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title: "CoreWeave 財報電話會議：超高速增長面臨高昂成本"
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url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/285790226.md"
description: "CoreWeave, Inc. 報告了強勁的第一季度業績，營收同比增長 112%，達到 21 億美元，主要受人工智能需求推動。訂單積壓達到 994 億美元，新增客户承諾超過 400 億美元。儘管由於大量投資導致 GAAP 淨虧損達到 7.4 億美元，但調整後的 EBITDA 上升至 12 億美元。運營費用為 22 億美元，資本支出激增至 68 億美元，促使全年資本支出指導上調至 350 億美元。管理層預計由於成本上升和部署時機問題將面臨利潤壓力，但對未來增長仍持樂觀態度"
datetime: "2026-05-09T02:03:53.000Z"
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# CoreWeave 財報電話會議：超高速增長面臨高昂成本

Coreweave, Inc. ((CRWV)) 已召開其第一季度財報電話會議。請繼續閲讀以瞭解會議的主要亮點。

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CoreWeave 最近的財報電話會議描繪了一個由人工智能需求驅動的快速增長故事，但同時也伴隨着同樣快速的成本上升。管理層強調了三位數的收入增長、接近 1000 億美元的訂單積壓以及更便宜的融資，同時坦誠承認深度的 GAAP 虧損、較高的利息支出和他們堅持認為是暫時的利潤壓縮。

## 收入增長

CoreWeave 報告第一季度收入為 21 億美元，環比增長 32%，同比增長 112%，因為客户爭相確保 GPU 容量。這一加速凸顯了公司作為 AI 工作負載專用雲的快速擴展，即使在以驚人的速度建設基礎設施的同時。

## 創紀錄的訂單積壓和客户承諾

公司的收入訂單積壓達到了 994 億美元，比上一季度增長約 50%，幾乎是去年的四倍，提供了對未來需求的顯著可見性。CoreWeave 在本季度簽署了超過 400 億美元的新客户承諾，表明 AI 基礎設施支出遠未達到頂峯。

## 活躍和合同電力的規模

CoreWeave 達成了一個關鍵里程碑，現有超過 1 吉瓦的活躍電力在線，以支持 AI 數據中心。合同電力超過 3.5 吉瓦，在本季度增加了約 400 兆瓦，為未來的容量和收入增長奠定了基礎。

## 客户勝利和多樣化

公司新增了知名 AI 客户 Anthropic，並與 Meta 擴大了訂單，包括一項廣泛討論的多年協議。現在已有十位客户承諾至少 10 億美元，而非投資級的 AI 原生和實驗室客户在訂單積壓中佔比不足 30%，降低了感知的信用風險。

## 產品和平台擴展

CoreWeave 正在將其平台從原始 GPU 訪問擴展到涵蓋訓練、推理和智能工作負載的完整 AI 計算堆棧。新的產品如信任中心、靈活預訂、現貨定價、跨雲工具和 CoreWeave Omni 平台正在獲得 traction，超過 90% 的預訂客户使用至少兩種產品，超過 75% 使用三種或更多。

## 強大的財務運營和融資里程碑

為了資助其快速擴張，CoreWeave 今年迄今已獲得超過 200 億美元的債務和股權融資，包括一筆 85 億美元的定期貸款，利率低於 6%，並獲得 A 級等效評級。公司還從 NVIDIA 籌集了 20 億美元的股權，使現金及現金等價物超過 33 億美元，並顯著降低了其加權平均債務成本。

## 盈利能力指標（非 GAAP）

儘管投資巨大，CoreWeave 交付了 12 億美元的調整後 EBITDA，同比增長 91%。調整後 EBITDA 利潤率為 56%，顯示出核心業務能夠產生可觀的現金類收益，即使 GAAP 指標仍然深陷虧損。

## 大額 GAAP 虧損和上升的利息支出

在 GAAP 基礎上，CoreWeave 在第一季度報告淨虧損 7.4 億美元，虧損金額是去年同期的兩倍多。僅利息支出就攀升至 5.36 億美元，反映出為融資數據中心和電力建設所需的快速增長的債務成本。

## 調整後淨虧損擴大

調整後的淨虧損從去年同期的 1.5 億美元急劇擴大至 5.89 億美元，突顯出即使在剔除非現金和一次性項目後，公司仍然深陷虧損。管理層將此視為在未來收入和利潤擴張前重建階段的必然結果。

## 運營費用和資本支出強度

本季度運營費用達到 22 億美元，而資本支出激增至 68 億美元，促使全年資本支出指引上調至高達 350 億美元。這些數字突顯出一個規模異常的基礎設施項目，可能會讓對組件定價和執行風險感到擔憂的投資者感到不安。

## 利潤率時機壓力和毛利率下降

調整後的營業收入僅為 2100 萬美元，轉化為 1% 的調整後營業利潤率，管理層稱之為利潤率週期的低谷。由於快速的產能提升和新部署相對於收入開始的時機，毛利率已從約 78% 降至大約 68%。

## 供應鏈和組件成本壓力

CoreWeave 描述了關鍵組件的急性短缺和成本上升，複雜了建設進度並推高了資本支出。然而，管理層強調長期合同和定價結構旨在保護單位經濟，限制了儘管短期通脹對每單位盈利能力的影響。

## 部署時機和裝修期間的負貢獻

新啓用的數據中心外殼在開始產生收入之前，面臨一到兩個月的租賃、電力和折舊成本。這一時機錯配在新產能上暫時產生負貢獻利潤，給近期盈利能力帶來壓力，同時公司急於將客户上線。

## 短期產能集中和 “售罄” 信號

管理層表示，CoreWeave 實際上已經售罄了 2026 年的產能，限制了該年收入的上行空間。因此，未來的增長將依賴於按時交付合同建設，強化了執行風險，同時也確認了已經鎖定的需求深度。

## 前瞻性指引和可見性

CoreWeave 重申了 2026 年全年收入指引為 120 億至 130 億美元，調整後的營業收入為 9 億至 11 億美元，同時第二季度收入為 24.5 億至 26 億美元，並且資本支出和利息支出上升。管理層重申第一季度是利潤率的最低點，預計全年將逐季改善，並將 2026 年的年度經常性收入目標提高至 180 億至 190 億美元，預計到 2027 年將超過 300 億美元。

CoreWeave 的財報電話會議最終為追蹤人工智能基礎設施繁榮的投資者勾勒出了一幅高風險、高回報的輪廓。需求、訂單積壓和平台深度似乎都非常出色，但這伴隨着鉅額的資本支出、膨脹的利息支出和短期內薄弱的利潤率，這使得在未來幾年內完美執行變得至關重要。

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