--- title: "前撲克冠軍轉型為投資教練的 Annie Duke 表示，大多數人對風險的理解存在誤區" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286161158.md" description: "安妮·杜克（Annie Duke），一位從撲克冠軍轉型為投資教練的人，強調在不確定性下做出明智決策的重要性。在最近的一次採訪中，她討論了使用三步框架評估市場泡沫、運氣在投資中的作用以及投資者常見的陷阱。杜克建議投資者在追逐收益時要理解其來源，並指出雖然在熊市中永遠不要賣出這一建議通常是合理的，但應結合人類心理進行應用。她的見解旨在幫助投資者更有效地應對市場的複雜性" datetime: "2026-05-12T21:29:56.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286161158.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286161158.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286161158.md) --- # 前撲克冠軍轉型為投資教練的 Annie Duke 表示，大多數人對風險的理解存在誤區 作者：Michael Sincere 《Quit》的作者談論市場泡沫、代價高昂的投資錯誤以及為什麼投資者在最糟糕的時刻會陷入僵局 安妮·杜克（Annie Duke）表示，在不確定性下做出良好決策，並在新信息到來時迅速改變主意。 安妮·杜克曾是世界上最成功的撲克選手之一，贏得了世界撲克錦標賽冠軍賽和 NBC 全國對抗撲克錦標賽。現在，她是一位備受追捧的決策策略師，與投資者、高管和風險投資公司合作，幫助他們在面臨不確定性時做出更好的決策。她是多本書籍的作者，包括《Thinking in Bets》和《Quit: The Power of Knowing When to Walk Away》。 在這次最近的採訪中，經過編輯以便於長度和清晰度，杜克分享了她用來評估看似泡沫市場的三步框架，談論了為什麼最常見的投資建議在某種程度上是正確又錯誤的，並指出了悄然摧毀那些將幸運結果與良好決策混淆的投資者的陷阱。 這次真的有什麼不同嗎？ MarketWatch：投資者再次面臨選擇，要麼追逐股市反彈，要麼保持觀望。判斷一個泡沫市場的最佳方法是什麼？ 安妮·杜克：起點是我所稱的基準率。在類似情況下，歷史上發生過什麼？如果你在看市場的高度、上漲的持續時間以及相對於歷史的定價，這可以告訴你事情是否看起來正常，或者你是否處於之前曾出現過修正的領域。這並不意味着修正即將到來。它只是幫助你理解你所處的位置。 接下來，你要問：這次真的有什麼不同，使得當前的估值變得粘性？一個經典的例子是 1999 年的亞馬遜（AMZN）。它的市盈率遠高於傳統零售商。但一個理性的人可以爭辯説，它的確有足夠的不同——沒有實體店、科技成分和更廣泛的潛在上行空間。這個比較並不完全正確。 第三步是將自己投射到未來，想象你是錯的。如果這次的情況和其他週期一樣，你可能忽視了哪些早期信號？提前將這些寫下來可以給你一個退出的通道。你不會被鎖定在一個無法退出的賭注中。 MarketWatch：撲克教會你什麼投資知識是金融教科書無法提供的？ 杜克：撲克迫使你真正接受你知道的很少，以及系統中有多少運氣，然後仍然盡力做出最佳賭注。關鍵技能不是確定性，而是在不確定性下做出良好決策，並在新信息到來時迅速改變主意。那些在撲克中堅持初始信念的人會陷入嚴重麻煩。 金融教科書教你確認偏差和期望值。但當你在撲克中快速迭代——一手接一手，決策接決策——這會深入你的骨髓，而閲讀它並不能做到這一點。你會培養出一種對概率的感覺，這是通過做方程式無法獲得的。 安妮·杜克："投資低成本的 ETF 或指數基金，並在所有周期中保持在市場中。" MarketWatch：大多數金融建議説在熊市中絕不要賣出。這是好建議嗎？ 杜克：大體上是的。但理解原因有助於你正確應用它。單獨來看，止損在技術上是不理性的。任何買入或賣出的決定都應該完全基於資產的基本價值。但我們知道，一旦人們擁有某樣東西，他們在客觀評估它時會變得很糟糕。損失厭惡、沉沒成本謬誤和從眾行為——所有這些在下跌期間都會出現。止損是一種不理性的工具，用於防止更不理性的事情發生。 這就像把不健康的食物扔出你的家。邏輯上，你應該選擇不吃它。但你還是把它扔掉，因為你知道未來的你，在漫長一天結束時疲憊和壓力下，會做出更糟糕的決定。因此，你提前保護那個未來的自己。"在熊市中絕不要賣出"是同樣的想法。它阻止你在恐慌中跟風拋售。對於普通散户投資者來説，這是個好建議。 人們追逐他人的收益，而不問這些收益是來自技能還是運氣。 MarketWatch：人們給出的投資建議中，哪些會導致他人誤入歧途？ 杜克：兩件事不斷髮生。首先，人們追逐他人的收益，而不問這些收益是來自技能還是運氣。孤立的大收益實際上應該讓你產生懷疑。它通常意味着高波動性，這意味着結果中的很多部分是運氣。其次，人們將自己的表現與錯誤的基準進行比較。如果你的顧問在一個 18% 的市場中讓你獲得了 11% 的收益，那並不好。如果他們在一個 5% 的市場中讓你獲得了 11% 的收益，那就值得關注。但人們完全跳過了比較。 更深層次的問題是均值迴歸。我們看去年的頂尖表現者，並假設他們會重複。基金經理們經常這樣對待配置者。他們在修剪表現不佳的優秀投資者，而保留那些運氣好的平庸者。我們並沒有天生就能思考均值迴歸。 僅僅因為你在短期內表現良好，並不意味着你做出了良好的決策。而僅僅因為你表現不佳，並不意味着你做出了糟糕的決策。 MarketWatch：你使用了一個叫做"結果化"的術語。它是什麼，為什麼重要？ 杜克：結果化是指你將結果的質量與產生該結果的決策的質量等同起來。贏得一手撲克並不意味着你打得好。輸掉並不意味着你打得差。短期內有運氣的成分，而一個好的決策可能產生一個糟糕的結果，而一個糟糕的決策可能產生一個好的結果。 這種投資版本無處不在。有人在 2019 年投資了 Zoom（ZM），在疫情爆發時賺了一大筆錢。他們可能對視頻會議的未來有一個合理的論點。但他們並沒有預測到全球疫情。將這一結果完全歸功於自己是有問題的。這並不在他們的決策中——這是一種運氣的結果。 解決辦法是在投資之前寫下你的推理。你認為結果的分佈是什麼樣的？你實際上在押注什麼？然後，當你獲得結果時，你可以將其與自己的預測進行比較，而不僅僅是賬户中的數字。 人們變得如此不確定，以至於完全停止做決定，而沒有意識到無所作為本身就是一種決定。 MarketWatch：你對投資者現在的最佳建議是什麼？ Duke：對於散户投資者來説，歷史上答案一直是：投資於低成本的交易所交易基金或指數基金，並在所有周期中保持在市場中。個股選擇如此危險的原因在於，如果你相信市場在長期內是相對有效的，你必須問自己，你知道的是什麼是專家不知道的。因為你喜歡超市裏的一個品牌並不是答案。 我看到的更大錯誤是癱瘓。人們變得如此不確定，以至於完全停止做決定，而沒有意識到無所作為本身就是一種決定。你在隱含地説，無論你目前持有的是什麼，在這種環境下都是最佳配置。優秀的投資者會迎接不確定性。他們認識到你總是在預測，總是在投資於一個未知的未來。問題是你是否在用一個清晰的框架進行投資，還是僅僅在希望。 Michael Sincere 是多本書籍的作者，包括《理解股票》、《理解期權》和《幫助你的孩子積累財富》。 更多：你父母的致富規則不再有效，Dow Jones 女士説——但這個有效。 另請閲讀：這 10 只 “HALO” 股票保護你的投資組合免受 AI 泡沫的影響。 \-Michael Sincere 此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。 （結束）道瓊斯新聞通訊 05-12-26 1729ET ### 相關股票 - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZN.US.md) ## 相關資訊與研究 - [連韓國政府介入也沒用，三星工會堅持罷工爭取獎金原因找到了](https://longbridge.com/zh-HK/news/286701433.md) - [【風雲人物】比爾蓋茲基金會出清所有微軟股票](https://longbridge.com/zh-HK/news/286708141.md) - [《盤前攻略》環球股市轉弱外圍齊跌，港股展開牛熊線攻防戰](https://longbridge.com/zh-HK/news/286693963.md) - [一個讓老交易員不安的信號：思科們時隔 25 年重回巔峯](https://longbridge.com/zh-HK/news/286727355.md) - [碳酸鋰漲到多少，儲能就玩不動了？](https://longbridge.com/zh-HK/news/286765815.md)