--- title: "恐慌性追漲！“動量交易” 席捲美國市場，“歷史極限” 引市場關注" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/285793114.md" description: "美股動量交易熱度持續攀升，標普 500 創歷史新高，費城半導體指數單週飆升 11%。然而市場內部結構隱憂漸顯：漲勢集中於大市值科技股，市場廣度惡化，防禦性因子持續承壓。巴克萊警告動量行情已觸極值，UBS 提示 AI 贏家股票短期” 非常脆弱”，建議配置下行保護。" datetime: "2026-05-09T03:11:53.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285793114.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285793114.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285793114.md) --- # 恐慌性追漲！“動量交易” 席捲美國市場，“歷史極限” 引市場關注 美國股市動量交易熱度持續攀升，多重利好疊加之下，追漲情緒已蔓延至垃圾債、加密貨幣等多類資產，華爾街警告聲隨之而起。 週五，標普 500 指數創下歷史新高，費城半導體指數五個交易日飆升 11%，美股已連續六週上漲。 本週伊朗局勢出現緩和跡象、美國就業數據強勁超預期，疊加 AI 芯片再度大幅拉昇，共同將本已過熱的動量交易推向新高度。動量指數本週波動較大，但最終收高。 儘管約 85% 的標普 500 成分股本季盈利超預期，為追漲提供了基本面支撐，但部分投資者提示，這一交易在短期內具有脆弱性，輪動風險正在累積。 巴克萊策略師警告，動量行情已觸及歷史上往往預示拋售的極端區間；高盛交易台也在本週指出，高動量股票估值已明顯偏高，持倉規模處於近年高位。 ## 動量交易蔓延全資產，AI 芯片領銜狂飆 動量交易的邏輯簡單粗暴：買入漲幅最大的品種，拋出表現最弱的品種。 這一策略在本週幾乎適用於所有資產類別。垃圾債、加密貨幣、半導體股票，無一例外被納入同一套"風險偏好"劇本。 芯片板塊表現尤為突出，其中 AMD 周度相對強弱指數（RSI）逼近歷史最高超買水平。 軟件板塊同樣連續第四周反彈，單週漲幅逾 5%，此前該板塊年初一度大幅下挫。 期權數據顯示，隨着美國股市屢創新高，交易員正以近乎創紀錄的熱情湧入看漲期權，個股期權市場看漲期權交易量，超過看跌期權的幅度達到約四年來最高水平。 巴克萊股票狂歡指標顯示，散户投資者中持續存在高漲的牛市情緒，該指標的一個月移動平均值約為 14.3%，較長期平均水平高出近三個標準差。 華爾街見聞提及，這種狂歡式交易環境讓分析師聯想到"後周期的過度樂觀"，**BNP Paribas 的美國股票及衍生品策略主管 Greg Boutle 表示，當前環境"開始感覺有點像 1990 年代末期"。** ## 機械性追漲，漲勢質量存疑 市場內部結構揭示了本輪漲勢的另一面。 **據彭博分析，本輪反彈具有明顯機械性特徵：伊以衝突初期，機構投資者持倉普遍偏低，隨着股價上漲、波動率下降，被迫補倉形成正向反饋——股價更高、波動更低、看漲期權需求更旺，循環往復。** 然而，市場廣度持續惡化。漲勢越來越依賴大市值科技股、半導體和 AI 相關標的，其餘成分股貢獻日益萎縮。 價值因子在經歷強勁一季度後轉為下跌，低波動因子連續第六個月走低，質量因子（偏好盈利能力強、槓桿率低的公司）也持續承壓，其與動量因子的 60 日相關性接近一年內最低。 **這是典型的風險偏好輪動特徵——防禦性因子在投機性因子飆升時相對退潮。** 芯片股估值層面，儘管以市盈率衡量（24.4 倍遠期盈利）仍低於 2024 年的峯值 30.4 倍。但若以市銷率衡量，當前已處於歷史最高水平， ## 巴克萊、高盛雙雙預警：估值與持倉均達極值 儘管漲勢凌厲，機構層面的警示信號正在密集出現。 巴克萊全球股票戰術策略主管 Alexander Altmann 在本週報告中指出，投資者正大量湧入贏家股票。 這一現象歷史上多次先於動量因子的崩潰而出現，2008 年全球金融危機和 2020 年新冠疫苗問世之時均曾如此。 **他警告，本輪動量漲勢已達到歷史上預示回調的極值水平。** 高盛的自營數據同樣顯示，高動量股票估值拉伸程度較高，機構持倉水平處於近年高位。 UBS 證券對沖基金股票衍生品銷售主管 Michael Romano 表示，AI 贏家股票從 3 月低點已累計上漲逾 50%，"動量因子在短期內感覺非常脆弱"，並表示： > 可以考慮通過持有短期下行保護，來對沖 AI 贏家頭寸。 週四的市場給出了短暫預演：**美伊衝突再起的消息一度重創 AI 龍頭股，動量指數當日錄得三個月以來最差表現。**但週五這些損失迅速收復。 ### 相關股票 - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [VOO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VOO.US.md) - [VUG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VUG.US.md) - [SOXQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXQ.US.md) - [MGK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MGK.US.md) - [XLK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLK.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXX.US.md) - [SCHG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SCHG.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXL.US.md) - [IUSG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IUSG.US.md) - [IVV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IVV.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPY.US.md) - [IWF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IWF.US.md) - [SMH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMH.US.md) - [XSD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XSD.US.md) - [UPRO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UPRO.US.md) - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QQQ.US.md) - [BCS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BCS.US.md) - [BARC.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BARC.UK.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMD.US.md) - [UBS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UBS.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/W4VR.SG.md) ## 相關資訊與研究 - [美股創新高但市場情緒狂熱，伊朗局勢與科技股估值引發擔憂](https://longbridge.com/zh-HK/news/285632586.md) - [美股科技股泡沫風險加劇，AI 熱潮推動市場信心與挑戰並存](https://longbridge.com/zh-HK/news/285698304.md) - [AI 與雲端運算推動市場成長，美股風險升高，台美經貿深化，匯率及科技股波動引關注](https://longbridge.com/zh-HK/news/285485259.md) - [美股創新高，科技股價值和全球政治經濟局勢影響市場情緒](https://longbridge.com/zh-HK/news/285823337.md) - [美股科技股因 AI 熱潮回升，全球市場面對挑戰與機遇](https://longbridge.com/zh-HK/news/285502704.md)