--- title: "思科本季和全年指引全面超預期、AI 訂單大幅上調，擬聚焦 AI 重組，盤後兩位數高漲 | 財報見聞" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286324152.md" description: "上財季思科營收和 EPS 盈利略高於預期；本財季營收指引至少較分析師預期高將近 6%、EPS 指引至少較預期高逾 8%；上季毛利率和本季指引中值均 66%、略低於預期；2026 財年，營收指引上調超 2%，超大雲服務商訂單預計達 90 億美元，較前預期上調 80%。為調整重心適應 AI 時代，思科將裁員近 4000 人，預計相關税前支出 10 億美元。股價盤後一度漲近 20%。" datetime: "2026-05-13T22:12:20.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286324152.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286324152.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286324152.md) --- # 思科本季和全年指引全面超預期、AI 訂單大幅上調，擬聚焦 AI 重組，盤後兩位數高漲 | 財報見聞 全球最大網絡設備製造商思科上一財季的業績略好於預期、未來指引顯著上調，體現強勁的人工智能（AI）需求推動訂單增長，為適應 AI 時代的挑戰與機遇，思科還計劃進行重組，採取裁員行動。財報公佈後，股價兩位數高漲。 美東時間 13 日週三美股盤後，思科公佈，截至 2026 年 4 月 25 日的公司 2026 財年第三財季，營收同比增長 12% 至 158 億美元，調整後每股收益（EPS）同比增長 10% 至 1.06 美元，均略高於市場預期。 更令市場興奮的是指引。思科預計第四財季營收 167 億至 169 億美元，指引區間低端和高端分別較分析師預期高約 5.6% 至 6.8%；預計第四財季調整後 EPS 為 1.16 至 1.18 美元，分別較市場預期高 8.4% 至 10.3%。本財年的營收指引上調至 628 億至 630 億美元，指引區間的低端上調 2.6%、高端上調 2.1%。 AI 相關需求成為這份財報最大的亮點。思科預計，整個 2026 財年，來自超大規模雲服務商（Hyperscalers）的訂單將達到 90 億美元，較此前預期金額大幅上調 80%；截至目前，這類訂單已達到 53 億美元。這意味着思科正在更深地進入 AI 數據中心和雲基礎設施投資週期。 除了上調業績指引，思科還宣佈重組計劃，將裁員將近 4000 人，旨在將戰略重心轉向快速增長的 AI 市場。公司 CEO Chuck Robbins 稱，裁員是幫助公司重新調整戰略方向適應 AI 時代的必要舉措。 財報和裁員決定公佈後，週三本已收漲 2.6% 的思科股價盤後加速上漲，盤後漲幅曾接近 20%。市場的反應並非僅僅來自第三財季業績略超預期，而是因為思科給出了更強的未來收入和利潤指引，同時 AI 訂單大幅上調，緩解了投資者對傳統網絡設備需求放緩的擔憂。 分析認為，AI 數據中心網絡需求正在從概念變成訂單，思科被市場重新納入 AI 基礎設施受益鏈條。重組計劃雖然帶來最高 10 億美元税前費用，但強化了成本紀律。收入指引上調疊加成本優化，意味着未來盈利彈性可能更強。鑑於毛利率及其指引低於市場預期，思科需要證明 AI 訂單不僅能帶來收入增長，也能維持健康的利潤率。 ## 第三財季營收和 EPS 小幅超預期，產品業務是主要支撐 思科第三財季營收為 158 億美元，高於分析師預期的 155.7 億美元，超預期約 2.3 億美元。調整後 EPS 為 1.06 美元，較市場預期高出 0.02 美元。 分業務看，產品營收為 121.2 億美元，明顯高於分析師預期的 117.9 億美元，是本季營收超預期的核心來源。相比之下，服務營收為 37.2 億美元，略低於分析師預期的 37.8 億美元。 這説明，第三財季思科的增長更多來自硬件、網絡設備及相關產品需求回暖，而非服務業務拉動。對於過去幾個季度經歷訂單消化週期的網絡設備行業而言，產品收入重新跑贏預期，是一個積極信號。 不過，服務收入略遜於預期也提醒市場，思科業務結構中的軟件化、訂閲化轉型仍需要持續驗證。服務業務通常具備更高可見度和更穩定的利潤屬性，短期低於預期可能會限制投資者對收入質量的進一步上修。 ## 毛利率略低於預期，AI 和雲客户訂單可能帶來結構性壓力 第三財季思科的毛利率為 66%，略低於分析師預期的 66.2%。公司預計第四財季調整後毛利率為 65.5% 至 66.5%，中值約 66%，也低於分析師預期的 66.6%。 毛利率並沒有出現明顯惡化，但略低於預期值得關注。原因可能包括產品結構變化、AI 和超大規模雲客户訂單佔比提升，以及大型客户項目的定價壓力。 對於思科而言，來自 Hyperscalers 的 AI 網絡訂單規模更大、增長更快，但這類客户議價能力較強，項目型收入也可能在毛利率上低於傳統企業網絡設備銷售。因此，市場短期更願意為收入增長和 AI 訂單買單，但後續仍會關注：AI 訂單能否在擴大收入的同時維持足夠的利潤率。 ## 全年營收指引大幅上修 超出此前預期區間 本次財報最重要的部分是全年指引上調。 思科預計全年營收為 628 億至 630 億美元，此前公司預計為 612 億至 617 億美元。也就是説，公司將全年收入指引中值從約 614.5 億美元上調至約 629 億美元，上調幅度約 14.5 億美元、升幅將近 2.4%。 同時，公司預計全年調整後 EPS 為 4.27 至 4.29 美元，高於分析師預期的 4.16 美元。這表明營收上修並未以犧牲利潤為代價，成本控制和經營槓桿仍在發揮作用。 對投資者來説，這一點非常關鍵。當前美股市場對科技公司的要求不只是 “有 AI 故事”，還要求 AI 需求能夠轉化為收入和利潤。思科本次同時上調全年收入和 EPS，使市場看到 AI 基礎設施需求正在實際進入訂單和業績層面。 ## 四季度指引顯著高於預期，是盤後大漲的直接催化劑 相比第三財季業績本身，第四財季指引更強。 思科預計第四財季營收 167 億至 169 億美元，區間中值 168 億美元，遠高於分析師預期的 158.2 億美元，超出接近 10 億美元。調整後 EPS 預計為 1.16 至 1.18 美元，中值 1.17 美元，也明顯高於市場預期的 1.07 美元。 這意味着公司不僅第三財季表現穩健，而且對即將到來的季度有明顯更強的信心。由於股價通常反映未來預期，強勁的第四財季指引成為盤後股價大漲的直接原因。 從市場定價角度看，投資者此前可能更擔心思科仍處於企業客户庫存消化、網絡設備更新放緩的週期中。但這份指引顯示，需求復甦速度可能快於預期，尤其是雲服務商和 AI 基礎設施客户正在成為新的增長引擎。 ## AI 網絡需求成為最大看點 超大雲服務商訂單預期上調至 90 億美元， 本次財報中最具 “AI 含量” 的數據，是思科大幅上調超大規模雲服務商的訂單。 思科預計，2026 財年全年，來自超大規模雲服務商的訂單將達到 90 億美元，而此前預計僅為 50 億美元；截至目前，這方面訂單已達到 53 億美元，已經超過此前全年目標。 這相當於公司在一個季度內將相關全年訂單預期上調 80%。對於市場而言，這不是普通的訂單修正，而是思科 AI 數據中心網絡業務被重新定價的信號。 AI 基礎設施建設不僅需要 GPU 和服務器，也需要高速交換機、路由器、光互聯、安全和數據中心網絡架構。隨着大型雲廠商持續投入 AI 集羣，網絡層成為 AI 資本開支的重要組成部分。思科本次大幅上調超大規模雲服務商單目標，意味着其正在從 AI 基礎設施投資浪潮中獲得更直接的訂單轉化。 這也是股價盤後大漲的核心邏輯：市場原本更關注英偉達、博通等 AI 硬件核心受益方，而思科這次用訂單數據證明，AI 網絡支出也在擴大，並且公司有能力承接這部分需求。 ## 剩餘履約義務好於預期，提升收入可見度 公司第三財季披露的剩餘履約義務（RPO）為 434.6 億美元，高於分析師預期的 432.7 億美元。RPO 通常代表未來已簽約但尚未確認收入的金額，而不是傳統意義上的債務。 RPO 略高於預期，説明思科後續收入具備較強可見度。對於一家硬件和軟件服務並重的科技基礎設施公司而言，RPO 是觀察訂單積壓、訂閲收入和未來收入穩定性的重要指標。 雖然這項數據超預期幅度不大，但結合全年營收指引上調和超大規模雲服務商的訂單大增，市場更容易相信思科未來幾個季度的收入增長並非一次性波動，而是有訂單基礎支撐。 ## 思科本財季將裁員近 4000 人 預計相關税前支出 10 億美元 公佈財報的同時，思科宣佈將從 5 月 14 日開始新一輪裁員，本季將裁員將近 4000 人，不到公司員工總數的 5%。思科由此成為最近一家宣佈進行與人工智能（AI）相關裁員的公司。 思科在監管文件中披露，因裁員補償及其他相關費用，公司將產生最高 10 億美元的税前支出，其中約 4.5 億美元的支出將在第四財季入賬。 思科 CEO Chuck Robbins 在宣佈裁員的博客文章中寫道，只有 “投資那些需求最強勁、且最能創造長期價值的領域”，企業才能在 AI 時代勝出。思科要躋身贏家之列就要做出艱難的抉擇，“包括決定投資何處、如何重組架構，以及如何調整成本結構以契合我們面前的機遇”。 分析認為，從短期財務影響看，重組將帶來一次性費用，對利潤端形成壓力，但從調整後 EPS 指引看，思科仍然給出了高於市場預期的全年和第四財季盈利目標，説明管理層預計成本優化將有助於支撐未來利潤率。 這類裁員和重組通常有兩層含義：一方面，公司正在削減低增長或效率較低的業務成本；另一方面，也可能將資源進一步轉向 AI、雲網絡、安全和軟件訂閲等高優先級方向。 因此，市場並未將裁員視為需求疲軟的負面信號，反而更傾向於理解為思科在 AI 基礎設施週期中重新配置資源、提升運營效率。 ### 相關股票 - 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