---
title: "多元化能源的 Camino 交易在收益電話會議中佔據主導地位"
type: "News"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286017212.md"
description: "多元化能源公司（Diversified Energy Company plc，簡稱 DEC）舉行了 2023 年第一季度財報電話會議，強調了由於 11.75 億美元的 Camino 收購而帶來的積極前景，該收購提升了生產能力和財務表現。與凱雷（Carlyle）合作的交易在限制資產負債表壓力的同時，保持了顯著的現金流。第一季度的業績顯示，收入創下 5.56 億美元的紀錄，調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）為 2.87 億美元。公司強調了嚴格的資本配置，減少了 9200 萬美元的債務，並向股東返還了 9400 萬美元。儘管天氣干擾影響了生產，管理層對未來的增長和財務穩定性仍持樂觀態度"
datetime: "2026-05-12T00:58:07.000Z"
locales:
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286017212.md)
  - [en](https://longbridge.com/en/news/286017212.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286017212.md)
---

# 多元化能源的 Camino 交易在收益電話會議中佔據主導地位

多元化能源公司（Diversified Energy Company plc，簡稱 DEC）已舉行其第一季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。

### 在 TipRanks 上享受 55% 的折扣

-   解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以做出更聰明、更精準的決策
-   發現表現優異的股票投資理念，並升級為市場領先者的投資組合，使用智能投資者精選

多元化能源最新的財報電話會議語氣明顯樂觀，管理層將這一時期描述為戰略勝利與嚴謹執行的結合。投資者聽到了圍繞一項大型增值收購、創紀錄的盈利能力和改善的槓桿率的敍述，同時坦誠承認了天氣干擾、天然氣價格波動以及仍然龐大的債務負擔。

## 具有創新結構的變革性 Camino 交易

此次電話會議的核心是宣佈的 Camino 收購，這是一項價值 11.75 億美元的交易，與凱雷（Carlyle）共同結構化，實質性地擴大了多元化公司的業務範圍。通過使用一個特殊目的載體，其中 60% 為凱雷，40% 為多元化公司，並在 SPV 層面使用資產支持債務，公司限制了短期的資產負債表壓力，同時保留了 100% 的未開發土地和 40% 的剩餘現金流份額。

## 通過高質量的 Camino 生產增加規模

Camino 每天帶來大約 51,000 桶油當量（BOE）的淨產量，來自約 200 口淨運營井，覆蓋 101,000 英畝的淨土地，為多元化公司提供了一個重要的新生產中心。預計約 15% 的油、30% 的天然氣液體（NGLs）和 55% 的天然氣的組合將在未來 12 個月內產生約 3.97 億美元的 EBITDA，支撐其約 1.5 萬億立方英尺的儲量。

## 與市場同行的定價紀律

管理層強調，Camino 的收購價格約為每流動桶油當量（BOE）23,030 美元，遠低於同行和近期週期高點。與同行平均水平相比折扣約為 18%，與最近的 34,000 美元的高點相比折扣約為 32%，這筆交易被視為既具有戰略意義又遵循估值紀律。

## 協同效應和擴展的鑽探庫存

公司看到顯著的協同效應，預計在 Camino 整合過程中，現場節省約 700 萬美元，近期一般和行政費用（G&A）減少超過 2000 萬美元。在增長方面，多元化公司已在 Camino 土地上識別出約 100 個可鑽探位置，將俄克拉荷馬州的庫存提升至約 1000 個位置，其中超過 450 個符合 65 美元油價的門檻。

## 創紀錄的第一季度財務表現

在運營方面，第一季度交出了創紀錄的財務業績，生產平均約為每天 1.2 億立方英尺（Bcfe），3 月的退出率接近每天 1.23 億立方英尺。總商品收入達到 5.56 億美元，調整後的 EBITDA 創下 2.87 億美元的紀錄，利潤率為 68%，調整後的自由現金流為 1.6 億美元。

## POP 計劃推動現金生成

投資組合優化繼續成為關鍵的現金槓桿，季度內產生約 1.01 億美元的收益，其中約 5000 萬美元來自向大陸公司（Continental）出售的工作權益。自 2023 年以來，POP 計劃已產生超過 4 億美元的現金，為債務減少、收購和股東回報提供了靈活性。

## 資本紀律與股東回報

資本配置仍然是一個核心主題，多元化公司在本季度償還了約 9200 萬美元的債務本金，同時通過分紅和選擇性回購向股東返還約 9400 萬美元。自 2017 年首次公開募股以來，公司報告的股東回報和債務償還總額約為 23 億美元，其中包括約 12 億美元的分紅和回購。

## 槓桿、流動性和指導方針得到加強

經調整後的槓桿比率改善約 20%，至淨債務與 EBITDA 的比率約為 2.2 倍，符合 2.0 至 2.5 倍的目標範圍。淨債務接近 27 億美元，流動性約為 5.29 億美元，管理層重申了其 2026 年的指導框架，強調資產負債表的進展和增長的資金能力。

## 合資和非運營項目帶來高回報

非運營合作伙伴關係仍然是一個重要的增長引擎，當前有三個活躍項目，包括與 Mewbourne 的俄克拉荷馬州項目和兩個在二疊紀的項目。俄克拉荷馬州的合資項目繼續實現超過 60% 的內部收益率（IRR），公司預計到 2026 年非運營開發將貢獻約 12,500 桶油當量（BOE）每天，幫助抵消自然衰退。

## 天氣干擾影響季度產量

並非所有趨勢都是積極的，冬季風暴 Fern 和其他地區天氣事件在季度內對生產造成了壓力，並導致了一些產量波動。儘管如此，管理層強調公司的退出率仍與預期和整體指導一致，表明影響是暫時的而非結構性的。

## 交易成本和天然氣價格摩擦

短期現金流還吸收了約 1100 萬美元的與交易活動相關的交易成本，這抑制了調整後的自由現金流。此外，管理層指出，特別是在 2 月份，月初和月中指數之間的天然氣價格波動造成了摩擦，抑制了強勁運營帶來的即時現金收益。

## 債務負擔仍然是關鍵風險因素

儘管槓桿指標有所改善，管理層承認公司約 27 億美元的淨債務仍然顯著，需要持續的紀律。該戰略在很大程度上依賴於持續的資產支持證券（ABS）發行、結構融資和有條不紊的償還，以保持靈活性，這使得穩定的執行和穩定的資本市場至關重要。

## Camino PDP 的初始經濟效益有限

投資者被提醒，Camino 的生產儲量位於 SPV 中，凱雷持有 60% 的股份，多元化公司持有 40% 的股份，這意味着公司最初僅能從這些 PDP 資產中獲得 40% 的剩餘現金流。完全的經濟整合取決於去槓桿化和未來可能的收購機制，預計在 2026 年第三季度完成，需滿足慣常條件。

## 指導尚未反映所有交易

進一步的細微差別在於，目前的 2026 年展望並未完全納入最近完成的 Sheridan 交易或 Camino 交易，這為中期指標增加了不確定性。隨着這些資產的整合和融資結構的展開，投資者需要跟蹤生產、EBITDA 和自由現金流相對於今天基準的演變。

## 依賴合作伙伴資本和執行力

由凱雷投資集團支持的 SPV 和 ABS 模型解鎖了交易規模並限制了前期股本支出，但這也增加了對合作夥伴資本和結構的依賴。未來收購、去槓桿和現金分配的時機和經濟性將取決於資產表現、融資市場和與交易對手的對齊，增加了額外的執行風險。

## 前瞻性指導和展望

展望 2026 年，Diversified 維持每日生產 1.17 至 1.21 百萬立方英尺的指導，液體混合比例約為 28%，調整後的 EBITDA 在 9.25 億至 9.75 億美元之間。公司目標是在 2.05 億至 2.35 億美元的資本支出下實現約 4.3 億美元的調整後自由現金流，併力求將淨債務與 EBITDA 的比率保持在 2.0 至 2.5 倍之間，同時指出未來的更新將反映 Sheridan 和 Camino 的全面影響。

Diversified 的財報電話會議描繪了一幅公司在追求增值規模、強勁現金生成和資本紀律的同時，管理天氣波動、天然氣價格波動和複雜融資結構的圖景。對於投資者來説，關鍵要點非常明確：以有吸引力的條款進行的變革性 Camino 交易、創紀錄的盈利能力、改善的槓桿率，以及依賴於結構融資和運營整合的持續執行的戰略。

### 相關股票

- [DEC.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DEC.UK.md)
- [DEC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DEC.US.md)
- [CG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CG.US.md)
- [CON.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CON.DE.md)
- [CTTAY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CTTAY.US.md)

## 相關資訊與研究

- [雲豹能源再添生力軍 台普威能源 27 日掛牌興櫃](https://longbridge.com/zh-HK/news/287018212.md)
- [雲豹能源搶攻 AI 資料中心商機 熙特爾獲美訂單](https://longbridge.com/zh-HK/news/287051078.md)
- [森崴下市恐影響離岸二期？ 台電：得標廠商為富崴](https://longbridge.com/zh-HK/news/287003821.md)
- [泓德能源搶攻澳洲用電大户商機 攜 Greensteel 推動澳洲綠鋼轉型](https://longbridge.com/zh-HK/news/286869385.md)
- [裕民迎首艘液化天然氣運輸船 跨足能源運輸新里程碑](https://longbridge.com/zh-HK/news/287026816.md)