--- title: "完整文字記錄：CaliberCos 2026 年第一季度財報電話會議" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286323321.md" description: "CaliberCos (NASDAQ:CWD) 報告稱，2026 年第一季度平台收入同比增長 16%，調整後的 EBITDA 虧損縮小約 100 萬美元。該公司正在擴展數字資產和區塊鏈業務，重點是對房地產產品進行代幣化。CaliberCos 重申了其 2026 年全年的指導預期，預計收入在 1800 萬美元至 2200 萬美元之間，並將實現正的調整後 EBITDA。該公司在其 Hyatt Studios 開發項目上取得了進展，併為 Steamboat Springs 項目獲得了建築融資，強調了財務透明度和流動性的改善" datetime: "2026-05-13T21:52:14.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286323321.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286323321.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286323321.md) --- # 完整文字記錄：CaliberCos 2026 年第一季度財報電話會議 CaliberCos（納斯達克：CWD）於週三發佈了 2026 年第一季度財務業績並召開了財報電話會議。請閲讀完整的會議記錄。 本次會議記錄由 Benzinga APIs 提供。要實時訪問我們的完整目錄，請訪問 https://www.benzinga.com/apis/ 進行諮詢。 訪問完整電話會議請點擊 https://edge.media-server.com/mmc/p/t5qsc227/ ## 摘要 CaliberCos 報告稱 2026 年第一季度平台收入同比增長 16%，平台調整後的 EBITDA 虧損縮小約 100 萬美元。 該公司正在擴展數字資產和區塊鏈業務，專注於在關聯代幣中建立財政頭寸，並對房地產產品進行代幣化。 CaliberCos 重申其 2026 年全年的指導預期，預計收入在 1800 萬至 2200 萬美元之間，並實現正的調整後 EBITDA 和淨營業收入。 該公司在 Hyatt Studios 房地產開發和代幣化工作方面取得進展，已為 Steamboat Springs 項目獲得建設融資。 管理層強調了改善的財務透明度和流動性，包括一項債務轉換計劃以減少債務，並指出由於當前融資條件，房地產市場存在機會。 ## 完整會議記錄 **Gleiza（會議主持人）** 大家好，感謝您的耐心等待。我是 Gleiza，今天將擔任您的會議主持人。此時，我想歡迎大家參加 CaliberCos 2026 年第一季度財報電話會議。所有線路已靜音，以防止背景噪音。在發言者發言後，將進行問答環節。如果您在此期間想提問，請在電話鍵盤上按星號 1。如果您想撤回問題，請再次按星號 1。謝謝。現在我將把電話交給 Ilya Grzovsky。請繼續。 **Ilya Grzovsky** 大家下午好。歡迎參加 CaliberCos 2026 年第一季度財務業績電話會議。今天與我一起的是首席執行官兼聯合創始人 Chris Loeffler 和首席財務官 Jade Leong。請注意，我們有一份季度財報演示文稿，將作為今天準備發言的補充。您可以在我們網站的投資者關係部分訪問該演示文稿，網址為 www.CaliberCos.com。在管理層的評論後，我們將開放提問環節。請注意，今天討論的信息可能包括涉及風險和不確定性的前瞻性陳述。像 “相信”、“期望” 和 “預期” 等詞彙是指我們在此次電話會議時的最佳估計，無法保證這些將實際發生。因此，我們的實際未來結果可能與這些陳述有顯著差異。有關公司風險因素的更多信息，請參閲公司提交給證券交易委員會的季度和年度報告。現在我很高興將電話交給 Chris。請繼續。 **Chris Loeffler（首席執行官兼聯合創始人）** 謝謝你，Ilya，大家下午好。今天我的評論將涉及幾個方面。首先，關於我們在數字資產和區塊鏈領域戰略擴展的最新進展。其次，關於 CaliberCos 的財務狀況的一些評論。第三，我們的私募房地產平台及相關項目活動，最後，將以 2026 年收入和盈利前景的更新結束。在討論這些主題之前，我將簡要概述一下本季度的情況。我們的第一季度業績與我們為 2026 年制定的內部計劃一致。平台收入同比增長近 16%，我們的平台調整後 EBITDA 虧損縮小了約 100 萬美元。我們還在年末制定的收入計劃的兩方面都進行了執行，推動了資本形成和項目融資。我們今天重申 2026 年的全年指導，Jade 將在電話會議後面詳細介紹財務細節。我將從我們的數字資產戰略開始，因為我認為市場對我們在過去九個月中所構建的內容的理解還不夠，當前的股價並未反映出這一點。在討論 CaliberCos 的做法之前，值得先確定我們所處機會的規模。根據 Pantera Capital 最近的一份報告，全球代幣化市場今天的追蹤價值約為 3200 億美元，涵蓋 593 個代幣化資產，較 2024 年的約 2000 億美元有所增長。僅代幣化的美國國債就從 2021 年的幾乎為零增長到今天的約 120 億美元。機構參與者現在包括黑石、富蘭克林、天普頓、摩根大通、阿波羅、WisdomTree、富達以及其他所有主要銀行，這些銀行現在都有代幣化戰略。這就是 Caliber 的數字資產戰略和房地產代幣化工作在未來幾年中參與的市場。當我們在去年八月宣佈我們的數字資產國庫或 DAT 戰略時，我們列出了三個優先事項。首先，建立一個與數字資產相關的國庫頭寸，特別是與代幣掛鈎，以使 Caliber 及其股東能夠接觸到我們認為是代幣化金融未來核心的基礎設施技術的上行潛力。其次，將 Caliber 的資產管理平台擴展到與數字資產相關的產品和投資工具，增加我們在這一類別中的收費資產管理規模，以及以數字資產為中心的業務，通過增值交易提高我們的盈利潛力。第三，將代幣化技術應用於我們現有的房地產基金平台，以增強資本形成，為我們基金的投資者增加流動性特徵，並通過更高效的投資管理降低運營成本。回到 DAT，自我們宣佈該戰略以來的九個月裏，數字資產國庫戰略的資本市場環境變得顯著更加困難。Link 的價格大幅下降，追求這種戰略的公司的資本獲取機會在市場上收縮。在這種環境下，我們做出了故意減緩國庫積累速度的決定，而不是繼續在下跌的市場中投入資本。我們相信這一決定保護了我們的股東權益。同時，我們加快了戰略的其他兩個支柱的執行，以確保沒有時間浪費在等待市場條件好轉上。在過去的九個月中，我們建立了所需的內部團隊和外部關係，以代幣化我們的房地產產品，並且現在正在積極工作以代幣化我們在 Steamboat Springs 的 Hyatt Studios 項目，以及我們的 Pure Pickleball 和 Paddle 項目，這兩個項目是我們投資組合中首批代幣化的房地產項目。我們加深了與 Chainlink 的關係，Chainlink 是 Link 的基礎協議，並宣佈了這一關係的第一個成果。我們目前正在執行 Chainlink ace 的實施，這是我們代幣化基金上的一個自動合規引擎。我們完成了一個主質押協議的構建，使我們能夠與沒有節點運營商的直接質押關係，隨着國庫的增長。這為我們的國庫資產提供了收益來源，我們繼續建立一個潛在增值戰略機會的活躍管道，包括可能的收購和合資夥伴關係，這些都可能加速我們在數字資產和代幣化領域的地位和目標。回到國庫，截至第一季度末，我們持有 507,560 個 link 代幣，公允價值約為 450 萬美元。在本季度，我們出售了約 55,000 個 link 代幣，獲得了 50 萬美元的收益，並將這筆資金重新投入到我們的房地產平台，以支持項目級融資的完成，包括我們在 Steamboat Springs 的 Hyatt Studios 開發項目。這正是我們認為企業國庫在多元化資產管理業務中應有的運作方式。它提供了靈活性，可以將資本分配到為股東創造最高回報的地方。我們的房地產平台是我們在 2026 年看到的最直接的收入增長機會，而國庫支持了這一執行。展望未來，我們相信 Link 價格的近期穩定反映了支持我們長期論點的市場條件。為此，我們正在評估多種方式，從我們的房地產平台中獲取資本，包括從 Caliber 在其不斷增長的新項目和開發中的短期現金頭寸中獲取資本，以再次增加我們的 Link 國庫頭寸。我們仍然是 Link 的長期投資者，並長期相信這一技術及更廣泛的 Chainlink 生態系統。我們繼續將數字資產和代幣化視為 Caliber 的一個重要長期增長向量，並正在為未來幾年捕捉這一機會而調整平台。關於財務透明度，我們在 2026 年的重點是執行融資並將我們現有的管道轉化為實現的收入。我們更新了截至 2026 年 3 月 31 日的平台業績補充材料，為投資者提供了我們運營業務的清晰視圖。該補充材料不包括合併資產，專注於直接推動股東價值的部分。在第一季度末，我們的預計業績分配總額為 9900 萬美元，低於上一季度的 1.04 億美元，但高於一年前的 8800 萬美元。關於籌款，截至第一季度末，管理資本為 4.9 億美元，而上一季度為 5.17 億美元，去年同期為 4.95 億美元。與上一季度相比的下降主要是由於資產處置，部分被新籌款所抵消。我們在第一季度的資本形成活動與我們的計劃保持一致，我們預計管理資本將在 2026 年剩餘時間內隨着新基金產品的推出而增長。在第一季度，我們的批發分銷渠道通過增加四個新的生產顧問關係，深化了與現有銷售會員公司的滲透，使我們的生產顧問總數達到了 25 名。在季度結束後的四月，我們與新公司簽署了兩份額外的銷售協議，這兩家公司共代表 218 名顧問，現在獲得批准分銷 CaliberCos 的產品，顯著擴大了可以在未來幾個季度為我們生產的顧問池。我們繼續在批發渠道中建立勢頭，並相信這些努力將在 2026 年下半年結出成果。接下來回顧我們的房地產平台，我們仍然專注於投資於酒店、多户住宅和多租户工業房地產，我們認為這些領域為 CaliberCos 的投資者客户提供了在當前市場環境中最佳的機會。現在我們將轉向我們管理的資產和我們管理的房地產基金的表現更新。這些更新很重要，因為我們的收入直接與這些項目的進展相關，主要是在它們達到融資和開發里程碑時。為了節省您的時間，每個季度我都會提到我認為在季度期間及結束後發生的最重要的變化，但不會試圖全面討論每個基金中的每個變動。首先是 Hyatt Studios。我們的 Hyatt Studios 開發項目繼續按計劃推進。我們已經推出了支持我們 Hyatt Studios 開發的四個投資者產品中的三個，第四個即將推出。Hyatt Studios Steamboat Springs，科羅拉多州的交易在 2026 年 4 月完成了收購和建設融資，並預計將在 2026 年第二季度動工。Steamboat 是我們與 Hyatt 協議下計劃的 15 個項目中的第一個，已確定的四個 Hyatt Studios 開發項目。我們接下來的兩個項目名為 Scottsdale 和 Georgetown，目前處於開發的早期階段，最近在我們 4 月 22 日的公告中得到了強調。我們預計在項目通過選址和授權階段時分享更多地點的詳細信息。這些資產旨在過渡到 Caliber Hospitality Trust 的長期所有權，我們預計在資產建成並穩定後將行使收購資產的選擇權，為 Hyatt Studios 的投資者提供明確的退出機會，併為 CHT 的投資者提供一條新的收入生產酒店的專有管道。我還要提到，我們正在努力將我們的 Steamboat 項目代幣化，作為我們將要代幣化的首批項目之一。轉向 Caliber Hospitality Trust 或 cht，我們的私募 REIT 工具，用於收購和持有現金流酒店資產。CHT 目前專注於以有吸引力的入場價格收購高質量酒店物業，利用酒店領域的重大價格錯位，我們看到有機會以低於其固有建設成本和長期市場價值的折扣購買高質量現金流資產。我們通過直接現金交易和使用 CHT 的增值結構進行税收遞延貢獻來追求這些收購，這為現有酒店所有者提供了一條税收高效的路徑，將其資產轉入多元化的投資組合。本季度 CHT 的一些顯著進展：在二月份，我們宣佈以 1300 萬美元的價格出售位於鳳凰城 Chandler 子市場的 Holiday Inn Ocotillo。該銷售的收益將用於債務減少和支持 CHT 的增長計劃。我們還在 CHT 的酒店管理方式上進行了重大變更。我們已聘請一家新的酒店管理公司來運營目前信託中的六個資產中的五個。管理過渡幾個月前從 Hampton Inn 和 Suites 開始，已經產生了顯著的結果。毛營業利潤率從 46% 顯著提高到 54%，同時在相對疲軟的酒店收入環境中保持了類似的總收入水平。剩餘的四個資產於 6 月 9 日過渡到新管理，我們預計隨着新運營商的實施，整個投資組合的盈利能力將得到類似的改善。最後，我們的 CHT 收購機會管道在過去一個季度中有所增長。我們正在積極進行幾項現有 CHT 資產的再融資，我們預計這些融資將為物業級改進提供資金，併為我們在 2026 年第二和第三季度的融資相關收入做出貢獻。我們期待在關閉時間表上宣佈更多 CHT 收購和再融資。繼續前進，我們在亞利桑那州 Scottsdale 的 Pure Pickleball 和 Paddle 項目將交付一個世界級的設施，設有 50 個球場、一個全方位服務的俱樂部、一個由 Honor Health 贊助的健身中心和 Wolfgang Puck 提供的餐飲服務。Pure 在第一季度獲得建築許可證後，繼續朝着準備開工的狀態推進。現在的重點是最終確定建設融資並完善整體資本結構，這一過程正在積極進行中。我們還在努力將這一產品代幣化，並對完成後將打開的可能性感到興奮。轉向 Canyon，我們在北鳳凰城的大型綜合項目，TSMC 和 Apple Fab 開發季度。在本季度，HUD 建設貸款申請獲得批准，我們即將提交正式申請。第一階段的拆除工作現已完成。此外，第一棟建築的所有圖紙正在重新提交，車庫的圖紙也接近提交。繼續推進 Encore，我們在商業租賃活動的場地開發和規劃方面繼續取得進展。我們與 711 有一份活躍的意向書，公寓項目也有一份意向書。United Properties 在工業用地上仍在託管中，我們看到兩家大型零售用户對零售用地的活動。關於項目融資，我們與選定的融資合作伙伴繼續取得進展，並預計在近期完成融資。項目執行仍然與融資和基礎設施里程碑相關，我們預計在未來幾個季度內將取得進展。Caliber 繼續推進其差異化的 1031 交換產品，為尋求投資 100 萬美元或更多的 1031 交換資本的投資者提供與 Caliber 共同投資我們通過基金追求的相同房地產收購的直接路徑。該計劃是新的，採用共同租户或 TIC 結構，將一位投資者與 Caliber 合作，在某些情況下與少數其他 Caliber 對齊的投資者合作。Caliber 作為資產及相關 TIC 權益的管理者，進入 TIC 的投資者最終可以完成 721 交換，進入我們的核心加房地產基金，以税收遞延的方式將其權益轉化為多元化的專業管理基金。該計劃在 1031 市場上具有幾個獨特之處。首先，投資者以 CaliberCos 在基礎收購上的成本基礎進入，而不是以大型 DST 贊助商典型的加價基礎進入。其次，該計劃的成本結構與市場上其他 1031 產品相比具有競爭力。第三，最終 721 交換路徑進入我們的核心房地產基金提供了一個長期流動性解決方案，這是非常少數的 1031 贊助商能夠提供的。我們現在正在追求該計劃中的第二個資產，即 Tonto 項目。Tonto 是位於亞利桑那州 Payson 的一個 46 個單元的增值多户住宅項目，我們計劃在整個翻新週期內保持 90% 或更高的入住率，完成輕度翻新。我們的策略是提高資產的價值，並在持有期間繼續產生現金流。增值多户住宅是 Caliber 歷史上執行良好的一個類別，我們看到今天以比多年來更具吸引力的入場點收購多户資產的機會。Patent to opportunity 就是這些類型收購的典型，我們預計將通過這種類型的計劃繼續追求。我們預計將在管道中出現更多 1031 交換投資時進行公告。總之，第一季度的執行符合我們的計劃，我們預計 2026 年剩餘時間將由我們現有投資組合的項目級融資的完成、通過籌款的持續資本形成以及通過房地產資產的代幣化和 CaliberCos 的整體數字資產戰略帶來的新收入和成本節約機會來驅動。上個季度我們首次發佈了 2026 年的收入和盈利指導。今天我們重申這些指標。我們繼續相信我們的 2026 年收入應在 1800 萬到 2200 萬美元之間，並且我們的調整後 EBITDA 和淨營業收入將為正值。至此，我將把時間交給 Jade，回顧我們的財務業績。 **梁玉（首席財務官）** 謝謝你，Chris，大家下午好。我將首先更新我們在解決公司票據到期問題方面的努力，以改善我們的公司流動性狀況。截至第一季度末，我們有 148 個單獨的無擔保票據，總本金餘額約為 2620 萬美元，其中 2450 萬美元計劃在未來 12 個月內到期。每個票據通常有 12 個月的期限，並有延長的選項。除了我們更廣泛的計劃和努力來解決業務的短期流動性外，我們還增加了一項額外的舉措。在第一季度，CaliberCos 的董事會批准了一項票據持有人轉換計劃，授權 CaliberCos 無擔保公司票據的持有人將其票據轉換為 AAA 系列可轉換永久優先股。AAA 系列可轉換永久優先股的三分之一可按每股 2.50 美元的價格轉換為普通股，三分之一可按每股 3.50 美元的價格轉換為普通股，三分之一可按每股 4.50 美元的價格轉換為普通股。管理層認為，永久優先股結構對所有股東都是有利的，因為轉換後的票據將從債務重新分類為股權。該計劃補充了我們之前宣佈的 CaliberCos 普通股轉換計劃。自該計劃開始以來，約有 150 萬美元的票據被轉換為 AAA 系列可轉換優先股。此外，約有 190 萬美元的無擔保公司票據在第一季度被轉換為 CaliberCos 的 A 類普通股，這是由個人票據持有人自願選擇的轉換計劃。通過這些行動，CaliberCos 在本輪計劃中減少了約 340 萬美元的公司債務，自 2025 年 10 月該計劃啓動以來，總共減少了約 530 萬美元。參與普通股轉換計劃也是自願的，條款根據 NASDAQ 市場交易規則進行結構調整。我們繼續相信這兩個計劃可以降低 CaliberCos 的槓桿，改善股東權益，並在我們執行 2026 年盈利計劃的過程中增加財務靈活性。在過去的 12 個月中，我們在解決短期流動性方面取得了顯著進展，我們預計將通過資本舉措和運營執行的結合繼續取得進展。接下來是我們 2026 年第一季度的業績，第一季度的平台收入為 410 萬美元，而去年同期為 350 萬美元。基金管理費同比增長 3.7%，而建築和開發收入主要由於項目融資的時機而下降。預計在第一季度關閉的幾個融資被推遲，反映出時機的變化，而不是基礎活動的減少，我們預計這些融資將在 2026 年為收入做出貢獻。第一季度的總平台費用為 540 萬美元，而去年同期為 610 萬美元，同比下降 11%，主要是由於薪資和相關費用的減少。員工平均人數從 2025 年第一季度到 2026 年第一季度減少了 31%，這是我們持續全面節約成本舉措的一部分，以使 Caliber 恢復盈利。這使我們的總員工人數從 74 人減少到第一季度末的 51 人。第一季度的平台調整後 EBITDA 虧損不到 50 萬美元，而去年同期虧損為 140 萬美元，改善幅度為 75.9%。隨着收入的持續增強與業務中改善的成本控制相匹配，我們正朝着 2026 年恢復盈利的既定而穩步的路徑前進。關於我們 2026 年的展望，我們繼續預計總收入將在 1800 萬到 2200 萬美元之間。我們預計約 60% 的收入增長將由我們現有投資組合中的項目融資推動，其餘 40% 將由資本形成和資產管理活動推動。根據我們目前對融資活動的可見性，我們相信我們有能力在 2026 年實現調整後 EBITDA 盈利和正的淨營業收入。現在我將把時間交回給操作員，供大家提問。 **操作員** 此時我想提醒大家，提問請按星號一。我們將暫停片刻以便接收問題。您的第一個問題來自 Maxim Group 的 Michael Diana。請繼續。 **Michael Diana（分析師）** 謝謝你。所以 Chris，你談了很多關於你們在這裏所做的事情，依賴於融資和再融資。你能給我們一個關於目前環境的感覺嗎，考慮到美聯儲的情況，伊朗戰爭，以及其他一切。顯然你在重申你的指導，所以你顯然對所有事情充滿信心。 **Chris Loeffler（首席執行官兼聯合創始人）** 這些融資和再融資將會發生。但你能多給我們一些背景信息嗎？是的，我不會説這已經回到了 COVID 之前、利率上升之前的輕鬆時期。但我會説，房地產融資往往是週期性的。我們經歷了一個非常艱難的週期，從 2023 年到 2025 年底，房地產融資量顯著下降。儘管貸款組合和私人信貸仍面臨許多挑戰，但在商業房地產領域，許多融資已經過期，存在各種問題，能夠在現有資產和開發項目上獲得新的融資的機會在過去幾個月裏比過去兩年要好得多。因此，情況在改善，我會感到非常驚訝如果它逆轉，因為這通常不是房地產的運作方式。我們通常經歷多年的週期，隨着時間的推移而得到解決。另一方面，由於仍有相當多的資產處於到期或過期狀態，以及許多項目因缺乏再融資能力而面臨困境，這推動了我們購買折扣物業的機會。因此，我們經歷了融資環境的挑戰，但似乎正在變得更好，我們正在完成融資，就像我們剛剛在建設貸款和 Steamboat 項目上以非常有吸引力的中七利率完成的那樣。我們看到這種融資環境正在推動我們的收購機會。 **邁克爾·迪亞娜（分析師）** 好的，非常感謝，這真的很好。 **操作員** 如果您有問題，請按電話鍵盤上的星號 1。 **克里斯·洛夫勒（首席執行官兼聯合創始人）** 很好。似乎沒有更多的問題了，所以感謝您今天的時間。CaliberCos 管理層將參加 6 月 16 日至 18 日在拉斯維加斯舉行的 Planet Microcap 會議。如果您參加會議並希望與 CaliberCos 管理層安排一對一的會議，請告知我們或使用會議門户。請訪問我們的網站 www.CaliberCos.com，並按照公眾股東的路徑進行操作。您可以下載我們的財務補充材料，並註冊專門針對公眾投資者的郵件列表。如果您有任何問題，請填寫聯繫我們的表單，以便我們可以直接與您聯繫。感謝您今天參加電話會議。祝您晚上愉快。您現在可以斷開連接。 **免責聲明：** 本轉錄僅供信息參考。儘管我們努力確保準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會隨時更改，恕不另行通知。 ### 相關股票 - [CWD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CWD.US.md) - [XLRE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLRE.US.md) - [BLCN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BLCN.US.md) - [IYR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IYR.US.md) - [SCHH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SCHH.US.md) - [VNQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VNQ.US.md) - [BLOK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BLOK.US.md) - [BLK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BLK.US.md) - [BEN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BEN.US.md) - [JPM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM.US.md) - [APO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/APO.US.md) - [WT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/WT.US.md) - [BTX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTX.US.md) - [BIT.RT*.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BIT.RT*.US.md) - [BDJ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BDJ.US.md) - [BSTZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BSTZ.US.md) - 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