Evolution Petroleum 公佈 2026 年第三季度業績：完整財報電話會議記錄

Evolution Petroleum（AMEX: EPM）于周三举行了第三季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。

此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。

访问完整电话会议内容请点击 https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=wK31ZL1A

摘要

Evolution Petroleum 报告了 2026 财年第三季度的财务数据，总收入为 2020 万美元，同比下降 11%，主要由于地区天然气价格波动和一次性运输调整。

日产量为 6700 桶油当量，同比持平，尽管受到天气相关的干扰和停工影响，显示出投资组合的韧性。

公司在路易斯安那州完成了额外的矿产和特许权收购，预计活跃开发将为未来的生产做出贡献。

挑战包括由于原油价格飙升和天气相关的生产中断导致的 760 万美元未实现对冲损失。

公司连续第 51 个季度维持分红，反映出对未来现金流的信心，得益于多元化的资产组合。

管理层预计 2026 财年第四季度财务表现将改善，因暂时的逆风减弱，近期收购将更充分地贡献。

完整记录

主持人

早上好，欢迎参加 Evolution Petroleum 2026 财年第三季度财报发布电话会议。所有参与者均处于静音模式。请注意，今天的活动正在录音。现在我将会议交给投资者关系经理 Brandy Hudson，请开始。

Brandy Hudson（投资者关系经理）

谢谢。欢迎参加 Evolution Petroleum 的 2026 财年第三季度财报电话会议。今天我与总裁兼首席执行官 Kelly Lloyd、首席运营官 Mark Bunch 以及高级副总裁、首席财务官兼财务主管 Ryan Stash 共同出席。我们在市场收盘后发布了 2026 财年第三季度的财务结果。有关这些结果的更多信息，请参阅我们的财报新闻稿。您可以在我们网站的投资者部分访问我们的财报新闻稿。请注意，今天电话会议中提供的任何声明和信息仅代表今天的日期，即2026年5月13日，任何时间敏感的信息在稍后日期可能不准确。我们今天的讨论将包含管理层基于当前可用信息的信念和假设的前瞻性声明。这些前瞻性声明受到我们 SEC 文件中描述的风险、假设和不确定性的影响。实际结果可能与预期有重大差异。我们没有义务更新任何前瞻性声明。在今天的电话会议中，我们可能会讨论某些非 GAAP 财务指标，包括调整后的 EBITDA 和调整后的净收入与最直接可比的 GAAP 指标的调节，这些内容已包含在我们的财报新闻稿中。Kelly 将首先进行开场发言，随后是 Mark 的运营更新，然后 Ryan 将回顾财务结果。在我们的准备评论之后，管理团队将开放电话会议以供提问。请注意，此电话会议正在录音。如果您希望收听今天电话会议的网络重播，它将在我们网站的投资者部分提供。接下来，我将把电话交给 Kelly。

Kelly Lloyd（总裁兼首席执行官）

谢谢 Brandy，大家早上好。在详细介绍本季度之前，我想先回顾一下我们作为一家公司所处的背景，以及我们对未来发展的思考。在过去七年中，我们有意识地重塑了 Evolution 的投资组合，从传统资产基础扩展到一个更具多样化和资本效率的平台，旨在通过商品周期产生持久的自由现金流。这意味着增加长期低衰退资产，如 Jonah 和 Barnett，通过收购 TexMex 扩大我们的非运营工作权益基础，以及最近建立一个我们相信可以成为我们投资组合中持久且增长的矿产和特许权平台。这些决策的共同点是建立一个拥有长期资产、适度资本需求、可持续自由现金流的业务，并能够在时间的推移中支持我们的股息，同时提升每股价值。这是我们评估每项资本配置决策的框架，也是我鼓励投资者评估我们业绩的视角，包括在像本季度这样的情况下，报告结果受到不反映业务基本盈利能力的项目的影响。在这个背景下，让我直接谈谈财政第三季度。这是一个比第二季度更具挑战性的时期，我想坦诚地说明导致差异的原因。一系列孤立且主要非运营性项目对我们的报告结果产生了影响，包括影响 Jonah 和 Barnett 实现价格的区域天然气定价失调、与运营商在 2024 年进行的变更相关的德里 $1.2 百万一次性前期运输调整，以及在一月冰风暴期间多个油田的天气相关生产中断。这些并不是结构性问题。它们并不反映我们资产的基本质量、成本结构或战略的任何变化。这些主要是与时间相关的单次事件，我们预计随着这些项目的消退，基本表现将恢复正常。抛开这些项目不谈，我认为投资组合在这些逆风中表现出的韧性尤为突出。生产量基本持平，年同比为 6,700 boe/天，考虑到我们在本季度经历的天气相关干扰和停机时间，这一结果被视为韧性的有意义标志。我们新收购的资产的贡献帮助抵消了某些资产的停机和自然衰退，这正是我们一直在努力构建的投资组合级别的稳定性。这反映了在资产、商品和运营合作伙伴之间的多样化带来的好处。这种多样化并非偶然，而是我们在矿产和特许权计划中持续多年的资本配置纪律的直接结果。我们在本季度继续取得进展。我们完成了两项额外的路易斯安那州矿产和特许权收购，目标是海恩斯维尔和博西尔页岩，使我们在路易斯安那州的矿产总考虑金额达到约 500 万。这些资产正在由该地区的运营商积极开发。井正在钻探和完井，我们预计这些位置的贡献将随着活动转化为生产而开始增加。所有这些都表明，我们的矿产平台的财务贡献仍处于早期阶段。然而，我们从运营商那里看到的活动让我们对我们在收购时所预期的生产增长充满信心。随着这些结果的出现，我们将提供更具体的更新。进入财政第四季度，我们预计情况将显著不同。之前的德里调整已经过去。二月份 Jonah 的天然气失调是一次单一的天气事件。差异正在恢复到更正常的水平。TexMex 的修井计划进入最后阶段，我们预计该资产在工作完成后将成为更重要的贡献者。这些因素的结合，加上我们矿产和特许权资产的持续增长，让我们对第四季度将更好地反映该业务的基本盈利能力充满信心。我们预计在第四季度及以后将产生强劲的现金流，这进一步增强了我们对股息的信心。此外，我们认为当前的商品价格环境提供了额外的上行空间。5 月 11 日，我们的董事会宣布了第 51 次连续季度股息和第 16 次连续每股 $0.12 的股息，这一里程碑反映了我们在多种商品环境下的现金生成能力的持久性。我们的资本配置框架没有改变：保护资产负债表，支持我们认为在周期中可持续的股息，并在我们看到有吸引力的风险调整回报的地方部署资本。与往常一样，股息支付水平旨在在未来几年内保持可持续。这个投资组合一直旨在抵御任何困难季度的负面影响，而正是这个框架让我们对财政 2026 年的强劲收官充满信心。在我将时间交给 Mark 以获取更多关于我们运营的细节之前，我想给大家留下一个关于商品价格更广泛图景的最后思考。在 2026 年 3 月，WTI 原油价格达到了自 2022 年以来的最高水平，并保持在高位，尽管风险溢价高度倒挂。截至 3 月 31 日，远期原油商品价格的显著上涨导致我们本季度的对冲的公允价值出现未实现损失。此外，与未实现对冲损失相关的大额非现金损失是基于 3 月底的原油价格曲线，当时 WTI 的现货价格超过每桶 $100。没有人知道2026年6月30日WTI 会在哪里，但就我们目前的情况来看，我们认为未实现损失在下个季度可能会出现逆转，尽管我们的对冲的未实现收益和损失会随着远期商品价格的变化而波动。我有时觉得人们忘记了以高于我们对冲价格的价格出售石油是一件非常好的事情。当前的油价环境将在第四季度提供额外的上行空间，因为我们预计在价格超过我们适用的油对冲时将受益于更高的定价。此外，我们的 NGL（天然气液体），其定价为原油的一定百分比，仍未对冲，并应充分受益于定价。至于我们的天然气对冲，我们预计将实现收益，因为我们的对冲定价高于当前的价格曲线。至此，我将电话交给 Mark。

马克·班奇（首席运营官）

谢谢你，凯莉，大家早上好。我将重点介绍本季度的关键运营亮点，并鼓励听众查看我们的财报、新闻稿和文件，以获取我们资产基础的更多细节。总体而言，我们的运营在本季度继续展现出稳定的基础表现。结果受到天气相关干扰和凯莉所描述的一次性项目的影响。现在谈谈我们在海恩斯维尔和博西尔页岩的资产，我们继续扩大规模，并优先考虑那些目前正在生产或预计在购买后一年内将开始生产的井。为此，我们预计将有 23 口井上线，并在财政第四季度对收入和现金流产生显著贡献。在 SCOOP/STACK，2025 年 8 月收购的矿产和特许权利益的生产在本季度对整体产量做出了适度贡献。此外，还有 7 口井正在进展中，12 口井正在生产，我们仍在等待首次生产和收入数据。在沙瓦鲁，生产同比增长，反映出过去 12 个月上线的井带来的好处。1 月份的冬季风暴和气体干扰导致使用电潜泵的井的生产环比减少了 30 桶油当量/天。在季度结束后，我们将一口井从电潜泵转换为杆泵。目前，我们的七口井中除了一个外，其他都已转换为杆泵。我们继续推进下一六口井的许可工作。预计在 2026 财政年度结束前将获得这些许可证。在德克萨斯墨西哥，油生产环比增加，得益于上季度末成功的修井计划。然而，1 月份的冬季风暴不仅影响了生产，还导致了停电和表面设备损坏，需要进行修复。这导致本季度费用增加。我们预计德克萨斯墨西哥在季度结束后的修复工作将继续改善。我们开始了一项新的修井计划，预计到财政第四季度末将使生产额外增加 100 桶油当量/天。在德里，收入受到凯莉之前提到的一次性运输调整的影响，这一问题现在已经解决。1 月份的冬季风暴停电在本季度影响了六天的生产，而二氧化碳回收压缩机在上个季度大部分时间处于停机状态，在财政第三季度停机了 40 天，负面影响了生产。这些问题在本季度得到了解决。尽管如此，现场盈利能力依然强劲，得益于较低的运营成本，反映出去年财政第三季度末停止二氧化碳采购的持续好处。我们预计随着运营稳定性的持续，生产量将会改善。在巴尼特，季度生产也受到冬季风暴的严重影响，导致约 160 桶油当量的下降，影响持续到 2 月份，并在 3 月份恢复。整个投资组合的生产受到 1 月份冬季风暴和其他停机时间的严重影响，造成每天超过 300 桶油当量的损失。然而，这些问题在本季度得到了解决，我们仍然专注于保持运营灵活性，优化我们的成本结构，并在回报最具吸引力的地方部署资本。接下来，我将把时间交给瑞安。

瑞安·斯塔什（高级副总裁、首席财务官和财务主管）

谢谢你，Mark，大家早上好。正如 Brandy 之前提到的，我们昨天发布了财报，其中包含了今天结果的更多信息。我想回顾一下我们财政第三季度的财务亮点。在财政第三季度，我们的总收入为 2020 万美元，同比下降 11%。收入下降主要是由于平均实现等价价格下降 11%，部分被生产量的轻微增加所抵消。价格下降反映了本季度在 Jonah 和 Barnett 地区的天然气价格失调，尤其是在二月份，以及与运营商签订的新营销合同相关的 120 万美元一次性前期运输调整，合同追溯至 2024 年 12 月。本季度的净亏损为 890 万美元，或每股稀释后亏损 0.26 美元，而去年同期的净亏损为 220 万美元，或每股稀释后亏损 0.07 美元。本季度受到 760 万美元未实现对冲损失的负面影响，原因是由于伊朗战争导致原油价格飙升。排除包括未实现对冲损失在内的特定项目影响后，本季度的调整后净亏损为 290 万美元，而去年同期的调整后净收入为 80 万美元。调整后 EBITDA 为 310 万美元，而去年同期为 740 万美元，反映出由于历史上不利的差异、我们许多资产的生产停机以及衍生合同的实现损失导致的收入下降。更具体地说，关于 Jonah 的差异，由于西海岸创纪录的温暖冬季，冬季差异是我们拥有该资产以来最糟糕的，也是过去 10 年中最低的。展望未来，我们预计 Jonah 和其他天然气资产的差异将恢复到更历史的水平。我们估计，冬季差异对我们每桶油当量的实现价格产生了约 3.39 美元的负面影响，相比于去年同期。租赁运营费用改善至 1300 万美元，或每桶油当量 21.49 美元，而去年同期为每桶油当量 22.32 美元。下降主要是由于 Barnett Shale 的财产税减少以及 Delhi 停止购买二氧化碳的持续好处，部分被 TexMex 资产的增加和本季度的增量修井活动所抵消。我们在俄克拉荷马州和路易斯安那州的特许权资产的增加也为我们的资产基础带来了更高的利润率和更低的运营成本。在对冲方面，我们继续增加额外的对冲，以遵守我们的信贷设施契约。我们持续的目标仍然是降低商品价格下行风险，并保护现金流，以支持我们的股东回报策略，同时保留最大潜在的上行空间。这一策略可能在某些时期（如当前季度）导致我们对冲的实现和未实现损失，但在其他时期则会使我们受益，并随着时间的推移提供更可预测和稳定的现金流。转向资产负债表，截至2026年3月31日，手头现金总额为 260 万美元。我们的信贷设施借款为 5680 万美元，尚有 80 万美元的信用证未偿还。包括现金和可用借款能力在内的总流动性约为 1030 万美元，为我们提供了支持持续运营、资本配置优先事项和选择性增长计划的灵活性。在本季度，我们支付了总计 430 万美元的股息。正如之前宣布的，董事会宣布每股现金股息为 0.12 美元，反映了我们对向股东返还资本的持续承诺。总体而言，我们的资产基础和资产负债表的强度使我们能够继续向股东返还资本，同时选择性地将资本投入我们预计在长期内能够增值的机会，就像我们在过去七年中所做的那样。现在我将把时间交给 Kelly 进行结束发言。

Kelly Lloyd（总裁兼首席执行官）

谢谢你，Ryan。总结一下，财政第三季度是一个受到暂时性逆风而非结构性弱点影响的季度。我们的投资组合在资产层面表现良好，我们的矿产和特许权战略持续推进，并且我们维持了连续第 51 个季度的股息，这表明我们基础现金流的韧性。随着这些一次性项目的消失以及我们最近的收购更充分地贡献，我们预计我们的业绩将在财政第四季度及之后更好地反映我们在这个业务中建立的盈利能力。我们期待向您更新我们的进展。就此，我将把时间交给操作员开始问答环节。

操作员

谢谢。我们现在将开始问答环节。要提问，请在您的触摸电话上按星号，然后按 1。如果您使用的是免提电话，请在按键之前拿起听筒。如果在任何时候您的问题已被解答，您希望撤回问题，请按星号，然后按 2。此时，我们将稍作停顿以整理我们的提问名单。我们的第一个问题来自 Water Tower Research 的 Jeff Robertson。请继续。

Jeff Robertson（股票分析师）

谢谢。早上好，Mark，关于 Delhi 的新原油营销协议。你能谈谈 Evolution 在这方面的灵活性，以及你是否想做一些不同的事情，正如你在新闻稿中提到的，关于营销你在该领域的权益生产吗？

Ryan Stash（高级副总裁、首席财务官兼财务主管）

嘿，是的，杰夫，我实际上要把这个转给瑞安回答。我知道你问我，但我会把它转给瑞安来回答。是的。这实际上是我们一直在积极关注的事情，我们在 JOA 中确实有很多灵活性，可以以实物形式进行生产，这也是我们现在积极考虑的一个方面。我想提到的一点是，显然这是从 Denbury 转向 Exxon。与 Plain 的最终合同没有太大变化，除了他们现在是通过卡车运输，而过去是通过管道运输。所以这实际上是费用方面最大的区别。但直接回答你的问题，我们确实在关注这个问题，这是我们正在积极考虑的事情，我们认为我们可能能做得比市场上更好。

杰夫·罗伯逊（股票分析师）

瑞安，在第二季度及以后，你是否预计 GPT 费用会与去年相似，而不是显然的。我很抱歉，在之前的几个季度中，而不是在你的第二个财政季度中。

瑞安·斯塔什（高级副总裁、首席财务官和财务主管）

是的，我的意思是，在收集信息时，我知道在过去的一个季度中没有什么异常情况。我是说这些费用相对稳定。我提到过的一些合同，比如 Barnett，确实与天然气价格有一点关联，所以会有一些波动，但总体上更多是由产量驱动的。因此，我不认为这些费用会与历史相比有太大变化。

杰夫·罗伯逊（股票分析师）

你能谈谈你们的运营商在进行短周期修井项目方面有什么样的沟通吗？或者是否有机会重新启动井口，以利用我们至少在下个月、接下来几个月的高油价？

马克·班奇（首席运营官）

是的，杰夫，我是马克，你知道，我们的运营商都在朝这个方向努力。事实上，我们实际上提到过一个特别的例子，你知道，Tex Mex，他们真的加快了第二轮修井的进度，以便在新墨西哥州上线，主要是因为价格上涨。因此时机非常好。所以我们在某种程度上加快了这个进程。所以是的，每个人都在努力确保尽可能保持更多的石油生产。

凯利·劳埃德（总裁兼首席执行官）

杰夫，嘿，我是凯利。我只想补充一下，马克说得对，我们在各个方面都看到了这一点。看看，这些都是简单且快速的项目，对吧？钻井需要更长的时间才能投入生产。但如果你进行一次修井，花一周时间就能恢复生产，我们会评估这些项目，这些都是非常高回报的项目，可以快速完成并且具有重要意义。因此，我们看到很多人尽可能多地尝试这样做。在汉密尔顿圆顶，你会看到活动增加。

杰夫·罗伯逊（股票分析师）

真的在各个方面。最后，在回到队列之前，凯利，你能谈谈非运营市场和矿产市场的状况吗？考虑到商品价格的波动，这对交易估值意味着什么？

凯利·劳埃德（总裁兼首席执行官）

是的，你知道，在非运营方面很有趣，我几乎可以说是可用性稀缺。我们在矿产方面看到的东西并不多，再次，你知道，与一些我们非常信任的人合作，我们能够做一些定制的交易，并与他们一起执行，而矿产一般来说，尤其是当你能够像我们一样以小批量进行交易时，它们更具流动性，我们可以找到真正的错位和机会。正如我所说，我们和我们合作的人在找到这些方面做得很好，我们预计这种情况会持续下去。会有一个转变，但你知道，在某个时候，非运营市场会重新流行，我们会开始看到更好的回报。但当你只有几个交易，而很多人竞标时，在过去几个季度中，这真的没有特别吸引人。谢谢，我会回到队列中。谢谢杰夫。

PO FRAT

我们的下一个问题来自与 Alliance Global Partners 的 PO FRAT。请继续。谢谢你接听我的电话。我试图弄清楚你们在 6 月季度的运行率是多少。现在你报告了 6700 的 boe。你提到过由于风暴等原因对生产的影响为 300 boe。你现在的运行率是否超过 7000？能否帮我校准一下？

凯利·劳埃德（总裁兼首席执行官）

当然。嘿，PO，这是凯莉。谢谢你的来电。是的，我想我们已经明确表示我不想说出学校外的事情，否则瑞安会打我，但 300 几乎全部恢复在线，并且在季度结束前就开始恢复了。如果还有什么剩余的，现在几乎也都恢复了。我们在德克萨斯墨西哥地区的进展良好，预计每天增加大约 100 个净桶油当量。此外，我们在我们的特许权物业中，单在 Scoop Stack 就有 12 口井我们知道正在生产。它们已经完工。我们只是还没有数据。在俄克拉荷马州，这可能需要一段时间。因此，我们预计会获得数据，而我们不想进行汇总。如果没有数据，你就不想汇总。我们有类型曲线，但在将其放上去之前，你需要实际获得数据。因此，我们在那里的 12 口井我们会获得数据。我们预计会在第四季度的结果中包含这些数据。海恩斯维尔和博西尔页岩资产也是同样的情况。我们有 24 口井预计会在第四季度获得数据并有生产。我们知道至少有 20 口已经完工，其他的则在进行中。因此，我无法真正量化这个数字。我可以根据我的类型曲线来猜测，但那并不合适。因此，再次强调，我们的 300 已经恢复在线。我们还有另外 100 个完全预计会恢复，并正在朝着德克萨斯墨西哥地区的目标努力，此外还有一些新井的数据我们还没有，但我们要么已经在生产，要么很快就会恢复。

瑞安·斯塔什（高级副总裁、首席财务官和财务主管）

是的，可能，这里是瑞安。有时候提醒你们从非运营的角度来看事情是有帮助的。你知道，我们在一些地区有实时数据，但显然并不是我们整个投资组合的所有地区。我们可能要等一两周才能真正知道四月的实际生产情况，直到我们开始收到四月的收入报表。对吧？所以在我们今天的情况下，我们仍然没有四月生产的实际收入报表。我们确实知道一些地区显然，如凯莉所说，我们知道一些事情已经恢复正常，但我们还不能确切知道四月的实际生产情况。

PO FRAT

是的。从特许权的角度来看，PO，延迟更长，因为你与运营商的距离更远。因此，那些在俄克拉荷马州的几乎可以延迟到 180 天。所以，我们在获得信息后开始应用和累积，但有时我们在实际到来之前并不知道。好的，我不会让你对任何猜测负责，但听起来 Scoop Stack 可能会在六月季度获得一些数据，海恩斯维尔和博西尔可能会在明年第一季度或九月季度。但我想问一个简短的问题。如果你在六月季度获得 Scoop Stack 的数据，可能会有什么影响？是 50，25？我只是想了解一下。我明白，但我觉得我不太愿意对此进行猜测。好的，我不会再纠缠这个问题。你提到的雪佛兰，许可证可能在六月底之前为下六口井或下一个平台准备好。你认为那里的运营商会在九月季度启动这些吗？还是更可能在十二月季度，可能会影响到 2027 年日历年？

凯莉·劳埃德（总裁兼首席执行官）

如你所知，那里运营商经历了一次合并，我们了解到他们正在优先考虑资产并制定日程安排。我们与他们密切合作，我只是说现在还为时已晚。但我们正在努力尽快安排，并了解我们自己的资本需求，确切知道这将如何进行。因此，我不想猜测并为他们作答。我会等到我们知道时再更新你。怎么样？

PO FRAT

是的，我想从概念上讲，那些是短期的，时间较短的。它们已经获得许可。一般来说，你可以在那里比在其他地方更快地钻探。但好的。那么在德里，有没有任何法律上的追索权？我的意思是，从合同生效到季度结束之间有相当大的延迟。我是否在字里行间读到你可能有法律追索权？

凯莉·劳埃德（总裁兼首席执行官）

我正式不打算回答这个问题。

PO FRAT

好的，我想就这些。谢谢你。我很感激。谢谢。真的很感激。谢谢你们。

运营商

我们的下一个问题来自 Ascend Wealth Advisors 的约翰·布莱尔。请继续。

约翰·布莱尔

谢谢。里面没有 L。那是圣诞节。谢谢。是贝尔·布莱尔。谢谢。感谢你接听我的电话。你提到了我问题的多个方面。可以说这次季度，抱歉使用这个比喻，但真的是一个完美的风暴。对吧？你们的四五个领域都受到影响，你的评论是流量率已经恢复，所以我只是想知道，在这些井关闭期间，流量率或任何储层损坏等方面是否有已知的影响？

马克·班奇（首席运营官）

不，这就是。没有任何损失。这是我们在冬季遇到恶劣天气时常见的情况。所以请原谅我刚刚感冒，但你知道，我们通常在 Barnett 看到的情况就是这样。它是恢复得最慢的，但最终会恢复。只是需要几周的时间才能恢复到正常水平。

凯莉·劳埃德（总裁兼首席执行官）

我的意思是。是的。回到你提到的完美风暴。我们有一个地方因为雷击炸毁了一个油罐电池。对。我是说，所有的损失都由保险覆盖，所有问题都已修复，但确实造成了停工。还有一件事，约翰，这是凯莉，顺便说一下。我们在西海岸谈论我们乔纳气体的不同影响，以及它与正常水平的差距。我是说，瑞安稍微提到了一下。我是说，这种冬天是百年一遇的。

瑞安·斯塔什（高级副总裁、首席财务官和财务主管）

他们在西海岸抽取了多少气，瑞安？我想大约是 60 到 65 BCF，这几乎是我能找到的长期以来的最低水平。对。

约翰·布莱尔

我想说的是，情况正好相反。我认为在你购买那块地产后不久，情况就发生了变化。所以这是另一个后续问题。我想说，好吧，你因为冬天温暖而受到影响，但如果夏天更热或更严酷，需求更高，那么情况可能会反转。这算是一个合理的看法吗？

凯莉·劳埃德（总裁兼首席执行官）

是的，当然。所以瑞安和我在西海岸做了一些研究，对吧？不仅仅是加利福尼亚州。我们来看整个西海岸。当你有良好的积雪时，对吧，寒冷潮湿的冬天。在夏季炎热的月份，你会得到很多水电。水电是他们发电的最便宜、最好的方式。在一些地区，当没有积雪时，水电的比例可以达到 50%。而且你预计没有水电。瑞安，我认为你的研究显示，天然气的使用量可能会增加到每天额外 1.1 BCF。因此，在夏季会有一个反弹效应，这对我们有利。

瑞安·斯塔什（高级副总裁、首席财务官和财务主管）

是的，我们认为目前在夏季看到的差异可能夸大了我们进入注入季节时的潜在高储存。因此，尽管雪量可能会为夏季供暖带来更好的需求，但总体来说，夏季应该是正常到温暖的。

约翰·布莱尔

根据我们现在看到的情况，加利福尼亚州的状况相当糟糕，因为他们似乎必须进口几乎所有东西，无论是来自亚洲的能源，还是他们内部的水和电。因此，他们在这方面处于一个糟糕的境地。

瑞安·斯塔什（高级副总裁、首席财务官和财务主管）

是的，我也不认为如此。我们谈论那里的高储存。老实说，他们的覆盖天数非常少。实际上，在这个特定的冬天，没有发生气对气的竞争，因为他们几乎没有使用任何气。因此，情况变化得非常快。相对于使用量，他们的储存非常少。事实上，我会说在全国所有地区，他们的储存相对于使用量是最少的。所以是的，我的意思是，假设他们不注入（但他们会注入），根据那里的典型需求，他们通常只有 30 天或更少的储存，这非常低。他们在过去五年中也从系统中抽走了储存，这增加了你提到的波动性。我的意思是，你知道，我们并没有从这个冬天中受益，但自从我们发现这个资产以来，我们确实受益于企业的波动性，所以我们不能抱怨太多。

约翰·布莱尔

回到 Dalle，是否有任何预期需要恢复或加大 CO2 的采购，这可能会产生影响？

马克·班奇（首席运营官）

约翰，这是马克，不，他们目前没有计划采购任何额外的 CO2，老实说，随着我们所做的储层工作，我们实际上认为通过减少注入系统中的 CO2 量，CO2 的利用率可能得到了改善。因此，我们对此没有任何异议，这有助于降低我们的运营成本。

约翰·布莱尔

有点令人不安，因为我认为在之前的提问者中提到了你与运营商之间缺乏沟通。因此，希望在各个方面你能够改善沟通和更新，以便你能更好地了解发生了什么以及预期的情况。我意识到作为非运营方，这可能会更困难，但仍然。

马克·班奇（首席运营官）

好吧，约翰，顺便说一下，我们实际上与埃克森美孚的关系非常好，我认为我之前与埃克森美孚合作过，虽然这很困难，因为他们是一家大公司，而大公司做事情的方式不同。但我认为我们与他们的关系很好，他们确实与我们沟通。只是，你知道，他们遇到了一些困难的维护问题，我们对待他们的方式与对待其他合作伙伴基本相同。实际上，我会说他们绝对不是最糟糕的。因此，这是一大优势，因为我有点担心他们可能会是。但我们对他们所做的事情感到非常满意。

约翰·布莱尔

好的，听到这个消息我很高兴。我想这个领域在他们的整体规划中可能有点不在他们的雷达范围内，考虑到他们的规模等等。所以非常感谢你接听电话。谢谢，约翰。

尼古拉斯·波普

下一个问题来自罗兰的尼古拉斯·波普。请继续。

凯莉·劳埃德（总裁兼首席执行官）

早上好，大家。早上好，尼克。凯莉，我想你提到过非运营资产的市场现在有点紧张。所以我觉得这有点令人鼓舞。你们在季度结束后出售了 330 万美元的非运营资产。我很好奇，能否给我一些背景信息？是的，这正是我想要的。请继续。是的，明确一点，这是 scoop stack，但它来自我们的矿产包。如果你还记得，我们在生效日期之前支付了 1700 万美元。最终调整后的价格是多少？616.1，1610 万美元用于那一包特许权使用费。但当你考虑到生效日期和关闭日期之间的现金流差异时，我们将绝大多数资金用于我们保留的所有东西。对吧。有些位置再次可能绝对是可行的全垒打候选者，但它们的时间更长。因此，当我们进行大部分估值工作时，我们将其前置了。所以如果你考虑这个估值，我们认为这是一个非常高回报的项目，价格为 1610 万美元，如果再减去 3.2、5、3.3，那绝对是全垒打。那么你如何处理这笔资金呢？好吧，你去尝试重新部署它，对吧。将投资组合中的一些东西进行高等级调整，我们认为这些东西是好的，显然我们已经出售了它。但转向我们认为将在短期内完成的东西，并开始在短期内增加现金流。所以这就是背后的过程。让我们看看是否可以将一些这些潜在的长期项目转换为我们认为将在短期内完成的东西，并且以我们购买时非常有吸引力的利率进行转换。所以这就是尼克的过程。

尼古拉斯·波普

我认为这完全有道理。我认为你们过去在剥离方面一直很活跃，听起来非运营市场现在可能是卖方市场，因为商品价格变动得很快。

凯莉·劳埃德（总裁兼首席执行官）

还有其他机会吗？我知道你们一直在积极关注自己的资产和高等级的东西。我是说，是否还有其他机会你认为可能在短期内剥离一些非运营资产？当然有，是的，有几个我会说需要

杰夫·罗伯逊（股票分析师）

再成熟一些，但这可能会非常有影响力。然后总是有一些边际的小东西可以进行调整。所以如果我在建模，我可能不会考虑它。但我会称之为，正如凯金所说，Lanyap。明白了。好的，凯莉，我感谢你的时间。谢谢你的提问。谢谢，尼克。接下来，我们有来自 Water Tower Research 的杰夫·罗伯逊的后续问题。请继续。

瑞安·斯塔什（高级副总裁、首席财务官和财务主管）

谢谢你。瑞安，关于资本支出，你对你的运营合作伙伴在 2026 年剩余时间的情况有多少了解？不，我的意思是，我认为在这一点上，你知道，我们可能不会真正拥有 scoop stack，这是你知道的，除了雪佛兰以外的大部分资本支出。而且在这方面，不幸的是，我们没有从他们那里获得很多钻探计划，我们看到活动和 AFE，但我们对需要多少资本没有太多的洞察。因此，我们现在的预算不会比我们今年花费的多。你知道，我们将在下一个财政年度的下一个电话中公布我们正式的 2027 预算。但在这一点上，我们没有看到很多活动，或者我们真的知道的非运营方面的活动。我会说，正如你所知道的，显然我们在矿产方面谈到的活动，这并不会影响我们的资本预算，这就是它的好处。因此，所有这些即将上线的 scoop stack 井，都是不会影响我们的资本预算。谢谢。我想。并且就此而言，你提到的矿产利益生产应该在短期内上线，应该会对现金流产生高利润的贡献。没错，绝对是。是的，我们对此感到兴奋。但这又是，我们将在本季度获得更多信息，随着时间的推移，更多的井被完成，我们会获得更多的信息。所以再次对此感到非常兴奋。

杰夫·罗伯逊（股票分析师）

谢谢。

操作员

下一个问题是来自 Ascend Wealth Advisors 的约翰·贝尔的后续问题。请继续。

约翰·布莱尔

感谢您在这里进行后续跟进。我有一个简单的问题。考虑到当前的高价位，您是否在考虑对对冲计划进行任何调整或改进？有没有什么方法可以让您对其进行优化？就我个人而言，即使解决了霍尔木兹海峡的某些问题，您也需要很长时间才能将所有货物运出。因此，我知道市场反应可能会试图反映这一点。但考虑到我们目前的状况和所有的不确定性，您是否在考虑对对冲计划进行任何优化？是的，约翰，我是瑞安。很不幸，在短期内，我们确实考虑过重组，但大多数重组机会将是将我们的保护措施转换为掉期，这在当前价格下并不太有利可图。解除许多掉期的成本太高，或者干脆将其取消。我们正在做的是，已经开始在 2027 年增加对冲。因此，我们能够在某些情况下获得 70 多个掉期和底线，并且有更高的保护措施。因此，2027 年的这些价格相当有吸引力。

瑞安·斯塔什（高级副总裁、首席财务官和财务主管）

对我们来说，未来在良好价格下增加对冲是我们在这种价格飙升中主要的做法。还有一点我想提到的是，虽然我们在原油方面并没有完全对冲，但在我们财政第四季度，原油方面至少还有 30% 的未对冲，所有的 NGO。因此，我们在 NGL 的运行和较重部分上确实还有上行空间。正如凯利在他的评论中提到的那样，我们仍然会看到一些上行空间。但在短期内，重组机会并不多。我们只是会利用在 2027 年增加的机会。非常好。我认为从目前的情况来看，一个重要的收获是国内生产。我认为全球范围内，您会更加谨慎地考虑原油的来源。因此，从这个角度来看，作为一个国内生产商可能会获得一些溢价，我不知道，但这只是一个思考的方向。

约翰·布莱尔

再次感谢您提出问题。嗨，约翰。非常感谢您对此次电话会议的关注，我们也同意。是的，我认为美国是最好的地方。所以非常好。

操作员

这次问答环节到此结束。我想将电话交还给凯利·劳埃德，以便进行任何结束语。

凯利·劳埃德（总裁兼首席执行官）

是的，谢谢大家。感谢大家的参与，随着我们向前推进。正如我所说，我们对未来感到兴奋。所以再次感谢您的关注。

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