<p>全球最大的石油公司在第一季度的財報中交出了一份動盪的成績單，突顯出伊朗戰爭和霍爾木茲海峽的關閉如何扭曲了利潤和實際流動。</p>
<p>儘管殼牌和 BP 在強勁交易和更高價格的推動下超出預期，但埃克森美孚和雪佛龍報告的頭條利潤下降，歸咎於對沖不匹配造成的 “紙面損失”。</p>
<p><strong>埃克森美孚和雪佛龍：利潤受到時機效應影響</strong></p>
<p>埃克森美孚報告的淨收入為 42 億美元，較去年同期的 77 億美元大幅下降。</p>
<p>然而，調整後的收益為 88 億美元，超出華爾街預期。收入上升至 851 億美元，反映出原油價格的上漲。</p>
<p>首席執行官達倫·伍茲表示，約 15% 的埃克森生產受到戰爭影響，如果霍爾木茲海峽繼續關閉，每天有 75 萬桶的產量面臨風險。</p>
<p>近 40 億美元的對沖損失對報告結果造成了壓力，他稱之為 “時機效應”。</p>
<p>“這些是時機效應。實際的桶會趕上來，但會計影響是立即的。”</p>
<p>雪佛龍的淨收入為 22 億美元，而去年為 35 億美元。</p>
<p>每股調整後收益為 1.41 美元，超出市場共識預期，儘管收入下降至 486 億美元。</p>
<p>首席執行官邁克·維爾特強調雪佛龍對中東業務的低暴露，但承認對沖不匹配和延遲交付扭曲了本季度的結果。</p>
<p>“我們對中東業務的暴露有限，但期貨市場的波動和延遲交付扭曲了報告的收益，” 維爾特補充道。</p>
<p><strong>殼牌：強勁超出預期，回購規模縮減</strong></p>
<p>殼牌以調整後收益 69.2 億美元脱穎而出，遠超分析師預期的 63.6 億美元。</p>
<p>首席執行官瓦伊爾·薩萬稱讚儘管面臨前所未有的干擾，但公司依然保持 “持續的運營表現”。</p>
<p>公司宣佈了一項 30 億美元的回購計劃——相比於前幾個季度略有減少——以及 5% 的股息增長。</p>
<p>淨債務上升至 526 億美元，反映出隨着油價飆升，工作資本需求增加。</p>
<p>殼牌還確認了對 ARC Resources 的 164 億美元收購，預計將增加 37 萬桶油當量的日產量，並支持長期增長。</p>
<p>持續的運營表現使我們能夠在全球能源流動面臨前所未有的干擾時交出強勁的業績。</p>
<p>瓦伊爾·薩萬殼牌首席執行官</p>
<p><strong>BP：交易收益抵消波動</strong></p>
<p>BP 報告的基礎替代成本利潤為 32 億美元，是前一季度的兩倍多，報告利潤為 38 億美元。</p>
<p>強勁的石油交易和煉油利潤推動了業績，儘管由於工作資本的增加，淨債務攀升至 253 億美元。</p>
<p>首席執行官梅格·奧尼爾強調 BP 的韌性，並重申 2026 年的資本支出指導為 130-135 億美元，同時承諾每年股息增長至少 4%。</p>
<p>交易強勁和煉油利潤抵消了波動。儘管工作資本需求增加，我們的資產負債表依然保持韌性。</p>
<p>梅格·奧尼爾 BP 首席執行官</p>
<p>分析師指出，BP 受益於霍爾木茲干擾造成的更長運輸路線和庫存波動，這提升了交易利潤，但也加大了現金流壓力。</p>
<p><strong>衝突影響：期貨與實際桶</strong></p>
<p>在主要公司中，中東戰爭定義了第一季度的表現。</p>
<p>期貨市場迅速反映出和平希望，導致油價基準下跌，但實際流動仍然受限。</p>
<p>Rystad Energy 估計，即使在霍爾木茲逐步重開的情況下，實際產量的恢復也需要六到八週，保持現貨價格高企。</p>
<p>“全球原油的實際供應可能需要長達八週才能恢復到衝突前的水平。協議的價格影響在期貨市場上立即顯現，但實際市場需要更長時間才能達成一致。”</p>
<p>埃克森美孚和雪佛龍的利潤因對沖不匹配受到影響，殼牌利用更高的價格超出預期，而 BP 則通過交易利用了波動。</p>
<p>所有四家公司警告地緣政治不確定性將繼續影響業績。</p>
<p><strong>展望</strong></p>
<p>對於石油巨頭來説，矛盾顯而易見：高價格支持收入，但物流瓶頸和對沖扭曲對報告利潤造成壓力。</p>
<p>投資者關注埃克森美孚和雪佛龍在遞延利潤入賬後的復甦，關注殼牌對 ARC Resources 的整合，以及 BP 的持續交易強勁。</p>
<p>由於霍爾木茲海峽仍不穩定，第二季度的收益將取決於和平談判是否能轉化為實際桶進入市場。</p>
<p>在此之前，主要公司仍然夾在期貨樂觀和實際市場限制之間。</p>

SHEL

英國石油

SHEL.WI

<p>全球最大的石油公司在第一季度的財報中表現不一，原因是伊朗戰爭和霍爾木茲海峽的干擾。殼牌和英國石油的交易表現強勁，超出了預期，而埃克森美孚和雪佛龍則因對沖損失面臨利潤下降。埃克森美孚的淨收入降至 42 億美元，但調整後的收益超出預期。雪佛龍的淨收入降至 22 億美元。殼牌宣佈進行 30 億美元的股票回購並提高股息，而英國石油的利潤因交易收益翻了一番。地緣政治形勢繼續影響石油供應和價格，未來的收益依賴於市場的穩定性</p>

<p>The world’s biggest oil companies delivered a turbulent set of first‑quarter earnings, underscoring how the war in Iran and the closure of the Strait of Hormuz have distorted both profits and physical flows.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球最大的石油公司在第一季度的財報中交出了一份動盪的成績單，突顯出伊朗戰爭和霍爾木茲海峽的關閉如何扭曲了利潤和實際流動。</p>
</div><p>While Shell and BP beat expectations on the back of strong trading and higher prices, ExxonMobil and Chevron reported headline profit declines, blaming “paper losses” from hedging mismatches.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管殼牌和 BP 在強勁交易和更高價格的推動下超出預期，但埃克森美孚和雪佛龍報告的頭條利潤下降，歸咎於對沖不匹配造成的 “紙面損失”。</p>
</div><p><strong>ExxonMobil and Chevron: Profits hit by timing effects</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>埃克森美孚和雪佛龍：利潤受到時機效應影響</strong></p>
</div><p>ExxonMobil reported net income of $4.2 billion, down sharply from $7.7 billion a year earlier.</p>
<div class="lb-trans"><p>埃克森美孚報告的淨收入為 42 億美元，較去年同期的 77 億美元大幅下降。</p>
</div><p>Adjusted earnings, however, came in at $8.8 billion, beating Wall Street forecasts. Revenue rose to $85.1 billion, reflecting higher crude prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，調整後的收益為 88 億美元，超出華爾街預期。收入上升至 851 億美元，反映出原油價格的上漲。</p>
</div><p>Chief executive Darren Woods said about 15% of Exxon’s production was disrupted by the war, with 750,000 barrels per day at risk if Hormuz remained closed.</p>
<div class="lb-trans"><p>首席執行官達倫·伍茲表示，約 15% 的埃克森生產受到戰爭影響，如果霍爾木茲海峽繼續關閉，每天有 75 萬桶的產量面臨風險。</p>
</div><p>Hedging losses of nearly $4 billion weighed on reported results, creating what he called a “timing effect.”</p>
<div class="lb-trans"><p>近 40 億美元的對沖損失對報告結果造成了壓力，他稱之為 “時機效應”。</p>
</div><p>“These are timing effects. The physical barrels will catch up, but the accounting impact is immediate.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“這些是時機效應。實際的桶會趕上來，但會計影響是立即的。”</p>
</div><p>Chevron posted net income of $2.2 billion, compared with $3.5 billion last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>雪佛龍的淨收入為 22 億美元，而去年為 35 億美元。</p>
</div><p>Adjusted earnings of $1.41 per share beat consensus estimates, though revenue slipped to $48.6 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>每股調整後收益為 1.41 美元，超出市場共識預期，儘管收入下降至 486 億美元。</p>
</div><p>CEO Mike Wirth stressed Chevron’s lower exposure to Middle East operations, but acknowledged that hedging mismatches and deferred deliveries had distorted the quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>首席執行官邁克·維爾特強調雪佛龍對中東業務的低暴露，但承認對沖不匹配和延遲交付扭曲了本季度的結果。</p>
</div><p>“Our exposure to Middle East operations is limited, but the volatility in futures markets and deferred deliveries distorted reported earnings,” Wirth added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們對中東業務的暴露有限，但期貨市場的波動和延遲交付扭曲了報告的收益，” 維爾特補充道。</p>
</div><p><strong>Shell: strong beat, buyback trimmed</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>殼牌：強勁超出預期，回購規模縮減</strong></p>
</div><p>Shell stood out with adjusted earnings of $6.92 billion, comfortably above analyst expectations of $6.36 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>殼牌以調整後收益 69.2 億美元脱穎而出，遠超分析師預期的 63.6 億美元。</p>
</div><p>CEO Wael Sawan credited “relentless operational performance” despite unprecedented disruption.</p>
<div class="lb-trans"><p>首席執行官瓦伊爾·薩萬稱讚儘管面臨前所未有的干擾，但公司依然保持 “持續的運營表現”。</p>
</div><p>The company announced a $3 billion buyback program—slightly reduced from previous quarters—and a 5% dividend hike.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司宣佈了一項 30 億美元的回購計劃——相比於前幾個季度略有減少——以及 5% 的股息增長。</p>
</div><p>Net debt rose to $52.6 billion, reflecting higher working capital needs as oil prices surged.</p>
<div class="lb-trans"><p>淨債務上升至 526 億美元，反映出隨着油價飆升，工作資本需求增加。</p>
</div><p>Shell also confirmed its $16.4 billion acquisition of ARC Resources, expected to add 370,000 barrels of oil equivalent per day and support long‑term growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>殼牌還確認了對 ARC Resources 的 164 億美元收購，預計將增加 37 萬桶油當量的日產量，並支持長期增長。</p>
</div><p>Relentless operational performance allowed us to deliver strong results despite unprecedented disruption in global energy flows.</p>
<div class="lb-trans"><p>持續的運營表現使我們能夠在全球能源流動面臨前所未有的干擾時交出強勁的業績。</p>
</div><p>Wael SawanChief Executive Officer at Shell</p>
<div class="lb-trans"><p>瓦伊爾·薩萬殼牌首席執行官</p>
</div><p><strong>BP: Trading gains offset volatility</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>BP：交易收益抵消波動</strong></p>
</div><p>BP reported underlying replacement cost profit of $3.2 billion, more than double the prior quarter, with reported profit at $3.8 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>BP 報告的基礎替代成本利潤為 32 億美元，是前一季度的兩倍多，報告利潤為 38 億美元。</p>
</div><p>Strong oil trading and refining margins drove results, though net debt climbed to $25.3 billion due to a working capital build.</p>
<div class="lb-trans"><p>強勁的石油交易和煉油利潤推動了業績，儘管由於工作資本的增加，淨債務攀升至 253 億美元。</p>
</div><p>CEO Meg O’Neill emphasised BP’s resilience and reiterated capex guidance of $13–13.5 billion for 2026, alongside a commitment to annual dividend growth of at least 4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>首席執行官梅格·奧尼爾強調 BP 的韌性，並重申 2026 年的資本支出指導為 130-135 億美元，同時承諾每年股息增長至少 4%。</p>
</div><p>Trading strength and refining margins offset volatility. Our balance sheet remains resilient even as working capital demands increased.</p>
<div class="lb-trans"><p>交易強勁和煉油利潤抵消了波動。儘管工作資本需求增加，我們的資產負債表依然保持韌性。</p>
</div><p>Meg O'NeillChief Executive Officer at BP</p>
<div class="lb-trans"><p>梅格·奧尼爾 BP 首席執行官</p>
</div><p>Analysts noted BP benefited from longer shipping routes and inventory swings caused by Hormuz disruptions, which boosted trading margins but strained cash flow.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師指出，BP 受益於霍爾木茲干擾造成的更長運輸路線和庫存波動，這提升了交易利潤，但也加大了現金流壓力。</p>
</div><p><strong>Conflict impact: futures vs physical barrels</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>衝突影響：期貨與實際桶</strong></p>
</div><p>Across the majors, the Middle East war defined Q1 performance.</p>
<div class="lb-trans"><p>在主要公司中，中東戰爭定義了第一季度的表現。</p>
</div><p>Futures markets priced in peace hopes quickly, sending oil benchmarks lower, but physical flows remained constrained.</p>
<div class="lb-trans"><p>期貨市場迅速反映出和平希望，導致油價基準下跌，但實際流動仍然受限。</p>
</div><p>Rystad Energy estimated that even under a phased reopening of Hormuz, meaningful volume recovery would take six to eight weeks, keeping spot prices elevated.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rystad Energy 估計，即使在霍爾木茲逐步重開的情況下，實際產量的恢復也需要六到八週，保持現貨價格高企。</p>
</div><p>“Global physical supply of crude oil could take up to eight weeks to return to pre‑conflict levels. The price impact of a deal is being felt immediately in futures, but the physical market will take considerably longer to agree.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“全球原油的實際供應可能需要長達八週才能恢復到衝突前的水平。協議的價格影響在期貨市場上立即顯現，但實際市場需要更長時間才能達成一致。”</p>
</div><p>Exxon and Chevron saw profits dented by hedging mismatches, Shell leveraged higher prices to beat forecasts, and BP capitalized on volatility through trading.</p>
<div class="lb-trans"><p>埃克森美孚和雪佛龍的利潤因對沖不匹配受到影響，殼牌利用更高的價格超出預期，而 BP 則通過交易利用了波動。</p>
</div><p>All four companies warned that geopolitical uncertainty would continue to shape results.</p>
<div class="lb-trans"><p>所有四家公司警告地緣政治不確定性將繼續影響業績。</p>
</div><p><strong>Outlook</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>展望</strong></p>
</div><p>The paradox for oil majors is clear: high prices support revenues, but logistical bottlenecks and hedging distortions weigh on reported profits.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於石油巨頭來説，矛盾顯而易見：高價格支持收入，但物流瓶頸和對沖扭曲對報告利潤造成壓力。</p>
</div><p>Investors are watching Exxon and Chevron for recovery once deferred profits are booked, Shell for integration of ARC Resources, and BP for sustained trading strength.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者關注埃克森美孚和雪佛龍在遞延利潤入賬後的復甦，關注殼牌對 ARC Resources 的整合，以及 BP 的持續交易強勁。</p>
</div><p>With the Strait of Hormuz still unstable, second‑quarter earnings will hinge on whether peace talks translate into actual barrels reaching markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於霍爾木茲海峽仍不穩定，第二季度的收益將取決於和平談判是否能轉化為實際桶進入市場。</p>
</div><p>Until then, the majors remain caught between futures optimism and physical market constraints.</p>
<div class="lb-trans"><p>在此之前，主要公司仍然夾在期貨樂觀和實際市場限制之間。</p>
</div>

Oil majors post mixed Q1 as Iran war distorts profits, product flows

- 全球最大油企第一季度業績波動，受伊朗戰爭及霍爾木茲海峽關閉影響。  
- 埃克森美孚和雪佛龍淨利潤下降，稱之為 “時間效應”。  
- 殼牌和 BP 則因強勁交易和油價上漲超出預期。

Invezz

Shell

Shell PLC

Royal Dutch Shell Plc Class B

雪佛龍

埃克森美孚

Direxion Daily XOM Bull 2X Shares

能源業 ETF - Vanguard

美國油氣勘探與生產 ETF - iShares

油氣開採 ETF - SPDR

能源業 ETF - SPDR

Shell plc ADRhedged

美國 WTI 原油 ETF

BP p.l.c. ADRhedged

Arch Resources

由於伊朗戰爭扭曲了利潤和產品流動，石油巨頭公佈了第一季度的混合業績