--- title: "邁克爾·塞勒能將其 “擴展” 到什麼程度？Strategy 的比特幣機器進入了一個新階段" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286286842.md" description: "邁克爾·塞勒的 Strategy Inc.（NASDAQ:MSTR）正在調整其比特幣收購策略，轉向依賴 STRC，放棄普通股發行和可轉換債務。這一變化旨在吸引關注收益的投資者，提供 11.5% 的年股息。這一策略的成功取決於比特幣價格的上漲以及維持淨資產價值的溢價。然而，風險包括比特幣價格可能停滯不前和日益增加的股息義務。交易者正在關注公司 283 億美元的 STRC 發行上限以及 2028 年到期的 82 億美元可轉換債務義務" datetime: "2026-05-13T15:16:37.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286286842.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286286842.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286286842.md) --- # 邁克爾·塞勒能將其 “擴展” 到什麼程度？Strategy 的比特幣機器進入了一個新階段 **邁克爾·塞勒** 的 **Strategy Inc.** (NASDAQ: MSTR) 正越來越依賴 STRC 來持續購買 **比特幣** (CRYPTO: BTC)，但隨着稀釋壓力的增加，公司積累引擎背後的數學變得越來越困難。 ## **Strategy 的核心現在是 STRC** Strategy 早期的比特幣購買之所以有效，是因為 MSTR 的交易價格遠高於其基礎 BTC 持有量。然而，當前約為 1.24 倍的 EV 基於 mNAV，這一優勢已經顯著縮小。 研究公司 Delphi Digital 指出，STRC 現在已成為 Strategy 最新 BTC 收購策略的核心，公司的依賴不再僅限於普通股發行和可轉換債務。 這使得 Strategy 能夠接觸到不同的投資者羣體。 公司現在的目標是那些願意承諾每年支付 11.5% 月度分紅的以收益為導向的投資者，而不是出售股權上升空間。 這種結構使得 Strategy 能夠繼續將資金投入比特幣購買，而不必增加另一個大型可轉換到期牆。 ## **牛市情景與風險情景** Strategy 的牛市情景依賴於比特幣持續上漲以及 MSTR 維持其淨資產價值的溢價。 在這種環境下，Strategy 可以繼續發行 STRC，購買更多 BTC，並依賴比特幣價格的上漲來抵消稀釋，形成自我強化的循環。 如果比特幣進入一個長期橫盤階段，風險情景就會出現。分紅義務將持續增長，普通股發行的效果將減弱，每股 BTC 增長可能放緩，而優先負債將持續增加。 隨着時間的推移，投資者可能會開始質疑 STRC 資助的比特幣購買是否能夠繼續超越維持擴張的優先結構所需的稀釋。 ## **交易者接下來關注什麼** 交易者密切關注 Strategy，因為它接近 283 億美元的 STRC 發行上限，這使得公司能夠繼續購買更多比特幣，同時減輕與分紅相關的稀釋壓力。 更大的擔憂在於，Strategy 仍面臨約 82 億美元的可轉換債務義務，償還將在 2027 年 9 月開始變得顯著。 儘管其 22.5 億美元的現金儲備似乎足以應對 2027 年到期的約 10 億美元的可贖回債務，但投資者仍然關注公司計劃如何應對 2028 年到期的更大債務。 _圖片來源: Shutterstock_ ### 相關股票 - [BTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTC.US.md) - [MSTR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSTR.US.md) - [GLXY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLXY.US.md) - [GBTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GBTC.US.md) - [RIOT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RIOT.US.md) - [COIN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/COIN.US.md) - [MSTX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSTX.US.md) - [MRAL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MRAL.US.md) - [BTF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTF.US.md) - [MSTP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSTP.US.md) - [EZBC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EZBC.US.md) - [MSTU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSTU.US.md) - [MSTW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSTW.US.md) - [FBTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FBTC.US.md) - [BRRR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BRRR.US.md) - [BITO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BITO.US.md) - [LMBO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LMBO.US.md) - [BLCN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BLCN.US.md) - [MSOO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSOO.US.md) - [IBIT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IBIT.US.md) - [BTCO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCO.US.md) - [BITB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BITB.US.md) - [ARKB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARKB.US.md) - [COIW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/COIW.US.md) - [CONL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CONL.US.md) - [BTCC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCC.US.md) - [BLOK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BLOK.US.md) - [MST.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MST.US.md) - [BTCHKD.VAHK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCHKD.VAHK.md) - [BTCUSD.VAHK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCUSD.VAHK.md) - [STRF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STRF.US.md) - [STRC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STRC.US.md) - [STRK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STRK.US.md) - [STRD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STRD.US.md) ## 相關資訊與研究 - [Delphi Digital：Strategy 增持 BTC 的財務邊界 STRC 能否持續驅動](https://longbridge.com/zh-HK/news/286237784.md) - [穩定幣不只是加密貨幣！KPMG 曝銀行未來三大生存關鍵](https://longbridge.com/zh-HK/news/286214469.md) - [比特幣礦商 MARA 狂拋 15 億美元持幣，轉向 AI 、高效能運算](https://longbridge.com/zh-HK/news/286100667.md) - [策略公司增加 BTC 持有量的財務界限：Microstrategy Inc Pref Shares STRC 9.0 Perp 能否繼續推動增長？](https://longbridge.com/zh-HK/news/286196820.md) - [嘉信理財推出比特幣、以太幣現貨交易，開放首批散户搶先體驗](https://longbridge.com/zh-HK/news/286228481.md)