全球供應問題引發糖價上漲

7 月紐約世界糖#11（SBN26）今天上漲 0.30（+2.04%），8 月倫敦 ICE 白糖#5（SWQ26）上漲 7.00（+1.62%）。

由於全球供應緊張，糖價今天大幅上漲。花旗集團預計巴西 2026/27 年度糖產量為 3950 萬噸，遠低於 Conab 的估計值 4395 萬噸，原因是巴西的糖廠因汽油價格飆升而將更多甘蔗用於乙醇生產。此外，花旗集團表示，今年可能出現的強厄爾尼諾氣候模式可能會對印度和泰國的糖產量在未來 6 到 12 個月內產生 “重大影響”。

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4 月 30 日，Unica 報告稱，2026/27 年度巴西中南部糖產量在 4 月上半月同比下降 11.9%，降至 647 萬噸，糖廠將用於糖生產的甘蔗壓榨量從去年的 44.7% 削減至 32.9%。4 月 28 日，Conab 在其新糖季的初步報告中表示，2026/27 年度巴西糖產量將下降 0.5%，降至 4395.2 萬噸，而乙醇產量將同比增長 7.2%，達到 2925.9 萬升。4 月 21 日，美國農業部預測巴西 2026/27 年度糖產量為 4250 萬噸，同比下降 3%，原因是糖廠壓榨更多甘蔗用於乙醇而非糖。

由於霍爾木茲海峽持續關閉引發的供應中斷擔憂，糖價找到了些許支撐。根據 Covrig Analytics 的報告，海峽的關閉已削減了全球約 6% 的糖貿易，限制了精煉糖的產量。

上個月，印度食品部長表示政府今年沒有計劃禁止糖出口，這緩解了人們對在伊朗戰爭導致原油供應中斷後可能將更多糖轉用於乙醇的擔憂，從而給糖價施加了壓力。2 月 13 日，印度政府批准在 2025/26 年度額外出口 50 萬噸糖，此前在 11 月已批准 150 萬噸。由於晚雨導致產量下降並限制國內供應，印度在 2022/23 年度引入了糖出口配額制度。與此同時，美國農業部週四表示，預計 2026/27 年度印度將出現 250 萬噸的糖 surplus，這是兩年來的首次盈餘。印度是全球第二大糖生產國。

全球糖 surplus 縮小的跡象對價格形成支撐。4 月 21 日，Covrig Analytics 將其 2026/27 年度全球糖 surplus 預估從 140 萬噸下調至 80 萬噸。4 月 20 日，糖業交易商 Czarnikow 將其 2026/27 年度全球糖 surplus 預估從 340 萬噸下調至 110 萬噸，並將其 2025/26 年度的 surplus 預估從 830 萬噸下調至 580 萬噸。

4 月 16 日，印度國家合作糖廠聯合會報告稱，印度 2025-26 年度從 10 月 1 日至 4 月 15 日的糖產量同比增長 7.7%，達到 2748 萬噸。3 月 11 日，印度糖和生物能源製造商協會（ISMA）預計印度 2025/26 年度糖產量為 2930 萬噸，同比增長 12%，低於之前的 3095 萬噸預測。ISMA 還將印度用於乙醇生產的糖的預估從 7 月的 500 萬噸下調至 340 萬噸，這可能使印度能夠增加糖出口。

國際糖組織（ISO）在 2 月 27 日報告稱，2025-26 年度糖 surplus 為 122 萬噸，之前 2024-25 年度為 346 萬噸的赤字。ISO 表示，surplus 的原因是印度、泰國和巴基斯坦的糖產量增加。ISO 報告稱，2025-26 年度全球糖產量同比增長 3.0%，達到 1.813 億噸。

美國農業部在 12 月 16 日發佈的半年報中預測，全球 2025/26 年度糖產量將同比增長 4.6%，達到創紀錄的 1.89318 億噸，全球 2025/26 年度人類糖消費將同比增長 1.4%，達到創紀錄的 1.77921 億噸。美國農業部還預測，2025/26 年度全球糖期末庫存將同比下降 2.9%，降至 4118.8 萬噸。美國農業部的外國農業服務（FAS）預測巴西 2025/26 年度糖產量將同比增長 2.3%，達到創紀錄的 4470 萬噸。FAS 還預測印度 2025/26 年度糖產量將同比增長 25%，達到 3525 萬噸，得益於有利的季風降雨和增加的糖種植面積。此外，FAS 預測泰國 2025/26 年度糖產量將同比增長 2%，達到 1025 萬噸。

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