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<p>Andrew Lee 給予買入評級的原因包括第一季度表現好於預期以及核心市場的明顯增長勢頭。他強調，西班牙這一歷史上具有挑戰性的市場現在顯示出多年來最強勁的收入和 EBITDA 增長，這得益於成功的融合、交叉銷售和在更理性的競爭環境中的追加銷售，從而支撐了更持久的增長特徵。</p>
<p>他還指出，巴西的結構性表現穩健，德國的預期改善也將緩解因失去批發合同而帶來的收入壓力。自由現金流的超出預期，加上資本支出的階段性安排，以及對 2026 年及以後的指引的重申，增強了對公司實現目標能力的信心，併為 EBITDA 預期的潛在上調留出了空間，即使一些投資者可能會在完全重新評級股票之前等待更明確的資本配置信號。</p>

TELFY

西班牙電信

<p>高盛的分析師 Andrew Lee 維持對西班牙電信的買入評級，目標價為 4.50 歐元，理由是核心市場勢頭改善以及在西班牙的強勁表現。該公司顯示出穩健的收入和 EBITDA 增長，尤其是在西班牙，並對巴西和德國持積極展望。自由現金流超出預期，支持 2026 年的指引，並可能對 EBITDA 預期進行上調</p>

<p>Analyst Andrew Lee of Goldman Sachs maintained a Buy rating on Telefonica, with a price target of €4.50.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛的分析師 Andrew Lee 對西班牙電信維持買入評級，目標價為 4.50 歐元。</p>
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</div><p>Andrew Lee has given his Buy rating due to a combination of factors including a better‑than‑expected first quarter and visible momentum in core markets. He highlights that Spain, historically a challenging segment, is now showing its strongest revenue and EBITDA growth in years, supported by successful convergence, cross‑selling, and upselling in a more rational competitive landscape, which underpins a more durable growth profile.</p>
<div class="lb-trans"><p>Andrew Lee 給予買入評級的原因包括第一季度表現好於預期以及核心市場的明顯增長勢頭。他強調，西班牙這一歷史上具有挑戰性的市場現在顯示出多年來最強勁的收入和 EBITDA 增長，這得益於成功的融合、交叉銷售和在更理性的競爭環境中的追加銷售，從而支撐了更持久的增長特徵。</p>
</div><p>He also points to structurally solid performance in Brazil and an expected improvement in Germany as revenue pressure from a lost wholesale contract abates. The free cash flow beat, aided by capex phasing, together with reiterated guidance for 2026 and beyond, reinforces confidence in the company’s ability to deliver on its targets and leaves room for potential upward revisions to EBITDA estimates, even if some investors may wait for clearer capital allocation signals before fully re‑rating the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>他還指出，巴西的結構性表現穩健，德國的預期改善也將緩解因失去批發合同而帶來的收入壓力。自由現金流的超出預期，加上資本支出的階段性安排，以及對 2026 年及以後的指引的重申，增強了對公司實現目標能力的信心，併為 EBITDA 預期的潛在上調留出了空間，即使一些投資者可能會在完全重新評級股票之前等待更明確的資本配置信號。</p>
</div>

Andrew Lee Reiterates Buy Rating on Improved Core-Market Momentum, Stronger Spain Performance, and Solid Cash Flow Supporting 2026 Guidance

- 高盛分析師 Andrew Lee 對西班牙電信維持買入評級，目標價為 4.50 歐元。  
- 評級原因包括第一季度表現優異及核心市場增長勢頭顯著。  
- 自由現金流及資本支出安排增強對公司目標實現能力的信心。

安德魯·李重申買入評級，理由是核心市場動能改善、西班牙市場表現更強勁，以及穩健的現金流支持 2026 年的業績指引