--- title: "馬來亞銀行表示，Sea 第一季度業績突顯了其持續的增長動能" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286373539.md" description: "馬來亞銀行投資銀行報告稱，Sea 的第一季度業績顯示出電子商務、物流和數字金融的強勁增長。關鍵指標包括 Shopee 的總商品交易額（GMV）增長 30%，Garena 的預訂量增長 20%，Monee 的貸款組合擴大 71%。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）達到 10.3 億美元，超出預期。馬來亞銀行維持積極展望，指出 Shopee 的強大執行力以及來自 TikTok Shop 的競爭威脅有限。巴西被強調為一個關鍵增長市場，交付速度和盈利能力顯著改善。Monee 也顯示出快速增長，而 Garena 的表現儘管面臨行業挑戰仍然穩健" datetime: "2026-05-14T06:42:26.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286373539.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286373539.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286373539.md) --- # 馬來亞銀行表示，Sea 第一季度業績突顯了其持續的增長動能 馬來亞銀行投資銀行認為，Sea 的第一季度業績強化了其在電子商務、物流和數字金融領域維持高增長的能力，同時加深了結構性優勢。 “Sea 報告了強勁的第一季度交付，Shopee 的 GMV、Garena 的預訂和 Monee 的貸款組合分別同比增長 30%、20% 和 71%——總體上超出市場預期 2% 至 22%，” 該研究機構在週三的一份報告中表示。 該集團調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）為 10.3 億美元，約比市場共識高出 15%，主要得益於 Garena 盈利能力強於預期以及儘管持續投資於物流和履行，電子商務利潤率依然穩健。 馬來亞銀行對 Sea 的看法保持積極，因為第一季度的表現得到了 Shopee 強勁執行的支持，GMV 增長 30%，儘管物流和履行投資增加，季度 EBITDA 利潤率依然穩定。 “重要的是，我們並不認為 TikTok Shop 的快速增長在此階段對 Shopee 構成重大競爭威脅，兩個平台都在繼續提高佣金率——這表明競爭相對理性，” 它表示。 相反，它認為 Shopee 仍然專注於鞏固其在物流、履行、交付速度和生態系統參與方面的核心護城河。 值得注意的是，Shopee 在第一季度實現了強勁的執行，GMV 同比增長加速至 30%，調整後的 EBITDA 利潤率為 0.6%，儘管運輸補貼和履行投資增加，仍略超出市場預期。 管理層認為 TikTok Shop 對競爭的干擾有限，強調市場份額趨勢穩定，並繼續關注可控的執行驅動因素，如定價、用户參與、產品組合和 Shopee VIP 滲透率。 巴西在第一季度仍然是 Shopee 增長最快的市場，同時保持盈利，得益於交付速度改善超過 1 天、三個新的履行中心（總計五個）以及 Shopee Mall GMV 同比增長超過 100%，現在約佔巴西 GMV 的 15%。 “管理層重申 FY26 的指導目標為約 25% 的 GMV 增長，EBITDA 至少與 FY25 持平，儘管考慮到第一季度的超預期表現、穩定的競爭和以廣告為主的貨幣化擴展，我們認為有上行潛力，” 馬來亞銀行表示。 該研究機構還指出，Monee 繼續快速增長，正逐漸演變為一個規模化的獨立金融科技平台，得益於 Shopee 的快速增長。 Monee 在第一季度保持強勁的勢頭，收入同比增長 58%，貸款組合同比擴大 71% 至 99 億美元。 巴西的貸款組合超過 10 億美元，同比增長超過 250%。其不良貸款保持穩定在 1.1%，反映出儘管快速擴張，仍保持嚴格的承保標準。 現金貸款和非 Shopee 的 PayLater 約佔投資組合的 50%，突顯出來自平台外生態系統的貢獻日益增長。 其調整後的 EBITDA 為 2.75 億美元，略有不足，原因是向新興和低收益市場的組合轉變，儘管管理層仍然專注於絕對 EBITDA 的增長，而非短期利潤率優化。 儘管管理層在生活成本上升的背景下對信用風險保持警惕，但仍然看到健康的貸款增長趨勢。 與此同時，Garena 的穩健表現突顯了其遊戲品牌在成熟行業背景下的耐久性，馬來亞銀行表示。 Garena 交付了自 2021 年以來最強勁的季度，預訂和調整後的 EBITDA 分別同比增長 20% 和 25%，主要得益於成功的《自由火焰》知識產權合作，如《咒術回戰》，以及《榮耀競技場》的創紀錄預訂。 其調整後的 EBITDA 利潤率上升至 61.6%，得益於較低的渠道成本和季節性較低的電子競技支出。 公司預計在經歷了異常強勁的第一季度後，預訂和利潤率將在隨後的季度中恢復正常，儘管仍對實現 FY26 雙位數的預訂增長充滿信心。 > 隨着 Shopee 交付創紀錄的季度，Sea 的收入和利潤上升 ### 相關股票 - [SE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SE.US.md) - [ONLN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ONLN.US.md) - [XRT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XRT.US.md) - [HERO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HERO.US.md) - [RTH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RTH.US.md) - [EBIZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EBIZ.US.md) - [GAMR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GAMR.US.md) - [ESPO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ESPO.US.md) - [FINX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FINX.US.md) - [IBUY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IBUY.US.md) ## 相關資訊與研究 - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：Wayfair 公司 W-US 的目標價調降至 95 元，幅度約 4.04%](https://longbridge.com/zh-HK/news/286910595.md) - [9626 丨嗶哩嗶哩首季經調整盈利升 62%](https://longbridge.com/zh-HK/news/286898059.md) - [京東 618 將於 5 月 30 日啟幕 高效物流覆蓋英法德多國](https://longbridge.com/zh-HK/news/286776943.md) - [股神口中的「小幅加碼」曝光！巴菲特親下指導棋 波克夏 Q1 秘密建倉梅西百貨](https://longbridge.com/zh-HK/news/286942325.md) - [統一美麗生活事業衝刺！康是美與星巴克達 600 店、「願秀門市」登場](https://longbridge.com/zh-HK/news/286863215.md)