
關於人工智能對生產力影響的可信估計範圍大致相差一個數量級。經濟學家達龍·阿西莫格魯將十年內的全要素生產率增幅限制在不超過 0.66%，即每年約 7 個基點。在他們的研究中，經濟學家菲利普·阿吉翁和西蒙·布內爾基於之前的通用技術浪潮，估計年增幅在 0.8 到 1.3 個百分點之間。高盛預測年增幅為 1.5 個百分點，而人工智能內部人士的預測則要高得多。
淨通脹效應甚至更不確定。美聯儲副主席菲利普·傑弗遜在 11 月的演講中指出，人工智能對價格的短期影響並不明確向下——該技術目前是一個積極的需求衝擊，數據中心、電力基礎設施和設備的資本支出遠高於趨勢，隨後才會對消費品和服務形成積極的供應衝擊。即使承認沃什的生產力故事，時機也很重要。
明確來説，有一種生產力與價格的論點是成立的。如果人工智能代表一個永久性的積極供應衝擊，那麼正確的反應不是基於預測今天降息，而是重新審視在高生產率經濟中 2% 的通脹目標是否合理。
一種讓生產成本下降以降低消費者價格的貨幣框架，而不是通過補償性刺激來抵消這種下降，具有理論支持，值得討論。但這是一項長期的框架改革。它並不是為近期降低聯邦基金利率目標提供理由。為近期降息辯護的版本，顯然是沃什所提出的，是較弱的。
來自檔案（2026 年 2 月）：凱文·沃什需要讓美聯儲遠離政治——無論特朗普怎麼説
問題不在於沃什的人工智能觀點的實質，而在於方法。
即使沃什作為主席持有這些觀點，他的個人判斷也不太可能在整體利率決策中發揮太大作用。斯蒂芬·米蘭去年九月被任命為聯邦公開市場委員會成員，被廣泛視為落實總統要求大幅降息的方式。事實上，自他被任命以來，米蘭在每次會議上都是唯一的異議者（始終持鴿派立場）。但這些異議從未反映特朗普對美聯儲目標利率大幅下降 200 到 300 個基點的期望。其他 11 名成員也從未跟隨米蘭。相反，米蘭現在正在軟化他的立場。任命者會適應委員會的規範，而委員會的規範則會削弱任何一個聲音的影響力。
問題不在於沃什的人工智能觀點的實質，而在於方法。將政策立場錨定在來自廣泛可信預測分佈的單一估計上是一種自由裁量的行為。人工智能生產力論點是沃什更廣泛議程中唯一指向自由裁量的部分。其餘部分——資產負債表紀律、減少前瞻性指引、縮小任務範圍——則朝着相反的方向發展。這種不對稱性將會在更廣泛的政治背景下引發審查，尤其是在總統希望大幅、立即降息的情況下。
如果生產力提升未能按論點假設的時間表到來，代價不僅僅是論點本身，還有美聯儲的信譽。2021 年的 “暫時性” 事件就是一個相關的警示故事。聯邦公開市場委員會錯誤地設定了目標利率，因為它採用了一個預測——即疫情帶來的價格壓力將被證明是暫時的——並圍繞此建立了政策。
普通美國人仍在處理這一政策選擇的後果，而美聯儲的聲譽遭受了嚴重損害。如果主席基於對未能實現的經濟狀況的主觀評估提供政策建議，其信譽將進一步受損。
幸運的是，有一種更簡單的方法來應對不斷變化的經濟條件，尤其是在不確定性下。基於規則的框架能夠自動適應生產力繁榮。
在這樣的系統下，FOMC 發佈一個算術公式，將利率目標與通脹和就業等關鍵宏觀經濟變量聯繫起來。如果人工智能表現良好，反應函數會調整，利率會下降，而無需任何人準確預測 OpenAI 或 Anthropic 的產品路線圖。如果表現不佳，利率則保持不變。委員會不必冒險。這是 Warsh 更廣泛議程所指向的改革，但他的人工智能論點卻與之相悖。
在這裏，裁量權是敵人——不是 Warsh，也不是人工智能理論。美聯儲應該承諾遵循政策規則，讓人工智能生產力的數據自行説明。
更多信息：人工智能在預測通脹方面 “絕對無用”。這個經過驗證的模型準確度是其 12 倍。
另請閲讀：凱文·沃什將成為歷史上最富有的美聯儲主席。他的財富有多富——他並沒有透露。
-Jai Kedia
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（完）道瓊斯新聞通訊
05-08-26 1547ET
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