--- title: "淡水河谷 S.A. 的財報電話會議突出了基礎金屬的激增" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286010691.md" description: "淡水河谷（Vale S.A.）報告了強勁的第一季度業績，按年計算，調整後息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）增長 21%，達到 39 億美元，這得益於基礎金屬的銷量增加和價格改善。基礎金屬的 EBITDA 翻倍至 12 億美元，銅和鎳的產量創下歷史新高。儘管成本上升和宏觀不確定性加劇，淡水河谷仍產生了 8.13 億美元的自由現金流，並向投資者回報了 27 億美元。公司還強調了其脱碳舉措，包括計劃使用乙醇動力船隻。然而，鐵礦石的現金成本上升，臨時價格調整對 EBITDA 產生了影響" datetime: "2026-05-12T00:03:39.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286010691.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286010691.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286010691.md) --- # 淡水河谷 S.A. 的財報電話會議突出了基礎金屬的激增 淡水河谷（Vale SA ((VALE)）已召開 2026 年第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。 ### 在 TipRanks 上享受 55% 的折扣 - 解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以做出更聰明、更精準的決策 - 發現表現優異的股票投資理念，並升級到市場領先者的投資組合，使用智能投資者精選 淡水河谷最新的財報電話會議傳達了整體樂觀的基調，管理層指出，調整後的 EBITDA 強勁增長，自由現金流穩健，基礎金屬出現明顯反彈。高管們承認單位成本上升和宏觀不確定性，但認為改善的定價、更高的銷量以及在淡水河谷基礎金屬業務中的持續戰略舉措，足以抵消這些不利因素。 ## 強勁的調整後 EBITDA 增長 2026 年第一季度，調整後 EBITDA 達到 39 億美元，同比增長 21%，顯示出盈利動能的恢復。管理層將增長歸因於鐵礦石、銅和鎳的銷量增加和更好的價格實現，使淡水河谷能夠利用仍然緊張的商品市場。 ## 淡水河谷基礎金屬的價值釋放 淡水河谷基礎金屬成為關鍵的價值驅動因素，該部門的 EBITDA 在本季度翻了一番，達到 12 億美元。銅產量同比增長 13%，達到 102,000 噸，為 2017 年以來的最高水平，而鎳產量增長 12%，得益於資產優化、湯普森財團等新交易以及進一步的增長選擇。 ## 鐵礦石運營勢頭強勁 鐵礦石業務保持穩定的增長勢頭，生產同比增長 3%，銷售量增長 4%。S11D 和 Brucutu 的創紀錄產出，以及 Capanema 和 Vargem Grande 的產量提升，支持了這一增長，而 Serra Sul +20 項目已完成 86%，預計將在 2026 年下半年投產。 ## 改善的價格實現和溢價 商業表現是另一個亮點，所有相關溢價環比上漲了每噸 2.6 美元，相當於每年約 8 億美元的收入。 fines 溢價也顯著改善， fines 溢價從 2025 年第四季度的每噸 1.9 美元上升至每噸 4.1 美元，表明產品差異化增強。 ## 創紀錄且高效的基礎金屬運營 基礎金屬資產實現了創紀錄且更高效的運營，特別是在 Salobo 和 Sossego，而 Voisey’s Bay 也做出了強勁貢獻。這些增長，加上各個地點的運營改善，推動了銅和鎳的產量達到新高，並幫助降低單位成本。 ## VBM 的材料成本降低 淡水河谷基礎金屬的成本表現引人注目，銅的全成本同比下降 1800 美元，降至每噸負 600 美元，主要得益於副產品收入和黃金產量的增加。鎳的全成本下降 48%，降至每噸 8200 美元，因為多金屬副產品和更高的生產量稀釋了固定成本。 ## 強勁的現金生成和股東回報 經常性自由現金流同比增長 61%，達到 8.13 億美元，突顯了公司的現金生成能力改善。淡水河谷在本季度向投資者返還了 27 億美元的股息和資本利息，回購了近 500 萬股，並將淨債務維持在 178 億美元，遠低於其 100 億至 200 億美元的目標範圍內。 ## 脱碳和創新倡議 會議還強調了淡水河谷的脱碳戰略，包括達成協議，從 2029 年起部署全球首艘乙醇動力的遠洋 Guaibamax 船隻。結合風助旋翼帆，這些船預計將減少高達 90% 的排放，強化了公司在其價值鏈中減少排放的長期目標。 ## 鐵礦石 C1 現金成本上升 儘管運營強勁，鐵礦石 C1 現金成本（不包括第三方採購）同比上升 12%，達到每噸 23.6 美元。管理層將這一增長主要歸因於巴西雷亞爾升值和前幾個季度積累的高成本庫存的減少，強調貨幣是一個關鍵的波動因素。 ## 全部現金成本壓力和指導風險 全部現金成本同比上升 8%，第一季度 C1 水平高於淡水河谷全年指導的中點，接近每噸 21 美元。高管們警告稱，當前的成本指導依賴於外匯和油價曲線，強調成本紀律必須應對外部宏觀波動。 ## 臨時價格調整影響 VBM EBITDA 淡水河谷基礎金屬的強勁 EBITDA 數據受到約 1.4 億美元的負臨時價格調整的影響。管理層表示，如果當前的遠期曲線保持不變，這些市值調整的影響可能在第二季度逆轉，暗示報告盈利存在一定的上行風險。 ## 營運資金和庫存增加 本季度營運資金變得更加負面，因為公司增加了庫存並看到應收賬款上升。儘管管理層預計收款和庫存正常化將在未來幾個季度支持現金流，但短期影響對現金轉換造成了拖累，儘管運營結果強勁。 ## 物流、運費和成本曲線的壓力 高管們指出，近期的地緣政治事件使行業成本曲線提高了大約每噸 5 到 10 美元，對於一些邊際生產商則超過每噸 10 美元。他們估計，價格下跌 10 美元可能會迫使超過 5000 萬噸的供應退出市場，突顯出高昂的物流和運費成本作為結構性壓力，同時也是價格的潛在支撐。 ## 分銷成本和特許權使用費的不確定性 分銷成本激增，有一個參考指出，由於將貨物集中運輸到中國港口，環比上漲了約 40%。與此同時，關於特許權使用費計算機制的持續法律和監管辯論為未來特許權使用費負擔和淨收益的建模引入了不確定性。 ## 銅的運營中斷和維護風險 銅業務面臨一些運營風險，因為 Sossego 礦山計劃在今年晚些時候進行為期 110 天的維護停產。管理層指出，這次停產可能會使達到 35 萬噸至 38 萬噸的年度銅生產指導的上限變得更加困難，即使在第一季度表現強勁的情況下。 ## 外部市場和區域風險 區域和政策風險依然在關注之中，中東衝突雖然對供應的淨影響目前保持中性，但卻提高了成本。印度尼西亞的政策變化和硫酸供應問題正在收緊鎳市場，而 Simandou 的投產，其高鋁礦石則為鐵礦石市場的產品組合和溢價動態增添了不確定性。 ## 前瞻性指導和展望 展望未來，淡水河谷重申，基於市場對匯率和油價的共識，儘管第一季度水平較高，仍然瞄準全年 C1 成本指導的上限。管理層預計鐵礦石將繼續強勁，基礎金屬成本將進一步下降，Serra Sul +20 計劃於 2026 年下半年啓動，商業溢價和燃料對沖將支持利潤率。 淡水河谷的財報電話會議描繪了一幅礦業公司在運營和定價勢頭中乘風破浪的畫面，同時應對不斷上升的成本和全球不確定性。投資者看到的是強勁的現金生成、復興的基礎金屬業務和雄心勃勃的脱碳計劃，但也受到匯率、油價和地緣政治發展的敏感性影響，這些因素可能會影響利潤率和估值。 ### 相關股票 - [VALE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VALE.US.md) - [PICK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PICK.US.md) - [XME.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XME.US.md) - [ICOP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ICOP.US.md) ## 相關資訊與研究 - [安賽樂米塔爾出售 Vallourec 持股套現 6.67 億美元仍保留 17.3% 股權](https://longbridge.com/zh-HK/news/286868709.md) - [鐵礦石巨頭淡水河谷業績不及預期 受運營成本壓力影響](https://longbridge.com/zh-HK/news/284463777.md) - [中國寶力科技折讓 19% 發行 1977 萬新股予 8 人，集資 830 萬元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286982828.md) - [鐵礦石價格上漲 中國大陸需求穩定衝淡供應增加擔憂](https://longbridge.com/zh-HK/news/285944735.md) - [押注 “AI 紅利” 新路徑！巴克萊點名銅、鎳、稀土 “三駕馬車”，做多智利比索、印尼盾正當時](https://longbridge.com/zh-HK/news/286925448.md)