--- title: "巴菲特 60 年來一直忽視科技領域，如今代價即將顯現" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/285815981.md" description: "伯克希爾哈撒韋持有 3470 億美元現金，在過去一年中落後於標準普爾 500 指數 39 點。分析師 James Early 建議將 Constellation Software 視為一個有價值的替代選擇，指出伯克希爾的表現不佳和現金儲備。首席執行官 Greg Abel 在技術採納方面滯後，引發了對伯克希爾在科技領域地位的擔憂。儘管在公共股權方面有所進展，但該公司被視為謹慎而非積極主動。Early 提倡投資 Constellation Software，認為它是在軟件市場面臨人工智能顛覆擔憂時一個有前景的投資" datetime: "2026-05-09T14:45:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285815981.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285815981.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285815981.md) --- # 巴菲特 60 年來一直忽視科技領域，如今代價即將顯現 股市正在創下新的歷史高點，而伯克希爾哈撒韋正在建立一個現金堡壘。這種緊張關係向投資者傳達了一個重要信息，關於我們在這個週期中的位置。 詹姆斯·厄爾利，Curia Financial 的創始人以及長期的巴菲特追隨者，本月早些時候參加了在奧馬哈舉行的伯克希爾哈撒韋年度會議。他所看到的讓他更願意削減持倉，而不是增加持倉。 獲取 **伯克希爾哈撒韋** 的提醒： ## 伯克希爾的現金儲備發出了信號 伯克希爾哈撒韋 NYSE: BRK.B 目前持有大約 3470 億美元的現金——幾乎佔其總市值的 40%。 該公司在上個季度回購了大約 2 億美元的自家股票，但與如此規模的現金儲備相比，這只是一個微不足道的數字。 與此同時，格雷格·阿貝爾在三個月前接任首席執行官，正在主持他作為全球最受關注公司的首屆年度會議。 厄爾利形容阿貝爾是穩健但不具電力感的。他説：“你無法替代不可替代的人。” 這是對巴菲特和已故的查理·芒格的評價。 但更緊迫的問題不是誰在主持會議，而是為什麼這麼多現金閒置，而市場卻在不斷上漲。 巴菲特在會議上提供了一個發人深省的框架：市場總是教堂與賭場的混合體，而最近賭場那一邊的流量在增加。這不是預測——而是一種姿態。伯克希爾的行動也支持了這一點。 ## 業績差距是真實存在的——原因很重要 在過去十年中，BRK.B 的表現落後於標準普爾 500 指數約 2.6 個百分點年化。在過去一年中，這一差距擴大到約 39 個百分點。這不是噪音。這是一個故事。 ### 伯克希爾哈撒韋公司 (BRK.B) 2026 年 5 月 9 日的價格圖表 厄爾利的回答很直接：七大巨頭。 市場對大型科技股的收益倍數大約是標準普爾其他公司的兩倍。這並不是因為收益增長有顯著差異，而是因為投資者在定價時考慮了顯著更高的預期。 伯克希爾擁有鐵路、保險公司和能源資產，並不參與這一交易。 歷史上的類比令人不安但卻富有啓發性。在 1999 年，巴菲特看起來同樣迷失。頭條新聞宣稱他失去了優勢。然後互聯網泡沫破裂，他在 18 個月內得到了證明。他之前也做過這樣的舉動：持有現金，等待街頭的血流成河，在下跌過程中收購。 厄爾利無法確定的問題是，2025 年是否同樣的策略有效。 ## 人工智能是伯克希爾最暴露的領域 伯克希爾私有投資組合中的技術差距比大多數投資者意識到的要明顯。 格雷格·阿貝爾在會議上承認，伯靈頓北方聖菲在技術採用上大約落後於聯合太平洋 NYSE: UNP 近十年。GEICO 在與 Progressive NYSE: PGR 的競爭中也面臨類似的局面，後者是 1990 年代末首批在線銷售保單的保險公司之一，並且從未回頭。 厄爾利對阿貝爾言論的粗略解讀是：他關於人工智能的評論中大約 80% 集中在風險上，而不是機會。這不是一家迎合時勢的公司，而是一家在旁觀。 在公開股權方面，伯克希爾取得了一些進展。蘋果 NASDAQ: AAPL 成為其最大的回報驅動因素，投資組合近年來還增加了 Alphabet NASDAQ: GOOGL 和亞馬遜 NASDAQ: AMZN。但這些舉動來自投資組合經理託德·科姆斯和泰德·韋施勒，而不是巴菲特本人——而科姆斯已經離開。 ## 反向投資的案例：Constellation Software 厄爾利並沒有放棄價值投資。他在更新它。他目前的堅定選擇是 Constellation Software OTCMKTS: CNSWF，他形容這家公司是 “以最巴菲特的方式參與 SaaS 拋售。” Constellation 由馬克·倫納德創立，歷史上悄然收購了 500 到 1000 家垂直市場軟件公司——這些是小型、利基的企業，擁有長期合同、創始人主導的文化和高客户留存率。倫納德最近因健康原因從日常運營中退下，馬克·米勒現在擔任總裁。 由於對人工智能的恐懼，該股票遭受重創：假設大型語言模型將簡單地取代這些公司提供的專業軟件。厄爾利認為這種邏輯被誇大了。 即使人工智能複製了垂直整合軟件公司 90% 到 95% 的功能，但它遺漏的 5% 可能會給依賴它的企業帶來災難性的風險。這些關係不是你可以輕易替換的。 這種風險/回報的設置——為一個可能不會到來的人工智能末日定價的優質軟件資產——正是巴菲特一直在追尋的錯誤估值。不同之處在於，投資於 Constellation 是在技術領域進行獵捕，而不是完全避免技術。 ## 這個市場時刻真正意味着什麼 厄爾利將其比作早期互聯網時代：在 2000 年拒絕網站的公司在回顧時顯得荒謬。人工智能可能承載着更長遠的影響。炒作週期會修正——它總是如此——但在任何十年期的視角下，潛在的轉型可能被低估。 伯克希爾面臨的風險不僅僅是業績不佳。鐵路可能會被自動駕駛卡車所顛覆。沒有人工智能驅動的承保的保險公司可能會永久失去市場份額。持有現金等待崩盤意味着錯過其他地方已經發生的複合增長。 厄爾利仍然持有他的伯克希爾股票；他只是沒有增加持倉。值得一提的是，他對 Constellation Software 的思考更加深入。 市場最終會理清哪些是定價正確的，哪些不是。值得關注的設置是：伯克希爾的現金儲備是否會成為武器——還是僅僅是一個記錄。 ## 你現在應該投資 1000 美元在伯克希爾哈撒韋嗎？ 在你考慮伯克希爾哈撒韋之前，你會想聽聽這個。 MarketBeat 每天跟蹤華爾街頂級評級和表現最佳的研究分析師及其推薦給客户的股票。MarketBeat 已經識別出五隻頂級分析師悄悄建議客户現在購買的股票，以便在更廣泛的市場注意到之前……而伯克希爾哈撒韋並不在名單上。 雖然伯克希爾哈撒韋目前在分析師中被評為持有評級，但頂級分析師認為這五隻股票更值得購買。 在這裏查看這五隻股票 ### 相關股票 - [BRK.A.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BRK.A.US.md) - [BRK.B.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BRK.B.US.md) - [BRKD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BRKD.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [UNP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UNP.US.md) - [PGR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PGR.US.md) - [AAPL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AAPL.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZN.US.md) ## 相關資訊與研究 - [股神口中的「小幅加碼」曝光！巴菲特親下指導棋 波克夏 Q1 秘密建倉梅西百貨](https://longbridge.com/zh-HK/news/286942325.md) - [股神投資旗艦巴郡 首季建倉達美航空及美斯百貨](https://longbridge.com/zh-HK/news/286998496.md) - [鄭志剛：C 資本已投資 40 公司 其中 16 家屬獨角獸](https://longbridge.com/zh-HK/news/287047954.md) - [霍華德·馬克斯：過一種覺醒的人生……](https://longbridge.com/zh-HK/news/286661052.md) - [波克夏重返航空業大買達美 26 億美元 同步減持雪佛龍 80 億美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286630361.md)