--- title: "阿里巴巴集團控股 2026 年第四季度財報電話會議：完整文字記錄" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286327506.md" description: "阿里巴巴集團控股有限公司報告稱，2026 年第四季度的收入同比增長 11%，其中雲智能集團貢獻顯著，外部收入增長了 40%。與人工智能相關的產品收入連續第 11 個季度實現了三位數的增長。儘管由於戰略投資，總調整後 EBITDA 下降了 84%，但 GAAP 淨收入同比增長了 96%。該公司正專注於人工智能商業化和雲基礎設施，預計人工智能產品收入將在一年內超過雲收入的 50%，顯示出強勁的長期增長潛力" datetime: "2026-05-13T22:26:39.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286327506.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286327506.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286327506.md) --- # 阿里巴巴集團控股 2026 年第四季度財報電話會議：完整文字記錄 阿里巴巴集团（NYSE: BABA）于周三发布了第四季度财务业绩。以下是公司第四季度财报电话会议的文字记录。 Benzinga API 提供实时访问财报电话会议记录和财务数据的服务。访问 https://www.benzinga.com/apis/ 了解更多信息。 完整的财报电话会议可在 https://edge.media-server.com/mmc/p/npqai6e2/ 获取。 请观看完整的财报电话会议： ## 摘要 阿里巴巴集团控股有限公司报告第四季度同比增长 11% 的收入，云智能集团的外部收入增长加速至 40%，与人工智能相关的产品收入连续第 11 个季度实现三位数增长。 公司强调在人工智能和云基础设施方面的重大投资，旨在使与人工智能相关的产品收入成为云业务的主要增长引擎，预计人工智能产品收入将在一年内超过云收入的 50%。 由于战略投资，总调整后 EBITDA 下降了 84%，而 GAAP 净收入同比增长了 96%，主要受股权投资收益的推动。 快速消费品部门在单位经济方面显示出显著改善，并保持稳定的市场份额，预计到 2027 财年将实现正的单位经济。 管理层讨论了以人工智能商业化、云基础设施和消费业务为重点的战略优先事项，预计将实现显著的长期增长和改善的利润率。 ## 完整记录 **主持人** 各位女士、先生，大家好。感谢您的耐心等待。欢迎参加阿里巴巴集团 2026 财年第三季度及全年业绩电话会议。目前所有参与者处于仅听模式。在管理层的准备发言后，将进行问答环节。现在我将电话交给阿里巴巴投资者关系负责人刘莉莉。请开始。大家好，感谢您参加阿里巴巴集团 2026 财年第三季度及全年业绩电话会议。与我一起参加会议的有蔡乔，董事长；吴泳铭，首席执行官；徐涛，首席财务官；以及姜凡，阿里巴巴电子商务业务集团首席执行官。请注意，此次会议将进行网络直播。会议的重播将在今天稍后在我们的网站上提供。在此次会议中，我们可能会做出前瞻性声明，并讨论某些非公认会计原则（GAAP）财务指标。前瞻性声明反映了管理层当前的预期，可能面临风险和不确定性。我们的公认会计原则（GAAP）结果及其与非公认会计原则（GAAP）指标的调节已包含在今天的财报新闻稿和投资者演示文稿中。我们的评论将基于同比比较，除非另有说明。接下来，我将把电话交给吴泳铭。 **吴泳铭（首席执行官）** 欢迎参加阿里巴巴集团 2026 财年第四季度财报电话会议。在过去的一个季度里，阿里巴巴在人工智能云和消费这两个战略优先事项上的高强度投资迅速转化为切实的商业成果。本季度，集团收入同比增长 11%，云智能集团的外部收入增长加速至 40%，与人工智能相关的产品收入连续第 11 个季度实现三位数增长，中国电子商务客户管理收入（CMR）在同口径基础上同比增长 8%，快速消费市场在保持市场份额的同时实现了显著的单位经济改善。我们正处于从对话式聊天机器人向自主 AI 代理演变的关键转折点，这直接推动了培训、推理和代理编排三个核心工作负载类别的爆炸性增长。在此背景下，阿里巴巴的人工智能已超越初始投资阶段，进入大规模商业化进程。接下来，我将详细介绍四个领域：人工智能商业化、云基础设施、人工智能应用生态系统和我们的消费业务。首先，人工智能和云的商业化拐点已经到来。本季度，云智能集团的年度化与人工智能相关的产品收入已超过 358 亿人民币。继续保持三位数增长，与人工智能相关的产品收入现在占云智能集团外部收入的 30%。我们预计在大约一年内，与人工智能相关的产品收入将突破 50% 的门槛，成为推动云业务收入增长的主要引擎。因此，云智能集团的外部收入增长预计将在未来几个季度继续加速，超越当前的 40% 增速。鉴于长期人工智能需求的确定性和我们全栈技术的优势，我们预计这一轨迹将在中长期内保持强劲增长。这反映了人工智能在推动阿里巴巴云整体业务全面升级中的作用。随着其增长引擎完全从传统计算和存储转向模型、人工智能计算和代理服务，我们也看到人工智能模型和应用服务收入的指数增长。由基础模型服务和人工智能原生软件共同驱动的新收入引擎正在形成。在过去三个月中，我们的模型服务平台上的 Token 消费量在季度间大幅增长，企业客户加速从简单任务转向生产规模和复杂工作负载，推动了模型和应用服务的持续增长和需求。在模型工作室平台上，我们预计包括模型工作室平台在内的模型和应用服务的年度化经常性收入（ARR）将在 6 月季度超过 100 亿人民币，并在年末达到 300 亿人民币。这一收入来源的高利润特征日益明显，成为健康高质量增长的来源。其次，我们的人工智能基础设施支撑着我们的全技术栈，构成了持久的护城河。T Head 的专有 GPU 芯片已实现规模化量产，超过 60% 的计算能力已服务于互联网金融服务和自动驾驶等外部客户。作为中国唯一能够大规模交付自研人工智能芯片的人工智能云服务提供商，我们在计算供应链上获得了自主权，同时为客户提供具有竞争力的人工智能推理和训练服务。在计算稀缺的环境中，这一结构性优势有利于我们的收入增长和毛利率改善。同时，我们的云产品正在加速向人工智能导向的升级。代理工作负载的激增显著提升了对围绕 CPU 存储和容器构建的传统云产品的需求，我们正在将这些产品升级为针对代理时代优化的基础设施解决方案。第三，在应用层面，我们构建了一个涵盖人工智能原生软件到完整代理生态系统的完整闭环。阿里巴巴 Token Hub ATH 持续推出新产品，连接消费者和企业环境，在人工智能原生软件和编码代理方面取得突破性进展。Q1 模型在推理、编码和代理能力方面持续迭代。在企业方面，我们推出了一系列涵盖智能工作场所工具、人工智能编码和业务运营管理的产品，帮助企业释放更大的生产力。在消费者方面，Kuwin 应用于 5 月 7 日全面整合了淘宝和天猫的商业服务能力，Kuwan 应用现在深度嵌入在淘宝、支付宝、Amap 和 Fliggy 等生态系统中，成为中国首个一体化个人助手，能够无缝连接日常生活、生产力和学习。第四，在我们的消费业务和集团层面，我们优先考虑超越人工智能的长期价值。我们的消费战略持续稳步推进，本季度客户管理收入（CMR）显著反弹。客户管理收入（CMR）在同口径基础上同比增长 8%，我们继续改善用户体验和商家运营效率。快速消费业务在保持稳定市场份额的同时实现了显著的单位经济改善。总之，我们在人工智能、云和消费方面的投资回报日益明显。人工智能加云的收入增长正在加速，利润率改善，模型和应用服务的年度化经常性收入（ARR）持续快速增长，消费业务的运营效率也在不断提升。面对人工智能所代表的历史机遇，阿里巴巴正处于一个关键的转折点，我们的技术投资开始在商业上获得回报。我们将保持战略决心，利用我们的全栈人工智能能力支持长期增长。我的发言到此结束。接下来，我将把时间交给 Toby，让他为您介绍我们的财务业绩。谢谢。 **徐伟 (首席财务官)** 谢谢 Eddie。我们的战略重点依然聚焦于人工智能云和消费业务。多个增长催化因素，包括技术进步和商业创新，正在形成强劲的顺风。我们的全栈能力涵盖模型、云基础设施和应用程序，在每一层面都建立了领导地位。我们人工智能云业务的强劲增长以及我们作为服务模型（MaaS）平台的清晰变现路径，使我们有信心进行重大投资，以延续我们在消费领域的领导地位。在本季度，我们在同比基础上实现了强劲的 CMR 增长，我们的快速商业业务在用户体验（UE）和平均订单价值（AOV）方面也持续改善。现在让我们来看一下本季度的合并财务结果。总收入为 2434 亿人民币（RMB），不包括来自大润发和银泰的收入，按同比基础计算将增长 11%。总调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降了 84%，主要由于我们在技术业务、快速商业和用户体验方面的战略投资，部分被云业务中消费者管理服务的持续增长和各业务之间的运营效率提升所抵消。我们的 GAAP 净收入为 235 亿人民币（RMB），同比增长 96%，主要归因于我们股权投资的公允价值变动和大润发及银泰的处置损失的同比增加。去年同期，部分被调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）的下降所抵消。运营现金流为 94 亿人民币（RMB）的流入。自由现金流为 173 亿人民币（RMB）的流出。我们正在将运营现金流再投资，以增强我们在人工智能领域的竞争优势。截至2026年3月31日，我们持有约 380 亿美元的净现金，不包括到期超过五年的债务，我们的净现金头寸约为 590 亿。这种资产负债表的强劲使我们有信心进行增长投资。现在让我们看看我们的消费业务。中国电子商务集团的收入为 1220 亿人民币（RMB），增长 6%。客户管理收入增长了 1%。为了帮助商家发展业务并提高他们在我们平台上的消费意愿，我们在本季度升级了针对特定商家的业务发展计划，其中这些商家的平台补贴水平与他们在我们平台上的营销支出直接挂钩。此类补贴以前被记录为销售和营销费用，现在被记录为合同收入项目。因此，CMR 在本季度同比增长 1%，如果不考虑该计划对合同收入的影响，CMR 将同比增长 8%。我们的快速商业业务收入增长 57%，达到 200 亿人民币（RMB）。快速商业业务进一步改善了用户体验（UE），并在季度间提高了平均订单价值（AOV），主要得益于订单组合优化。阿里巴巴中国电子商务集团的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 240 亿，下降 40%，主要由于对快速商业用户体验和技术的投资。尽管客户管理服务对我们的贡献是积极的，但如果不考虑快速商业业务的损失，我们的阿里巴巴中国电子商务集团的息税折旧摊销前利润（EBITDA）将保持同比稳定，并将因对商家留存和用户体验的重大投资而在季度间波动。本季度 AIDC 的收入增长了 6%。AIDC 的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）损失同比显著缩小，接近盈亏平衡，得益于物流优化和运营效率的结合。AliExpress 选择业务的单位经济学继续在连续基础上显著改善。接下来，让我们看看云智能集团的业务更新和结果。我们的云业务又一个季度实现了加速增长。来自外部客户的收入加速增长 40%。与人工智能相关的产品继续引领这一势头。我们实现了连续第 11 个季度的人工智能收入三位数增长。其在外部云收入中的份额继续增加，现在占 30%。本季度的人工智能收入为 90 亿人民币（RMB），年收入运行率为 360 亿人民币（RMB）或 53 亿美元。这清楚地反映了我们人工智能业务的规模和加速。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率保持在 9.1% 左右。其他所有部门的收入下降 21%，至 655 亿人民币（RMB），主要由于 Senna 和 In Time 业务的处置以及来自中国的收入下降，部分被新鲜飞机和 AMAP 的收入增长所抵消。其他部门的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）损失为 212 亿人民币（RMB），主要由于对包括基础模型和面向消费者的 Queen 应用在内的技术业务的投资增加。随着我们结束这一财年，我们仍然致力于为股东提供持续的回报。我们的董事会已批准每 ADS 1.05 的年度股息。我们将继续在人工智能和消费业务中果断投资，我们在这些领域寻求显著的长期增长潜力，并且我们的竞争优势正在不断积累。我们相信这些投资将随着时间的推移带来增长和回报，最终为我们的股东创造更大的价值。谢谢大家。现在我们将开始问答环节。大家好。 **运营方** 欢迎您用中文或英文提问。第三方翻译将提供连续翻译。如有任何不一致之处，以我们管理层的原始语言声明为准。运营方，请开始问答环节。谢谢。如果您希望提问，请在电话上按星号 1，并等待您的名字被宣布。如果您希望取消请求，请按星号 2。如果您使用的是免提电话，请拿起听筒提问。为了给大家提供提问的机会，请每次限制自己提问不超过一个问题。您的第一个问题来自高盛的 Ronald Kung。 **Ronald Kung（股票分析师）** 谢谢 Joe、Eddie、Toby、Fan 和 Lydia。感谢您分享非常可观的 AI、MaaS 和应用 ARR。我想问一下，这部分 ARR 中有多少是由我们内部模型如 Qin AI 驱动的，多少是由第三方模型驱动的？ **Eddie Wu（首席执行官）** 考虑到最近代币价格的上涨，这对 MaaS 和我们的云边际利润会有什么影响？谢谢。Solo。感谢您的提问。本季度是我们首次公布最新的模型和应用服务收入数据，主要包括两部分。一方面，它包括我们 Bailian 平台上 MaaS 的 API 调用收入，另一方面还包括我们的 AI 软件订阅收入。目前，大部分收入来自这两部分中的第一部分，但这是一个开放平台，我们同时提供对我们专有模型的访问，以及第三方模型，包括开源模型和封闭模型。但目前，大部分收入来自我们自己的专有模型，包括 Qin、天猫以及我们的语音和视频生成模型。您的第二个问题也非常重要，因为在过去的一个季度中，市场发生了很大的变化，AI 正在从作为对话聊天机器人转变为提供代理能力。这些代理越来越能够解决非常复杂的问题，这意味着它们需要进行比过去更多的推理。正因为这些代理能够帮助解决非常复杂的任务，客户对更高价格的接受度也在提高，我们每个代币的价格也在上涨，需求持续高涨并不断增长。事实上，我们满足这一需求的能力无法跟上所有的需求增长，实际上还有很多客户在等待访问该服务。MaaS 的毛利率本质上会高于 IaaS，这一点很重要，我还可以补充几点重要内容。首先，推理或推断技术的发展仍在继续推进。因此，每个季度我们都在优化、推理和推断方面看到新的成果，单个服务器和单个卡的代币容量也在持续增量效应。同时，随着模型能力的不断增强以及模型价格在未来一两年内的持续上涨，我们认为这应该是一个持续价格改善的过程。因此，从这个角度来看，未来几个季度该业务的快速增长将对我们的整体毛利率产生非常积极的影响。 **运营方** 您的下一个问题来自瑞银的 Kenneth Fong。 **Kenneth Fong（股票分析师）** 您好，管理层，晚上好。感谢您回答我的问题，并祝贺您在 AI 投资方面取得的强劲进展。我有一个关于 AI 投资资本回报的问题。虽然我们的投资推动了 40% 的云增长，但也对集团自由现金流造成了显著拖累，影响了我们的 EBITDA。那么，投资者应该如何评估这项投资的回报，管理层在平衡激进的 AI 投资支出与盈利稳定性方面的框架是什么？谢谢。 **王亮** 谢谢 Kenneth 提出这个问题。这是 Toby，我将首先回答这个问题，因为我认为这对大家都很重要。问题是自由现金流为负的原因以及我们如何管理这一点。首先，自由现金流为负主要是由于我们在过去一年中在 AI 方面进行了非常巨大的投资。我们在进行这些投资时非常坚定，正是因为我们看到了 AI 的历史性机会，所以就是这样。 **Toby Xu（首席财务官）** 因此，在过去一年中，我们在进行这些投资时非常坚定。展望未来两年，我们打算同样坚定地继续这些投资，因为我们认为这是一个关键的机会窗口，将在未来两年内开放。此外，我们在看待现金流的方式上并没有太大变化。首先，集团的主要经营现金流来源是淘宝和天猫，而该现金流非常稳定。展望未来两年，快速消费品的亏损将大幅缩小。同时，AIDC 将从亏损转变为盈利。因此，我们认为未来两年的这些发展对我们的净现金流是非常积极的。 **Eddie Wu（首席执行官）** 另一个重要的补充点是，我们在云基础设施上的持续投资将增加我们从人工智能和云服务中获得的收入。同时，我们将在这些服务中提高毛利率。因此，我们预计可以从我们的云和人工智能业务中实现更高的净现金流，而这些现金流又可以用于支持相关基础设施的发展。还有一点是，我们的资产负债表非常强劲。截至2026年3月31日，我们持有约 380 亿美元的净现金。如果排除到期超过五年的债务，我们的净现金头寸约为 580 亿美元。因此，这种资产负债表的强劲也让我们有信心进行再投资以实现增长。除此之外，我还想补充，我们在资本市场上有很强的融资能力，能够根据需要从市场上筹集资金以支持我们的发展。因此，我想以此回应您关于现金流的问题，我在这里暂停一下，看看 Eddie 是否有其他补充。 **Huiba** 成为成为。 **吴泳铭（首席执行官）** 谢谢。您询问了我们在人工智能方面的投资及其未来的投资回报率。在 Toby 已经提到的基础上，我想补充一些关于我们未来方向的说明。我认为最好的类比是制造业。换句话说，为了能够在未来制造更多、销售更多并实现更多收入，我们今天所做的就是投资资本来建立两个工厂。如果您愿意，可以称之为人工智能训练工厂，第二个可以称之为推理工厂。这两个工厂都需要由我们的人工智能数据中心提供动力，这需要今天的现金流投资。然而，展望未来，在这些领域实现稳固投资回报的路径非常明确，主要通过货币化我们的待开发产品，包括我们的基于云的 IaaS 以及 MAS，当然还有我们的人工智能原生应用。我可以告诉您，今天我们服务器上没有一张卡是闲置的。因此，我们认为在未来三到五年内，这项投资的投资回报率是非常明确的。 **运营商** 下一个问题请。您的下一个问题来自 Jefferies 的 Thomas Chong。 **Thomas Chong（股票分析师）** 您好，晚上好。感谢管理层回答我的问题。我的问题是关于快速商业。我在准备的发言中提到了用户体验的改善。我想了解一下在 AOV 补贴比例、履约比例、Castra 等方面的驱动因素。此外，我记得上次我们谈到过未来几年快速商业的前景。关于我们对未来几年市场格局或用户体验的看法，有没有更新或变化？谢谢。 **吴泳铭（首席执行官）** 谢谢。首先，由于我们在快速商业方面的强劲投资，过去一年我们在快速商业上实现了非常快速的增长，标志着我们市场地位的根本性变化。与去年同期相比，当然是在所有这些大规模投资之前，我们的订单量和市场份额都显著增加。整体订单量是去年同期的 2.7 倍，非食品订单从四月开始是三倍。在保持订单量的同时，我们通过提升履约物流效率和优化订单组合，持续推动用户体验的显著改善。因此，我们有信心到 27 财年末用户体验将转为正值。在优化用户体验的同时，我们将继续创新，以改善消费者和商家的体验，从而维持我们在快速商业中的长期竞争力。我们相信我们的快速商业业务将在未来实现整体盈利，达到新的规模和市场份额。本季度，快速商业继续与我们的传统电子商务业务产生协同效应，推动客户获取、增强用户参与、满足多样化的消费者需求、增加交易量、改善变现并支持物流基础设施。在类别方面，快速商业继续推动各类商品的销售，特别是食品、新鲜农产品和医疗保健，并为 freshhip O 和天猫超市的加速增长做出了贡献。因此，在我们的传统电子商务业务中，我们看到 GMV 和 CMR 在三月季度表现出强劲的增长势头，而快速商业在推动这一表现中发挥了重要作用。 **运营商** 下一个问题请。您的下一个问题来自野村的贾龙石。 **贾龙石（股票分析师）** 晚上好，管理层。感谢您回答我的问题。我有一个关于您开场发言中提到的 MaaS 的后续问题。我想知道，首先，与中国其他主要人工智能平台以及美国的中国人工智能初创公司相比，阿里巴巴的主要优势是什么？我们看到人工智能代理，尤其是编码，是人工智能中增长最快的领域。我想知道您认为中国在人工智能编码方面何时会看到这样的增长。我们也知道，中国客户在支付 SaaS 方面的意愿不如美国客户。那么，您认为这是否意味着中国人工智能编码产品的未来商业化潜力可能不如我们看到的美国同行？ **吴泳铭（首席执行官）** 开始。开心。谢谢你。好吧，我们定义的我们的大众平台 Bailien 模型工作室是一个开放的 AI 推理平台。当然，目前大部分的 Bailey 收入是由我们自己的专有模型驱动的。但你知道，与中国的 AI 初创公司相比，我认为我们在更高的规模和更广泛的不同模型类型上进行了投资。相比之下，那些初创公司可能倾向于专注于一个非常狭窄的特定垂直细分市场，他们可以在这种专注下迅速前进。你知道，严格来说，就我们的大众业务而言，我认为那些 AI 初创公司实际上是合作伙伴，而不是竞争对手。但在阿里巴巴，我们特别强调我们的模型能力，并在所有不同领域和垂直行业中发展它们，以满足非常广泛和多样化的需求，包括我们的编码模型能力，包括基于图像的模型。因此，无论是 Wanxia 还是 Happy Horse，以及这些新世界模型，当然还有语音模型。我们旨在提供各种不同类型的模型，以满足各种不同的需求。我认为这与那些初创公司不同，同时那些初创公司也是我们的合作伙伴。你问题的另一部分是关于我们何时能在中国看到与美国在 AI 编码方面相似的增长。我会说，根据我们自己在 Bailey 上看到的趋势，以及一些与我们密切合作的中国初创公司的经验，我认为中国已经达到了这个水平。从去年 11 月或 12 月到今年 5 月，我们看到的利用增长大部分是由编码能力的升级驱动的。这些模型不仅能够替代软件工程师，基本上它们能够解决一系列非常复杂的任务，不仅仅是编码本身，在任何数字化的生产力场景中。因此，你知道，我们看到的 AI 编码能力在美国和中国都有显著提高，这些能力能够支持的不仅仅是编码本身。它可以解决工作场所中一系列非常复杂的任务，只要这些任务可以数字化。因此，展望未来两到三年，我们将其视为一个非常重要的增长驱动因素。关于你提到的另一点，我们也注意到中国对 SaaS 的支付意愿较低。然而，我认为随着模型变得越来越强大，能够真正解决非常复杂的任务和问题，提供真正有价值的智能，这种情况将会改变。你知道，我认为我们可以期待在中国看到与美国相同的服务需求。在某种意义上，当代币提供的价值超过这些代币的成本时，对代币的需求在某种意义上将变得无限。因此，我们看到 AI 需求的增长是一个长期的确定性。我还可以与您分享一些数字，关于我们在 Bailien 平台上从去年 11 月到今年 5 月看到的增长，增长超过了 10 倍。就我们的年经常性收入（ARR）而言，已经超过了 80 亿，我认为在这个季度我们很有把握能够实现超过 100 亿的 ARR。 **Ellie Zhang（股票分析师）** 下一个问题。您的下一个问题来自 Macquarie 的 Ellie Zhang。晚上好，管理层。非常感谢我的问题。想继续讨论全球比较的话题。如果从全球来看，海外同行似乎在企业代理工作流程中捕获了最直接的投资回报，而消费者和货币化方面则仍然滞后。因此，考虑到阿里巴巴在基础设施模型、云和秦应用方面的多方投资，如何评估 2B 和 2C 计划之间的战略优先级和资源分配？如果未来企业端继续获得更多关注，我们是否会考虑逐渐将更多资源从 QNAP 转移到云和 MaaS？谢谢。 **Eddie Wu（首席执行官）** 谢谢你的问题，这是个好问题。但我认为，从 AI 发展的角度来看，根本上这是一场计算范式的转变，旨在利用这项新技术帮助用户，无论他们是谁，完成任务和解决问题。这同样适用于 2C 端和 2B 端。当然，目前我们看到 2B 端的支付意愿更高，因为更容易展示具有吸引力的投资回报的商业案例。目前，我们的大部分基础设施资源因此都集中在 2B 端。但归根结底，AI 最终是一项旨在帮助人类的发明，帮助人类处理一系列事务，涵盖他们的日常生活、学习和工作。AI 所做的事情在所有这些场景中都是相同的，都是解决问题。这对于 2B 和 2C 都是如此。因此，今天对 2C 的支付意愿较低。但我们已经看到一种商业模式，即消费者在美国为个人使用付费，我相信在中国也会出现这种情况，特别是随着技术的进步，能够更好地帮助他们解决日常生活中的实际问题。因此，我们认为最终这将是国际上相同的商业模式，我认为我们可能会在未来一到两年内在中国实现这一点。 **操作员** 下一个问题。我们的下一个问题来自美国银行的 Julius Chu。 **Julius Chu** 谢谢，管理层。我还有一个关于云业务未来增长的后续问题，我想了解一下你们对未来几个季度云业务的 EBITDA 利润率的看法。你们认为随着这个业务的加速，我们能否期待看到与国际同行相似的利润率？ **吴泳铭（首席执行官）** 我认为在人工智能技术深入渗透到各个行业的过程中，我们仍然处于这个漫长过程的早期阶段。但我们的目标是明确的。我们的目标是实现增长，推动增长，推动代币消费的增长，并获得更大的市场份额。我们旨在保持比市场平均水平更快的增长，以便获得更大的市场份额，并牢牢巩固我们的绝对市场领导地位。因此，这些是主要目标，而利润率仍然是次要的。另一个需要指出的事情是，在未来三年甚至五年内，生产上存在物理限制。支持所有这些需求增长所需的芯片、内存和其他物理产品的生产能力是有限的。我们在阿里云的一个优势是我们的客户基础规模以及这些年来我们投入的资本支出的规模效应。但在这种市场稀缺的环境中，我们已经看到，今年部署一台新服务器的成本是去年同一台服务器成本的两倍。因此，成本通胀超过了 100%。因此，考虑到更高的替换成本，我们在新客户和老客户方面都有一定的定价权。因此，我认为从长远来看，资产定价效应将对我们的收入产生积极影响。其次，我们看到 MAS 的快速增长，正如我们向您报告的那样，MAS 本质上代表了比 IaaS 或传统 IT 运营更高水平的毛利率。因此，随着推理需求的持续指数增长，我们预计这将对增长毛利率非常有利。由于我们推理技术的优化，单个卡片的输出能力和生产力将继续提高。另一个因素是，随着我们继续扩大 T head 的部署，您知道 T head 芯片在平台上代表了最高性价比的计算能力，这也将有助于提高毛利率。您知道，由于我所概述的几个客观原因，我认为在接下来的两到三年里，我们可以期待阿里云的毛利率显著提高，并且我们可以期待在接下来的一个到两个季度内开始看到这一点。 **操作员** 操作员，我们来接最后一个问题。谢谢。您最后一个问题来自摩根士丹利的 Gary Yu。 **Gary Yu（股票分析师）** 嗨，感谢这个机会。我有一个关于资本支出的提问。那么，为了满足 MaaS 和长期云收入的需求，需要什么样的资本支出投资水平？管理层提到的 T head 机会是什么？目前在 Nadi 云上部署的 T-head 渗透率是多少？随着这种渗透率的提高，我们应该期待从自有芯片中获得多少利润提升？谢谢。 **吴泳铭（首席执行官）** 好的。Pindok AI 40。谢谢。那么第一个问题非常重要，实际上在我们上个季度的财报电话会议上，我们对未来五年的收入做出了预测，这是一个非常高的目标。但基本上，我认为如果您比较 2022 年的情况与我们预计到 2033 年所需的情况，我认为我们谈论的是 10 倍的增长。因此，我们需要的 数据中心基础设施是 2022 年的 10 倍。但获取计算能力有不同的方式。其中一部分可以是资本支出，另一部分也可以是运营支出。实际上，我们现在正在通过运营支出获取相当多的计算能力。今天的情况很复杂，原因我们已经讨论过，但我认为考虑到这种投资，我们将超出我们之前所述的 3800 亿的资本支出数字。但与此同时，我们也可以通过运营支出获取一些计算能力。由于我们拥有自己的专有 T HAT 芯片，我们实际上还可以利用这些芯片向其他计算中心出售 AI 服务器，或者与其他公司共同建设计算中心。因此，我们有多种方式可以达到我们的目标。但底线是，对计算基础设施的需求将是 2022 年的 10 倍。是的，就我们的 T HAT 专有芯片而言，它们可以在我们 AI 基础设施的很大一部分中部署。不仅仅是计算芯片。您知道，我们有完整的技术栈，包括内存，但目前比例仍然相对较低。这是因为中国的生产能力受到限制，当然，这种限制正在增长。但随着我们越来越多地部署自己的专有 T HAT 芯片，新芯片肯定会对毛利率的扩张产生非常显著的贡献。可以说，中国生产的半导体在能效和生产效率方面落后于领先的海外产品。然而，如果您看看全球领先的 AI 芯片供应商，他们的毛利率高达 60% 或甚至 80%。因此，随着我们国内芯片生产的提升和能力的改善，我认为我们的芯片在性价比方面有很大的提升空间，相较于其他供应商的 60% 到 80% 的毛利率。 **操作员** 谢谢。这使我们今天的财报电话会议结束。感谢您的时间和参与，我们期待很快与您交谈。 **免责声明：** 本文稿仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 备案文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的陈述反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。 ### 相關股票 - [KBAB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KBAB.US.md) - 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