--- title: "完整記錄：Gemini Space Station 2026 年第一季度財報電話會議" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286576778.md" description: "Gemini Space Station (NASDAQ:GEMI) 報告稱，儘管加密交易量下降，2026 年第一季度的收入同比增長 42%，達到 5030 萬美元。該公司獲得了衍生品清算組織許可證，並推出了新的交易工具。Winklevoss Capital 的 1 億美元投資反映了對其增長潛力的信心。收入多元化的努力正在推進，服務和利息收入現在佔總收入的 49%。由於一次性成本，運營費用上升，但預計重組將降低未來的成本" datetime: "2026-05-15T13:29:50.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286576778.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286576778.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286576778.md) --- # 完整記錄：Gemini Space Station 2026 年第一季度財報電話會議 Gemini Space Station（纳斯达克：GEMI）于周五公布了第一季度财务业绩。以下是公司第一季度财报电话会议的记录。 Benzinga API 提供实时访问财报电话会议记录和财务数据的服务。访问 https://www.benzinga.com/apis/ 了解更多信息。 完整的财报电话会议记录可在 https://edge.media-server.com/mmc/p/keac5nzj/ 获取。 ## 摘要 尽管加密交易量大幅下降，Gemini Space Station 报告称收入同比增长 42%，达到 5030 万美元。 公司获得了衍生品清算组织（DCO）许可证，增强了其作为各种合约清算所的能力，并推出了代理交易工具。 Winklevoss Capital 对 Gemini 的 A 类普通股进行的 1 亿美元战略投资反映了对其被低估股票和未来增长潜力的信心。 收入多元化努力取得进展，服务和利息收入现在占总收入的 49%，这得益于信用卡和场外交易业务的增长。 由于一次性成本，运营费用上升，但重组预计将降低未来的成本，重点是有序执行和预测及卡服务的增长。 ## 完整记录 **操作员** 大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加 Gemini 2026 年第一季度财报电话会议。目前所有参与者处于仅听模式。请注意，今天的会议正在录音。我将把会议交给投资者关系负责人 Ryan Todd。 **Ryan Todd（投资者关系负责人）** 请继续。早上好，感谢您参加 Gemini 2026 年第一季度财报电话会议。我是 Ryan Todd，Gemini 的投资者关系负责人。今天与我一起参加会议的还有 Gemini 的联合创始人 Cameron 和 Tyler Winklevoss 以及我们的临时 CFO Daniela Stoyanovic。昨天我们发布了 2026 年第一季度的财务业绩。在今天的电话会议中，我们可能会做出前瞻性陈述，这些陈述可能与实际结果有重大差异，并基于管理层当前的预期、预测和假设。有关可能导致这些结果不同的风险、不确定性和其他因素的信息已包含在我们的 SEC 文件中。我们今天的讨论还将包括某些非 GAAP 财务指标。与最直接可比的 GAAP 财务指标的调节已在我们的投资者关系网站和 SEC 网站上的财报演示文稿中提供。非 GAAP 财务指标应与 GAAP 指标一起考虑，而不是替代 GAAP 指标。我们将以准备好的发言开始今天的电话会议，然后回答问题。接下来，我将把电话会议交给我们的创始人 Cameron 和 Tyler。 **Cameron Winklevoss** 大家早上好，感谢大家参加我们 2026 年第一季度的财报电话会议。我是 Cameron Winklevoss，Gemini 的总裁兼联合创始人。自从宣布 Gemini 2.0 以来，我们相信我们在将 Gemini 建设成市场公司的目标上取得了重要进展。我们最初是一家比特币公司，后来成为了一家加密货币公司，现在我们正在为市场经济构建超级应用程序。我们的愿景是成为通往未来货币和市场的桥梁。本季度我们在实现这一愿景方面取得了重要进展。尽管我们仍然面临重大挑战，但本季度我们的收入增长了 42%，交易收入同比保持稳定，尽管由于整体加密市场交易活动显著疲软，交易量下降超过 50%。虽然这些都是积极的头条数字，但我们也意识到我们当前的股价位置。自我们首次公开募股以来，比特币的价格大约下跌了 30%，作为一家加密本土企业，我们在某种程度上与这一周期息息相关，但我们不认为今天的 Gemini 仅值首次公开募股时的 1/6。当我们在九月份上市时，我们没有预测市场。现在我们有了。我们曾是一家加密公司。今天我们正在为更多的可能性奠定基础。我们推出和扩展市场基础设施的能力源于十多年来构建 Gemini 加密市场的经验。我们通过我们的预测产品证明了这一点，我们选择在内部构建，而不是像一些竞争对手那样合作。现在，随着我们最近获得的来自 CFTC 的衍生品清算组织许可证，Tyler 将很快讨论这一点，我们更有能力将这一愿景变为现实。这个许可证，加上我们构建市场的经验，将帮助我们完全掌控客户体验，并提供一流的预测市场。我们坚信，当你通过为客户提供多个资产类别的更多选择来创造价值时，包括加密预测、信用卡奖励，以及我们预计很快会推出的股票时，你就建立了一家与市场广泛挂钩的公司，而不仅仅是与单一周期挂钩。这就是 Gemini 正在努力成为的目标，我们相信本季度所奠定的基础是朝着这个方向迈出的重要一步。基于这些原因，我们认为 Gemini 的股票被严重低估，这就是为什么我们通过 Winklevoss Capital 对 Gemini 进行了 1 亿美元的战略投资，价格为每股 14 美元的 A 类普通股。投资以比特币进行融资。我们坚信这项投资将使我们为公司的下一个增长阶段做好准备。接下来，我想把时间交给 Tyler，让他讨论一下本季度的一些业务亮点，以及这些亮点将如何塑造我们的未来。谢谢，Cameron。我是 Tyler。本季度，Gemini 达成了产品和监管里程碑，这将帮助我们为未来的成功奠定基础。在四月份，Gemini 获得了来自 CFTC 的衍生品清算组织许可证。我想花一点时间来解释这是什么，为什么它重要，以及它解锁了什么。衍生品清算组织允许我们作为清算所运作，清算所是清算和结算衍生品合同、预测市场合同、事件合同以及未来的期货、期权和永续合同的实体。衍生品清算组织使用的清算结构在过去几十年中支撑了关键的衍生品市场。这个衍生品清算组织与我们在 2025 年 12 月获得的指定合同市场许可证相辅相成。指定合同市场允许你列出衍生品合同。我们从预测市场的事件合同开始。衍生品清算组织是拼图的另一半。指定合同市场加上衍生品清算组织共同代表了我们寻求在内部构建端到端市场的关键里程碑，而没有重大第三方依赖。这种组合是罕见的。我们的竞争对手大多通过收购进入衍生品市场。Gemini 则像过去十年构建我们的加密交易所一样，在内部构建了自己的指定合同市场和衍生品清算组织。我们的监管定位是基础性的，而不是附加的。自己持有指定合同市场和衍生品清算组织有助于解锁我们通过自己的基础设施清算预测市场和事件合同交易的能力。它还使我们在预测之后的下一步更具优势，我们相信那将是永续合同。永续合约是全球加密市场中交易量最大的产品。比特币的价格发现大部分发生在永续市场，而不是现货市场，而现在所有这些交易量和价格发现都发生在海外的无监管交易所，主要是因为美国没有监管的路径或永续合约。关于美国的监管在岸价格发现的加密故事，直到永续合约在这里被允许之前并没有完全确定。我们相信这将在美国很快发生，基于 CFTC 的公开评论，我们预计 Gemini 将在这一领域中处于最佳位置。除了确保我们的 DCO，Gemini 在我们认为将是交易的下一个前沿——代理交易方面也取得了进展。我们推出了第一个可以直接通过受监管的美国交易所使用的代理交易工具。代理交易允许客户将 AI 代理（包括 Claude、ChatGPT 等）直接连接到 Gemini 的完整 API，以自主下单、监控市场和管理风险。虽然我们在代理交易方面仍处于早期阶段，但我们一直相信，Gemini 有一天将拥有比人类更多的机器客户。人类可能创造了加密货币，但加密货币对人类而言并不是货币，而是机器的货币。综合来看，我们认为我们的衍生品清算组织许可证和代理交易的推出代表了我们朝着成为美国未来货币和市场的超级应用程序的长期愿景迈出的第一步。接下来，我将把电话交给我们的临时首席财务官 Daniela，详细讨论我们本季度的财务业绩。 **丹妮拉·斯托扬诺维奇（临时首席财务官）** 谢谢 Cameron 和 Tyler，大家早上好，感谢大家今天的参与。我将首先分享本季度的一些关键要点，然后详细介绍结果，并最后展望我们今年的财务前景。让我先强调三点。首先，收入同比增长 42%，达到 5030 万美元。这一增长是广泛的，主要受到信用卡、我们的场外交易业务以及预测市场首次完整季度贡献的推动。重要的是，这一收入增长是在 2025 年第一季度加密交易量显著下降的背景下实现的。第二，服务收入和利息收入继续发生结构性转变，达到 2450 万美元，现在占总收入的 49%，而 2025 年第一季度为 31%。这种多元化是我们建立一个不那么依赖加密市场周期的业务战略的核心。第三，我们的成本重组正在生效。第一季度完成的约 30% 的员工裁减开始在财务中体现，并将在第二季度更全面地反映，因为我们进入了一个较低的运行成本结构。关于收入，总收入为 5030 万美元，同比从 2025 年第一季度的 3530 万美元增长 42%。交易收入同比保持稳定，为 2410 万美元。在其中，有一些重要的变动值得一提。交易所收入为 1720 万美元，同比下降 27%，反映出加密市场活动的显著回落。总现货交易量从 2025 年第一季度的 135 亿美元下降至 63 亿美元。这是交易量下降 53%，而交易所收入仅下降 27%，这反映出我们的费用经济状况持续改善。场外交易收入为 630 万美元，而 2025 年第一季度为 10 万美元。这一表现反映了机会性和结构性顺风。该季度包括由于偶发客户需求驱动的显著一次性交易量，导致了一个较高的基线，预计不会完全重复。重要的是，基础业务势头依然强劲。场外交易 API 项目在本季度新增了机构客户，扩大了交易台的经常性收入基础，并支持未来更持久的增长轨迹。首次，预测市场为交易收入贡献了 40 万美元，反映出我们在 2025 年 12 月推出后的第一个完整季度。 adoption 在整个季度加速，并在第二季度继续加速，四月份的交易量环比增长 78%。自推出以来，该平台已超过 1 亿份合约交易，参与者超过 2 万名。请记住，这仍然是我们早期阶段的产品，我们今天的重点是建立流动性、参与度和市场深度在我们自己的基础设施上。我们预计随着平台的成熟，货币化将逐步扩大。关于服务收入和利息收入，达到 2440 万美元，同比增长 122%。这一增长的主要驱动力是服务，特别是信用卡，我现在将详细介绍。信用卡收入为 1470 万美元，同比增长近 300%。截至季度末，我们有超过 154,000 个开放的卡账户，同比增长 111,000。2026 年第一季度的增长保持稳定，尽管注册人数可能会因我们继续优化获取渠道和加强风险控制而有所波动。持卡人基础的扩展是管理应收账款的主要驱动因素，从 6900 万美元增长到 2.17 亿美元，增长超过三倍。顾问费用收入为 270 万美元，与前一季度一致，反映出我们与 2025 年第三季度签订的战略客户的持续顾问服务协议。2025 年第一季度没有可比收入。保管费用收入为 190 万美元，同比基本持平。质押收入为 210 万美元，同比下降 31%，反映出相对于 PR 中较高的加密市场水平，资产价格较低和质押收益减少。关于费用，总运营费用在第一季度为 1.445 亿美元，同比增长 73%。我想直接说明这些数字中包含的内容，因为有一些显著的一次性项目会对我们持续的成本结构产生噪音。薪资和补偿为 6540 万美元，其中包括 2420 万美元的股票补偿和 650 万美元的与第一季度裁员相关的遣散费及相关工资税，后者是一次性项目，不会重复。排除这些项目后，核心现金补偿为 3480 万美元。值得注意的是，这一数字仍包括第一季度约 30% 离职员工的部分季度薪资成本，因此进入第二季度的真实运行成本更低。季度末员工人数约为 441 人。销售和营销费用为 1910 万美元，同比增长 111%，但较 2025 年第三季度和第四季度分别支出的 3290 万美元和 3900 万美元大幅下降。我们继续根据市场条件和获取投资回报率有针对性地部署营销资本。在这一数字中，品牌和绩效营销为 760 万美元，信用卡奖励和促销及推荐激励为 1140 万美元。交易损失为 1110 万美元，高于 2025 年第一季度的 410 万美元。增加的原因有三个。我们对信用卡组合的预期信用损失准备金为 460 万美元，高于 2025 年第一季度的 250 万美元。随着组合的持续扩展，信用卡欺诈准备金为 410 万美元，这是一个新项目，2025 年第一季度没有可比费用，ACH 和其他交易损失为 240 万美元，高于 2025 年第一季度的 160 万美元。准备金和欺诈准备金反映了快速增长的组合的季节性动态，整体信用表现与我们的预期一致。我们还采取措施进一步加强我们的欺诈控制和监测。技术费用为 2210 万美元，同比增长 32%，反映出支持平台增长和新产品推出的基础设施投资。一般和行政费用为 2170 万美元，同比增长 55%，主要由更高的法律费用推动。技术和一般行政费用合计为 4370 万美元。最终，净亏损为 1.09 亿美元，同比改善 27%，相比 2025 年第一季度的净亏损 1.493 亿美元。调整后的 EBITDA 亏损为 5990 万美元，而 2025 年第四季度为 9220 万美元，2025 年第一季度为 6160 万美元。环比改善反映了我们成本措施的早期影响，因此第一季度重组的全部好处将在第二季度开始显现。我们对当前的亏损水平并不满意，但我们相信前进的道路是明确的，高效扩展信用卡，增长预测，并继续建立不论交易量如何都能复合增长的经常性服务收入，同时保持对费用基础的纪律，并利用我们在平台上建立的基础设施。值得注意的一些平台指标是，每月交易用户为 589,000，同比增长 17%。尽管交易环境较为疲软，但这一增长反映出我们在信用卡、质押和现在的预测市场上所建立的多元化平台。截至2026年3月31日，平台上的资产为 111 亿美元，而截至2025年3月31日为 142 亿美元。这一下降反映出相对于去年同期较高市场水平的加密资产估值下降，而不是用户参与度或管理资产的减少。让我以我们的展望结束。我们目前不提供正式的收入指引。与上个季度的做法一致，考虑到宏观环境对费用的持续不确定性，我们在第一季度宣布的重组措施预计将在第二季度全面反映在成本结构中。我们上个季度分享的关键参数保持不变。简要回顾一下，排除股票补偿和重组费用的现金补偿预计将相较于 2025 年水平下降 15% 至 20%。股票补偿预计全年总额为 1 亿至 1.15 亿美元。技术和一般行政费用合计预计全年在 1.55 亿至 1.9 亿美元之间，营销费用（不包括奖励和促销）预计将占收入的 10% 至 15%。关于流动性，我们在季度末现金及现金等价物为 2.156 亿美元。正如 Cameron 和 Tyler 所提到的，我们的创始人已完成 1 亿美元的直接投资于 Gemini，以比特币融资，进一步增强了我们的资产负债表，以便我们执行 2026 年的优先事项。所有这些的主线是明确的。我们正在增长收入，减少对数字资产交易的依赖，保持对成本的纪律，正如我们创始人的承诺所示，我们有信心和资本来实现这一目标。2026 年剩余时间的重点是对每一个优先事项进行有纪律的执行。总结一下，第一季度在我们列出的优先事项上取得了显著进展。收入同比增长 42%。服务收入和利息收入现在占总收入的近一半。我们的成本重置正在进行中。信用卡的势头、预测市场的早期吸引力以及我们场外交易业务的增长让我们有信心正在建立一个更持久的平台。我们在盈利能力方面还有更多工作要做，并且我们正在紧急推进。我们正在建立一个更加多元化、更加有纪律的业务，我们相信在市场条件改善时，我们将更好地定位于扩展。最后，我将把时间交还给 Ryan，开启问答环节。 **瑞安·托德（投资者关系负责人）** 我们现在将接受来自研究分析师的问题。问题是以书面形式提交给我们的，我们将每位分析师提问一个问题。第一个问题来自 Evercore 的亚当·弗里施，他询问以每股 14 美元进行的 1 亿美元私募融资是一个强有力的信心投票。您能否讨论一下这项投资背后的战略理由，以及是否存在任何商业或产品影响，以及额外的流动性如何影响您在交易卡预测和衍生品方面的优先事项。 **卡梅伦·威克尔沃斯** 谢谢你的提问，亚当。我是卡梅伦。关于我们 1 亿美元的投资，我们认为在当前水平下，Gemini 的股票显著低估。我们相信这项投资反映了我们的信念以及对 Gemini 的信心，关于资金的使用。因此，我们专注于进攻性地支持现有产品以及希望尽快上市的产品，包括股票。当我们审视业务时，我们真的觉得股价与基础业务脱节。当我们回顾 Gemini 在 2025 年 9 月上市时的情况时，我们认为这并不是一家价值仅为上市公司六分之一的企业，实际上恰恰相反。我们认为自那时以来，我们推出了一个全新的预测市场，这让我们非常兴奋。到目前为止，我们对增长感到非常鼓舞，并且在此过程中获得了 DCM 许可证和 DCO 许可证。这些许可证在公开市场上的交易价格都超过 1 亿美元。我认为股价并未反映出任何基础价值，更不用说我们产品的改进了。因此，我们希望继续支持现有产品和重点，同时也关注未来的产品，包括我们希望尽快推出的股票。 **詹姆斯·亚罗（股票分析师）** 下一个问题来自高盛的詹姆斯·亚罗，他询问您能否评论一下《清晰法案》的状态？您预计这项法案将如何发展，您对其对您业务的影响有何最新看法？ **卡梅伦·威克尔沃斯** 我们在美国通过州 MTL 路径已经建立了一个受监管的交易所和保管机构超过十年，我们将继续这样做，直到有像《清晰法案》这样的联邦框架。我们确实感觉离《清晰法案》越来越近。很难准确预测时间，但我们对事情的发展方向和速度感到鼓舞。因此，我们一直相信，一项好的法案，正确的法案，将对市场非常积极，我们欢迎这一点，并希望它能够继续顺利推进。同时，如果由于某种原因它停滞不前，我们已经建立并处于一个非常受监管的姿态，我们将继续建设并做我们正在做的事情。 **马特·科德（股票分析师）** 下一个问题来自 Truist 的马特·科德，他询问预测市场的交叉销售进展良好，3.5% 的用户基础自去年产品推出以来已经进行交易。您能否提供更多关于如何推动这一成功交叉销售的细节，您预计年末的渗透率将达到什么水平，以及您如何看到参与水平的趋势？ **卡梅伦·威克尔沃斯** 谢谢你的提问，马特。关于交叉销售，我们看到很多好的成功。我们对目前的 3.4% 感到非常鼓舞。很难预测最终会达到什么水平。但我认为这里的故事是，我们在 Gemini 的预测产品上仍处于早期阶段。我们继续在应用程序中展示它，这是我们的核心标签之一。我们还在不同的购买流程中展示它，我认为有很多用户仍然没有找到它，不知道 Gemini 在预测市场中，并且每天或每周都在发现它。因此，我们认为这里有很大的增长空间，不仅在 Gemini 生态系统内，还有那些目前不是客户的人，他们在社交媒体上看到我们的产品或听说过它，并且对尝试感到好奇。我们看到了一些很酷的结果。我们在预测市场总交易量上实现了 78% 的月增长。我认为上个月我们几乎达到了 3000 万美元的名义交易量。本月到目前为止，我们已经超过了 2000 万美元的名义交易量。因此，我们认为我们将超过上个月，并且希望超出相当多。我们还需要看看。但我认为关键是我们是否在持续实现月度增长，以及增长率是多少。这是目前的关键，我们看到大约一半的交易量来自交叉加密合约，这很合理。显然，我们有一个对加密合约充满热情的用户基础，我们已经增加了更多的合约期限，包括每月触发合约、每周、每日、每小时、15 分钟和 5 分钟，从比特币、以太坊、索拉纳和 XRP 开始。因此，我们正在增加更多的合约和更多的期限。我们在过去一个季度增加了许多现实世界的商品，包括石油、黄金和白银。因此，这个故事还很早，很难确切说会达到什么饱和度，但我们认为有很多人正在发现这个产品并且真的喜欢它。 **丹·多拉（股票分析师）** 下一个问题来自 Zuho 的丹·多拉，他询问关于信用卡，您能否讲述当前的信用表现与预期的对比，以及随着应收账款的增长，资金是如何演变的，包括如果宏观经济放缓会发生什么变化？并且结合一个后续问题，询问您能否谈谈本季度较高的信用损失准备金，发生了什么，以及正在采取什么措施以防止未来发生类似规模的事件？ **达尼埃拉·斯托扬诺维奇（临时首席财务官）** 当然。非常感谢 Dan 提出这个问题。我会逐一回答这些问题。关于信用表现，整体投资组合的表现符合我们的预期。我们的逾期 30 天以上的违约率在季度末为 3.8%，年化坏账率约为 3.5%。这两个指标都代表了相较于一年前我们处于投资组合最早期和最容易违约阶段时的显著改善。具体到拨备方面，我们并不认为您在财报中看到的 860 万美元的数字能够代表潜在的信用轨迹，我想明确说明原因。正如我们披露的，大约 410 万美元的坏账与季度内发生的一起特定欺诈事件有关。我们认为这一项是一次性事件，最重要的是，我们已经采取了实际措施来加强我们的欺诈控制，以防止再次发生，正常化这一项后，我们的核心拨备比第四季度高出约 460 万美元，这确实反映了随着投资组合成熟而出现的一些正常季节性变化，但与我们对过去一年中规模增长三倍的投资组合的预期是一致的。关于那起欺诈事件的发生，我们不会讨论具体的机制或攻击向量出于安全原因，但我们可以说，该问题在事件发生后被识别、控制并完全计提了拨备。我们确实在受影响的工作流程中实施了额外的控制和监控增强措施。需要注意的是，欺诈不是一个静态问题，因此欺诈者会不断调整他们的方法，特别是在数字金融生态系统中，我们的控制和监控框架也会随之演变。此外，我们的拨备前净收入在本季度达到了 380 万美元的新高，同比增长超过 150%。这表明了信用卡业务的潜在经济状况。您问到融资方面，我们的仓库融资设施已经到位，并随着应收账款的增长而扩展，提供了我们今天支持投资组合所需的能力，目前我们的融资成本是可控的，我们正在积极评估我们的长期融资组合。随着投资组合的持续增长，我们与融资合作伙伴保持开放和持续的对话，并继续在不同的宏观情景下进行压力测试。总体来看，我们继续将信用卡视为 Gemini 生态系统内的战略参与层，而不是一个独立的产品。因此，我们超过一半的预测交易者也是 Gemini 信用卡的持有者，我们仍然非常关注信用纪律和投资组合经济学，以及通过推动平台上更深层次的多产品参与所带来的更广泛的价值创造。因此，尽管季度增长率可能相较于我们最初的高增长启动阶段有所放缓，但我们仍然相信信用卡可以成为 Gemini 生态系统的参与驱动因素，并有望促进 Gemini 的长期增长。 **Michael Cypress（股票分析师）** 下一个问题来自摩根士丹利的 Michael Cypress。是什么推动了强劲的场外交易表现？这是由于加密市场的波动性以及用户选择不同的方法，还是有其他更结构性的因素在起作用？我们应该期待这种势头持续下去吗？关于质押的快速跟进，有什么需要指出的，质押低于预期。您是否将其视为交易活动下滑的一个方面？ **Daniela Stoyanovic（临时首席财务官）** 当然。谢谢你，Michael。我们对本季度的场外交易表现非常满意。本季度确实反映了市场条件和基础业务势头的结合，因此我将谈及这两个方面。在市场方面，本季度出现了一些与客户定位和市场波动期相关的偶发活动，这导致了交易量的增加。不过，我们认为平台本身的持续成熟是最重要的趋势。在过去几个季度中，我们扩展了电子场外交易能力，接入了更多基于 API 的机构对手方，并加深了与现有客户的互动。因此，我们越来越多地看到客户将 Gemini 整合到他们的交易基础设施中，而不是偶然接触交易台。我们将继续寻找扩展我们的场外交易产品和能力的方法。在可持续性方面，我们不一定会推断出确切的第一季度增长率，也不假设每个季度都会受益于同样水平的偶发大交易。场外交易在季度之间自然会有些波动，但我们确实相信，今天的业务结构比一年前更强大。我们的客户基础更广泛，电子渗透率在增加，机构参与度保持健康。因此，尽管波动性可能会在任何给定季度放大活动，但我们认为产品本身仍然有着显著的潜在增长轨迹。我还想谈谈质押。质押收入同比下降了 31%。这主要是由两个简单因素驱动的。第一个是加密资产价格。因此，质押收入直接取决于我们平台上质押资产的价值。当以太坊和 Solana 的价格相对于一年前较低时，我们为客户生成的奖励的美元价值以及我们从中获得的费用也相应较低。这实际上是同比下降的主要原因。这一动态与更广泛的加密市场环境完全相关。第二个因素是网络上的质押收益率，这些收益率从 2025 年初的高水平有所回落。我们并不认为这对质押业务是一个令人担忧的信号。在 2026 年第一季度，我们的团队完成了用户向质押 2.0 的全面迁移，这是我们质押基础设施的全面重建，我们相信这从根本上改变了我们未来在这一业务中增长的能力。新的架构使以太坊验证者能够自动复利。它将大多数质押资金的赎回时间从大约 50 天缩短到 8 天，并为我们快速接入新网络和机构客户提供了基础设施基础。最后，我们在本季度还推出了全面重建的质押用户体验。因此，尽管收入线反映了宏观环境，但对平台的基础投资在资产价格和收益率恢复时也会有所体现。 **约翰·托达罗（股票分析师）** 我们的最后一个问题来自 Needham 的约翰·托达罗。预测市场仍处于早期阶段，但看到 4 月份环比增长 78% 真是太好了。哪些类型的客户在交易预测市场？更具体地说，客户在预测市场中交易的具体类别有哪些？作为快速跟进，是否有任何当前未向客户提供的市场类别，您认为存在长期增长机会？ **卡梅伦·威克尔沃斯** 谢谢你的提问。因此，加密合约是我们最大的类别之一。我认为它们占交易合约的约 50%。正如我之前提到的，我们在各种加密合约上有各种期限，从比特币、以太坊、Solana、XRP 到 Zcash。Zcash 在过去一周特别受欢迎，最近价格上涨。然后我们还有一整套体育合约。这些也相当受欢迎。在过去的一个季度中，我们还增加了许多现实世界的商品合约，包括石油。因此，WTI 价格、布伦特价格，我们在这些合约上有从每月到每周到每日的期限，我们将继续向外扩展。我们增加了一些天气合约，我们看到对此的兴趣，我认为我们将继续向更广泛和更深入的方向发展。我认为我们每天有数百个合约在交易，但我认为这很容易扩展到数千个不同价格水平的合约。我们看到市场做市商和已经在其他场所参与的参与者对我们市场的增长感兴趣，并希望提供流动性和进行交易。因此，我们才刚刚开始。我认为我们在 12 月 15 日推出，所以我认为我们可能距离推出不到 2 个季度，或者刚刚超过 2 个季度，而该产品与我们在 2025 年末推出的最小可行产品相比几乎不可识别，我们每周都在进行多次改进。因此，我们对此感到非常兴奋，我认为我们的客户也意识到，哦，哇，你们在这里真的取得了很大进展。我不需要离开 Gemini，我可以在这里完成所有的预测。因此，我们对此感到兴奋。 **操作员** 谢谢。这次会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。 **免责声明：** 本转录仅供信息参考。尽管我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。 ### 相關股票 - [GEMI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GEMI.US.md) ## 相關資訊與研究 - [集體訴訟截止日期今晚：Faruqi & Faruqi, LLP 提醒 Gemini Space Station (GEMI) 的投資者，證券集體訴訟的截止日期為2026年5月18日](https://longbridge.com/zh-HK/news/286806617.md) - [創始人注入1億美元救命錢後，Winklevoss創立的Gemini股價飆升](https://longbridge.com/zh-HK/news/286560441.md) - [2026 年 Google I/O 大會：邁入「代理式 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