--- title: "濰柴系撐腰 山推工程擬赴港掛牌" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/285956432.md" description: "山推工程機械股份有限公司近期遞交香港上市申請，尋求在港掛牌。公司去年利潤同比上升 9%，海外業務毛利率高，挖掘機業務增長迅速。山推股份是山東重工集團旗下重要企業，推土機業務佔總毛利 43.5%。全球推土機市場預計將從 2025 年的 78 億美元增長至 2030 年的 92 億美元，受基礎設施建設和採礦活動增長推動。" datetime: "2026-05-11T13:55:49.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285956432.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285956432.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285956432.md) --- # 濰柴系撐腰 山推工程擬赴港掛牌 _主攻工程與礦山機械的山推工程，最近上傳上市申請文件，尋求在港掛牌_ #### **重點：** - 公司去年利潤同比上升 9% - 海外業務毛利率高，挖掘機業務增長快 白芯蕊 全球雲廠商加碼投資 AI 基建，除拉動一般電力等基礎建設外，同時也刺激礦產需求，亦激發礦產相關投資。主打工程與礦山機械的**山推工程機械股份有限公司**（000680.SZ），已在內地上市，近期在香港新股熱潮下，遞交香港上市申請文件，部署赴港掛牌。 山推股份前身是山東推土機總廠，為山東重工集團旗下的重要骨幹企業，該集團旗下包括有**濰柴動力**（000338.SZ, 2338.HK）、**中國重汽**（000951.SZ, 3808.HK）等內地與香港兩地上市企業，目前山推股份大股東是山東重工，持有 24.29% 股權，同時山東重工通過濰柴動力，持有 15.78% 山推股份。 #### **推土機佔總毛利 43.5%** 據上市申請文件指出，山推工程主要由工程機械及零部件兩大業務組成，其中工程機械包括推土機、挖掘機、裝載機、道路機械、礦卡及混凝土設備，零部件則主要包括履帶底盤件及傳動部件。 尤其推土機業務更是山推股份核心業務，集團在 2025 年全球推土機市場份額達 10.2%，排名全球第三，在內地則是行業龍頭，市場份額達 63%，也是自 2004 年起連續 22 年在該市場具龍頭地位，推土機業務佔集團去年總毛利 30.3 億元的 43.5%，達到 13.2 億元。 全球推土機行業增長仍迅速，主要受惠全球基礎設施建設加速及採礦活動增長推動，由於推土機主要用於推土、平地、運輸及採礦作業，廣泛應用在採礦、鐵路建設、港口開發等多種場景，在發展中國家快速城鎮化、採礦活動增加、土地開發等應用推動下，調研機構預計，全球推土機市場將穩步擴張，估計會由 2025 年的 78 億美元，增加到 2030 年的 92 億美元。 #### **挖掘機增長快速** 至於山推股份挖掘機業務也不容忽視，因該業務是集團增長動力引擎之一，此業務 2024 及 2025 年毛利分別為 5.19 億元和 10.9 億元，同比升 115% 和 110%，佔集團總毛利的 18.9% 和 36%，為第二大毛利貢獻來源。特別是挖掘機廣泛應用於基礎設施建設、採礦作業和城市建設，單是 2025 年全球挖掘機市場規模達 706 億美元，遠比推土機大；預計到 2030 年將達 971 億美元，山推股份作為行業主要參與者之一，變相可直接受益。 受國內房地產週期調整影響，工程機械行業難免受影響，幸好受惠 “一帶一路” 建設、東南亞、非洲及南美洲等市場推動，海外毛利佔比持續攀升，由 2023 年佔總毛利的 76.7%，增至 2025 年的 81.2%，加上 2025 年海外毛利率更達 28.1%，遠比內地業務僅有 9.6% 高，令集團去年利潤同比升 9.1% 至 12.1 億元。 #### **第三季銷售較弱** 值得留意的是工程機械行業具有明顯季節性規律，其中每年第一與第二季度都是傳統旺季，因中國春節過後，各地重大工程項目集中開工，通常 3 至 6 月是採購高峰。不過，因為 7 至 9 月普遍多雨，所以訂單較少，因此是行業傳統淡季，到第四季度才出現反彈，特別是部分年底財政預算釋放，以及冬歇期前搶工帶動。 此外，鋼鐵是工程機械行業基礎原材料之一，涉及結構件、承載件和功能件重要組成部分，主要應用包括履帶底盤、機架、車身外殼、屬具等關鍵部件。鋼材成本在整機制造中佔比約 20% 至 30%，是決定產品成本波動和毛利率水平的關鍵因素。自中東戰爭後，全球多種原材料價格上漲，會否影響山推股份毛利率也需密切關注。 目前礦山及工程機械兩大龍頭分別為美國上市的**卡特彼勒**（CAT.US）及日本**小松製作所**（6301.JP），兩家公司在 2025 年全球市佔率高達 15.8% 和 11%，預期今年市盈率分別為 38 倍和 18 倍；至於香港上市的**三一重工**（6031.HK；600031.SH），預期市盈率約 16 倍水平。 在濰柴動力撐腰下，山推股份若估值低於十倍上市，實屬相當具有吸引力的水平，在 16 倍至 18 倍估值上市則處合理水平，惟達到 30 倍以上，由於市場份額對比卡特彼勒與小松製作所較低，估值水平就變得較貴。 ### 相關股票 - [02338.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02338.HK.md) - [25209.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/25209.HK.md) - [000680.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000680.CN.md) - [000338.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000338.CN.md) - [000951.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000951.CN.md) - [03808.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03808.HK.md) - [CAT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CAT.US.md) - [6301.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/6301.JP.md) - [06031.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06031.HK.md) - [600031.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600031.CN.md) - [KMTUY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KMTUY.US.md) ## 相關資訊與研究 - [《大手成交》濰柴動力一手約 85 萬股交叉盤，涉資 3424 萬元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286025095.md) - [《午市前瞻》布油高企一百美元毋須意外，濰柴食中 AI 風口屬長線之選](https://longbridge.com/zh-HK/news/285155015.md) - [【大行炒 D 乜】摩通升創科目標見 176 元，大和升濰柴評級至跑贏大市](https://longbridge.com/zh-HK/news/285644312.md) - [《大手成交》濰柴動力一手約 85 萬股交叉盤，涉資 3423 萬元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286024481.md) - [濰柴動力獲得了七星級 EFQM 認證](https://longbridge.com/zh-HK/news/286289429.md)