--- title: "美銀 Hartnett：材料板塊將是下一個 “牛市新寵”" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/285828456.md" description: "美銀策略師 Hartnett 指出，材料板塊當前僅佔標普 500 市值 2%，估值處於 30 年低位。地緣政治資源爭奪、AI 資本開支、國防擴張及美國住房短缺構成多重驅動力。他提出” 泡沫槓鈴” 策略，建議同時做多 AI 芯片與超跌週期資產，材料板塊為最優配對。" datetime: "2026-05-10T04:12:28.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285828456.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285828456.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285828456.md) --- # 美銀 Hartnett：材料板塊將是下一個 “牛市新寵” 美銀證券首席投資策略師 Michael Hartnett 在最新報告中點名材料板塊，稱其將是下一個 “牛市新寵”。 Hartnett 在最新報告中指出，**全球地緣政治對資源的爭奪、AI 資本開支熱潮、國防支出激增以及美國住房短缺，正在共同推動材料板塊進入長期上行拐點。** **材料板塊目前僅佔標普 500 市值的 2%，接近 30 年低位，估值窪地特徵顯著。** **** 與此同時，他指出美股年化漲幅達 20%，黃金年化漲幅達 30%。這一組合歷史上僅出現於戰爭、和平、泡沫與滯脹時期，往往預示着深層結構性風險正在積聚。 ## 股金雙牛指向"泡沫滯脹"並存 Hartnett 指出美股正處於連續第四年雙位數漲幅的軌道上，年化回報約 20%；黃金同期年化漲幅約 30%，同樣處於連續第四年雙位數上漲。 Hartnett 指出，**美股**連續四年雙位數上漲在歷史上僅出現於戰時（1942 至 1945 年）、和平時期（1949 至 1952 年）以及泡沫年代（1995 至 1999 年）； **黃金**連續四年雙位數上漲則僅見於滯脹時期（1971 至 1974 年及 1977 至 1980 年）。 **兩者同時出現，Hartnett 將其定性為"泡沫式的戰爭與和平疊加滯脹"。** 宏觀層面，Hartnett 注意到，自 2023 年 11 月以來，發達市場央行加息步伐首次超過降息步伐。 與此同時，新興市場雖仍處於降息主導週期，但降息超過加息的幅度已收窄至 2023 年 8 月以來最小水平。 **他進一步指出，紐交所綜合指數（其視之為華爾街最佳晴雨表）在未來數週內面臨"雙頂"形態的技術壓力，這是央行正在迅速轉向鷹派以應對名義經濟繁榮的"重要信號"。** ## "泡沫槓鈴"策略，材料是最優配對選擇 **Hartnett 提出"泡沫槓鈴"策略框架，即同時做多"狂熱資產"與"受辱資產"**，前者對應當下的 AI 與芯片，後者則指向失寵、超跌、並將受名義 GDP 最終泡沫浪潮提振的週期性資產。 **在這一框架下，Hartnett 認為材料板塊是與芯片狂熱搭配的最優標的，消費、中國及英國資產同樣具備配對潛力；而被市場冷落的債券則不適用於上述邏輯。** 推動其看多材料板塊的核心邏輯涵蓋多個維度： > - 全球地緣政治格局下各國對自然資源的爭奪加劇； > > - AI 基礎設施資本開支規模達 7500 億美元且持續攀升； > > - 全球國防支出逼近 3 萬億美元； > > - 美國住房缺口超過 400 萬套； > > - 以及人民幣匯率的"隱性升值"。 > > > 技術面同樣提供佐證，鋼鐵 ETF 目前正在測試 2008 年金融危機前的歷史高點。 ## AI 巨頭估值逼近歷史泡沫峯值 對於 AI 相關頭部資產，Hartnett 發出警示：AI 前十大標的目前已佔標普 500 總市值的 40%，集中度接近 1970 年代"漂亮 50"、1980 年代日本股市及 1990 年代互聯網泡沫高峰時期的水平。 但尚未達到 1880 年代鐵路股泡沫的極端水平。 關於這輪繁榮或泡沫如何終結，Hartnett 援引歷史規律指出，債券收益率的急劇攀升是關鍵觸發因素： > - 美國國債收益率上行 200 個基點終結了"漂亮 50"泡沫； > > - 日本國債上行 230 個基點刺破了日本泡沫； > > - 1999 年美國國債收益率上行 260 個基點則為互聯網泡沫畫上句點。 > ### 相關股票 - [PICK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PICK.US.md) - [GDX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDX.US.md) - [IYM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IYM.US.md) - [SIL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SIL.US.md) - [XLB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLB.US.md) - [XME.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XME.US.md) - [SMH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMH.US.md) - [GDXJ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDXJ.US.md) - [BAC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [SLX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SLX.US.md) - [BAC-Q.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-Q.US.md) - [BML-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BML-L.US.md) - [BAC-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-L.US.md) - [BAC-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-K.US.md) - [BML-H.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BML-H.US.md) - [BAC-N.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-N.US.md) - [BAC-E.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-E.US.md) - [MER-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MER-K.US.md) - [BAC-O.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-O.US.md) - [BML-G.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BML-G.US.md) - [BAC-M.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-M.US.md) - [BAC-B.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-B.US.md) - [BML-J.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BML-J.US.md) - [BAC-S.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-S.US.md) - [BAC-P.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-P.US.md) - [8648.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/8648.JP.md) ## 相關資訊與研究 - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：卡梅科 (CCJ-US) EPS 預估上修至 1.14 元，預估目標價為 130.34 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/285260217.md) - [馬斯克重塑 AI 與航太策略，美伊和平助推市場信心與經濟展望](https://longbridge.com/zh-HK/news/285453913.md) - [安謀（Arm）AI 數據中心業務爆發 財報創高盤後卻先漲後翻黑逾 6％](https://longbridge.com/zh-HK/news/285509576.md) - [台股創新高，科技股鼎基與技嘉表現亮眼，致伸靈活應對市場需求](https://longbridge.com/zh-HK/news/285524792.md) - [Hut 8 簽下 98 億美元 AI 資料中心租約，德州園區導入輝達最新架構](https://longbridge.com/zh-HK/news/285398074.md)