--- title: "分析——投資者警告稱，債券收益率的飆升對未做好準備的股票市場構成風險" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286669706.md" description: "分析師警告稱，美國股市可能低估了通貨膨脹和地緣政治不穩定帶來的風險，尤其是在債券收益率上升的情況下。儘管強勁的企業盈利和人工智能驅動的增長支持股票，但高能源價格和伊朗持續衝突帶來了重大風險。投資者越來越意識到市場可能面臨的衝擊，特別是如果霍爾木茲海峽繼續關閉，這可能導致新的通貨膨脹 regime。標普 500 目前的估值較高，引發了對未來增長的擔憂" datetime: "2026-05-17T10:01:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286669706.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286669706.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286669706.md) --- # 分析——投資者警告稱，債券收益率的飆升對未做好準備的股票市場構成風險 羅德島州普羅維登斯，5 月 17 日（路透社）- 投資者警告稱，美國股市的高位尚未考慮到飆升的通脹風險，並且對債券收益率的急劇上升十分脆弱。 股市受到強勁的第一季度盈利和對人工智能帶來提振的預期推動，掩蓋了高能源價格的風險以及與伊朗戰爭沒有結束的事實。 但過去一週債券市場收益率的飆升——使得 30 年期國債超過 5%，基準 10 年期國債超過 4.5%——可能會改變投資者的看法。這導致週五股市謹慎。 TwinFocus 的聯合創始人兼管理合夥人保羅·卡格（Paul Karger）表示，他為超高淨值家庭管理資金，每次與客户會面時，他們都在不斷向他詢問如何理解這種明顯的市場悖論。 卡格説：“早餐、午餐和晚餐：問題總是關於如何理解這種如此分歧的前景，” 盈利數據傳達了積極的故事，但油價和通脹卻對公司構成了負面影響。 卡格對他管理的資產採取了他所稱的 “槓鈴” 策略：在現金、黃金和其他商品中積累大量超配頭寸，同時保持在市場領先的巨型成長股中的頭寸。 在 2 月底美國與以色列的戰爭開始後，股市經歷了初步的下跌，但隨後迅速反彈。基準標普 500 指數自 3 月底的年內低點以來上漲超過 17%，即使在週五幾乎下跌 1% 的情況下，年初至今仍上漲超過 8%。 基準收益率的上升往往會對股市估值施加壓力，因為公司和消費者將面臨更高的借貸成本。這也可能對經濟增長和企業利潤產生負面影響，同時可能使債券回報與股票更具競爭力。 現在股市處於高位，這種情況可能尤其明顯。根據 LSEG Datastream 的數據，截至週四，基準標普 500 指數的市盈率為未來 12 個月盈利預期的 21.3 倍，遠高於該指數長期平均前瞻市盈率的 16 倍，儘管低於 10 月份達到的 23.5 倍水平，因美國盈利前景的改善在一定程度上幫助保持了估值的合理性。 查爾斯維爾，維吉尼亞州的 Chase Investment Counsel 總裁彼得·圖茲（Peter Tuz）表示：“我確實認為，通脹在未來的經濟中有一種嵌入的真實恐懼。” 他補充道：“現在沒有看到任何下降的跡象，這是一種真正的恐懼，如果這種情況持續下去，將會推動市場下跌。” Cresset Capital 的首席市場策略師傑克·阿布林（Jack Ablin）表示，如果霍爾木茲海峽的油輪和液化天然氣（LNG）船隻以及其他商業航運的重新開放延遲幾個月，結果可能是 “一個全新的通脹制度，投資者對此並沒有準備好。” 盈利樂觀 投資組合經理表示，股市保持強勁的原因是盈利。美國上市公司第一季度的利潤顯著高於預期，預計將比去年增長約 28%，這是自 2021 年底以來最大的漲幅。 Janus Henderson 的投資組合經理傑裏邁亞·巴克利（Jeremiah Buckley）表示：“我們正在看到人工智能支出熱潮的影響，以及（相關的）生產力提升，” 他補充道，這種趨勢可能會持續到 2027 年。 最新一波人工智能市場熱情推動了包括半導體在內的股票。對數據中心和其他與人工智能相關基礎設施的大規模資本支出提升了芯片需求。然而，人工智能相關領域的高估值也讓一些人預測可能會出現回調。 支撐股市的還有對被拋在一邊的恐懼。 T. Rowe Price 的資本市場策略師蒂姆·穆雷（Tim Murray）表示：“如果霍爾木茲海峽的局勢有可能——正如許多人認為的那樣——在幾周內得到解決，交易員們不想變得悲觀。” 風險偏斜 然而，投資者對風險的意識日益增強——以及對股市的潛在衝擊。由於不確定性圍繞着伊朗與美國之間的臨時停火，原油價格飆升，仍在 100 美元以上，推動了通脹擔憂。生產者價格在 4 月份創下四年來的最大漲幅。 諮詢公司 Capital Economics 的首席經濟顧問約翰·希金斯（John Higgins）在週四發佈的報告中警告客户：“市場並沒有為伊朗戰爭的 ‘極端’ 情景做好準備”，即霍爾木茲海峽的長期關閉。雖然國債市場正在定價通脹風險，但股市並沒有這樣做，預計長期關閉可能會對支撐利潤的增長造成影響。 波斯灣的地緣政治危機及其可能引發的通脹具有長期損害的潛力。 BCA 市場分析公司的首席地緣政治策略師馬修·格特肯（Matthew Gertken）表示：“伊朗危機有可能重塑市場在今年剩餘時間的軌跡。” （由蘇珊·麥基在羅德島普羅維登斯報道；卡羅琳·瓦萊特凱維奇和路易斯·克勞斯科夫補充報道；梅根·戴維斯和尼克·齊門斯基編輯） ### 相關股票 - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [QQEW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QQEW.US.md) - [IVV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IVV.US.md) - [AVLV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AVLV.US.md) - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QQQ.US.md) - [ONEQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ONEQ.US.md) - [VOO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VOO.US.md) - [QQQM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QQQM.US.md) - [SCHG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SCHG.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPY.US.md) - [JHG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JHG.US.md) - [TROW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TROW.US.md) ## 相關資訊與研究 - [美股高貴不貴 企業獲利支撐本益比 市值產業型美股 ETF 看俏](https://longbridge.com/zh-HK/news/286988455.md) - [對沖基金趁芯片股強勁反彈獲利了結，但維持人工智能整體佈局](https://longbridge.com/zh-HK/news/287218042.md) - [經貿磋商丨中美同意商對等降税安排 規模各為 300 億美元或更多](https://longbridge.com/zh-HK/news/287005126.md) - [美國上週首領失業救濟減至 20.9 萬人](https://longbridge.com/zh-HK/news/287222242.md) - [美國 SEC 下調門檻 旨在「讓 IPO 再次繁榮」｜美股](https://longbridge.com/zh-HK/news/287013583.md)