馬斯頓公司上半年財報電話會議的重點內容

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Marston's LON: MARS 報告稱管理層描述的 2026 財年上半年表現強勁，儘管銷售疲軟和成本壓力持續，但利潤增長和利潤率擴張依然顯著。

首席執行官賈斯廷·普拉特表示，酒吧運營商在此期間取得了 “卓越的戰略進展”，特別是在新酒吧格式的推廣方面。公司在上半年完成了 60 個改造，超出計劃的 50 個，並表示這些場所自重新開業以來表現強勁。

“對我們來説，上半年真的很好，” 普拉特説。“這一進展為我們整體上創造了一個非常強勁的年度基礎。” 他補充説，Marston's 維持對全年業績的預期。

儘管收入下降，利潤仍然上升

首席財務官斯蒂芬·霍普森表示，上半年的總收入為 4.227 億英鎊，同比下降 1.1%。同店銷售下降 0.5%，霍普森表示這一表現優於更廣泛的酒店市場。收入還受到與公司翻新和格式轉換計劃相關的臨時酒吧關閉的影響。

霍普森表示，關閉期間使上半年的收入減少了 220 萬英鎊，EBITDA 減少了 200 萬英鎊。改造酒吧的平均關閉時間約為三週。

EBITDA 為 8590 萬英鎊，與去年基本持平，而 EBITDA 利潤率增加了 20 個基點，達到 20.3%。税前基礎利潤增長 7.9%，達到 2050 萬英鎊，每股收益增長 9.1%，達到 0.024 英鎊。

霍普森表示，關閉的影響在下半年不會重演，因為 2026 財年的格式計劃已完成。公司目前有 91 家酒吧以新格式運營，其中包括 31 家在前一年改造的酒吧。

格式轉換成為關鍵增長驅動力

管理層指出，新酒吧格式是 Marston's 增長戰略的核心部分。霍普森表示，改造後的場所在重新開業後的同店銷售增長約為 20%，儘管上半年的貢獻有限，因為許多酒吧在該期間末才重新開業。

普拉特表示，公司不再處於 “測試和學習模式”，並指出其 Grandstand、Two Door 和 Woodie’s 概念的強勁表現。他表示，格式項目的平均回報率目前約為 35%，高於公司設定的 30% 的門檻。

Grandstand 格式被強調為表現突出的酒吧。普拉特表示，這些酒吧的同店收入增長約為 30%，得益於更高的訪問頻率和 7% 的消費增長。他表示，Grandstand 酒吧在推出的地區平均獲得了約 1 個百分點的本地市場份額。

Marston's 已根據人口統計和當地人口對其資產進行了規劃，識別出約 600 家適合改造的酒吧，其中大約 250 個是潛在的 Grandstand 場所。普拉特表示，公司計劃加快推廣，並預計明年完成約 100 個改造，具體數字將在 11 月的初步結果中確認。

利潤率受到生產力和成本控制的支持

霍普森表示，儘管面臨成本壓力，包括 2025 年 4 月生效的國家最低工資和國家保險的變化，Marston's 仍在擴大利潤率。他表示，勞動生產率的提高完全抵消了這些壓力，得益於公司勞動調度工具的改進。

公司還提到，收入管理、商品成本管理和其他效率措施是利潤率改善的貢獻因素。霍普森表示，排除關閉期間的影響，EBITDA 利潤率同比增加了 60 個基點。

能源成本在上半年是一個壓力，但霍普森表示，這是由於一項在 2025 年春季生效的天然氣合同，而公司在過去五年中受益於長期固定的天然氣合同。他表示，Marston's 在電價上已鎖定當前財年的價格，天然氣價格則鎖定至 2027 財年末。

普拉特表示，公司在市場疲軟時仍保持折扣的紀律。他表示，Marston's 在能夠提高回報的情況下選擇性地使用折扣，但避免 “為了底線而犧牲收入”。

現金流仍然偏重下半年

上半年的經常性自由現金流為負 1560 萬英鎊，反映出季節性、資本投資增加、營運資金時機和税款支付。霍普森表示，集團仍然有信心全年將實現超過 5000 萬英鎊的經常性自由現金流。

資本支出同比增加 800 萬英鎊，反映出在上半年完成格式投資計劃的決定。霍普森表示，全年資本支出仍預計保持在公司之前溝通的營業額的 7% 至 8% 範圍內。

Marston's 繼續減少槓桿，剔除 IFRS 16 租賃後的槓桿比率從一年前的 4.9 倍降至 4.7 倍。霍普森表示，公司仍在按計劃將淨債務減少至年末約 4 倍。

公司的資產負債表由 22 億英鎊的物業資產支撐，82% 的資產以有效永久產權形式持有。淨資產同比增長 21%，達到 8.129 億英鎊，每股淨資產價值上升至 1.28 英鎊。

管理層指出下半年的機會

Marston's 表示，預計全年同店銷售將改善，受益於改造後的酒吧和即將到來的世界盃。霍普森表示，新格式預計將在下半年增加近 1100 萬英鎊的同比銷售增長，相當於總收入增長的 2.3%。

普拉特表示，世界盃可能會為公司社區基礎的地產帶來提振，特別是因為有利的開球時間和圍繞比賽的消費者熱情可能會更廣泛。

在問答環節中，普拉特表示公司已保護其管理和合作地產的營業時間。霍普森還表示，董事會將考慮未來的資本使用，包括投資於高回報的形式和潛在的股東回報，因為槓桿率持續下降。

“我們對下半年感到樂觀，” 普拉特説，提到世界盃夏季和新酒吧形式的貢獻不斷增長。“因此，我們將繼續保持我們的指導，並且我們正朝着年度預期的方向前進。”

關於馬斯頓 LON: MARS

馬斯頓 PLC 在英國運營管理、特許經營、租賃、合作和租賃酒吧。它還涉及物業管理、電信和保險業務。該公司曾名為伍爾弗漢普頓和達德利釀酒公司，2007 年 1 月更名為馬斯頓 PLC。該公司成立於 1834 年，總部位於英國伍爾弗漢普頓。

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