--- title: "“舊經濟的實時復仇”：華爾街頂級分析師呼籲大宗商品超級週期" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286602206.md" description: "傑夫·庫裏（Jeff Currie），一位知名策略師，預測新的商品超級週期即將到來，強調在人工智能驅動的資本面前，實物資產的重要性。他將 “慷慨七巨頭” 石油公司與 “輝煌七巨頭” 科技股進行對比，突顯出自由現金流收益率的顯著差異。庫裏認為，當前商品價格的飆升是長期投資不足的症狀，歷史週期表明該領域將轉向增加資本投資。他建議投資者抓住這一輪動機會" datetime: "2026-05-15T18:19:53.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286602206.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286602206.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286602206.md) --- # “舊經濟的實時復仇”：華爾街頂級分析師呼籲大宗商品超級週期 同一位在 2020 年 10 月預測上一個商品超級週期的策略師剛剛提出了他迄今為止最激進的公開觀點。 **傑弗裏·庫裏**，前高盛集團全球商品研究負責人，現在是私募股權巨頭 **凱雷集團** 的高級顧問，他在週五通過推特賬號 @CommodMkt 發佈了一個 10 部分的推文，強調追逐人工智能交易的資本忽視了人工智能運行所需的實物資產。 他稱之為 “舊經濟的復仇，實時上演。” ## 慷慨七巨頭與輝煌七巨頭 庫裏以與他在高盛時對 2020 年 10 月超級週期預測相關的表現表格開啓了這一系列推文。根據他的數據，自那時以來，QCI 商品總回報指數上漲了 217%。 標普 GSCI 總回報上漲了 205%。黃金——由 **iShares 黃金信託** 跟蹤（NYSE: GLD）上漲了 140%。納斯達克 100，由 **Invesco QQQ 信託** 跟蹤（NASDAQ: QQQ），上漲了 130%。標普 500 上漲了 85%。 他指出，表現最好的三項都是商品，但商品對沖基金的管理資產在全球配置投資組合中仍然微不足道。 “歡迎來到現代金融歷史上最不對稱的交易，” 庫裏開場説道。 > 歡迎來到現代金融歷史上最不對稱的交易。 > > 以下推文闡述了原因。機會存在，因為資本追逐人工智能交易，而忽視了人工智能運行所需的實物資產——這些資產悄然成為表現最佳的資產類別…… > > — 傑弗裏·庫裏 🆔++ (@CommodMkt) 2026 年 5 月 15 日 這一系列推文的核心是一個框架，可能會定義今年剩餘時間的交易。 庫裏將七家石油和天然氣巨頭——**埃克森美孚公司**（NYSE: XOM）、**雪佛龍公司**（NYSE: CVX）、**康菲石油**（NYSE: COP）、**殼牌公司**（NYSE: SHEL）、**道達爾能源公司**（NYSE: TTE）、**英國石油公司**（NYSE: BP）和 **挪威國家石油公司**（NYSE: EQNR）歸為一個他稱之為 “慷慨七巨頭” 的單一標籤。 在 2026 年布倫特油價為 105 美元的情況下，他計算出這一籃子股票產生 15.5% 的自由現金流收益率，而其市盈率接近七倍。 輝煌七巨頭的科技公司，根據他的計算，產生的自由現金流收益率約為 1.5%，市盈率接近 28 倍。 “輝煌七巨頭是對分子、電流、銅、水、鎵和混凝土的需求。慷慨七巨頭則是供給，” 庫裏表示。 市場尚未對庫裏所描述的輪換進行定價。 他對投資者的指示是：做多，繫好安全帶，準備好迎接這場旅程。 **另請閲讀：** **某種歷史性因素正在悄然推動商品價格創紀錄——而這與霍爾木茲無關** 用簡單的語言來説，庫裏表示，能源股與科技股之間 1000 個基點的自由現金流收益率差距是無法持續的。 要麼石油價格下跌——他並不預期——要麼資本被迫從市場上最被擁有的交易轉向最少被擁有的交易。 在他看來，資產配置是 “一場零和遊戲。” ## 一場偽裝成價格飆升的資本支出週期 庫裏更廣泛的論點是，大家都能看到的價格飆升是症狀而非病因。病因是十五年的實物資本支出匱乏。 煉油投資處於 10 年來的最低水平。 upstream 石油和天然氣投資比 2015 年的峯值下降了 35%。 前 20 大礦業公司支出比 2012 年週期高峰時減少了 40%。 他的歷史框架將現代商品歷史視為一系列大約 10 到 12 年的週期，這些週期在開發階段（現有資產被榨取，儲備枯竭）和投資階段（資本湧入以重建產能）之間交替。 根據他的統計，最後一個投資階段從 2002 年持續到 2014 年。最後一個開發階段從 2014 年持續到 2025 年。 他認為，轉變正在發生，並且歷史上往往與重大地緣政治衝擊相吻合。 1968 年的越南。2002 年的伊拉克入侵。2026 年的霍爾木茲關閉。 他所指出的結構性背景有三個驅動因素，他稱之為去全球化、電氣化和再分配。 去全球化是無摩擦全球貿易的解構。 電氣化涵蓋了歐洲和中國正在競相安裝的可再生能源、核能和人工智能電力需求的結合。 再分配則捕捉到美國、德國、日本和中國在 2026 年之前正在進行的財政擴張，他稱之為同步財政繁榮。 **另請閲讀：** **半導體股票的交易方式如同 1720 年的 “密西西比泡沫”，華爾街頂級分析師警告** _照片來源：Shutterstock_ ### 相關股票 - [CVX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CVX.US.md) - [SHEL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SHEL.US.md) - [BHP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BHP.US.md) - [TECK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TECK.US.md) - [BP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BP.US.md) - [FCX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FCX.US.md) - [AGQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AGQ.US.md) - [IXC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IXC.US.md) - [XOP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XOP.US.md) - [DBC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DBC.US.md) - [PDBC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PDBC.US.md) - [IEO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEO.US.md) - [VDE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VDE.US.md) - [GLD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLD.US.md) - [SLV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SLV.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) - [CG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CG.US.md) - [.NDX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.NDX.US.md) - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QQQ.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [XOM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XOM.US.md) - [COP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/COP.US.md) - [TTE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TTE.US.md) - [BP.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BP.UK.md) - [EQNR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EQNR.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/W4VR.SG.md) - [SHEL.WI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SHEL.WI.US.md) - [STOHF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STOHF.US.md) ## 相關資訊與研究 - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：菲利浦 66(PSX-US) EPS 預估上修至 17.36 元，預估目標價為 192.50 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286961725.md) - [長和︰將尋求一切可行途徑保障集團在巴拿馬港口權益](https://longbridge.com/zh-HK/news/287174139.md) - [中東局勢現轉機 國際油價大跌](https://longbridge.com/zh-HK/news/287123473.md) - [自有股份交易 | Shell 股票新聞](https://longbridge.com/zh-HK/news/287037545.md) - [美上週原油總庫存創紀錄暴跌 1780 萬桶 出口創新高](https://longbridge.com/zh-HK/news/287096913.md)