--- title: "巴西石化 2026 年第一季度財報電話會議：完整文字記錄" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286536641.md" description: "巴西石化在 2026 年第一季度報告了 1.92 億美元的合併經常性 EBITDA，比 2025 年第四季度增長了 76%，主要得益於更高的利用率。然而，墨西哥業務面臨挑戰，出現了 5000 萬美元的負經常性 EBITDA。公司正專注於重組其資本並實施復原計劃。巴西石化的現金儲備為 11 億美元，並預計在中東地緣政治發展影響下，石化產品的價差將有所改善" datetime: "2026-05-15T08:35:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286536641.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286536641.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286536641.md) --- # 巴西石化 2026 年第一季度財報電話會議：完整文字記錄 巴西石化（NYSE: BAK）於週四發佈了 2026 年第一季度財務業績，並召開了財報電話會議。請閲讀完整的會議記錄。 此內容由 Benzinga API 提供。有關全面的財務數據和會議記錄，請訪問 https://www.benzinga.com/apis/。 訪問完整電話會議請點擊 https://us02web.zoom.us/webinar/register/WN\_mAcAgo4BQAmadu4haynt4A#/registration ## 摘要 巴西石化報告稱，2026 年第一季度合併經常性 EBITDA 為 1.92 億美元，比 2025 年第四季度增長 76%，主要受益於更高的利用率和改善的價差。 公司強調了戰略舉措，包括重組資本結構、實施保留財務流動性的韌性計劃，以及專注於可持續發展的轉型計劃。 在墨西哥業務中，運營面臨挑戰，利用率顯著下降，影響了銷售，導致經常性 EBITDA 為負 5,000 萬美元。 截至 2026 年第一季度，巴西石化的現金儲備為 11 億美元，正在進行資本重組的討論，以應對高槓杆和流動性需求。 中東的地緣政治衝突帶來了不確定性；然而，公司預計在未來幾個季度內石化產品的價差將改善，前提是衝突在 2026 年 5 月之前得到解決。 ## 完整會議記錄 **主持人** 早上好，感謝您的耐心等待。歡迎參加巴西石化 2026 年第一季度業績電話會議。今天與我們在一起的有巴西石化首席執行官 Roberto Ramos 先生、首席財務官 Felipe Jenks 先生，以及投資者關係、戰略規劃和企業市場情報總監 Rosanna Avoglio 女士。請注意，今天的活動正在錄音。演示將以葡萄牙語進行，並在 Zoom 中進行英語同聲傳譯。參與者可以選擇他們喜歡的音頻語言，並使用 “翻譯” 和 “查看選項” 按鈕進行查看。使用 “顯示字幕” 按鈕也可以獲得字幕。在巴西石化的發言後，我們將開放提問環節。問題應通過問答按鈕提交。我將重複這些相同的指示。演示將以葡萄牙語進行，並同時翻譯成英語。您可以使用 “翻譯” 和 “查看選項” 按鈕選擇您喜歡的音頻語言和演示視圖。您還可以通過同一菜單中的按鈕在語言之間切換。在發言結束後，我們將開放提問環節。請通過問答按鈕提交問題。請記住，您也可以向巴西石化發送問題，以便在會議後回答。在我們繼續之前，我想指出，在本次電話會議中關於巴西石化業務前景、預測和運營或財務目標的任何前瞻性聲明，均基於公司管理層的信念和假設，以及當前可用的信息。前瞻性聲明並不保證業績，它們涉及風險、不確定性和假設，因為它們與未來事件相關，因此依賴於可能發生或不發生的情況。投資者和分析師應理解，一般經濟狀況、行業狀況和其他運營因素可能會影響巴西石化的未來業績，並可能導致實際結果與這些前瞻性聲明中表達或暗示的結果存在重大差異。現在我將把電話會議交給投資者關係、戰略規劃和企業市場情報總監 Rosanna Avoglio 女士。Avolio 女士，請繼續。 **Rosanna Avoglio（投資者關係、戰略規劃和企業市場情報總監）** 各位女士們、先生們，早上好。感謝您參加巴西石化 2026 年第一季度的財報電話會議。根據第 3 頁的議程，我們將從第 4 頁開始介紹公司在此期間的主要亮點。在 2026 年第一季度，巴西石化在巴西的石化綜合體的利用率比 2025 年第四季度高出 10 個百分點。關於美國和歐洲的業務板塊，利用率高出 8 個百分點。而在墨西哥板塊，利用率則下降了 30 個百分點，受到原料供應和巴西石化流動性需求的影響。關於安全，這是公司不可妥協的價值觀。在此期間，全球事故平均發生頻率為每百萬工時 0.18 起，是過去 10 年第一季度的最佳記錄。在本季度，公司報告的合併經常性 EBITDA 為 1.92 億美元，比 2025 年第四季度增長了 76%。關於現金流，公司的經營現金流在此期間約為 6.03 億美元。關於債務，平均到期時間約為七年，其中 61% 的公司債務將在 2030 年到期。巴西石化在 2026 年第一季度的現金頭寸為 11 億美元，考慮到將在 2026 年 12 月到期的備用信貸額度。最後，值得一提的是，巴西石化重返 ISE B3 企業可持續發展指數，納入 2026 年投資組合，重返 ISE 是對公司在可持續發展主題上努力和舉措的認可。現在進入下一頁，下面將介紹公司各個業務板塊的表現，首先是巴西板塊，在第 6 頁，巴西板塊的石化廠的平均利用率比 2025 年第四季度高出 10 個百分點，主要是由於巴伊亞的石化廠在 2025 年第四季度開始的計劃性維護停工後，運營恢復正常。此外，結果還受到里約格朗德州石化廠在 2026 年 3 月開始、4 月結束的計劃性維護停工前庫存積累的影響。此外，在此期間，聖保羅石化綜合體的原料供應增加也促進了本季度利用率的提升。關於銷售，巴西市場的樹脂銷售量比上一季度增長了 5%，主要受到聚乙烯和 PVC 銷售增加的影響，反映出中東衝突的開始。化學品銷售量也增長了 5%，主要由於產品供應增加，亮點包括汽油、甲苯和苯的銷售增加。關於結果，該板塊的經常性 EBITDA 為 2.41 億美元，比上一季度增長了 69%。這主要是由於該板塊的貢獻利潤率提高，得益於原料採購的 PI 信用，總計 3200 萬美元，對該板塊的銷售成本產生了積極影響。另一方面，平均雷亞爾對美元的升值在此期間對經常性 EBITDA 產生了約 1000 萬美元的負面影響。接下來進入下一頁，在 2026 年第一季度，綠色乙烯的利用率比 2025 年第四季度低 3 個百分點。在此期間，綠色聚乙烯的銷售受到中國新年需求降低的影響。我想強調的是，在 4 月初，巴西石化宣佈將成為第一家獲得巴西綠色認證的化工公司。Selo Verde 是巴西發展工業、貿易和服務部的一項計劃，旨在認可符合嚴格可持續性標準的產品和服務，基於與巴西技術標準協會一致的可再生聚合物特定標準。隨着這一進展，巴西石化的 IAM 綠色生物基產品組合中的產品有望成為首批獲得巴西銀級認證的產品，預計將在今年下半年完成。現在進入下一頁，在本季度，美國和歐洲板塊的利用率比 2025 年第四季度高出 8 個百分點，主要是由於歐洲的維護停工後工廠恢復正常，以及美國的生產增加。在這種情況下，本季度的銷售量比上一季度增長了 3%，主要是由於美國的銷售量增加，受到地緣政治環境的影響。該板塊報告的經常性 EBITDA 為 2100 萬美元，得益於美國和歐洲的聚丙烯價差增加，以及將之前在美國和歐洲板塊記錄的部分化學費用分配到巴西板塊，以更好地反映各地區的商業努力。現在進入下一頁。在墨西哥，聚乙烯廠的利用率為 55%，比上一季度低 30 個百分點，原因是通過終端進口的乙烷平均為每天 17800 桶，而 2025 年第四季度為 29400 桶，這與巴西石化的流動性需求相一致。導致利用率降低的另一個因素是 PEMEX 在本季度的乙烷供應為每天 14800 桶，而 2025 年第四季度為 15900 桶。聚乙烯銷售量下降了 37%，受到由於利用率降低而導致的銷售可用性降低的影響。該板塊報告的經常性 EBITDA 為-5000 萬美元，主要受到由於產品可用性降低而導致的銷售量下降的影響，以及其他收入的減少，部分被 2025 年第四季度記錄的乙烷轉售業務對 SGA 的積極影響所抵消。接下來進入下一頁，在下一部分，我將介紹公司的合併業績。2026 年第一季度的合併經常性 EBITDA 為 1.92 億美元，比上一季度增長了 76%。與上一季度相比的增長主要是由於巴西板塊樹脂的平均國際價差增長了 16%，與巴西板塊原材料採購中 3200 萬美元的積極影響，以及美國和歐洲板塊聚丙烯的國際價差增長了 6% 和美國和歐洲板塊聚丙烯銷售量的增加。此外，約 3000 萬美元或 1.8 億巴西雷亞爾的環境準備金、罰款、解僱、賠償和 2024 年第四季度在巴西和南美板塊記錄的工廠維護費用的減少，對本期合併經常性 EBITDA 產生了積極影響。這些影響部分被所有可報告板塊的閒置成本和計劃停工影響的約 4100 萬美元所抵消，以及在此期間平均巴西雷亞爾對美元升值 3% 的影響。現在進入下一頁。到 2026 年 3 月底，Maseyo 的工作進展按計劃進行。搬遷和補償方面的工作在居民搬遷計劃的執行率達到 99.9%。在財務補償和搬遷支持計劃下提交的提案數量也達到相同的百分比，約 99.6% 的提案被接受，99.6% 已支付。同時，鹽穴的關閉和監測的執行仍在實施中。所有行動都已預留必要的資金，以確保 35 個鹽穴在長期內達到免維護狀態。在 2026 年第一季度末，六個鹽穴自然填充，六個已完成，四個達到技術限制填充，六個鹽穴正在填充，兩個處於準備階段。因此，關於財務準備金，截至 2026 年 3 月底，阿拉戈斯事件的總準備金約為 181 億雷亞爾，其中約 144 億雷亞爾已支出，約 12 億雷亞爾已重新分類為其他待支付義務。因此，截至 2026 年第一季度末，總準備金餘額為 34 億雷亞爾。現在進入下一頁。公司報告的經營現金消耗為 32 億雷亞爾，主要由於工作資本的負面變化，解釋為與金融機構和供應商的某些支付安排可用性降低，以及庫存的補充。根據 2025 年第四季度進行的優化，經常性現金消耗受到在國際市場上發行的債務證券的利息支付的影響，這些支付發生在每年的第一和第三季度。最後，包括阿拉戈斯的支出，公司在此期間報告的現金消耗約為 50 億巴西雷亞爾。現在進入下一頁。到 2026 年第一季度末，巴西石化的調整後淨債務（不包括 Ruskin Edessa）為 85 億美元。債務的加權平均成本為外匯變動加 6.34%，截至第一季度末的企業槓桿為 16.81 倍。最後，11 億美元的可用現金包括在 10 月提取的 10 億美元備用信貸額度。進入下一頁。在下一頁，我將評論石化行業的情況。在第 16 頁，我們提供了全球石化行業的最新情況，重點關注與地緣政治環境相關的風險。自我們上次與投資者通話以來，地緣政治環境仍然不確定。2 月 28 日，美國和以色列對伊朗發動攻擊，作為報復，伊朗關閉霍爾木茲海峽，影響全球能源和石化市場。霍爾木茲海峽的關閉代表了對全球能源供應的最大幹擾之一。自戰爭開始以來，布倫特原油價格累計上漲超過 50%，預計每日生產缺口為 1500 萬桶，僅通過替代路線的石油出口和其他地區的生產增加來彌補。NAFTA 跟隨石油價格的波動，給全球石化鏈的成本帶來壓力。國際市場上化學品和石化產品的價格因石腦油價格上漲而顯著增加。國際物流的中斷帶來了全球流動的變化，部分反映在巴西市場的進口平價和價格上。我強調，儘管美國和伊朗之間的談判仍在進行中，但結果仍不確定，公司將繼續持續監測這些發展。我還強調，幻燈片上呈現的影響代表假設，可能會或不會根據地緣政治局勢的發展和霍爾木茲海峽等可能的物流限制而實現。現在進入下一頁，關於石化價差。根據外部諮詢機構的預測，預計到 2026 年第二季度，公司三個業務板塊將經歷顯著改善的軌跡，受衝突導致的全球供應衝擊的推動，從 2026 年第三季度開始，價差有望沿着降低原料成本和更大供應可用性的預期進行正常化。這一動態也與 2026 年整體的預期一致，儘管關於衝突的持續時間和潛在解決方案仍存在相關的不確定性。需要注意的是，上述預測包含了衝突將在 5 月結束的假設。如果衝突在此時間範圍之外延續，可能會進一步影響短期內的價差，以及對全球需求增長和原料成本的風險增加。現在進入下一頁。最後，我將評論公司在 2026 年的優先事項，下一頁。我想強調公司在 2026 年的主要優先事項，這些優先事項與巴西石化的戰略方向相一致，考慮到全球石化行業的情況和業務可持續性的維護。作為第一優先事項，我們將繼續重組公司的資本結構，以創造必要的條件，確保在石化週期中的業務連續性。我們還將繼續實施韌性計劃，重點是通過嚴格控制成本和資本配置紀律來維護公司的財務流動性。作為第三個優先事項，我們在轉型計劃下有舉措，以重組和增強公司在可持續性背景下的競爭力。公司還將繼續探索擴展其具有可持續屬性的產品組合的機會。此外，我們將繼續承諾完全遵守與阿拉戈斯地質事件相關的協議。最後，安全作為公司永恆且不可妥協的價值觀，繼續指導運營，以確保其安全可靠，符合全球行業的最佳實踐。至此，我們結束了巴西石化 2026 年第一季度業績的介紹。非常感謝您的關注。現在我們將開始問答環節。 **主持人** 各位女士們、先生們，我們現在將開始問答環節。請注意，問題必須通過 Zoom 上的問答按鈕以書面形式提交。現在我將把時間交給公司進行發言。 **菲利普** 早上好。大家早上好。再次感謝大家參加這次財報會議。這個問題當然與構成槓桿的兩個評級密切相關，即淨債務和 EBITDA。正如您所知，由於中東發生的事件，該公司的 EBITDA 一直在不斷更新，這導致了利差的上升。而在改善公司 EBITDA 的積極經濟影響方面，這並不是微不足道的。也就是説，公司始終堅持，在低週期時，即當 EBITDA 低於公司的生成能力時，我們公司接受的債務或槓桿比率大約在 4.5% 左右。而在高週期時，這一槓杆可以降低到 3 或 2.5 倍。因此，我們不僅關注總債務水平，還關注現金生成能力和 EBITDA，這使得在中長期內可持續，最終導致我剛才提到的槓桿水平。謝謝。 **費利佩** 非常好。再次感謝您的提問。我將分兩部分回答。首先是流動性。正如您在我們的演示和相關事實中所看到的，公司在過去幾個季度中一直在努力改善和維持其營運資本，這使得公司能夠保持其運營能力和功能，同時也保持我們的現金和營運資本在良好水平。正如我所説，這種情況實際上從三月份開始發生了顯著變化。因此，第一季度，正如我們在四月和五月確認的那樣，所有這些當然對公司產生了經濟影響。現在，從更廣泛的角度來看，當我們談論重組 Braskem 的資本結構時，我需要明確指出，目前沒有任何事情是排除在外的，也沒有任何事情已經與治理機構和實體確定。所有這些都涉及正在進行的討論，我們一直在向大家通報。自去年下半年以來，公司一直在更新所有利益相關者。值得注意的是，確實發生了一些非常重要的標誌性事件，涉及到公司控股股東的變化，涉及到 Petrobras 以及與 Novonor 和 IG4 簽署的諒解備忘錄和其他文件。這也已通過新的股東協議向市場宣佈，潛在的新股東協議。目前尚未轉讓任何股份，但這正在討論中。這也已經對公司的董事會產生了重要變化。Petrobras 的成員現在在 Braskem 的董事會中擔任職務，從董事長 Magda 開始，她現在是 Braskem 行政董事會的主席，同時與 IG4 的成員進行討論，他們已經參與並與公司互動，以更好地理解公司的動態，並且也尊重他們目前尚未承擔任何責任，因為他們目前不是公司的股東。因此，他們清楚地意識到，這一資本重組是一個正在進行的項目，正如我們所討論的。當然，他們也確實參與了討論，這涉及到資本市場的債權人以及我們的金融債權人，這些都是討論的對象，以及公司財務的潛在重組，並保持其金融債權人和運營供應商及戰略供應商的完整性。 **羅伯託** 大家早上好。我想補充一點，雖然很難做出明確的評估，但我們正在努力瞭解衝突地區的聚乙烯和聚丙烯工廠的裂解裝置受損的具體程度，以及天然氣生產領域的情況。因為行業內逐步放棄石腦油，轉向乙烷作為原料的重大變化，正是因為該地區有主要的乙烷生產商。這意味着卡塔爾。卡塔爾和伊朗共享地球上最大的天然氣田，儲量為 1,000 萬億立方英尺的天然氣，位於卡塔爾。這被稱為北方氣田或北方穹頂。卡塔爾每年生產 770 億噸液化天然氣和乙烷。他們是乙烷的重要供應商，包括對中國的供應。這個氣田遭到了伊朗的攻擊。正如你所知，伊朗和卡塔爾共享這一地質結構。伊朗攻擊了卡塔爾，但這就是戰爭中的情況。因此，我們現在需要重新評估這些氣田，因為情況可能已經改變。我不知道你們是否在關注，但自從特朗普對美國天然氣出口徵收關税以來，中國停止了從美國購買天然氣，開始專門從卡塔爾和俄羅斯購買乙烷。現在，隨着特朗普最近訪問北京，雙方的對話已經恢復，正在努力試圖降低這些關税，旨在讓中國再次從美國購買乙烷。在我看來，這似乎表明卡塔爾的部分出口能力出現了故障，因此可能遭受了損害，修復可能需要一段時間，例如更換一個壓縮機需要兩年的時間。因此，我認為我們將看到在獲取原料方面的壓力加大，許多公司將面臨原料短缺。這反過來將導致價格上漲，因為如果原料價格永久性上漲，那麼你就需要提高價格。因此在我看來，價差可能不會變化，但名義價差需要保持在高位，因為原料價格的上漲，無論是石腦油還是乙烷，我相信在未來幾年內將是永久性的，直到這些產品和原料得到完全補充，以及所有受到攻擊影響的產品，包括石腦油。嗨，羅德里戈。我想補充一點，如果你想想減少石油需求與減少石腦油，從而導致樹脂需求之間的關係，國際能源署昨天將其石油需求下調了 40 萬桶，並將同一預測下調了 20 萬桶，約佔每日石油使用量的 0.2% 到 0.4%。我認為這仍然是一個適度的影響。他們顯然在為我做數學。在我看來，這是基於假設衝突將在 5 月底開始解決。現在，這是每個人都在問的問題，而沒有人有答案，那就是這個地區還要多久才能結束戰爭？目前沒有轟炸發生，但霍爾木茲海峽仍然關閉，使得風險保持在非常高的水平。因此，你無法保證從那裏獲得任何原料供應。這不僅僅是我們工作的石腦油和天然氣的問題，伊朗也是硫、苯、乙烯的主要生產國。這些都是在今天被禁運的煉油廠生產的產品。因此，是的，需求將會降低。這很難估計，因為很難估計衝突何時結束，因為理論上衝突是暫停的。但我的意思是，衝突何時會解決，以及什麼條件將允許衝突得到解決？絕對可以。如果你想與石油建立一個代理關係，可能在 0.2% 到 0.4% 之間，但我們將看看會發生什麼。 **費利佩** 謝謝你，羅莎娜。更廣泛的解釋已經給出。羅莎娜提到了經濟、股票和銷售方面，但從更微觀和操作的角度來看，我們一直在進行專注於通過銷售應收賬款的操作，以提前預期未來的應收賬款，通過與金融機構的項目進行合作。我們也在與一些重要供應商進行談判，並已經完成了一些談判，這將允許營運資金的積累，從而改善我們的價差。正如我們最近提到的，這將使我們能夠利用公司的經濟狀況。我們還在討論維護一個自去年以來一直在實施的項目，以變現我們所稱的非流動資產，即那些具有一定經濟價值的公司未來資產，有時價值很大，但很難準確確定。因此，我們保持一個我們稱之為 “收益” 的經濟收益，以便在某種程度上也允許我們使用這些資產，以便為我們提供現金的即時流動性。其中一些已經完成，其他的則在最終實施階段。 **豪** 謝謝你，菲利普。接下來，我有一個來自豪的提問，911。這是他的問題。如果公司有更高的流動性，石化活動和資產的利用率也會更高。 **羅伯託** 毫無疑問，答案是肯定的。我們今天面臨的挑戰是如何籌集資金，以便提高利用率。目前的利用率為 70%，但我們可以努力達到 90% 以上，因為市場對樹脂的需求很大，而部分樹脂生產能力目前受到限制，無論是由於衝突地區還是原材料短缺。這是我們的挑戰。我們處理這個問題的過程是試圖説服所有利益相關者，我確實是指所有利益相關者，包括股東和資源捐贈者，如果我們能夠獲得更多的營運資金，我們將有更多的 EBITDA，進而獲得更多的現金。因此，這在日曆年內是立即的回報。我理解市場對風險的看法。我理解風險感知。但獲得原材料的途徑，基本上我們從美國或非洲市場消耗石腦油。換句話説，來自戰爭中心以外的地方。當然，我們有原材料的供應，但可能會更多。巴西市場和國際市場對樹脂的需求水平都很高。這對於我們在墨西哥的運營也同樣適用。我們在墨西哥的負荷非常低。我們可以將那裏的當前利用率提高三倍。我們的挑戰是如何獲得這些資源，以便購買原材料並維持這一營運資金差額的天數。因此，做一些數學計算，看看 Breast Cam 每月的銷售額是多少，找出我們現金流中 15 天的投資將是多少。這是我們的挑戰，增加我們的運營能力。 **費利佩** 謝謝。是的，這是公司在 26 號的一個相關負債，正如我們在聲明和電話會議中發佈的那樣。毫無疑問，這次備用協議的重新談判是資本重組整體背景的一部分。它沒有特定的地方被討論，因為自去年以來，我們收到了一個非常廣泛的提案，以重組公司的資本，以穩定公司及其財務。換句話説，我們不想攻擊或重組任何特定的財務契約或協議。我們所談論的是一個重大、廣泛的重組，這是我們感興趣的事情，並且會讓所有利益相關者、財務利益相關者和所有人滿意。因此，這是一個非常相關的討論，也是我們與所有利益相關者和所有財務利益相關者及股東進行的每次討論的核心。我們將做到這一點，而不會在公司內部出現任何破裂的機會。 **免責聲明：** 本轉錄僅供信息參考。雖然我們努力確保準確性，但此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們在本次電話會議日期的觀點，並可能隨時更改，恕不另行通知。 ### 相關股票 - [BAK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAK.US.md) ## 相關資訊與研究 - [巴西石化回應市場傳聞，墨西哥子公司正在考慮債務重組的選項](https://longbridge.com/zh-HK/news/282176955.md) - [電能實業：出售 UKPN 不代表業務策略轉變，地緣政治不會對業務構成重大影響](https://longbridge.com/zh-HK/news/287060090.md) - 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