--- title: "加密行業期待已久的法案經過十年終於只差一步就能簽署" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286526750.md" description: "美國參議院銀行委員會以 15 票對 9 票通過了《清晰法案》（CLARITY Act），這是一項對加密行業具有重要意義的法案。該立法旨在明確界定加密資產，將 “編寫代碼” 和 “開展業務” 區分開來。它將資產分類為 “數字商品” 和 “投資合同資產” 等類別，併為發行人引入 “成熟度認證”。該法案被視為一個轉折點，從監管執法的方式轉向一個結構化的法律框架，既有利於傳統銀行，也為加密行業提供了明確性" datetime: "2026-05-15T07:36:53.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286526750.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286526750.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286526750.md) --- # 加密行業期待已久的法案經過十年終於只差一步就能簽署 作者：Clow，Plain Language Blockchain 在 1929 年大蕭條之後，美國使用一套證券法來限制 “誰可以出售、出售什麼以及如何披露”，這一限制持續了近一個世紀。這些法律保護了幾代零售投資者，但在過去十年中，它們也成為了加密行業的絞索。 行業的困境從來不是關於 SEC 或 CFTC 是否應該監管它。真正的問題是美國是否願意通過成文法來定義加密資產，而不是通過一系列傳票。規則不是為了訴訟，而是為了經營公司。近一個世紀後，這一邏輯被重新書寫。2026 年 5 月 14 日，美國參議院銀行委員會以 15 票贊成、9 票反對通過了 CLARITY 法案。兩位民主黨人，Ruben Gallego 和 Angela Alsobrooks，跨越黨派投票支持。同一天，該法案在 Polymarket 預測市場上的通過概率躍升至 68%。該法案基本上做了兩件事：**將 “編寫代碼” 與 “經營業務” 分開，將 “為他人保管” 與 “擁有它” 分開。** ## 十個月的談判促成了這兩票的背叛 15-9 的投票並不順利。其背後是超過十個月的密集談判和反覆妥協，以解決銀行業和執法部門的擔憂。在委員會審查期間提交了超過 100 項修正案。 所有 13 位共和黨委員投票支持，只有兩位民主黨人站出來反對。反對派由伊麗莎白·沃倫領導。她的裁決非常強硬：“這項由加密行業自己撰寫的法案將削弱自 1929 年以來保護投資者的證券法，給欺詐打開了大門。” 阿爾索布魯克斯直接反擊：“數字革命正在進行中，政府的責任是設定 ‘道路規則’，保護小企業和年輕人，而不是視而不見。” 這兩者代表了截然不同的世界觀，雙方都沒有説服對方。沃倫還希望解決 Tornado Cash 幣混合器的問題，賦予財政部更大的制裁權，但共和黨人以程序性理由阻止了這一提案。範霍倫針對特朗普家族擁有的 World Liberty Financial 提出了一項修正案，禁止高級官員及其家屬參與數字資產發行，但在 11-13 的黨派投票中失敗。這些尷尬的時刻並沒有被任何黨派立法掩蓋。最艱難的鬥爭是穩定幣是否可以支付利息。銀行遊説團體，美國銀行家協會和銀行政策研究所警告稱，這將引發大規模的 “存款外流”。最終，蒂利斯和阿爾索布魯克斯之間的妥協打破了僵局，體現在第 404 條中：禁止支付經濟上或功能上等同於銀行存款利息的回報，但允許因真實使用（如支付、轉賬和交易）而獲得的 “活動獎勵”。有趣的是，白宮經濟顧問委員會自己的研究表明，即使完全禁止利率，也只會使銀行貸款增加 0.02%。經過所有的爭論，真正的問題是話語權的力量，而不是那個小數點。法律如何將加密資產劃分為四個部分？要理解這項法案為何是一個分水嶺時刻，我們需要看看它如何劃分這塊蛋糕。核心是分類。比特幣和以太坊，已經去中心化且功能齊全，被視為 “數字商品”，並屬於 CFTC 的專屬管轄權。早期資產通過特定團隊的努力獲得，並符合霍威測試，被視為 “投資合同資產”，屬於 SEC。參議院版本還創新性地引入了 “抵押資產”，與證券銷售一起分配，但沒有股權或債務索賠，要求根據 1933 年證券法第 4B 條進行披露，而不是完全的證券註冊。允許的穩定幣支付由銀行監管機構處理。更重要的是，還有一個 “成熟認證” 階梯。發行人或去中心化治理系統可以向 SEC 證明網絡已經成熟，不再由單一實體控制，從而允許資產 “畢業” 為數字商品的證券狀態，並在更多平台上上市和交易。這消除了確定資產性質的訴訟需求、追溯適用性，以及讓開發者猜測其創作真實性質的困擾。這項法案的真正饋贈是給這些人。在這項法律之前，加密行業生活在 “執法和監管” 的世界裏：先做，再被起訴，然後學習規則。現在順序被顛倒了。最直接的受益者是傳統銀行。根據多份報告，該法案修訂了銀行法，被認為有效終結了 SEC 的 SAB 121 通知。此前，該通知迫使銀行將客户保管的數字資產記錄為負債，導致高昂的保管成本。隨着這一限制的放鬆，像 BNY Mellon 和 State Street 這樣的機構可以以極低的資本成本提供保管服務，為機構進入打開了最後一道大門。開發者獲得了一個安全的避風港。該法案將 “軟件開發” 與 “金融操作” 分開，明確排除非保管開發者、節點運營商和驗證者不作為金融中介。只要代碼不直接訪問用户資產，他們就不需要遵守證券經紀人的監管規定。還有一個 “加密監管” 豁免，允許區塊鏈初創公司在 12 個月內籌集高達 5000 萬美元，免於繁瑣的證券註冊。總之，委員會的通過是一個里程碑，而不是終點。銀行委員會的版本需要與農業委員會的版本合併，然後與眾議院在 2025 年 7 月通過的 H.R. 3633 進行比較。6 月的全體投票需要 60 票，這意味着大約還需要遊説七位民主黨人。7 月 4 日，獨立日，是白宮的硬性截止日期；錯過這一日期可能會延遲到 2027 年。然而，這個問題早已超越了兩個監管機構之間的領土劃分。支持者將加密監管直接與美中競爭和美元的主導地位聯繫在一起；這種國家安全的言辭使一些最初持懷疑態度的民主黨人妥協。白宮數字資產顧問帕特里克·維特確認，政府已設定明確目標，力爭在 7 月 4 日前完成立法。哈里斯 X 的民調顯示，70% 的註冊選民認為美國早該通過加密立法，52% 明確支持該法案。Polymarket 的 68% 代表了機構和專業投資者用他們辛苦掙來的錢投下的信任票。最終，這項法案並不聲稱具有顛覆性。它只是將代碼與商業、保管與自我保管分開，恢復了行業尋求十年的運營空間。對於投資者來説，最大的變化是不可預測的行政風險被法典化的法律所取代。曾經不知道他們的代幣是否屬於證券的開發者，現在至少知道該走哪條路。方向已定，剩下的就取決於 7 月 4 日的那一簽名。 ### 相關股票 - 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