<p>瑞士銀行發佈了一份研究報告，指出 4 月份的信貸數據依然疲弱，再次未能達到市場預期。新增人民幣貸款和對實體經濟的總融資（流量）均低於市場共識，人民幣貸款出現淨收縮。新增人民幣貸款總額為-100 億元，同比下降 2900 億元，遠低於市場預期的 4680 億元。疲弱的情況廣泛存在，反映出家庭和企業貸款在各個期限上的淨收縮，部分原因是季節性因素。銀行的票據融資增加至創紀錄的 1.2 萬億元，但仍不足以抵消整體貸款的收縮。由於人民幣貸款疲弱，對實體經濟的新增總融資（流量）也未能達到市場預期的 1.4 萬億元，僅為 6245 億元。企業債券和地方政府債券融資提供了主要支持，而貼現票據融資則大幅下降 5280 億元。總體來看，截至 4 月，貸款增長放緩至同比 5.6%，對實體經濟的總融資（存量）增長放緩至 7.8%。</p>
<p>瑞士銀行對中國銀行持建設性看法，認為 2026 年可能成為淨利差、淨利息收入、收入和撥備前營業利潤的拐點，因為存款重新定價降低了融資成本，使整體收入增長轉為正值。儘管由於撥備增加，淨利潤增長在短期內可能滯後，但該行認為資產質量風險正變得越來越可控。與房地產相關的損失大部分已計提撥備，地方政府融資平台的違約風險在中央政府的支持下顯著緩解。零售無擔保貸款仍然是需要關注的關鍵領域。瑞士銀行認為估值具有吸引力，H 股股息收益率超過 5%，並預計隨着基本面逐漸改善，仍有進一步上升的空間。</p>
<p>因此，該行偏好具有強防禦性和高股息收益率的大型銀行。其首選股票包括中國銀行（03988.HK）-0.070（-1.323%）空頭賣出 9501 萬美元；比例 35.072%，建設銀行（00939.HK）-0.090（-1.015%）空頭賣出 2.4594 億美元；比例 46.199%，工商銀行（01398.HK）-0.150（-2.131%）空頭賣出 9966 萬美元；比例 31.694% 以及中信銀行（00998.HK）-0.060（-0.726%）空頭賣出 659 萬美元；比例 11.849%，目標價分別為 5.9 港元、10.2 港元、7.79 港元和 9.3 港元，均評級為買入。（ad/u）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭賣出數據截至 2026 年 5 月 15 日 12:25。）</p>

工商銀行

中國銀行

中信銀行

<p>瑞士銀行（UBS）報告稱，四月份的新人民幣貸款和對實體經濟的總融資未達到預期，貸款減少了 100 億人民幣。儘管票據融資創下紀錄，但整體貸款增長放緩至同比 5.6%。瑞士銀行對中國銀行持樂觀態度，預測到 2026 年淨利息收入和收入將迎來轉折點。他們的首選股票包括中國銀行、建設銀行、工商銀行和中信銀行，均被評級為買入，具有吸引人的估值和高股息收益率</p>

<p>UBS published a research report noting that credit data remained weak in April, again falling short of market expectations. New RMB loans and Aggregate Financing to the Real Economy (Flow) both came in below consensus, with RMB loans recording a net contraction. Total new RMB loans amounted to RMB-10 billion, down RMB290 billion YoY and far below the market expectation of RMB468 billion. The weakness was broad-based, reflecting net contractions in household and corporate loans across tenors, partly due to seasonal factors. Banks increased bill financing to a record RMB1.2 trillion, but this was still insufficient to offset the overall loan contraction. Dragged by weak RMB loans, new Aggregate Financing to the Real Economy (Flow) also missed the market expectation of RMB1.4 trillion, coming in at RMB624.5 billion. Corporate bond and local government bond financing provided the main support, while discounted bill financing fell sharply by RMB528 billion. Overall, as of April, loan growth slowed to 5.6% YoY, and Aggregate Financing to the Real Economy (Stock) growth eased to 7.8%.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞士銀行發佈了一份研究報告，指出 4 月份的信貸數據依然疲弱，再次未能達到市場預期。新增人民幣貸款和對實體經濟的總融資（流量）均低於市場共識，人民幣貸款出現淨收縮。新增人民幣貸款總額為-100 億元，同比下降 2900 億元，遠低於市場預期的 4680 億元。疲弱的情況廣泛存在，反映出家庭和企業貸款在各個期限上的淨收縮，部分原因是季節性因素。銀行的票據融資增加至創紀錄的 1.2 萬億元，但仍不足以抵消整體貸款的收縮。由於人民幣貸款疲弱，對實體經濟的新增總融資（流量）也未能達到市場預期的 1.4 萬億元，僅為 6245 億元。企業債券和地方政府債券融資提供了主要支持，而貼現票據融資則大幅下降 5280 億元。總體來看，截至 4 月，貸款增長放緩至同比 5.6%，對實體經濟的總融資（存量）增長放緩至 7.8%。</p>
</div><p>UBS maintains a constructive view on Chinese banks, believing that 2026 could mark an inflection point for NIM, net interest income, revenue and pre-provision operating profit, as deposit repricing lowers funding costs and turns overall revenue growth positive. Although net profit growth may lag in the near term due to higher provisions, the bank believes asset quality risks are becoming increasingly manageable. Property-related losses have largely been provisioned, and default risks of local government financing vehicles have been significantly alleviated by central government support. Retail unsecured loans remain the key area to watch. UBS sees valuations as attractive, with H-share dividend yields above 5%, and expects further upside as fundamentals gradually improve.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞士銀行對中國銀行持建設性看法，認為 2026 年可能成為淨利差、淨利息收入、收入和撥備前營業利潤的拐點，因為存款重新定價降低了融資成本，使整體收入增長轉為正值。儘管由於撥備增加，淨利潤增長在短期內可能滯後，但該行認為資產質量風險正變得越來越可控。與房地產相關的損失大部分已計提撥備，地方政府融資平台的違約風險在中央政府的支持下顯著緩解。零售無擔保貸款仍然是需要關注的關鍵領域。瑞士銀行認為估值具有吸引力，H 股股息收益率超過 5%，並預計隨着基本面逐漸改善，仍有進一步上升的空間。</p>
</div><p>The bank therefore favors large banks with strong defensiveness and high dividend yields. Its top picks are BANK OF CHINA (03988.HK) -0.070 (-1.323%)  Short selling $95.10M; Ratio 35.072%  , CCB (00939.HK) -0.090 (-1.015%)  Short selling $245.94M; Ratio 46.199%  , ICBC (01398.HK) -0.150 (-2.131%)  Short selling $99.66M; Ratio 31.694%  and CITIC BANK (00998.HK) -0.060 (-0.726%)  Short selling $6.59M; Ratio 11.849%  , with TPs of HKD5.9, HKD10.2, HKD7.79 and HKD9.3 respectively, all rated Buy. (ad/u)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-15 12:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，該行偏好具有強防禦性和高股息收益率的大型銀行。其首選股票包括中國銀行（03988.HK）-0.070（-1.323%）空頭賣出 9501 萬美元；比例 35.072%，建設銀行（00939.HK）-0.090（-1.015%）空頭賣出 2.4594 億美元；比例 46.199%，工商銀行（01398.HK）-0.150（-2.131%）空頭賣出 9966 萬美元；比例 31.694% 以及中信銀行（00998.HK）-0.060（-0.726%）空頭賣出 659 萬美元；比例 11.849%，目標價分別為 5.9 港元、10.2 港元、7.79 港元和 9.3 港元，均評級為買入。（ad/u）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭賣出數據截至 2026 年 5 月 15 日 12:25。）</p>
</div>

UBS: CN Apr New RMB Loans, TSF Both Miss; Top Picks BANK OF CHINA/ CCB/ ICBC/ CITIC BANK

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瑞銀：4 月中國新增人民幣貸款和社會融資總量均未達預期；首選銀行為中國銀行、建設銀行、工商銀行和中信銀行