--- title: "AI 的大瓶頸始終是：台積電" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286012166.md" description: "科技巨頭今年合計砸下 7250 億美元資本開支搶籌 AI 芯片，供給瓶頸持續收緊，台積電正坐享定價權紅利——一季度毛利率已升至 66%，CEO 對全年營收增速超 30%“充滿信心”。英偉達採購承諾兩年內從 160 億飆升至 950 億美元，客户甚至提前數年預付鎖產能。" datetime: "2026-05-12T00:22:55.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286012166.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286012166.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286012166.md) --- # AI 的大瓶頸始終是：台積電 科技巨頭爭相砸錢搶籌 AI 芯片，全球芯片製造能力正承受前所未有的壓力，而這場供給緊張的最大受益者，指向同一個名字——台積電。 微軟、Meta、Alphabet 和亞馬遜今年合計資本支出計劃高達 7250 億美元，其中大部分流向 AI 芯片採購。這股需求洪流直接推高了台積電的產能利用率和毛利率——今年一季度，其毛利率已從一年前的約 59% 攀升至約 66%。台積電首席執行官魏哲家上月表示，對今年營收增速超過 30%"充滿信心"。 在芯片投資者的視野中，內存芯片廠商和英特爾、AMD 近期風頭更勁，但據《華爾街日報》分析，在 AI 新階段，沒有任何一家芯片公司比台積電更佔據結構性優勢。 更值得關注的是，儘管基本面強勁，台積電目前股價對應遠期市盈率僅約 21 倍，低於費城半導體指數 26 倍的均值，估值並不昂貴。 ## 供給瓶頸收緊，台積電坐收定價權 台積電的核心競爭力在於其無可替代的市場地位。**在最先進製程芯片領域，台積電幾乎沒有真正意義上的競爭對手——三星的代工業務營收遠落其後，英特爾和日本 Rapidus 尚在爭奪立足點，馬斯克近期宣佈的 Terafab 項目即便藉助英特爾之力，距離量產也遙遙無期。** 這種近乎壟斷的地位，使台積電在供需極度緊張的當下擁有隱性定價權。英偉達截至今年 1 月最新財季的採購承諾已超過 950 億美元，其中相當大比例將支付給台積電，而兩年前這一數字僅為 160 億美元。部分客户甚至提前數年鎖定產能，並預付數十億美元以確保拿到芯片。 儘管如此，魏哲家對外措辭審慎。他上月表示："我們不會大幅調整定價，我們只是確保客户能夠在各自市場取得成功。"這一表態既穩住了客户關係，也為未來隨製程升級而自然提價留下空間。 ## 毛利率短期承壓，長期邏輯未變 台積電首席財務官 Wendell Huang 上月向分析師坦承，毛利率在今年下半年將有所收窄，**原因是公司正進入最新一代製程芯片 N2 的量產爬坡階段。新制程初期成本較高，待生產穩定後成本將隨之下降，這是芯片行業的普遍規律。** 此外，台積電在美國擴建晶圓廠也對利潤率形成壓力，因為美國的工廠運營成本高於中國台灣。 從更長週期看，隨着先進製程趨於成熟，毛利率有望重新回升。台積電還在台灣、日本和美國擴大 N3 製程產能——這一代工藝雖略遜於最前沿製程，但所需設備成本更低，同樣能承接大量 AI 芯片訂單，兼顧盈利效率與產能擴張。 ## 資本開支高企，但增速仍低於營收 台積電今年資本支出預計將接近此前預測區間 520 億至 560 億美元的上限。在芯片行業，產能擴張過快歷來是風險所在——一旦需求回落，閒置產能將成為沉重的固定成本負擔。 但台積電目前的擴張節奏並未失控。魏哲家的表態提供了關鍵參照：**今年營收增速預計超過 30%，高於資本支出增速，意味着公司並非在透支未來。** 當前需求的能見度也異常清晰。客户的長期採購承諾和預付款安排，為台積電提供了遠超行業慣例的訂單鎖定期，大幅降低了產能投資的不確定性。 綜合來看，台積電集高產能利用率、近乎壟斷的先進製程地位、持續攀升的客户預付承諾於一身，卻以低於行業均值的估值交易。約 21 倍的遠期市盈率，不僅低於費城半導體指數均值，也遠低於英特爾、AMD 等市場熱度更高的同業。 ### 相關股票 - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) - [TSM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSM.US.md) - [TSMX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSMX.US.md) - [NVDL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDL.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXX.US.md) - [XSD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XSD.US.md) - [NVDX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDX.US.md) - [SMH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMH.US.md) - [TSMU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSMU.US.md) - [NVDU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDU.US.md) - [TSMG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSMG.US.md) - [NVDY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDY.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXL.US.md) - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFT.US.md) - [META.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/META.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZN.US.md) - [INTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/INTC.US.md) - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMD.US.md) - [SSNGY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SSNGY.US.md) - [SMSN.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMSN.UK.md) - [NVD.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVD.DE.md) ## 相關資訊與研究 - [791 億巨艦啟航！00403A 明掛牌完整持股曝光 精準選股鎖定高效能 AI 鏈](https://longbridge.com/zh-HK/news/285958990.md) - [全球市場不確定性加劇：美伊衝突與 AI 投資驅動經濟波動](https://longbridge.com/zh-HK/news/285857369.md) - [輝達勁敵！AI 晶片新創 Cerebras IPO 認購爆表 20 倍 傳發行價上看 160 美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/285867938.md) - [應用材料與台積電於 EPIC 中心合作加速 AI 規模化](https://longbridge.com/zh-HK/news/286033130.md) - [台股 ETF 募資創新高，企業調薪與市場活躍顯示資金流動性強勁](https://longbridge.com/zh-HK/news/286005190.md)