<p><strong>Emkay Global Financial 關於電力金融公司的研究報告</strong></p>
<p>PFC 在資產管理規模（AUM）增長和放款方面報告了疲軟的第四季度，但由於回收率提高和撥備回補，盈利能力強勁。貸款組合同比增長 6.8%；管理層將疲軟的增長歸因於高額的提前還款和不良資產的解決。管理層預計 FY27 年將實現約 10% 的增長，因為預計提前還款將減緩，利率下調週期已暫停，短期計劃（如 RBPF）的放款份額將減少。本季度的利潤率略有下降，由於競爭加劇和 DISCOM 評級改善，收益率有所降低，而融資成本因外匯波動和負債重定價滯後而小幅上升。管理層預計 FY27 年的利差在 2.4-2.5% 之間。管理層還表示，擬議的 PFC-REC 重組計劃預計將在 FY27 年底前完成，需獲得必要的監管批准；最終結構仍在討論中。</p>
<p><strong>前景</strong></p>
<p>考慮到第四季度的表現和管理層的評論，我們下調了增長和利潤率預期，導致 FY27-28E 每股收益（EPS）減少約 4-5%；我們仍然預計 PFC 將實現 16-17% 的股本回報率（RoE）。我們重申買入評級，並將 2027 年 3 月的目標價從 450 盧比上調約 11% 至 500 盧比（這意味着 FY28E 獨立市淨率約為 1.0 倍，基於 REC 的目標價 440 盧比和 25% 的控股折扣）。
<strong>免責聲明</strong></p>
<p>免責聲明：moneycontrol.com 上投資專家/經紀公司/評級機構表達的觀點和投資建議僅代表他們個人的看法，並不代表網站或其管理層的觀點。moneycontrol.com 建議用户在做出任何投資決策之前諮詢認證專家。</p>
<p>電力金融公司 - 1405026 - emkay</p>

<p>Emkay Global Financial 重申了對電力金融公司（PFC）的 “買入” 評級，目標價從 450 盧比上調至 500 盧比。儘管在資產管理規模（AUM）增長和放款方面第四季度表現疲軟，但 PFC 由於回收率提高而顯示出強勁的盈利能力。管理層預計在 2027 財年將實現約 10% 的增長，利潤率略有下降。2027-2028 財年的每股收益（EPS）預期已下調約 4-5%，但仍預計實現 16-17% 的股本回報率（RoE）。PFC-REC 的重組預計將在 2027 財年末完成，待監管批准</p>

<p><strong>Emkay Global Financial' research report on Power Finance Corporation</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Emkay Global Financial 關於電力金融公司的研究報告</strong></p>
</div><p>PFC reported a soft Q4 in terms of AUM growth and disbursement, but delivered strong profitability led by higher recoveries and provision writeback. Loan book grew 6.8% YoY; the management attributed the soft growth to high prepayments and resolution in stressed assets. It guided for ~10% growth in FY27, as it expects prepayments to moderate as the rate-cut cycle has paused and disbursement share of short-term schemes like RBPF will reduce. Margins in the quarter moderated slightly, as yields moderated due to rising competition and improving DISCOM ratings while CoF inched up on a combination of forex volatility and lagged liability repricing. The management guides for spreads at 2.4-2.5% in FY27. It also indicated that the proposed PFC-REC restructuring is targeted to be completed by FY27-end, subject to requisite regulatory approvals; the final structure remains under discussion.</p>
<div class="lb-trans"><p>PFC 在資產管理規模（AUM）增長和放款方面報告了疲軟的第四季度，但由於回收率提高和撥備回補，盈利能力強勁。貸款組合同比增長 6.8%；管理層將疲軟的增長歸因於高額的提前還款和不良資產的解決。管理層預計 FY27 年將實現約 10% 的增長，因為預計提前還款將減緩，利率下調週期已暫停，短期計劃（如 RBPF）的放款份額將減少。本季度的利潤率略有下降，由於競爭加劇和 DISCOM 評級改善，收益率有所降低，而融資成本因外匯波動和負債重定價滯後而小幅上升。管理層預計 FY27 年的利差在 2.4-2.5% 之間。管理層還表示，擬議的 PFC-REC 重組計劃預計將在 FY27 年底前完成，需獲得必要的監管批准；最終結構仍在討論中。</p>
</div><p><strong>Outlook</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>前景</strong></p>
</div><p>Factoring in Q4 performance and management commentary, we trim our growth and margin estimates, resulting in a ~4-5% cut in FY27-28E EPS; we still expect PFC to deliver 16-17% RoE. We reiterate BUY and raise Mar-27E TP by ~11% to Rs500 from Rs450 (implying FY28E standalone P/B of ~1.0x, based on Rs440 TP for REC and 25% holdco discount).
<strong>Disclaimer</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到第四季度的表現和管理層的評論，我們下調了增長和利潤率預期，導致 FY27-28E 每股收益（EPS）減少約 4-5%；我們仍然預計 PFC 將實現 16-17% 的股本回報率（RoE）。我們重申買入評級，並將 2027 年 3 月的目標價從 450 盧比上調約 11% 至 500 盧比（這意味着 FY28E 獨立市淨率約為 1.0 倍，基於 REC 的目標價 440 盧比和 25% 的控股折扣）。
<strong>免責聲明</strong></p>
</div><p>Disclaimer: The views and investment tips expressed by investment experts/broking houses/rating agencies on moneycontrol.com are their own, and not that of the website or its management. Moneycontrol.com advises users to check with certified experts before taking any investment decisions.</p>
<div class="lb-trans"><p>免責聲明：moneycontrol.com 上投資專家/經紀公司/評級機構表達的觀點和投資建議僅代表他們個人的看法，並不代表網站或其管理層的觀點。moneycontrol.com 建議用户在做出任何投資決策之前諮詢認證專家。</p>
</div><p>Power Finance Corporation - 1405026 - emkay</p>
<div class="lb-trans"><p>電力金融公司 - 1405026 - emkay</p>
</div>

Emkay Global Financial 建議買入電力金融公司，目標價定為 500 盧比