--- title: "投資者認為長和 (ADR) 再次在合適的時機退出了一個成熟的行業" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286008216.md" description: "長和 (ADR) 的股價上漲了 12%，達到 73.30 港元，此前該公司宣佈計劃通過以 58 億美元出售其在沃達豐三（VodafoneThree）中 49% 的股份來退出英國移動市場。這一舉措被視為從一個成熟行業的戰略性退出，投資者押注於李氏家族把握市場高峰的歷史。此次出售預計將產生 47 億港元的收益。分析師建議，長和可能會將資本重新部署用於減少債務或投資於具有更好增長前景的行業，因為傳統電信面臨挑戰" datetime: "2026-05-11T23:30:44.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286008216.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286008216.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286008216.md) --- # 投資者認為長和 (ADR) 再次在合適的時機退出了一個成熟的行業 長和 (ADR) 的股價攀升至自 2020 年以來的最高水平，此前該集團宣佈計劃退出英國移動市場，這表明投資者相信李氏家族可能再次在更廣泛市場之前把握住了行業高峰。週一，股價從 5 月 5 日的收盤價上漲約 12%，達到 73.30 港元，此前公司表示將以 58 億美元出售其在沃達豐三的 49% 股份。長和表示，此次處置預計將產生約 47 億港元（6 億美元）的收益。投資者似乎在押注該集團在合適的時機退出一個成熟行業，因為對傳統電信業務的長期前景的擔憂日益加劇。“該集團積極管理其投資組合，並戰略性地尋求增值機會……這將為潛在的資本再配置提供可能，旨在減少債務或進行未來投資，” 標準普爾全球評級的副總監 Aras Poon 表示。幾十年來，李氏家族因在市場週期接近頂部時退出業務而建立了聲譽，亞洲脈搏的獨立股權分析師 Steve Chow 和前 ABCI 證券分析師將這一策略形容為 “交易的藝術”。“當商業週期成熟時，他們會回收資本並獲利。每次他們都做得很好，” Chow 補充道。他們的成功記錄包括在 1999 年歐洲電信繁榮的高峰期出售 Orange UK，在印度移動行業遭遇長期價格戰之前將 Hutchison Essar 出售給沃達豐集團，以及在 2017 年以 402 億港元出售中心大廈，這一交易當時是長和旗下的 CK 資產進行的全球最昂貴的單棟房地產交易，隨後香港的辦公市場開始走弱。該家族還因通過李嘉誠的私人投資工具 Horizons Ventures 對 Facebook、Zoom 視頻通訊和 Spotify 等科技公司的早期投資而受到讚譽，支持這些企業在它們成為主流之前的幾年。此次交易發生在長和的電信收入去年暴跌超過 80% 的背景下，受非現金會計費用的拖累，具體情況見其年度報告。這一下滑重新引發了關於傳統電信業務在競爭加劇和 5G 投資成本高企的情況下是否仍能實現強勁長期增長的辯論。ING 分析師 Jan Frederik Slijkerman 表示，歐洲電信運營商越來越依賴自動化和成本削減來推動收益增長，因為語音和數據計劃等核心產品變得越來越難以區分。他補充道，包括 WhatsApp 和 Microsoft Teams 在內的技術平台也削弱了整個行業的定價能力。“從 2G 到 3G，再從 3G 到 4G，電信行業曾經為投資者講述了一個非常強大和吸引人的故事，” Chow 表示。“雖然該行業保持穩定，智能手機的滲透率已經非常高，但想象空間變小了。” 儘管如此，惠譽評級表示，電信業務在處置後仍將佔長和約 30% 的息税折舊攤銷前利潤，而標準普爾全球評級則表示，儘管競爭激烈，該業務仍具備產生經常性和穩定現金流的能力。長和仍在意大利、瑞典和丹麥運營電信業務，同時在香港、澳門和澳大利亞開展業務。分析師表示，英國的處置也反映了減少對面臨日益地緣政治審查和增長前景較弱的行業的曝光的更廣泛戰略。這一轉變發生在長和的港口利益受到圍繞巴拿馬運河的美中地緣政治緊張局勢影響之後。巴拿馬最高法院隨後裁定特許合同 “違憲”，使數十億美元的資產陷入法律不確定性。重新定位在英國變得越來越明顯，長和及其關聯公司出售了電力和電信資產，同時探索智能電錶和水務基礎設施等低調的公用事業投資。對於投資者來説，更緊迫的問題是長和計劃如何利用其不斷增長的資金儲備。根據其 2025 年年度報告，該集團在去年年底持有 1437 億港元的現金及現金等價物，較前一年的 1213 億港元有所增加。Natixis 的高級經濟學家 Gary Ng 表示，歐洲將繼續是該集團 “不可避免的焦點”，因為那裏的估值比其他市場更不膨脹。“任何具有穩定現金流、強大創新優勢和有限地緣政治風險的被低估企業都可能成為轉型的下一個路徑，” Ng 表示，並指出人工智能基礎設施、能源和生命科學等行業。 ### 相關股票 - [CKHUY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CKHUY.US.md) - [VOD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VOD.US.md) - [IYZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IYZ.US.md) - [00001.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00001.HK.md) - [VOD.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VOD.UK.md) - [ORANY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORANY.US.md) - [01113.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01113.HK.md) - [META.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/META.US.md) - [ZM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ZM.US.md) - [SPOT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPOT.US.md) - [SPGI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPGI.US.md) - [ING.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ING.US.md) - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFT.US.md) - [GQI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GQI.US.md) ## 相關資訊與研究 - [《外資精點》瑞銀維持長和「買入」評級，目標價 67 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/285328052.md) - [沃達豐以 58 億美元收購長和持有的 VodafoneThree 合資公司股權](https://longbridge.com/zh-HK/news/285158508.md) - [長和傳擱置分拆電訊業務上市 專注資產出售](https://longbridge.com/zh-HK/news/286571553.md) - [《大手成交》長和一手約 84 萬股交叉盤，涉資 6159 萬元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286510031.md) - [《大手成交》長和等 2 家公司上午 9:30 大手交易](https://longbridge.com/zh-HK/news/286987504.md)