--- title: "Legence 2026 年第一季度財報電話會議實錄" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286439877.md" description: "Legence（納斯達克代碼：LGN）報告稱 2026 年第一季度收入超過 10 億美元，同比增長超過一倍，主要得益於有機增長和對 Bowers 的收購。該公司將全年收入指引上調至 41 億至 43 億美元，EBITDA 指引上調至 4.7 億至 4.9 億美元。調整後的 EBITDA 同比增長 132%，創下 54 億美元的歷史高訂單積壓，顯示出未來需求強勁，特別是在數據中心和技術領域。Legence 繼續通過收購關鍵任務建築系統專注於戰略增長" datetime: "2026-05-14T15:12:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286439877.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286439877.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286439877.md) --- # Legence 2026 年第一季度財報電話會議實錄 Legence (LGN) 于周四公布了 2026 年第一季度财务业绩。以下是公司第一季度财报电话会议的文字记录。 本次文字记录由 Benzinga APIs 提供。如需实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 查看网络直播请访问 https://edge.media-server.com/mmc/p/kqk9zb72/ ## 摘要 Legence (LGN) 报告 2026 年第一季度收入超过 10 亿美元，同比增长超过一倍，主要得益于有机增长和对 Bowers 的收购。 公司将 2026 年全年的收入指引上调至 41 亿至 43 亿美元，EBITDA 指引为 4.7 亿至 4.9 亿美元，反映出强劲的项目执行和市场需求增加。 调整后的 EBITDA 同比增长 132%，由于强劲的项目执行和成本杠杆，利润率有所提升。 总订单积压达到创纪录的 54 亿美元，同比增长 104%，显示出未来需求强劲，特别是在数据中心和技术领域。 Legence (LGN) 继续通过收购专注于战略增长，特别是在关键任务建筑系统方面，并保持对并购的严格管理。 ## 完整文字记录 **操作员** 大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加 2026 年第一季度 Legence (LGN) 财报电话会议。目前所有参与者处于仅听模式。在发言者的演讲结束后，将进行问答环节。在问答环节中，您需要在电话上按星号 11 键提问。您将听到一条自动消息，告知您已举手以撤回问题。请再次按星号 11 键。请注意，今天的会议正在录音。现在我将会议交给今天的发言者，投资者关系副总裁 Son Van。请继续。 **Son Van（投资者关系副总裁）** 谢谢你，Daniel，大家早上好。欢迎参加 Legion 的 2026 年第一季度财报电话会议。今天与我一起的是我们的首席执行官 Jeff Sprow、首席财务官 Steven Butts 和首席运营官 Steve Hanson。今天早上我们发布了一份新闻稿，涵盖了我们的 2026 年第一季度财务业绩，并发布了与财报相伴的幻灯片演示文稿。所有材料均可在公司网站的投资者关系部分找到，网址为 wearelegence.com。在开始之前，我想提醒您，本次电话会议中的评论包含某些前瞻性声明，并且可能面临风险和不确定性，包括我们在 SEC 文件中列出的风险因素。我们的实际业绩可能与此大相径庭，我们不承担更新任何此类前瞻性声明的义务。在本次电话会议中，我们将提及某些非 GAAP 财务指标，这些指标不应单独考虑，也不应作为根据公认会计原则编制的指标的替代品。请参阅我们的季度财报演示文稿，以获取这些非 GAAP 指标与最直接可比的 GAAP 指标的对账信息。说完这些，我将把电话交给 Jeff。 **Jeff Sprow** 谢谢你，儿子。感谢大家今天加入我们，讨论我们第一季度的业绩和对 Legence (LGN) 的当前展望。距离我们上一次财报电话会议仅过去一个半月，我们当时讨论的主题今天依然适用。这些主题包括对关键任务建筑系统的强劲需求环境，特别是在数据中心和技术终端市场，我们强大的项目执行能力，我们吸引优秀劳动力的能力，以及并购对加速我们增长的影响。所有这些因素都促成了我们第一季度的强劲业绩，超出了季度指导，并为我们在第一季度的业绩基础上提高 2026 年全年指导提供了支撑。Stephen 会详细介绍，但从高层来看，整体收入同比增长超过一倍，刚刚超过十亿美元。为了让大家更好地理解，Legion 在 2022 年全年产生了 12 亿美元的收入，因此在过去三年中，我们的收入增长速度惊人。我们的历史增长大致均分为有机增长和通过收购实现。在我们最新的季度业绩中，收购 Bowers 贡献了近一半的同比收入增长，有机增长基本上占据了另一半。排除 Bowers 的影响，收入同比增长了强劲的 57%，其中大部分增长来自安装和维护部门。虽然数据中心和技术客户推动了我们的增长，但生命科学、医疗保健、教育以及州和地方政府等其他关键终端市场也实现了稳健的增长。工程和咨询部门的收入增长在我们的终端市场中更为广泛，该部门在数据中心和技术客户中获得了更多的关注。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长 132%，反映了 Bowers 的贡献以及我们现有业务的整体增长。息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率扩大了超过 130 个基点，因为我们受益于强大的项目执行，特别是在我们的安装和制造项目中，以及更好地利用我们的销售和管理费用。总的积压和奖励在本季度结束时达到了创纪录的 54 亿美元，同比增长 104%，这反映了 Bowers 的纳入。排除 Bowers，积压和奖励同比增长了 36%。现在，从顺序上看，考虑到 Bowers 积压的纳入，我们在第一季度记录的十亿美元收入基础上，新增了大约 2 亿美元的净新积压。积压和奖励的大部分增长来自安装和维护部门，主要由数据中心和技术市场推动。虽然 Bowers 的加入不仅扩大了我们在华盛顿特区和弗吉尼亚地区的机械业务，我们还在这一终端市场中多样化了客户基础，增加了与某些超大规模数据中心和共置服务商的合作。工程和咨询的积压同比增长了 13%，主要受到州和地方政府及教育客户的推动。截止 2026 年 3 月的三个月内，账单比率为 1.2 倍。虽然这低于第四季度的账单比率，但请注意，我们在去年年底时有几个非常大的奖励从时间上来看被记录。这增加了积压的增长，并提升了第四季度的账单比率，但也影响了我们在第一季度本应记录的内容。现在，撇开奖励记录的时间因素，我们预计在我们的终端市场中，特别是在数据中心和技术领域的基础增长依然非常强劲，我们对继续增长的能力充满信心。随着年度的推进，基于我们在管道中的观察，我们继续扩大我们的劳动力，以满足我们所服务的终端市场的强劲需求。在四月，我们的 Legence (LGN) 全职员工人数超过了 10,000 人。这包括大约 7,400 名技术工人和工匠，比年初增加了超过 1,000 人。他们与我们超过 1,200 名工程师和顾问一起工作，以最高标准为客户交付项目。虽然我们始终关注执行项目所需的合适人员，但我们不认为劳动力会对我们的增长能力构成实质性限制。最后，关于我们的制造能力和扩展计划。虽然我们需要完成一些先进的工具安装和其他运营项目，以达到我们在功能和效率方面的目标，但我们目前在 130 万平方英尺的制造能力上基本上已经开始运营。在这个能力水平和我们在此能力下的运营灵活性方面，我们对执行当前业务有信心，并有一定的余地来满足我们在管道中看到的额外需求。我们的制造业务继续由数据中心的技术冷却系统驱动，并且在一段时间内可能会继续如此。话虽如此，我们正在看到制药和半导体客户对制造服务的额外兴趣。随着更多关键任务市场认识到制造和模块化建筑的好处，并考虑到我们与世界上许多技术创新公司之间的关系，我们处于一个良好的位置，可以利用这一趋势。接下来，我将把电话转给 Steven。 **Stephen Butts** 谢谢你，Jeff，大家早上好。在我们通话的剩余时间里，我将开始回顾 2026 年第一季度的业绩，并与 2025 年第一季度进行比较。在回顾我们的历史业绩后，我将简要说明我们当前的指引，讨论我们的资产负债表和流动性状况，然后再把电话交还给 Jeff。首先，2026 年第一季度，我们的收入为 10.38 亿美元，比去年同期增加了 5.06 亿美元，增长了 105%。Bowers 集团的收购贡献了超过 2.4 亿美元的收入。排除 Bowers 后，我们的收入同比增长约 57%。2026 年第一季度的收入超出了我们的指引，主要是由于安装和维护部门的表现优异，项目执行和制造是关键驱动因素。尤其是数据中心项目的规模更大，使我们有机会应用最佳实践，并在提高效率的同时不断改进我们的交付模式。其结果之一是我们能够提前完成并发货产品，同时保持高质量标准。因此，我们的客户能够更早地安装和调试我们的系统，使我们能够比预期更早释放应急资金，从而有效地提前了一些原本预计在后期的收入，并提升了我们的利润率。对这一动态的信心增加也是我们提高 2026 年全年指引的原因，我将在后面的发言中详细介绍我们最新的季度收入增长情况，按部门进行分解。首先，在工程和咨询方面，该部门的收入增长了 14%，大部分是有机增长，达到了 1.66 亿美元。项目和项目管理服务的收入增长了 75%，在 K12 学校中表现尤为强劲。由于我们在宾夕法尼亚州、弗吉尼亚州和西弗吉尼亚州正在进行几个大型项目，我们还看到数据中心和技术领域的额外活动。然而，工程和设计的收入下降了 8%，主要是由于去年同期的比较基数非常高，包括一些来自商业太阳能咨询服务的强劲收入，而当前期间对可持续性咨询的需求较弱，尤其是来自混合用途客户。我们希望可持续性咨询在未来的时期会有所回升，因为自 2025 年底以来，这项服务的积压订单有所增加。接下来是安装和维护，872 百万美元的部门收入比去年同期增长了 142%。大约一半的增长来自 Bowers 的加入，其余的增长主要是有机的，安装和制造服务占据了部门增长的主要部分，增长了 162%，这得益于 Bowers 的加入以及与数据中心和技术客户的强劲有机增长。该部门在生命科学和医疗保健领域也经历了可观的有机增长，部分反映了我们在一些大型医院项目上的工作。维护和服务收入同比增长了 60%。排除 Bowers 的影响后，这一服务线仍以超过 20% 的强劲速度增长。这一高增长率部分是由于 2025 年第一季度的比较基数较低，但也反映了教育、医院和半导体客户的健康增长，后者被纳入我们的数据中心和技术终端市场分类中。转向毛利润，2026 年第一季度的合并毛利润增长了 67%，达到约 1.86 亿美元。与我们第四季度的结果类似，毛利润包括与遗留利润权益单位相关的股票基础和其他补偿费用，这些费用由 Legions Corp 以外的实体承担，基本上是遗留的首次公开募股股东。作为提醒，遗留利润权益的结算不会影响 Legions Corp，无论是以现金支出还是额外普通股的形式。由于这些利润权益单位是按市值计价的，因此我们股价的任何重大变化都会对这一费用产生重大影响，正如在 2026 年第一季度所发生的那样，排除利润权益费用后，调整后的合并毛利润总计约为 1.94 亿美元，调整后的毛利率为 18.7%，而 2025 年第一季度约为 1.11 亿美元和 21.9%。调整后的毛利率下降主要是由于由于 Bowers 的加入和该部门的高增长率，收入结构向安装和维护部门转移，以及工程和咨询部门的毛利率较低。这在一定程度上被 IM 部门的强劲毛利改善所抵消。深入分析各部门的毛利率，2026 年第一季度工程和咨询的调整后毛利率为 33.2%，低于 2025 年第一季度的 40.7%。如前所述，去年同期的比较基数在工程和咨询方面非常高，因为我们有几个项目产生了非常高的毛利，而这些项目在最新季度并未复制。此外，该部门的毛利率反映了收入结构向项目和项目管理服务线的显著转移，该服务线占部门收入的 41%，而去年同期仅为 27%。项目和项目管理服务通常产生的毛利率低于工程和设计，因为这些费用的票据较大，且该服务线的高分包商通过成本。安装和维护部门的调整后毛利率为 15.9%，高于去年同期的 14.3%。调整后的毛利率改善得益于安装和制造服务线内的强劲项目执行。我们还受益于该部门的规模经济。转向销售、一般和行政费用，这一费用包括约 3200 万美元的股票基础和非现金补偿费用，其中绝大部分接近 2900 万美元与遗留利润权益相关，由 Legions Corp 以外的实体支付。排除股票基础和非现金补偿费用的影响，以及略超过 100 万美元的收购和战略计划费用，调整后的 SG&A 费用为 8300 万美元，高于去年同期的 6400 万美元。这一增长主要是由于 Bowers 的加入、支持我们增长的更高的员工人数以及更高的租赁费用。然而，更重要的是，调整后的 SG&A 占收入的比例显著改善至 8%，低于去年同期的 12.6%，因为我们在这些费用相对于强劲的收入增长方面受益于更大的规模经济。总的来说，我们在 2026 年第一季度产生了 1.18 亿美元的调整后 EBITDA，比 2025 年第一季度增长了 132%。2026 年第一季度的调整后 EBITDA 利润率提高了约 133 个基点，达到 11.4%，相比去年同期。折旧和摊销在 2026 年第一季度总计 4200 万美元，高于去年同期的 2900 万美元，增加主要是由于来自 Bowers 收购的增量摊销和折旧。利息收入净额为 1600 万美元，较去年同期下降 1300 万美元，主要是由于我们的平均债务余额低于去年同期。关于所得税，尽管我们在 2026 年第一季度有税前收入，但我们报告了 1300 万美元的所得税收益。这主要是由于我们递延税资产的估值准备金释放，约为 2000 万美元，这使得所得税从费用转变为收益。部分抵消释放的是一些费用项目不可抵扣，例如利润权益费用和某些摊销。在我们的企业纳税子公司集团中，我们目前估计 2026 年全年的有效税率（ETR）将在 20% 中间到 30% 低端范围内，尽管这将受到未来利润权益费用的重大影响，由于该费用的市值性质，难以预测。2026 年之后，我们预计我们的 ETR 将逐渐趋向 30% 低端范围，尽管在任何给定年份，我们的 ETR 可能会受到某些不可抵扣项目的影响。关于现金税，我们目前对 2026 年的估计在 2000 万到 3000 万美元之间。除了我们向联邦和州辖区的现金税支付外，我们目前预计将在 2026 年晚些时候或 2027 年初进行约 800 万到 900 万美元的 TRA 支付，相关于我们 2025 年的经营活动。我们与 2026 年活动相关的 TRA 支付正在评估中，但初步估计将这一范围设定在 2000 万到 3000 万美元之间，这笔支付可能在 2028 年初进行。在我们进行额外的股份交换的情况下，这将减少我们的现金税支付，同时将 TRA 支付增加 85% 的现金税减少。因此，Legions 的净差额是现金流出的 15% 减少。说到现金流，我们的自由现金流定义为净收入，加回折旧和摊销、股票基础补偿和其他非现金项目。2026 年第一季度的资本支出超过 1 亿美元，这转化为超过 85% 的调整后 EBITDA 的转换率。这远高于去年同期约 2500 万美元的自由现金流和 50% 的转换率，反映了我们的经营表现、较低的利息负担和改善的营运资本管理。现在转向积压订单，我们在 3 月底结束时的合并积压和奖励为 54 亿美元，比去年同期增长了 104%。排除 Bowers，积压和奖励增长了近 10 亿美元或 36%。与 2025 年年末的形式化积压和奖励相比，增长约为 2 亿美元，转化为第一季度的账单比为 1.2 倍。正如 Jeff 提到的，我们在 2025 年结束时获得了一些非常大的奖励，这提升了第四季度的三个月账单比。我还要指出，三个月期间的账单比对奖励时机非常敏感，尤其是我们的业务正在经历比过去更多的超过 1 亿美元的奖励。在我们的有机增长和积压及奖励方面，数据中心和技术终端市场是主要驱动因素，尽管我们在州和地方政府及教育市场也看到了增长。关于我们的指引，我们正在为 2026 年第二季度设定合并收入指引，范围在 10.5 亿到 11 亿美元之间，调整后的 EBITDA 在 1.15 亿到 1.25 亿美元之间。对于 2026 年全年，我们将收入指引提高至 41 亿到 43 亿美元，较我们之前的指引范围 37 亿到 39 亿美元增长约 10%，这是我们在 3 月 27 日的第四季度报告中提出的，仅仅七周前。如前所述，这一增长部分反映了我们对项目时机和执行的当前预期，以及我们在第一季度的超预期表现。我们还将 2026 年全年 EBITDA 指引范围提高至 4.7 亿到 4.9 亿美元，高于 4 亿到 4.3 亿美元。我们的 EBITDA 指引修订反映了我们收入指引的变化，以及基于我们最近的超预期表现和改善的执行预期的毛利率预期的轻微改善。现在，关于一些其他的事务，以帮助您的建模工作。第二季度的利息费用净额预计在 1500 万美元左右，2026 年全年的利息费用预计在 5000 万美元的高端范围。第二季度的折旧和摊销预计会略高于第一季度，2026 年全年的折旧和摊销在 1.7 亿美元的中间范围。关于资本支出，我们仍然预计 2026 年全年的支出在 6500 万美元的范围内，其中三分之二将被归类为增长支出。现在转向我们的资产负债表流动性和杠杆，我们在第一季度结束时现金为 2.45 亿美元，高于 2025 年年底的 2.3 亿美元。季度末的总流动性为 4.14 亿美元，与 2025 年年底的 4.24 亿美元几乎持平。尽管我们在 Bowers 和 Metrics 收购中使用了现金，但截至 3 月底的总债务略超过 10 亿美元，比年末增加约 2 亿美元。这反映了我们用于资助 Bowers 收购的定期贷款的增加，基于形式化的过去 12 个月 EBITDA，其中包括 2025 年 4 月至 12 月 Bowers 的 EBITDA，在我们拥有之前。我们的形式化净杠杆比率现在为 1.8 倍，而九个月前为 2.9 倍，形式化的首次公开募股收益用于偿还债务。在没有收购的情况下，我们预计我们的净杠杆比率将继续降低，同时整体业务增长和随之而来的现金生成。基于当前的杠杆状况，我们相信这为我们提供了灵活性，尽管一如既往，我们将对任何机会的评估采取谨慎的态度。这是我发言的结束，现在我将把电话交还给 Jeff。 **杰夫·斯普劳** 谢谢你，史蒂文。在结束之前，在我们进入问答环节之前，我们第一季度的表现是今年的一个良好开端。我们在项目执行方面继续表现出色，特别是在大型安装和制造项目上，这使我们能够更好地利用我们的技术工人和技术能力。这是我们与 Bowers 合作的第一季度，我对整合进展和 Bowers 已经带来的财务影响感到非常满意，我们的目标是进一步改善。订单积压和奖励继续增长至创纪录水平，这进一步降低了我们 2026 年指导的风险，并为 2027 年的部分提供了额外的可见性。我们的杠杆位置显示了我们能够多快地降低杠杆，并使我们在未来保持良好的财务灵活性。马特，我想通过感谢我们真正出色的员工的杰出贡献来结束我们的准备发言。你们对服务客户的奉献和承诺非常令人感激。接下来，我们将开放电话进行提问。 **操作员** 请记住，提问时请在电话上按星号 11，并等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号 11。请稍等，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自高盛的亚当·布贝。您的线路已开启。 **杰夫·斯普劳** 嗨，早上好。早上好，亚当。 **亚当·布贝（股票分析师）** 在杠杆率现在回落到两倍以下的情况下，您是否看到中期内进行更大规模并购的空间，类似于 Bowers 的情况？对于追求工程和设计与安装和维护的并购，您有什么更新的看法？ **斯蒂芬·巴茨** 是的，我来回答这个问题的第一部分，杰夫可能会补充。但我认为，改善的杠杆状况确实提高了我们尽早进行收购的灵活性。也就是说，我不认为在短期内会有与 Bowers 规模相当的收购。正如我们在宣布 Bowers 收购时讨论的那样，我们将非常专注于成功整合的执行，我们在这方面已经取得了很大进展。Bowers 的表现超出了预期。因此，我们将继续关注 Bowers。但我认为，从中期来看，这确实给我们提供了更多进行更大规模并购的灵活性。 **杰夫·斯普劳** 是的，斯蒂芬说得对。亚当，关于 E 和 C 方面，我们喜欢那些能够增加客户、增加产能、增加特定市场和系统专业知识的并购。因此，我预计我们将继续像历史上那样进行这样的收购。斯蒂芬说得非常正确，选择权对我们来说是一个重要的词。现在我们已经证明可以相对快速地降低杠杆，这使我们在市场和机会管道中看待时有了更大的灵活性。我们在选择合适的市场、地理位置、盈利能力、服务和前景方面非常挑剔。因此，有很多条件需要满足。但现在能够迅速采取行动的能力确实是一个很好的位置。 **亚当·布贝（股票分析师）** 很好。第二个问题是关于数据中心增长的订单积压，显然在接下来的 12 个月内提供了很好的可见性，但根据您与客户的讨论和对投标管道的可见性，您对数据中心驱动的增长在 12 个月之后的持续时间和规模有什么看法？ **杰夫·斯普劳** 这是个好问题。我们每天、每周都在与数据中心客户进行对话，我们对订单积压的可见性越来越强。我们在一些制造项目中有订单，延续到 2028 年第四季度末，我们继续帮助他们规划和支出他们的资本支出。 **亚当·布贝（股票分析师）** 太好了，非常感谢。 **杰夫·斯普劳** 谢谢。 **操作员** 谢谢。我们的下一个问题来自杰富瑞的朱利安·德穆林·史密斯。您的线路已开启。 **坦纳** 嗨，团队，我是坦纳，代表朱利安发言。早上好。早上好。早上好。所以，您知道，订单活动在 IM 中继续强劲。您已经看到了可见性在延续。您能否向我们介绍一下您对当前模块化产能的看法，考虑到 Bowers 的整合，以及可能会考虑的进一步有机或无机投资以增加产能的因素？ **杰夫·斯普劳** 是的，您知道，我们的产能随着客户的需求和时间表而波动。我们有能力继续增长并承担更多机会，我们在 OSM 市场中看到很多强劲的需求，客户正在向非常偏远的地区迁移。这些项目的规模和复杂性确实推动了这个业务的发展。我们对此非常有信心，并且有能力继续扩大。显然，如果需求继续增加，我们将不得不考虑进一步扩张，但这始终在我们的考虑之中。是的，我们继续利用新的平方英尺，同时也在自动化、增加班次、延长工作时间方面受益于学习曲线。这些都是定制项目，但它们也在数据中心领域中具有高产量。因此，随着我们在这些工作中变得更加熟练，我们看到的产出率也在提高。这确实影响了产能评估。 **坦纳** 很好，谢谢你的补充说明。我也会关注并购的角度，考虑到这里良好的去杠杆位置，以及在你评估平台以实现非有机增长时的情况。也许这是对亚当问题的延伸，但我想在增长与利润率的背景下问这个问题。与鲍尔斯合作时，你看到主要是通过长期利润率扩张机会来实现增长的机会。但即使在 IM 中，你预计如何考虑有机增长带来的利润率提升或改善，以及你在市场上看到的机会？谢谢。 **斯蒂芬·巴茨** 是的，你知道，我们喜欢我们今天参与的四个服务领域，你知道，它们各自有不同的利润率特征，但我们当然对其中任何一个领域的扩展持开放态度。正如杰夫提到的，我们很挑剔。我们寻找那些在这些服务领域中具有强大利润率的公司，或者如果我们看到有机会改善这些服务领域的利润率，这也会是我们考虑的一个因素。但我不会说我们会回避，例如，另一个具有大量安装和制造组件的业务，这将是我们四个服务领域中利润率最低的。如你所见，从鲍尔斯的案例来看，这可以为股东带来显著的价值。 **杰夫·斯普劳** 我们能够提高我们的利润率，尽管这可能被视为一种阻力。 **坦纳** 好的，非常感谢。 **操作员** 谢谢。我们的下一个问题来自斯蒂费尔的布莱恩·布罗菲。您的电话已接通。 **布莱恩·布罗菲** 是的，谢谢。大家早上好。季度表现不错。生命科学和医疗保健的积压订单有显著的顺序性增长，基于一些披露，似乎只有部分与鲍尔斯相关。所以请问，您能提供更多关于推动这一增长的因素吗？谢谢。 **杰夫·斯普劳** 是的，我们过去提到过，随着 COVID 的结束，生命科学终端市场出现了一些滞后，因在那段时间内的过度建设，我们看到这一市场正在重新开放。询价单（RFQs）正在增加。我们已经能够与我们合作了几十年的客户签订几个非常不错的大项目。因此，我们预计这种趋势将继续。我们在该市场上看到越来越多的活动，其中一些也在我们的制造业务线上。我们在该市场上同时进行安装和制造，目前的情况非常积极。 **布莱恩·布罗菲** 是的，这很好，帮助很大。如果可以的话，请谈谈您在本季度看到的仅制造业务的增长。请问目前这部分占收入的百分比是多少？您对今年剩余时间的展望如何？ **杰夫·斯普劳** 当然。它作为安装维护部分的百分比继续按预期增长。我认为在第四季度我们接近 20% 的水平，现在已经增加到低 20%。我们预计在短期内可能会继续上升。感谢您的关注。 **布莱恩·布罗菲** 我会把问题转给下一个。 **操作员** 谢谢。我们的下一个问题来自坎特·菲茨杰拉德的德里克·索德伯格。您的电话已接通。 **德里克·索德伯格（股票分析师）** 是的，大家好，谢谢你们回答我的问题。我想先谈谈 EMC 部门的利润率。本季度大约为 33%。看起来 E 和 C 的利润率在过去几个季度一直在低 30% 左右，可能低于历史中期的 35% 左右。我想知道你们认为今年 EMC 的利润率会在哪里，以及恢复到更正常利润率的时间表是什么？谢谢。 **斯蒂芬·巴茨** 是的，问题很好。正如我们指出的，去年第一季度确实是一个异常值。当我们回顾过去四五年时，我们的典型利润率范围一直在低 30% 到大约 37% 之间。我们现在正好处于这个范围的中间。过去几个季度的利润率略低于 35%、36%、37% 的范围，主要是由于项目和项目管理的增长率较高。我们在这方面提供了很多工程服务，并以工程为主导。但由于项目管理活动的整体规模，这只是一个利润率较低的服务领域。但我预计未来将保持在历史的低到中 30% 的范围内。 **德里克·索德伯格（股票分析师）** 明白了，这很有帮助。然后作为我的季度跟进，想澄清一下设备成本的更多细节。你知道，从收入的百分比来看，它似乎有所上升，达到了 2.83 亿美元。我想知道其中有多少是低利润率的设备转嫁，如果排除这些，基础毛利率的趋势会是什么样的。我想知道你能否提供更多的细节。谢谢。 **斯蒂芬·巴茨** 是的，你知道，这就是我们历史上将其分开的原因，包括分包商成本，因为你知道，我们通常不会期望在这两项活动上获得与我们劳动相同的利润率。但这实际上是有变化的。你知道，有时某些东西可能是纯粹的转嫁。其他时候，我们可能能够获得 10% 或 5% 的利润，所以我们无法给你一个具体的转嫁利润率数字。但通常它远低于我们期望在劳动上产生的整体利润率。 **德里克·索德伯格（股票分析师）** 明白了，非常有帮助。谢谢你们。 **操作员** 谢谢。我们的下一个问题来自垂直研究伙伴的迈克尔·杜达斯。您的电话已接通。 **迈克尔·杜达斯（股票分析师）** 早上好，先生们。早上好，杰夫。在你的准备发言中，你提到在工程和咨询业务中，部分数据或技术客户正在取得进展。也许你可以稍微详细说明一下这意味着什么，以及这如何影响未来几个季度的业务组合或订单节奏。 **杰夫·斯普劳** 是的，这实际上是利用我们与这些客户之间的经验和关系的结果，我们与他们已经合作了几十年，并且我们能够在半导体领域建立 IM 关系，并向他们介绍我们的 EMC 能力，因为他们希望扩展他们的设施或实际建设新设施。我们能够利用这些关系，现在向他们提供这种综合服务。因此，我预计这种趋势将继续。这是 Legions 整体理论的一部分，即变得更加相关和更具粘性，并为我们的客户提供更多的端到端服务。这对我们来说是一个非常好的例子。历史上，ENC 的市场主要集中在医疗保健、州和地方政府以及 K12 和高等教育学校等其他市场。因此，能够真正扩展他们的市场范围对我们来说非常令人兴奋。在这些高科技客户中，信誉对你获得新业务至关重要，能够利用经过几十年努力获得的信誉，并引入互补服务，真是令人欣慰，这也是我们在内部关注的重点，我们在寻找机会和分享交叉销售策略和培训等方面。因此，我没有可以引用的数字来进行预测，但这绝对是我们支持的趋势，我们将继续努力推进。 **迈克尔·杜达斯（股票分析师）** 听起来不错。接下来，你提到或史蒂文提到你们的订单，在第四季度的订单加速，这在一定程度上影响了第一季度。也许如果你看看管道和你的转化节奏，以及这在未来几个季度可能如何流动。考虑到我们在市场上看到的情况，我假设客户希望事情尽快完成，而不是等到明天。 **史蒂芬·巴茨** 确实如此。不过，订单的时机再次强调，一个季度是一个短期，因此我们当然会从更长的时间段来看，如果你将第一季度和第四季度的平均值计算在内，实际上是非常强劲的，达到 1.5 倍。我们通常不预测订单与账单的比例，但我们并没有看到数据市场的放缓。 **杰夫·斯普劳** 不，我同意，史蒂文。从管道的角度来看，当我们将一些大额订单放入我们的积压订单中时，尽管我们不报告管道，但我们已经能够补充并保持其强劲。因此，我们对这种趋势感到乐观。是的，正如你所说，尤其是在数据中心和模块化建筑的情况下，当我们被叫进来时，项目已经在进行中。因此，你说得对，迈克尔，当他们说，嘿，我们需要你的帮助时，就是行动的时候。对吧。这是一个快速的周转。这实际上对我们有利，我们能够快速扩展、快速设计和快速制造，这是一种差异化。而这就是现实。如果你想参与这个业务，你必须具备这种技能。 **迈克尔·杜达斯（股票分析师）** 非常好。谢谢你，吉姆。 **杰夫·斯普劳** 谢谢。 **操作员** 谢谢。我们的下一个问题来自伯恩斯坦的米格尔·马尔克斯。你的线路已开启。 **米格尔·马尔克斯（股票分析师）** 早上好，大家，谢谢你们接受我的提问。我有两个问题，关于模块化业务。首先，这个业务的利润率特征是什么，即使与 IM 的其他部分相比？如果你能给我一个关于混合影响的感觉，这可能会对未来的利润率产生积极或消极的影响？ **史蒂芬·巴茨** 是的，我们不单独披露利润率。你知道，我会说这是有利的。当我们进行定制制造工作时，我们的利润率高于大型安装项目。因此，这对我们来说是有利的，因为定制制造的比例正在增加。 **米格尔·马尔克斯（股票分析师）** 明白了。还有一个关于自由现金流的高层问题。那么，首先，你们如何看待今年的自由现金流？其次，显然你们的业务在过去几个季度中工作资本的需求有所减少。如果这是结构性的，你认为这对你们长期的自由现金流特征意味着什么？如果有办法考虑这一点，无论是自由现金流、利润率还是转化。我知道你们在本季度谈到了超过 85% 的调整后转化率，但这是我们可以作为未来的基准吗？或者这应该是什么样子？ **史蒂芬·巴茨** 是的，好的问题。你知道，这不是我们具体指导的内容，但在考虑一些因素时，我们确实在业务中有良好的势头。甚至在首次公开募股时，我们谈到我们看到我们的转化率从历史水平上升，并且确实如此。显然，偿还债务有助于更好的工作资本管理，这是我们关注的重点。我们看到了这些好处。所有这些都说，第一季度我们收入大幅增长，仍然受益于工作资本。我不认为我会在每个季度都指导这一点。不过，在我们的定制制造工作中，我们通常会获得比其他工作更高水平的预付款。因此，这是我们仍然希望继续的趋势。但我认为，当你以如此高的速度增长收入时，通常情况下，季度之间，可能会期望工作资本会稍微消耗现金。 **操作员** 谢谢您。请记得，如果您想提问，请在电话上按星号 11。再次提醒，提问请按星号 11。我们的下一个问题来自 Rothschild and Co Redburn 的 Oliver Device。您的线路已开启。 **Oliver Device（股票分析师）** 你好，大家好。早上好。我有两个问题。我想知道您能否提供有关最终市场有机增长的任何信息，特别是数据中心以及您认为需要指出的其他内容。其次，我们应该如何看待调整后的销售、一般和管理费用占销售额的比例，特别是在 E 和 C&IM 的相对增长率背景下？谢谢。 **Stephen Butts** 你想从哪个问题开始？好的，我先回答第二个问题，然后把话筒交给 Steve。调整后的销售、一般和管理费用占收入的比例。我认为如果我们继续以两位数的速度增长收入，这个比例可能会下降。你知道，这是一个关键因素。我们需要增加我们的销售和管理费用。但我们预计在收入以两位数的速度增长时，这个比例不会以相同的速度增长。因此，随着时间的推移，我们应该继续看到一些规模经济。 **Jeff Sprow** 数据中心技术的市场增长。对，我们看到那里的有机增长率为 30%。我想指出的是，我们所有其他最终市场的收入比例也在继续增长。你知道，它们受到影响，因为数据中心技术的规模很大。但在实际美元基础上，我们看到所有最终市场的增长，可能除了我们所称的商业房地产。那是一个疲软的市场，目前不是我们每天追求的关键市场。 **Oliver Device（股票分析师）** 好的，谢谢。 **操作员** 谢谢。我们的下一个问题来自 Wolf Research 的 Chris Sung。您的线路已开启。 **Chris Sung（股票分析师）** 嘿，早上好，先生们。恭喜你们取得了不错的季度业绩。回到并购问题。鉴于对数据中心 MEP 的所有炒作和兴趣，您是否看到并购目标的估值上升？价格是否成为一个更大的因素？ **Jeff Sprow** 是的，这是个好问题。可能有一点。我们显然无法看到每一笔交易和每一个过程。我认为人们意识到进入这些数据中心的系统是非常关键的，好的供应商提供了大量的价值。因此，作为一个非常模糊但一般的说法，我认为它们的估值可能略有上升。然而，我并不认为它们上升到不值得追求的程度。当然，无论是 MEP 还是 ENC 或任何咨询，我们总是会考虑它们从定价角度带来的价值，但我们没有看到任何对我们追求来说是禁止的东西。 **Chris Sung（股票分析师）** 好的，谢谢。关于您修订的指导，我们可以将第一季度视为一个运行率吗？比如，考虑 ENC 收入年化到 660，然后 INM 到大约三千五百万，以达到大约 43 亿美元的收入范围。这对您两个部门来说是一个合理的分配吗？ **Stephen Butts** 我认为对于 EC，我们仍然有一些季节性因素，所以我可能不会将第一季度视为一种年化的数字。IM 可能相对不那么周期性或季节性，所以这可能更多地受到我们的积压和奖励调度的驱动。 **Chris Sung（股票分析师）** 好的，谢谢你们。 **操作员** 谢谢。这次问答环节到此结束。现在我想把时间交给 Sanvant 进行结束语。 **Son Van（投资者关系副总裁）** 谢谢大家参加我们的第一季度 26 号财报电话会议。此次会议的录音将在我们的网站上提供，几小时后可供查看。期待在下次财报电话会议上再次更新您。至此，我们的电话会议结束。非常感谢。 **免责声明：** 本文档仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会在没有通知的情况下发生变化。 ### 相關股票 - [LGN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LGN.US.md) ## 相關資訊與研究 - [Legence - CL｜10-Q：2026 財年 Q1 營收 10.38 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